企業融資風險的成因

摘要：現代社會競爭日益激烈，企業經營環境日益復雜，企業為籌集生產經營所需資金而采用不同種類的融資方式，由于各種融資方式有其自身的特點，因此企業融資便存在著不同形式的風險。文章將探索企業因經營不善、匯率及利率變化、企業融資結構不合理、過度負債以及制度不完善監管不嚴等給企業帶來的融資風險。

關鍵詞：融資風險；融資途徑；風險類型

目前我國企業主要的融資方式有向銀行借款，企業的留存收益，在股票市場融資，發行企業債券等。隨著經濟體制改革的不斷深入，在我國束縛金融業發展的枷鎖也盡數除去，我國的金融體系也得到了高速發展，企業獲得資本的方式已日漸多樣。但企業過度融資的情況普遍存在，融資方式單一，結構不合理得問題仍很突出。監管不嚴，制度不健全，企業違規懲處不力更是導致了企業肆意違規融借資金，導致資金未能有效利用，企業惡意逃債的現象也屢見不鮮。企業的融資風險便不可避免的存在于企業的融資過程之中。因此，加強對企業融資風險的研究，尋找企業融資風險存在的根源，為企業融資提供科學合理的指導，已成為我們著力思考的問題。

一、企業融資的途徑以及風險的類型

（一）企業融資的途徑

一般認為企業資金主要來自兩個方面：第一，外源性資金，即來源于企業外部的資金。它主要包括：金融機構信貸資金、來自股票市場、企業債券市場的資金、商業信用暫用資金、國家財政資金等。第二，內源性資金，即來源于企業內部的資金。它通常是指企業在生產經營活動中所積攢下來的的留存利潤。

（二）企業融資的風險類型

企業所面臨的融資風險主要有以下兩種：第一、支付風險。是指取得債務融資后，企業經營不善而不能獲得足夠的資金或現金流來償付到期債務或利息的風險。支付需求和支付供應是影響企業支付能力的兩大因素，只有在企業的支付供應大于支付需求時，企業的支付風險才能控制在合理的范圍之內。第二、財務杠桿風險。由于在利潤表中負債利息以財務費用在稅前扣除，因此適度負債，可以給企業帶來節稅利益，通過財務杠桿效用優化企業資本結構。但當企業的負債率超過一定比例時，銀行就會要求獲得與高風險相匹配的高利息，債權人的這種高報酬率要求就不可避免的增加了企業的借款成本。當企業的債務資本所獲得的報酬小于其成本支出時，負債就會給企業帶來傷害?？梢姡攧崭軛U就是一把雙刃劍，如果對這種效應利用不當，就會引發財務杠桿風險。

二、企業融資風險成因分析

（一）企業經營不善引發的企業融資風險

企業經營不善引發的企業融資風險是指在企業實現目標的過程中造成負面影響事項發生的可能性。企業經營風險依據企業是否使用債務可分為營業風險和負債經營風險。

營業風險是指企業在生產經營過程中遇到的不確定情況造成企業經營虧損。造成營業風險的原因主要來自以下幾點：首先，因為企業的各項生產要素并非都是穩定不變的，諸如生產技術、管理水平、人力資源等都在變化著，這些不確定因素的存在，企業會面臨一定的經營風險，損害股東利益。其次，企業融資所獲資金用于投資，由于投資活動的未來收益存在著很多不確定性，企業也就面臨著所投資金收不回來的風險。最后，由于市場需求千變萬化，一旦企業產品不能適應市場的需要，企業就會面臨著產品滯銷的風險。由此可知，上述經營風險的存在都會給企業經營帶來不利影響，甚至有可能導致企業的衰退。

