我國商業銀行匯率風險度量及管理

曾妮

摘 要：我國商業銀行的匯率風險管理注重風險控制，而風險度量為其薄弱環節。風險度量是匯率風險管理的主要流程之一，在風險管理中起著重要的作用，它是風險識別的延續，是正確處理和控制風險的依據。我國商業銀行的風險管理整體起步較晚，而偏技術性的風險度量更為其薄弱環節。該文探討了風險度量對于銀行風險管理流程中的作用，深入研究分析我國銀行匯率風險度量的現狀及不足，并嘗試從風險度量方法為切入點，為商業銀行的匯率風險管理提出針對性建議。

關鍵詞：商業銀行 匯率風險 風險度量 風險管理

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1674-098X（2015）01（c）-0179-02

隨著與日俱增的經濟全球化與金融自由化，匯率波動已經成為全球金融市場中的常態，匯率波動頻率的增加以及波動幅度的不斷變動導致經營外匯業務的商業銀行面臨的匯率風險日益加大，因此，匯率風險管理已成為各商業銀行日常風險管理的重要內容。風險度量作為風險管理流程的一個不可忽視的步驟，對商業銀行匯率風險管理起著重要的作用。匯率風險無法度量，就無法管理；匯率風險度量的不準確，銀行則根本做不到有效管理。因此，提高風險度量能力將是目前中國商業銀行風險管理最緊要的環節。

1 風險度量對商業銀行匯率風險管理的作用

近年來大量的風險管理理論問世、風險管理工具的開發和應用，增強了人們防范風險和管理風險的能力。美聯儲原副主席羅杰·弗格森在美國債券市場協會的風險管理年會上說：“通過以一種正規的、結構化的方式來測量和管理風險，用模型量化再加上合理的判斷就能促進決策”[1]。所以，風險的正確測度是外匯風險管理中最重要的一環。對于面對巨大匯率風險的商業銀行來說，更高的風險度量能力及更為先進的度量方法對商業銀行的外匯業務有以下三個方面的作用。

（1）減小損失。

我國商業銀行往往著眼于風險控制，采取積極的方式來控制匯率風險。但是到了風險控制這一環節，匯率的波動已經對銀行的外匯業務帶來了一定的影響及損失。有效的風險度量能夠在識別風險之后量化風險，一方面起到一種警示作用；另一方面給風險管理層提供依據來選擇金融工具進行風險規避和轉移，從而減小外匯業務的損失[2]。

（2）促進合理的投資。

匯率的波動能給銀行帶來風險，也能給銀行帶來收益。有效的風險度量能使銀行避損得利，實現在風險一定條件下的收益最大化。商業銀行是外匯市場的主要參與者，它不但能為客戶買賣充當經紀人，還可自營買賣，賺取差價利潤。外匯資產（或負債）會由于匯率變動而出現增值或減值。因此，精確的風險量化能夠讓商業銀行進行有效的投資，從外匯業務中得到更大的收益[3]。

（3）設定風險額度。

風險額度是指對按照一定的計量方法所計量的市場風險設定的限額。商業銀行實施匯率風險管理，應當確保將所承擔的匯率風險控制在可以承受的合理范圍內，使匯率風險水平與其風險管理能力和資本實力相匹配。限額管理是銀行對外匯風險進行控制的一項重要手段，而風險限額的設定是基于銀行所采用的風險度量方法。因此，風險度量的好壞能夠確保銀行設定正確的風險額度，從而有效的控制及管理匯率風險[4]。

2 我國商業銀行匯率風險的度量方法

由于商業銀行內部資料較難獲得，該文主要通過對國有五大行及招商銀行、浦發銀行等外匯業務較突出的商業銀行年度報告進行信息匯整，得出如表1。

從表1可知，我國大部分銀行將風險敞口分析和外匯敏感性分析作為主要的匯率風險度量方法。中國銀行、工商銀行、建設銀行等國有五大基本都引進并使用了歷史模擬法的VaR分析法，其中中國銀行的風險度量方法最為成熟，不但將先進的VaR法作為匯率風險的主要度量方法，還配合采用壓力測試和敏感性分析作為補充，度量不同經濟環境下的匯率風險，并每日對風險計量進行返回檢驗，保證模型的有效性和準確性。

