公募“控盤”創業板

距離《基金黑幕》一文引發我國證券市場\"大地震\"事件，業已15年之久。

彼時該文主要質疑：基金業在一定程度上不僅沒有起到穩定市場的作用，而且存在過“對倒”和“倒倉”等違法操作。文章還將基金業究竟應該“長期分散投資”，還是“重倉短期操作”的疑問拋出，前者成為貫穿之后基金業發展中一個不成文的規則，沿用至今。

隨著A股市場的不斷擴容以及市場格局的巨大變化，十余年來，一直被認為已經最為透明和開放的公募基金業，如今再度被推上輿論爭議的風口浪尖。

5月8日，創業板創下歷史新高，當周的交易收盤后，一則“監管層將對違反契約超配創業板的基金進行調查”的傳聞備受市場關注。所指即是創業板上市公司安碩信息成為A股歷史上第一只400元股，截至一季度末，其前十大流通股東由基金公司匯添富旗下基金包攬5席，占流通股的24.07%。

針對這一傳言，《財經國家周刊》向監管層相關人士求證，獲得的回應是并未聽聞這一消息。

不可諱言的是，公募基金“抱團”創業板的現象，已經引發了大討論，一方觀點認為，創業板高價股頻出，正是基金經理價值投資能力的表現;另一方觀點則認為，公募基金是推高創業板泡沫的“元兇”，并且存在“對敲”、“坐莊”的嫌疑。

“神創板”頻現股王

好買基金研究中心首席分析師曾令華在接受《財經國家周刊》記者采訪時表示：“創業板中的權重行業，比如互聯網、傳媒、計算機、醫藥、環保等代表著中國經濟未來發展最重要的方向;但創業板估值已處于歷史高點，未來波動概率加大。”

這兩個因素的博弈，正是市場對于創業板未來走勢的主要爭議所在。作為國內最重要的機構投資人，多數基金經理在投研判斷上，似乎更傾向于創業板的未來還具備更大的成長空間。

根據記者統計的數據，今年一季度末，公募基金持有創業板市值近7000億元，業內人士估算，公募基金已持有創業板的流通盤60%-70%。

尤其是目前進入“百元股俱樂部”的股票中，創業板上市公司占31只。而在全通教育、朗瑪信息等多只“明星高價股”背后，均有公募基金“抱團”的現象，一些創業板個股已被公募基金“控盤”。且創業板個股股價不斷創出新高，引發市場嘩然。

創業板上市公司全通教育曾以380元/股奪走貴州茅臺第一高價股寶座。截止2014年末，全通教育十大流通股東中，有5席均為易方達旗下基金，同時還包括委托其管理的全國社保基金601組合。今年一季度，匯添富有3只基金退出，匯添富美麗30股票、中歐明睿新起點混合等基金又接盤而入。

同樣的，另一只最高股價至288元/股的朗瑪信息，截止2014年年末，前十大流通股東中前八位均為公募基金。今年一季度末，工銀瑞信仍有3只基金位列前十大流通股東。

從今年年初起，創業板指數屢創神話，從新年第一個交易日1464.77點，到目前創出2973.60點新高，僅僅用了5個月時間。

公募基金在其中的作用不可小覷。2015年一季，公募基金對于配置創業板的傾向性十分明顯，部分公募基金公司近半數以上的十大重倉股為創業板的公司。

以匯添富為例，截至一季度，旗下7只基金重倉萬達信息，持股總量達到3958萬股，持倉市值達到32.42億元。另外，金證股份、宋城演藝、東方財富等也是匯添富基金的重倉股。

同時也是憑借在中小市值股票上的布局，匯添富基金成為今年一季度業績最優的基金公司，多只基金排進全行業前十。

摩根士丹利華鑫基金經理周寧此前接受《財經國家周刊》記者采訪時曾表示，創業板整體估值無論從絕對數還是相對值都超越了歷史泡沫頂點的水平，需要消化。

“股王”如何煉成？

不論是全通教育、朗瑪信息，還是安碩信息，業績增長與股價的背離是創業板備受爭議的焦點。

安碩信息2014年1月上市時發行價為23.4元/股，總股本6872萬，流通股本2416萬，屬于典型的“袖珍小盤股”。

對安碩信息股價漲幅最具關鍵意義的是進軍金融的戰略布局。公司2月9日公告，與涼山州商業銀行就作為戰略投資者注資入股、合資成立互聯網金融公司簽署《戰略合作意向書》。隨后，又有合資成立股權投資基金、出資成立互聯網金融服務公司等系列布局動作。

