異質性通脹預期的度量

摘要：本文提出了通脹預期的創新型度量方法：利用消費者信心指數、企業家信心指數、銀行景氣指數度量。研究通脹預期的異質性，研究對象分為居民通脹預期和專家通脹預期。利用消費者價格指數計算出居民的預期通脹率，專家預期通脹率則采用朗潤預測發布的數據，通過對居民和專家的預期入手，研究兩者之間的關系，深化對通脹預期形成和變化的理解。將消費者信心指數、企業家信心指數、銀行景氣指數和實際通脹率及異質性群體的通脹預期對比分析。

關鍵詞：通脹預期；消費者信心指數；企業家信心指數；銀行景氣指數

居民通脹預期采用肖爭艷《中國通脹動態性質的研究》中的研究思路，所用的數據來源于中國人民銀行未來物價預期指數。計算方法采用差額統計量法度量居民通脹預期。專家通脹預期數據來源于北京大學國家發展研究院中國宏觀經濟研究中心的朗潤預測結果的簡單平均值。朗潤預測邀請了許多權威研并在此基礎上形成一個綜合預測結果。由凈差額法計算出居民預期通脹率與“朗潤預測”發布的15家機構預測結果的加權平均值作為專家預期通脹率，得到實際通脹率、居民預期通脹率、專家預期通脹率。

圖一異質預期通脹率

（1）專家預期通脹率與實際通脹率基本一致，說明專家對通脹的預期較為準確，居民預期通脹率與實際通脹率偏離程度較大，說明居民對通脹的預期并不能準確的反應真實的通脹率。

（2）在2008年到2009年和2011年到2012年初，實際通脹率、專家預期通脹率普遍高于居民預期通脹率；在2009年到2011年和2012年到2014年初，實際通脹率、專家預期通脹率普遍低于居民預期通脹率。

（3）在2009年第一季度、第二季度、第三季度中，專家預期通脹率為負值，即是通貨緊縮，雖然居民預期通脹率很低但居民預期通脹率還是為正。

（4）存在居民預期通脹率上升時專家預期通脹率下降，居民預期通脹率下降時專家預期通脹率上升。2008年第二季度專家預期通脹率達到了峰值，而居民預期通脹率卻在較低水平；在2010年第四季度居民預期通脹率達到了峰值，而專家預期通脹率卻在較低水平。居民和專家的預期呈反比關系。

消費者信心指數、企業家信心指數、銀行景氣指數進行凈差額法處理。

圖二指數化通脹預期

（1）從波動幅度上看，實際通脹率的波動幅度最大，其次是企業家信心指數的預期和消費者信心指數的預期，銀行景氣指數的預期的波動幅度最小。說明企業家信心指數的預期和消費者信心指數的預期不穩定，銀行景氣指數的預期較為穩定。

（2）從2008年到2010年消費者信心指數的預期和企業家信心指數的預期的變化趨勢基本相同，從2010年到2014上半年，消費者信心指數的預期和企業家信心指數的預期的變化趨勢相反。

（3）銀行景氣指數的預期穩定在3%到4%之間，始終為正。而消費者信心指數的預期始終為正，企業家信心指數的預期在2009年出現負數。

治理通貨膨脹的建議：

（1）政府應該重視預期對通脹的影響，尤其是專家通脹率預期對于政府部門制定財政政策和央行制定貨幣政策具有重要的意義。

（2）政府部門編制消費者價格指數要做到公開透明，數據準確，及時地發布相關宏觀經濟指標的信息，有利于消費者形成較準確的預期。這對通脹的治理有重要意義。

（3）認識到健康發展的經濟是解決通脹的問題的基礎。因此我們要大力完善企業的投資運營環境，為中小企業的發展創造良好的環境，立足于帶動更多有國際競爭力的民族企業的發展，解決國內就業問題，營造更有利于國民經濟增長的大環境。

（4）政府要制定相應的政策保持物價穩定，使消費者形成穩定的預期。我國長期存在的城鄉割據的二元經濟結構使我國物價波動也表現為二元結構，進一步造成了收入分配差距的擴大，形成二元結構的惡性循環。因此，保證物價穩定至關重要。

（5）制定宏觀經濟政策要考慮到國家經濟形勢的發展趨勢。近期美元在美國經濟逐漸復蘇的背景下呈現出強勢走向，我國在制定貨幣政策時要對綜合的通脹指標進行全面系統透徹的分析，作為定期衡量價格穩定風險的重要指標。

參考文獻

[1]肖爭艷：《中國通脹動態性質的研究》2012

[2]陳彥斌：《中國通脹的預期、形成機制和治理政策》2010

[3]楊靖堯：[碩士學位論文]《通脹預期的異質性與動態過程》2013

[4]湯丹：《中國核心通脹度量研究》2013