“寬松潮”下的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)

摘要：2015年初至今，在歐洲央行推出大規(guī)模量化寬松后，瑞士、印度、新加坡等央行紛紛宣布降息，陸續(xù)加入新一輪的貨幣寬松競(jìng)賽。這股“寬松潮”在世界范圍內(nèi)盛行，以應(yīng)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)。我國(guó)也面臨著通貨緊縮、房地產(chǎn)低迷等經(jīng)濟(jì)疲軟問(wèn)題，因此年前的降息降準(zhǔn)和年后的再度降息可以視為我國(guó)對(duì)全球性降息和貨幣寬松政策的反映。去年10月習(xí)近平主席在亞太經(jīng)合工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上系統(tǒng)闡述了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，旨在擺脫經(jīng)濟(jì)舊常態(tài)，實(shí)現(xiàn)速度、結(jié)構(gòu)、動(dòng)力的合理優(yōu)化。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)苦難，成為經(jīng)濟(jì)從舊常態(tài)轉(zhuǎn)向新常態(tài)的巨大阻礙。央行連續(xù)降準(zhǔn)降息也是央行主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài)的重要舉措。而此番降息降準(zhǔn)更主要的目的是提振市場(chǎng)信心，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞：寬松潮；降準(zhǔn)；降息；穩(wěn)健的貨幣政策；經(jīng)濟(jì)新常態(tài)；三期疊加

一、央行降息降準(zhǔn)——適應(yīng)全球“寬松潮”

在中國(guó)人民還沉浸在春節(jié)的愉快氛圍時(shí)，他國(guó)央行卻一次次將降息提上日程。隨著土耳其和以色列央行宣布降息，全球降息潮進(jìn)一步擴(kuò)容，“寬松潮”已覆蓋全球50%的人口。在國(guó)內(nèi)，雙十二創(chuàng)造消費(fèi)新紀(jì)錄，微信紅包掀起全民熱潮，然而線上平臺(tái)的紅火景象依舊無(wú)法掩蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷和居民消費(fèi)的疲軟。通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減，貨幣信用創(chuàng)造萎縮，這一切的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀都為央行降低企業(yè)貸款利率提供了時(shí)機(jī)。

央行2月4日宣布，自2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個(gè)百分點(diǎn)。央行降準(zhǔn)即減少商業(yè)銀行存放在央行的錢(qián)，使銀行有錢(qián)向企業(yè)放貸。央行選擇在此時(shí)降準(zhǔn)，主要是為了使節(jié)前流動(dòng)性保持穩(wěn)定，規(guī)避經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

繼去年11月21日央行宣布實(shí)施全面、非對(duì)稱降息后，央行再次宣布自2015年3月1日起存貸款基準(zhǔn)利率下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，其中一年期存款利率下降至5.35%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)至2.5%。央行此番對(duì)稱降息一方面有利于緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，與之前的全面降準(zhǔn)相呼應(yīng)，是中國(guó)步入全球?qū)捤尚辛械谋憩F(xiàn)；另一方面，此次降息是對(duì)人民幣匯率的又一次沖擊，在降息的影響下，人民幣匯率波動(dòng)幅度增大，趨向貶值。

雖然降準(zhǔn)降息政策的出臺(tái)表明我國(guó)已步入全球?qū)捤尚辛?，但這并不代表我國(guó)的貨幣政策趨向?qū)捤伞．?dāng)前我國(guó)的貨幣政策基調(diào)仍屬中性。央行在降息后表示，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

二、央行降準(zhǔn)降息——響應(yīng)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”

十八大以來(lái)，以習(xí)近平為總書(shū)記的黨中央對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，可以歸結(jié)為“三期疊加”下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期的三期疊加。基于此判斷，習(xí)主席在2014年5月首次對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)進(jìn)行了描述。民生證券研究所副院長(zhǎng)管清友將新常態(tài)概括為：一是增長(zhǎng)速度的新常態(tài)，即從高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)換擋；二是結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，即從結(jié)構(gòu)失衡到優(yōu)化再平衡；三是宏觀政策的新常態(tài)，即保持政策定力，消化前期刺激政策，從總量寬松、粗放刺激轉(zhuǎn)向總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

此次輪番的降準(zhǔn)降息可以視為央行對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的主動(dòng)適應(yīng)，是“低增長(zhǎng)、低通脹“的新常態(tài)下，貨幣政策調(diào)整的新起點(diǎn)。雖然我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題仍是阻當(dāng)經(jīng)濟(jì)由舊常態(tài)轉(zhuǎn)向新常態(tài)的重大障礙。央行的降息降準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性偏緊和融資成本偏高的矯正，通過(guò)對(duì)利率的調(diào)整，緩解了融資的成本，為中小企業(yè)提供了更多的融資機(jī)會(huì)和融資平臺(tái)。央行降息是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好，更是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的重要一環(huán)，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有效發(fā)展的標(biāo)志，主動(dòng)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

三、央行降準(zhǔn)降息——提振市場(chǎng)信心

央行降準(zhǔn)降息的主要目的在于對(duì)沖持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)也是一種信號(hào)，預(yù)示著在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的情況下，中央對(duì)企業(yè)持有相對(duì)寬松的態(tài)度，這有利于提振市場(chǎng)信心。

從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，央行的降準(zhǔn)降息產(chǎn)生了以下幾方面的影響：首先，貸款利率下行將有效地降低企業(yè)的負(fù)債成本，緩解部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，改善企業(yè)利潤(rùn)；其次，房貸基準(zhǔn)利率的下調(diào)給房地產(chǎn)投資帶來(lái)了積極的影響，降準(zhǔn)降息對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)需求釋放起到了刺激作用，樓市接下來(lái)幾個(gè)月的成交量可能出現(xiàn)短期反彈，價(jià)格也可能會(huì)逐漸堅(jiān)挺，有利于經(jīng)濟(jì)增速的平穩(wěn)，同時(shí)降低了經(jīng)濟(jì)的尾部風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于金融市場(chǎng)而言，降準(zhǔn)降息帶動(dòng)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的進(jìn)一步下行，而隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利預(yù)期的改善，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也將提升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益。

央行的降準(zhǔn)降息對(duì)人民的日常生活有著重大的影響。首先，房貸利率的繼續(xù)下調(diào)為因房?jī)r(jià)過(guò)高而遲遲未買(mǎi)房的群眾提供了出手的時(shí)機(jī)，同時(shí)對(duì)于正在還房貸的群眾來(lái)說(shuō)，房貸月供的減少也緩解了生活的壓力。其次，股市、債市利好，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的下降，將為股市帶來(lái)流動(dòng)性資金的同時(shí)，更為投資者打了一劑強(qiáng)心針。央行的降息降準(zhǔn)一方面激勵(lì)了個(gè)人與企業(yè)的投資行為，另一方面銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率下行，居民應(yīng)該著手重新配置自己的投資產(chǎn)品了。

總體來(lái)說(shuō)，央行在全球?qū)捤沙钡南硐?，在?jīng)濟(jì)新常態(tài)的號(hào)召下，為緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，為企業(yè)融資提供寬松的金融環(huán)境，效果較好，利大于弊。市場(chǎng)信心大振，中小企業(yè)看到了發(fā)展的春天，為我國(guó)推行經(jīng)濟(jì)新常態(tài)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。