廣東搶跑碳期貨

中國內地期貨交易所又添新丁。《財經國家周刊》記者獨家獲悉，日前決策層已原則同意廣東省籌建碳排放權期貨交易所。

至此，繼大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所和上海國際能源交易中心、中國金融期貨交易所之后，第五家期貨交易所有望成立。

未來碳排放權期貨交易所的建立與發展或作為廣東省下一步發展金融市場的重要抓手和突破口。期貨交易所間的競爭也由此升級。

戰略性選地廣東

碳排放權是關于溫室氣體排放權的統稱。國際成熟的碳排放權期貨交易標的，大致包括：二氧化碳、甲烷、氧化亞氮、氫氟碳化物、全氟化物、六氟化硫六種溫室氣體的排放。

為針對全球氣候變暖的挑戰、減少溫室氣體排放量，碳排放權交易已成為用經濟手段推動環保的國際通行辦法。

知情人士對記者表示，中國霧霾問題日漸凸顯，加之中國處于經濟結構轉型的關鍵時期，多次被提及的碳排放權期貨市場建設條件日趨成熟。

一位接近決策層的人士表示，決策層希望借市場之手進一步解決污染問題，優化產業結構。但由于中國目前沿海與內陸省份工業發展層次不同、經濟發展水平不同，因時因地而異，初期在發達省市試點較為現實。

談到選擇廣東省作為設立地區，該接近決策層的人士表示，當前從戰略布局角度，廣東地區開設有全國性的期貨交易所意義重大。

他進一步表示，首先，廣東屬沿海發達省份，其開展碳排放權交易的市場基礎優于大多內陸省份。廣東有條件也有動力承擔未來減排和優化產業結構的任務。2012年9月，廣州碳排放權交易所正式運營（碳排放權現貨交易），或為該地區籌備碳排放權期貨交易提供基礎。

其次，自上世紀90年代全國各地交易場所興起以來，廣東省雖擁有獨特的地理位置和政策優勢，但最終卻錯失建立全國性交易場所的機會，僅特區深圳擁有一家深圳證券交易所，可謂當初金融市場布局的重大“遺憾”。

另據了解，近年來，廣東省政府多次向國務院反映在當地組建金融相關交易市場的迫切需求。

可行性調研

在今年1月中，證監會組織召開全國證券期貨監管工作會議，會上有關2015年重點工作安排中，研究開發碳排放權期貨等新交易工具在列。

事實上，中國推動碳排放權市場建設與發展早 " 有動作。

在國家發改委的推動下，自2011年底，國內陸續推出碳排放權交易試點政策。從2013年6月中旬至今，已初步形成了深圳、上海、北京、廣東、天津、湖北、重慶等七個地區碳排放權現貨市場。各區域內企業參與相關市場進行碳排放權的買賣，但交易較為清淡。

而從國際發展經驗來看，現貨和期貨衍生品市場共同構成了多層次的碳排放權市場體系。作為期貨市場的監管機構，中國證監會從2012年開始組織各期貨交易所加強對碳排放權期貨以及相關衍生品的研究論證，并且專門建立了“碳期貨可行性研究課題組”。

2012年底，證監會副主席姜洋提出“中國碳（排放權）交易市場應以現貨交易為主，同時開展碳期貨的可行性研究”。

2013年，碳排放權交易試點市場啟動后，碳期貨可行性研究課題組亦組織到廣州交易所集團等調研，開始探索碳排放權期貨與碳排放權現貨市場對接問題。據知情人士透露，相關細則仍在進一步細化和完善中。

有熟悉國際碳排放權交易市場的人士對記者表示，目前，碳排放權交易已成為歐美金融市場交易標的之一，越來越多的投資銀行、對沖基金、私募基金以及證券公司等金融機構參與其中。基于碳排放權交易的遠期產品、期貨產品、掉期產品及期權產品不斷涌現，國際碳排放權交易市場發展規模初具。

有境外從事碳排放權交易的投行人士對記者表示，相比碳排放權現貨，開展碳排放權期貨及衍生品交易，一方面有助于提高碳交易市場的流動性，促進碳排放權定價機制的形成。目前僅以現貨交易為主的碳排放市場較為靜態，其建立的標志性意義遠大于其市場功能的發揮;另一方面可為被納入碳排放權管理的排放企業提供有效的避險工具。

