上海引領地方國企改革的大潮

上海國資重組緊鑼密鼓

繼國資平臺上海國際集團向民企均瑤集團轉讓愛建集團股權之后，張江高科、市北高新9月下旬又不約而同停牌籌劃重大事項。由此，9月初以來上海國資方面已對五家上市公司有所動作。

種種跡象顯示，—直領先于全國其他地區的上海國企改革正加速運作。系統梳理近年來上海國企上市公司的動作可見，上海國企改革已呈現出多點開花、模式多元的運作態勢。

在國企改革打響頂層設計的“發令槍”后，上海作為地方國資重鎮，旗下上市公司摩拳擦掌，以前所未有的熱情擁抱國企改革大潮。

愛建集團9月17日披露，公司主要股東上海國際集團已選定上海均瑤為協議轉讓其所持股份之預受讓方。根據此前公告，上海國際集團擬協議轉讓所持的愛建集團1.02億股A股股份（占總股本的7.08%）。上海國際集團為上海市國資運營平臺。

目前，愛建集團并無控股股東及實際控制人，被視作上海金融國資的一部分。如此次交易達成，將是近年來上海國資首次出讓金融資產。

同樣是在9月，上海梅林和錦江股份兩家上海國資上市平臺亦展開資本運作，豪擲巨資進行產業資本并購。其中，錦江股份對鉑濤集團控股權的收購方案頗為宏大，公司擬以現金82.69億元收購鉑濤集團13名股東合計持有Keystone的81.0034%股權，借此一躍成為首家躋身全球前五的中國酒店集團。而一向頗為低調的上海梅林則擬斥資約12.48億元獲得新西蘭第二大衣產品出口商SFF的50%股權，以此迅速成為中國最大的牛羊肉綜合產業集團。

善用“殼資源”

“上海國企最近一改之前‘雷聲大雨點小’的觀望狀態，開始緊鑼密鼓籌措資產整合重組。”在長期跟蹤上海國資改革的專家看來，國企改革頂層設計方案近期出爐，明晰了“混改”的邊界及目標.有著資源儲備和資本優勢的上海國資自然如魚得水，迅速付諸行動。

作為國內實力最為雄厚的國資陣營之一，上海國資在改革方面一直走在前列。憑借著國際化、金融化的先天優勢，上海國企改革的運作模式亦精彩紛呈，囊括了買殼、借殼、吸并、引入戰投、員工持股、海外并購、整體上市等多種模式，可謂“十八般武藝”樣樣精通。

首先來看對“殼資源”的把握。根據2013年底出臺的‘上海國資改革20條”，上海有意將國資委系統80%以上的國資集中在戰略性新興產業、先進制造業與現代服務業、基礎設施與民生保障等關鍵領域和優勢產業。這意味著，上海國資旗下的上市平臺將重新整合。

在此背景下，上海老八股之一的飛樂股份（現名“中安消”）率先走出了上海國資戰略性退出的實質性一步，由安防綜合解決方案提供商中安消作價28.59億元借殼，飛樂股份的控股股東從儀電集團變成了中恒匯志，從而離開了上海國資的懷抱。

不過，上海國資對于上市平臺并未一味退出，而是以內部資源整合的方式，將優質的殼資源與優質的公司做對接，實現國資的保值增值。比如，棱光實業這一“殼資源”就經過股權劃轉、資產置換及發行股份“三步走”之后，成功變身為國內建筑設計行業龍頭——現代設計集團的核心上市平臺。

與之類似的還有另外一家國資上市公司——自儀股份，通過一系列的資本運作，即將獲得臨港集團直接或間接持有的臨港投資100%股權及下屬部分園區股權，成為臨港集團下屬園區開發公司。

改革靈活多變

不僅善用“殼資源”，上海國資還在各大集團整體上市上謀篇布局。根據最新公告，華誼集團通過雙錢股份整體上市的方案已獲得證監會核準，其持有的能化公司100%股權等核心資產，將作價116.47億元，注入雙錢股份體內。

有分析人士指出，“借殼”“整體上市”往往太過復雜，因此，類似錦江股份、東方明珠這樣的上海國資上市公司通過引入戰略投資者，以重塑企業發展路徑。

除此之外，上海國資在人才激勵上也走在前列。上港集團早在2014年11月就推出了員工持股計劃，參與計劃員工人數多達1.61萬名。

“上海國資改革蓄勢已久，而國企改革頂層設計則為國資發展騰飛打開了想象空間，可以預見，有著政策助力的上海國資將以更加亮眼的姿態進入改革深水區，引領地方國企改革的大潮。”上海一位資深人士稱。

伴隨著國家出臺國企改革頂層設計，上海國資國企改革正式進入升級階段。和此前的改革一樣，分類監管、推進整體上市、管企業轉向管資本、推進混合所有等大方向并沒有變化。但在具體的操作層面，改革已今非昔比，“光整體上市、提升資產證券化率一項，現在上海對如何選擇合適時機將資產裝入上市公司平臺，證券化后資產如何保值增值等，都有了新的認識”。

改革的升級，是在基本確定的大方向下，一企一策地更深入地推進改革，朝著有利于國企展現活力、實現國資保值增值、促進國企與資本市場對接等方面開展。這是上海國資監管部門和國企負責人對于改革升級的基本判斷。

中國企業研究院首席研究員李錦認為，國企改革頂層設計的焦點就是“活力”兩字，包括經營權的盤活等。在上海國資國企改革的升級發展中，對“活力”的理解正在形成自己的一套體系。國企所有權與經營權分開以尋求國企活力，搭建國資流動平臺以尋求國資活力等，已經是上海國資國企改革的共識。

國企內部活力的激發，將是上海探索的重點。“囊括激勵機制、員工持股等一系列措施，可選用的金融工具也將多樣，如杠桿、期權等，上海的改革步子不妨邁得大一些。”有市場人士建議。