3 我國商業銀行匯率風險度量存在的問題

由于我國在過去相當長的時間內實行的是固定匯率制度，致使我國商業銀行在匯率風險管理管理水平普遍不高，與國外同類銀行相比存在著較大的差距，特別是在匯率風險度量方面更是滯后。風險敞口分析是目前我國大部分商業銀行主要使用的匯率風險度量方法，這是商業銀行較早采用的度量匯率風險的方法，由于沒有考慮到各幣種匯率變動之間的相關性，它存在較大的局限性，在國際上這種方法正逐漸被其他度量方法所代替。我國國有五大行及部分其他上市銀行近十年在風險度量方法的選擇上不斷改進，引進國外普遍使用VaR法，但還起步階段，只是一種簡單的模仿，沒有結合我國的人民幣匯率波動的特征對各VaR模型的適用性進行考究，使用的模型十分單一，目前只有歷史模擬法得以運用。歷史模擬法是基于過去發生的有限的觀測值來預測將來，即假設由過去幾年數據得出的關于市場變量的實證概率分布，但不幸的是，市場變量并非靜態，有時候市場波動率會很高，有時很低，因此假設市場變量每天變化的聯合分布隨時間的推移是平穩的，這對VaR的估計增加了一定的不定性。我國銀行用國際上標準化的VaR風險度量系統尚在試用階段，在進行匯率風險管理決策時僅僅起到了參考作用，并沒有廣泛地運用到日常匯率風險管理中去。

另外，壓力測試作為一種度量極端市場風險的簡單方法，能為風險管理部門提供比對正常波動范圍的金融風險度量方法更多的有價值的信息，但我國銀行沒有根據自身特質和使用內部模型法計量風險資本來選擇相應的壓力測試，而且壓力測試的結果常常被高管忽略。

敏感性分析是基于年末的靜態缺口計算，僅供說明用途，未將客戶行為、基準風險或債券提前償還的期權等變化考慮在內。除了中國銀行和農業銀行，我國絕大多數商業銀行沒有對使用的度量模型進行回顧測試，無法保證其可靠性和準確性[5]。

隨著中國匯率政策的變動，人民幣國際化及匯率市場化的趨勢下，匯率波動將更加明顯，并將可能在未來成為一種常態。國內商業銀行的匯率風險度量方法，并沒有考慮到匯率波動率的變化，所計算出的VaR的估計值沒有包括最新的市場信息，反應不出具有中國特色的外匯市場。而我國商業銀行的外匯儲備及業務將不斷增大，無法準確預測因匯率波動產生的風險將給銀行帶來深遠的負面影響。

4 對策及建議

匯率風險沒有被合理的方法度量，對其管理就無從談起。鑒于中國商業銀行現今在匯率風險度量方法上所面臨的問題，筆者有幾點建議。

（1）采用和推進VaR方法的應用與發展。

最近幾年，大部分中國商業銀行對匯率風險管理的管理技術和工具的采用方面有了很大的進步，引進了國際商業銀行先進的風險測量技術和管理工具。但是由于起步比較晚，有些方法的引用還只是停留在表面的一些對匯率風險簡單的表面測算上，更應該將其運用到日常的匯率風險管理中，這樣才能體現風險價值管理方法的作用。

在我國匯率體制改革的進程下，匯率波動的幅度將不斷擴大，我國銀行應特別注意匯率的波動通過客戶的賬戶對銀行的資產帶來風險的可能性。因此，銀行應該加強企業客戶的外匯風險的監測和識別，降低其帶來的風險。在人民幣國際化及匯率市場化的大趨勢下，可以考慮引進能自然且直觀的考慮波動率的變化，并且擬合人民幣匯率序列尖峰后尾的特性的GARCH模型。同時，由于不同幣種匯率的波動情況有所不同，商業銀行應該根據自身業務特點及外部環境變化趨勢，選擇正確的度量方法，并且遵守風險管理原則，根據所持外幣的波動特點，引入最合適的度量模型。