此外，碳排放權市場的現貨和期貨市場尚須系列的配套政策出臺。有業內人士提出，碳排放權市場建設最難的首先是減排、控排標準的制定;二是詳盡的評估和監控手段，目前國內對于企業的排放量只能根據歷史數據統計，而不能實時監測;三是中國大部分企業是不是大都能接受這個標準并嚴格執行，特別是對一些大型國企、央企來說是不是可推行，這些企業如何平衡產量任務和減排指標等問題都須進一步理順。

掀開交易所競爭潮

期貨界人士對記者表示，碳排放權期貨交易所的建立，是監管層的戰略布局，利用市場化的手段解決環境問題，優化產業結構。此外，決策層也有意借此引入競爭，激發國內期貨市場的活力。

據了解，本次碳排放權期貨交易所花落廣東，或激發各地按捺已久的開辦全國性交易市場的熱情。

在此之前，這些“熱情”往往在每年全國“兩會”期間通過代表和委員的提案得到抒發。

根據《期貨交易所管理條例》，“設立期貨交易所，由中國證監會審批。未經中國證監會批準，任何單位或者個人不得設立或者變相設立期貨交易所。”

證監會曾給各地方答復審批從嚴的原因：交易市場已實現全電子化，現有交易市場的輻射區域已覆蓋全國，因此無須再重復設立……

但多年后，問題也因此累積。有期貨市場觀察人士曾對記者表示，目前國內期貨所主要存在競爭不充分，市場活力不足，壟斷問題嚴重等問題。

主要表現為，一是，期貨品種上市過程中行政力量過強，市場力量缺失。在審批制下，上市品種成為一種行政資源，期貨交易所被迫跑馬圈地，將過多的資源用于協調行政關系，而不是培養和發揮自身優勢、開發符合實體經濟需求的期貨品種。

二是，上市期貨品種缺乏必要的競爭。目前，中國內地上市期貨品種分布于不同的交易所，但每個品種都是一個壟斷性的市場，這種狀況雖然維護了交易所對品種的所有權，但卻大大削弱了期貨市場通過競爭尋找優勢品種的功能，在一定程度上降低了境內出現符合實體經濟需求的、具有國際影響力的期貨品種的可能性。

而外部環境顯示，境內交易所市場的壟斷并未阻擋外部競爭來襲。

具體表現為，一是全國各地方熱衷成立大宗市場并“借用”期貨交易機制，為大宗商品市場提供定價和風險管理服務。

二是上海清算所目前已開發人民幣遠期運費合約，根據其發展戰略，可能在其他大宗商品場外市場掛牌更多的衍生產品。

三是境外期貨市場對境內期貨市場的競爭壓力。目前新加坡交易所和芝加哥商品期貨交易所紛紛開發了與中國鐵礦石掛鉤的產品，其中新加坡交易所在2012年清算了創紀錄的1.09億噸的鐵礦石掉期合同，比2011年的總量增長了近2.5倍，占當年中國鐵礦石原礦產量的約1/10。另外，芝加哥商業交易所（CME）還在2011年推出了API8南中國動力煤期貨，領先鄭州商品交易所的動力煤期貨兩年。

前述期貨界人士還提出，面對外部市場蓬勃發展、兵臨城下的現實情況，要求期貨交易所在深耕期貨品種的同時，調整內部運行機制已刻不容緩。

中國證監會研究中心研究員黃運成曾在《財經國家周刊》撰文指出，可以從五個方面考慮對期貨交易所進行改革。具體包括——

放開期貨交易所之間的競爭，如允許同一個品種在不同交易所上市;

對國內期貨交易所實行“公司化”改革，以公司化經營機制促進交易所提高市場運作效率和監管水平，增強國際競爭力;

借鑒國內期貨交易所行業發展規律，推動交易所行業的縱向和橫向整合，鼓勵交易所整合現貨和衍生品、前臺和后臺、場內和場外市場資源;

支持國內期貨交易所設立境外分支機構，與境外交易所在交叉持股、產品互掛和市場參與者互通等方面開展合作;

積極參與亞太地區乃至全球期貨交易所的并購整合，逐步構建統一協調、各具特色、合作競爭的亞太地區國際金融中心圈等。