《財經國家周刊》記者通過相關資料，以及從相關知情人士處獲悉，也正是這一轉型前后，安碩信息與機構投資人的關系迅速升溫。

2月4日起，至少包括東方證券、海富通基金、廣發基金、南方基金等機構前往公司調研。期間，銀河證券3月15日推出的研究報告稱，不排除未來成為涼山州商業銀行第一或第二大股東可能。東方證券同期推出的報告測算，公司“信貸資產服務”平臺未來的市值空間有望超過200億，給予目標價180.9元。

機構調研最為頻繁的3月中旬，安碩信息股價因漲幅偏離值累計超20%，登上龍虎榜。

在2014年三季度QFII退出后，以匯添富為代表的基金機構持續增持，前十大流通股東均為基金，累計占流通股比達38.3%。

最近一波股價的騰飛主要開始于4月10日。當日公司宣布互聯網金融服務公司取得營業執照，公司股價再度連日大漲。也是彼時，川財證券率先喊出超過300元的股價預期。

“也是這一時期，前來調研的機構又掀起一波高潮，包括興業證券、天治基金、華寶興業和易方達基金等，均紛至沓來。”5月10日，北京一位不愿具名的機構分析人士接受《財經國家周刊》記者采訪時指出，“無論從實地調研、研報撰寫，還是資金介入炒作，一系列資本運作形成了一個接力鏈條。”

僅從財務指標來看，相較之下，主板上市公司神州信息在金融、電信等行業IT服務市場占有率靠前，目前市盈率為352.73倍。

反觀安碩信息，2014年報顯示，其營業收入為2.2億元，凈利潤3861萬元，同比下降17%。按照5月8日的股價400.62元/股，則總市值為275.3億元，市盈率高達2514.8倍。

爭議“違規”

截至目前，證監會尚未對“監管層將對違反契約超配創業板的基金進行調查”進行官方回應，不過，在接受《財經國家周刊》采訪的接近監管層人士中，不少認為中小市值的股票炒作，已經存在一定的灰色利益鏈條。

早在2014年四季度，新華社發布組稿《中國股市操縱調查》指出，大股東、莊家，以及機構投資人，呈現出“莊股”時代的特征，并用“新莊股時代”定義這一類行為。而在證監會層面，則在同一年通過查處多起違法違規案例，提示投資人相關的風險。

據一位接近交易所的人士透露，此前，曾有議案提及對公募基金投資的一系列束縛，不過至今并未被監管層接受。其中比較典型的，即是針對“雙十”紅線的爭論。

“雙十”紅線規定：一只基金持有一家公司發行的證券，市值不得超過基金資產凈值的10%;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，不得超過該證券的10%。

毋庸置疑，目前基金公司之間的抱團持股，完全可以在中小市值個股的股價上，起到絕對的控制力。尤其是對于流通盤較小的個股，10%限制并不足以降低單一基金公司的影響。

“以安碩信息為例，流通盤不足總股本的50%，匯添富盡管持股并未違反相關規定，但是從持股比例來看，已經形成極大的股價影響力。”上海某擅長中小市值個股投資的私募機構研究員接受《財經國家周刊》記者采訪時認為，問題在于難以判別相關基金是否是一致行動人，是否存在合謀行為。

在傳言之初，曾有知情人士稱：“基金產品常有與募集時所公布的名稱、風格發生偏離的情況，例如華夏大盤精選基金曾持股多只虧損公司股票，或一些號稱價值投資的基金卻偏愛短線炒作，這些行為，證監會是可能進行窗口指導的。”記者從多家基金公司了解到，基金公司會十分注意規避違反契約。

引發市場關注另一問題是，同一個股中，基金有增持，有的減持，從表面上看，不同的基金屬于不同的持有人，但是實際上管理權全在同一個公司，他們之間的這種行為算不算實際持有權的轉移？

“目前的法律認定基本依據刑法第一百八十二條，按照關于操縱證券、期貨市場的認定標準，多數基金公司擁有嚴格的風控體系，難以發現相關基金公司操縱證券價格的證據。”盈科律師事務所一位不愿具名的合伙人受訪時表示，對于基金公司的相關操作，應該適時推出更新版的管理規則。

“專業投資機構本應成為引導理性投資的主要力量，而目前許多機構的渲染將對投資者形成嚴重的誤導”，資深市場研究人士肖玉航在接受《財經國家周刊》記者采訪時表示，專業機構能否守住價值底線，不盲目地對已過百倍市盈率的市場過于樂觀，是專業機構的一種操守，更是證券市場中介機構健康發展的基石。