負債經營風險是指企業使用債務時所增加的風險。當企業負債經營后，一旦企業發生經營虧損，企業便無法按時償還貸款，企業將很容易陷入債務風險中。

（二）匯率及利率變化帶來的融資風險

企業通過負債融得資金，那么市場利率的變動就會給企業的融資安全帶來很大的不確定性。通常來說，在經濟發展的繁榮期，市場上資本流動活躍，物價快速上漲，這時候國家為了防止經濟發展過熱，避免經濟運行不穩定便會通過調整貨幣政策來進行宏觀調控，而對利息率的調整就是行之有效的手段。一旦利率上升，企業的財務費用就會增加，企業的融資風險就會加大；在經濟蕭條期，市場環境低迷，社會有效需求不足，經濟增長乏力，這時國家便會相應調低貸款利息率，利息率的調整雖然可以降低企業的融資成本，但銀行擔心公司會因經濟不景氣而不能按時還款，便會對貸款人的貸款申請實施更為嚴厲的審查，這就導致很多企業融不到資金而導致資金鏈斷裂，公司面臨破產的危險。因此，利率的變動會給企業帶來很大的影響，只有把利率變動程度控制在合理的范圍內，不對企業的正常的經營活動產生大的影響，企業融資風險才能得到有效控制。

匯率的變動對于那些從海外市場籌得資金的企業的融資風險的影響無疑是顯著的。通常而言，外匯風險是指匯率變化對籌集外匯資金的企業的不利影響。在外匯市場中，一旦外幣匯率上漲，企業就必須支付更多的本國貨幣來償還債務，這就大大增加了企業的融資成本，增加了企業的融資風險。外匯匯率變動的融資風險，一般存在于有外匯融資業務的企業。當外匯匯率發生變化時，會引起潛在的市場價值和凈現金流量的改變，從而影響企業的經營管理決策。如企業通過借入大量外幣來擴大規模，發展生產，當歸還時，該種外幣的匯率上升，會使企業以更多的本位幣來歸還借款，給企業帶來了一定的外匯匯率風險。

（三）企業融資結構不合理帶來的融資風險

企業的融資結構一般是指企業通過各種方式取得資金的一種構成。由于各種籌資方式有其各自的特點，并且在資本成本，內源性資金和外源性資金的比例、長期資金和短期資金數量等方面每個企業各有不同，多數情況下當下的企業籌資資本結構可能并不是最優的資本構成，也許在某個時點上這種最優的資本結構存在，但隨著企業生產經營活動的不斷開展，企業增加籌資或者減少籌資都會使原有的資本結構發生變化。這種籌資資本結構的不斷變化，會加大企業籌資風險。理論上企業的資本結構存在著最優的組合，但這種最優組合在實務中往往是難以形成并長期保持的。所以，在融資過程中，要不斷優化資本結構，使資本結構趨于合理化，達到企業綜合資本成本最低。

當企業資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當時，會對企業的經營帶了不利影響，增加企業的財務風險。企業借入的外源性資金比例越大，其資產負債率就越高，相應的財務風險也就越大。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系，對于企業降低融資成本、獲得財務杠桿效益以及降低企業的財務風險是非常重要的。另外，企業在確定融資結構時，還應關注負債的期限結構，如果長短期負債的期限結構不合理，也會對企業造成不利影響。

（四）企業過度負債帶來的融資風險

由于企業的債務資金成本是在稅前支付的，通過負債融資企業就可以享受抵稅效益和財務杠桿效益，由于債權人的所得報酬率相對較低，負債融資的成本也就最低，通過負債籌資，可以大大的降低綜合資本成本，但如果負債較多，就加大了利息費用，由于收益降低而導致加大企業失去償債能力的可能性?？梢?，企業負債規模越大，其承擔的財務風險也就越大。

（五）法制不完善以及監管不嚴也會增加企業的融資風險

目前我國的金融制度還很不完善，存在諸多的監管漏洞，并且企業在融資過程中存在著眾多的違規違法操作現象。監管機構監管不嚴，貸款機構暗箱操作，融資企業違規成本低廉，這些無疑都增加了金融市場的不穩定性，進而也會給企業帶來融資風險。

通過本文的闡述和分析我們不難看出企業在融資過程中產生的風險是多樣的，而造成這些風險的原因也是復雜的。在日益激烈的市場競爭環境下，企業的發展總會面臨諸多的不確定因素，但風險往往與機遇并存。企業只要能客觀合理的認識融資中存在的風險，并積極正確的去規避風險，企業便能有效的抓住機遇，促進自身的健康發展。

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（作者單位：江西衛生職業學院）