智客

如何維系“脆弱”的歐亞關系

卡內基國際和平基金會《保持歐亞關系重歸正軌》（1月13日）

2011～2012年，由于陷入經濟低谷，歐盟不斷加強同亞洲各國的聯系，尋找經濟增長機會。現如今，這一關系的維系面臨著巨大的挑戰。受東歐區域沖突的影響，歐盟與東盟及亞洲各國的關系開始冷卻，許多政治與經濟層面的合作承諾都尚未落實。

面對當前挑戰，如果歐盟對這一局面放任自流必將造成嚴重的戰略誤判。要保持新時期歐亞關系的穩健發展，雙方則需擴大貿易規則，保證貿易的自由度;加強團結，避免地緣政治和重商主義的擴大;通力合作，確保經濟領域的“軟安全”。

只有歐亞各國政府都承擔起與經濟成就相適應的責任，以規則和制度的方式鞏固歐亞關系，才能在變幻莫測的全球政治環境中保持長久穩定。

全球化可以減少不平等嗎

卡托研究所《在全球范圍內，不平等一直在減弱》（1月8日）

參考標準的不同決定了貧富差異的大小。在美國，頂端1%的人與其他人群間的收入差距有所擴大，然而從全球范圍看，不平等的差距正在縮小。1960年時，美國的人均收入是亞洲的11倍，而如今，美國的人均收入僅為亞洲的4.8倍。

收入差距的縮小并非由于發達國家收入下降，而是欠發達地區收入增長的結果。以中國為例，從農業經濟為主導轉變為工業經濟主導，中國經過了幾十年的努力，尤其是改革開放后，這一進程大大加快。1978?2013年，中國的貧困率從84%下降為10%，人均GDP增長了12.5倍。

其他國家的發展路徑也大抵如此。當前許多美國人把全球化視為洪水猛獸，認為這一進程損害了他們的就業機會和資源。然而實際上，全球化為眾多貧困國家帶來了繁榮景象，因此，在各國解決國內經濟問題之際，也不能忘記全球化帶來的積極影響。

多國發力破解歐洲治理困局

布魯金斯學會《歐洲的治理困境》（1月9日）

當前，歐洲經濟復蘇乏力，并在烏克蘭危機、移民問題、民族沖突等多方面面臨著巨大挑戰。然而，歐洲在治理上面臨的種種問題都是彼此相關，如果相機抉擇的話，經濟問題仍應置于首位。盡管當前歐洲仍是英、法、德等大國掌握經濟與政治的主動權，但中小型國家的作用也至關重要，如果歐洲的各個中小國家也能在自由貿易協議等方面聯合發力，將對經濟復蘇產生更大的效果。

拋開東歐沖突，當前歐洲在國際安全問題包括能源安全方面也面臨巨大考驗，未來石油輸出國組織的影響力將有所減小，歐洲、美國、中國三者間的經濟關系和能源關系將是影響以后國際局勢的關鍵。

俄羅斯：一場全面經濟危機即將到來？

外交關系協會《全球經濟月度報告：2015年1月》（1月6日）

當前俄羅斯已呈現出新興市場面臨危機前的種種特點：信心缺失、資本外逃，進而引起投資下降和全國范圍的搶購。然而，僅從貨幣角度判斷俄羅斯未來的經濟走勢有一定的誤導性。

由于經濟政策疲軟，全球環境欠佳，人口結構不合理等問題，俄羅斯無法在面對金融危機時實現強勁復蘇。同時，全球油價暴跌也給俄造成嚴重影響，擠壓了緩沖的空間。為了應對危機，俄必將實行貨幣貶值，但此種政策不可持續。因此，未 來如果發生危機必定是由金融領域觸發， 最終結果是迫使俄央行實行資本管制。

當然，現實還沒有這么糟糕，俄羅斯危機既是經濟問題又是政治問題，如果政策成本高到民眾無法承受的地步，將迫使俄政府轉變現有政策，或許對經濟壓力有一定的緩解。

希臘選舉：歐洲危機不會重演

大西洋理事會《歐洲的另一次希臘危機？這次不會了》（1月5日）

希臘政局讓歐盟再一次面臨考驗，但這次對歐洲而言，“危機”與“機遇”并存。如果歐盟能夠借此機會建立起更加統一協調的貨幣聯盟體系，則不僅可以降低未來危機發生的風險還可以重振經濟增長前景。

歐洲主要經濟體的經濟增長緩慢或趨于停滯也極大延緩了歐元區的恢復進程，法意等國也都需加緊進行經濟結構改革。慶幸的是，許多歐元區國家都同德國一樣，開始實行緊縮的財政政策，葡萄牙、西班牙等邊緣經濟體也顯現出緩慢增長的勢頭。

2015年，歐盟最重要的事是提升自身運轉的規范性以及內部政策的協調性，鞏固歐元信用以確保其穩定性，避免出現2008年一國濫用貨幣的情況。從歐元信用的角度講，如果希臘無法遵守規定被迫退出歐元區，則可能會在客觀上起到積極作用，歐洲也不會再次被拖下水。

人民銀行需明確政策導向

布魯塞爾歐洲與全球經濟實驗室《逆向引導，中國的風格》（1月15日）

自2014年初，中國人民銀行就部署了多種政策工具，放寬其政策立場，其中包括削減存款準備金率，放寬貸款條件等等。但另一方面，人民銀行又主動解釋，希望市場不要把這些行為理解為寬松貨幣政策信號。

其實央行這一看似矛盾的行為背后有深刻的動機。一方面，人民銀行想要傳達出貨幣刺激政策，但又不希望過于激進，只能采取這種變相的指導方法。另一方面，由于地方政府債臺高筑，有強烈的借錢動機，人民銀行只能適度放寬貨幣政策，來抵消由于地方政府舉債引起的收縮效應。此外，當前中國的利率環境更為寬松，央行希望在這一新的貨幣政策框架中正確地傳達出政策立場。

央行的謹慎可以理解，但在這一時點上，一個明確的政策信號也許更有利于平穩推進逐漸放寬的貨幣政策。

2015年A股將怎樣

重陽投資研究院《2015年A股投資策略：從均值回歸到價值發現》（1月18日）

當前中國經濟周期性復蘇的規律已經改變，中國面臨的問題是結構性失調而非周期性走弱。隨著改革進入深水區，未來2～3年中國經濟發展的情景將是穩中求進。2015年，中國經濟運行最可能的軌跡是增速下行趨弱并開始筑底，GDP增速降至7%左右。

在金融層面，核心問題仍是高負債。由于銀行仍是企業融資的主要來源，短期內去杠桿和提質增效難以一蹴而就。未來的主要矛盾是實現利率與匯率、匯率與資產價格間的微妙平衡。

在資本市場上，受2014年穩健貨幣政策的影響，2015年市場對非理性資金需求受到抑制，銀行風險偏好下降。而且過去5年中，A股市場基本完成了均值回歸。制度變革將再次成為關注的焦點，注冊制改革將改變股市供求關系，整體市場將回歸價值投資。