小心“黑天鵝”

Watch Out“Black Swan”

在近期股市一度瘋漲之間，在數千只隱藏的“黑天鵝”上跳舞，你能感受到恐懼嗎？

當北京喜迎“APEC藍”時，很多城市和投資者并不感冒。以廣東惠州為例，除冷空氣南下帶來北方的霧霾和下雨外，惠州日常的天空都勝似“APEC藍”。但當北京、上海等地遭受霧霾時，資本市場才會對“抗霾概念股”產生興趣，不身處于環境惡劣之際，人們往往會忘記“環保”二字。

2010年，英國上市公司BP石油公司因為墨西哥灣漏油事故造成的損失在300億美元左右，但公司市值縮水情況遠不止于此。在當年4月20日到7月份的時間里，公司股價從每股60美元跌落至最低的每股27美元，市值損失超過1100億美元——虧損最大的并非上市公司，而是投資者。

當然，并非石油公司才會出現污染并令股價受損。2010年紫金礦業紫金山銅礦濕法廠發生銅酸水滲漏事故，9100立方米的污水順著排洪涵洞流入汀江，導致汀江部分河段污染及大量網箱養魚死亡，公司股價跌幅一度超過12%。

非能源開采和應用的企業也會陷入污染門。2011年6月5日，央視曝光哈藥總廠將嚴重超標的污水直接排入小河，固體廢渣簡單焚燒后不再管理，這種水陸空立體排污的局面已經持續了很長時間，排放的臭氣熏得附近居民夏天不敢開窗。消息播出后，哈藥股份的累計跌幅接近20%。

與金融、服務、快消品等上市公司不同，有可能對環境造成破壞性影響的上市公司永遠都是一顆地雷。環境遭到破壞后，無論公司如何道歉、如何承認失職、如何表示未來不會再錯、如何危機公關，但天已經灰了、水已經濁了、花已經枯了、土已經黑了、心已經死了，在業績上反映出來的可能是賬面上意外損失并不影響未來的發展，但是對外界而言投資者信心已經喪失、對環境造成的傷疤無法撫平。

換句話說，如果你所買入的上市公司被曝光出污染問題，后果自然會很嚴重。要知道，媒體熱衷于報導、挖掘上市公司負面新聞，而污染是最容易找證據、最容易曝光、最容易在社會中引起關注、最容易被“有關部門重視”的問題。在國內，這些企業就是被批評一下、通報一下、警告一下、罰款一下就過去了，但是你的血汗錢就這么在“黑天鵝”的利空下，無緣無故蒸發。

而污染已經成為不少上市公司的常規動作，盡管周圍群眾厭煩不已、盡管向“有關部門”多次舉報，但是這些企業照舊。在上市公司中，會造成污染的企業有多少？公眾環境研究中心、綠色江南和綠色瀟湘三家機構12月9日共同發布的綠色證券2期報告稱，四成上市公司均存在不良環境違規記錄，總數已過千家。

目前，被曝光的上市公司大多是行業龍頭企業，這些為地方貢獻了大量GDP的“大而不倒”企業往往有恃無恐，環保部門執法缺乏強硬手段起不到震懾作用。而且，當前我們看不見有效的追責機制，被曝光出污染也只是輕描淡寫的罰款，完全不足以讓上市公司重視落實環保措施。

在A股中，大部分上市公司的信息披露都存在不到位的情況。不僅是對財務、經營、生產披露不及時、含糊不清，對污染、環保問題也是含糊其辭。比如紫金礦業銅酸水滲漏事故于2010年7月3日發生，直至7月12日才發布公告，瞞報事故9天。

當量變還沒有發展為質變時，這些企業可以為所欲為，而一旦出現了質變，比如出現BP公司一樣的嚴重事故，國家必然會嚴肅處理。對企業而言，重則企業倒閉、領導判刑，輕則罰款停產、不得開工。但對千萬股民而言，就是眼睜睜的看著股價下跌被套牢。在近期股市一度瘋漲之間，在這數千只隱藏的“黑天鵝”上跳舞，你能感受到恐懼嗎？