（2）提高極端環境下的風險意識，重視壓力測試的結果。

在極端環境下，如2007年至2009年的環球金融危機，我國外匯業務比例較大的銀行面臨著巨大的外匯敞口頭寸，這都是由于我國銀行對極端經濟環境的風險意識薄弱。目前我國大部分銀行是通過匯率敞口分析和基于歷史模擬法的VaR方法進行匯率風險度量的，部分銀行使用壓力測試來模擬極端環境下的匯率風險值，但由于銀行的不重視，壓力測試只是在上市的年報中得以體現。我國銀行應該學習國外商業銀行的先進方法和理念，將壓力測試運用到日常經營評估中，壓力測試方案也應該確定哪些情景會影響銀行的生存能力，從而發現潛在風險以及風險之間的相互作用[6]。另外壓力測試常常被銀行高層管理者所忽視，銀行的風險管理專員可以嘗試研究將壓力測試的結果與VaR計算結合起來，這樣就不會使管理人員面對兩份分開的風險報告產生選擇困難的問題，并且將大大提高壓力測試結果的重視程度。目前，國外部分銀行將極值理論與GARCH模型結合得出VaR值，這樣解決了極端經濟環境下的風險度量與日常環境風險度量不一致的問題，我國商業銀行在經濟成本允許下，也可對此模型加以測試并引用[7]。

（3）加強國際間交流合作，建立風險管理信息系統。

從2005年中國推出新的匯率政策開始，中國商業銀行通過不斷學習國外先進的匯率風險管理理念及技術對自身業務進行改善，但是由于起步較晚，很多度量方法還停留在最簡單的層面，只是一味的模仿，而沒有結合銀行的業務特色、外部環境特點[8]。我國銀行面對著日后國內外更加復雜的外匯市場，可以選擇與擁有豐富風險管理經驗的專業機構合作，積極與國外具有先進的計量技術和管理經驗的銀行進行溝通交流，在引進國外銀行的度量方法和模型之前，要根據自身特點，不斷測試和改進，使該方法和模型能擬合人民幣匯率波動性質，并且適合我國外匯市場的發展趨勢。

另外，有效的信息系統不僅可以反映目前經營情況的各個方面，還可以記錄過去的歷史數據，管理者可以通過對歷史數據的分析來制定今后的計劃，方便管理，而且最重要的就是歷史數據能夠分析出來常有的風險和一些重大風險，并提醒管理者注意潛在的風險事項，達到降低風險的作用。因此，我國商業銀行需要大力投入建設風險管理信息系統，并對系統進行及時的更新與改進，確保相關數據的時效性。

5 結語

中國商業銀行的匯率風險管理存在不足之處，從風險管理流程上來看，我國銀行在風險控制上較為積極，而風險度量為其薄弱環節。風險度量在匯率風險管理上起著重要的作用，可靠的匯率風險度量是商業銀行匯率風險管理的依據，改善風險度量方法能夠確定準確的風險額度，減少因匯率波動造成的損失，促進外匯業務的合理投資，從而整體改善商業銀行匯率風險管理。我國商業銀行應該按照自身外匯業務特點，根據國內外外匯市場環境特色，通過研究所持外幣的不同波動規律，選擇擬合度最優的度量模型和方法。同時，要引進先進的度量方法和模型，提高匯率風險度量的準確性，保證銀行在匯率風險來臨時有充足的準備。另外，建立完善的風險管理信息系統，將在一定程度上確保商業銀行匯率風險管理進程的順利。

參考文獻

[1] Hoogerheide L.，Ravazzolo，F.van Dijk H..Backtesting Value-at-Risk using forecasts for Multiple Horizons，A Comment on the Forecast Rationality Tests of A.J.Patton and Timmermann， Tinbergen Institute Discussion Paper TI，2011，131（4）：15.

[2] Lffler G.，Raupach P. Robustness and informativeness of systemic risk measures. Deutsche Bundesbank Discution Paper，2013（4）：40.

[3] McAleer M.，Jiménez-Martín， JA Pérez-Amaral. International evidence on GFC-robust forecast for risk management under the base accord.Journal of Forecasting，2013，32（3）：267-288.

[4] 劉海慶，張晶鑫.當前我國商業銀行匯率風險管理研究[J].經濟視角（下），2011（9）.

[5] 劉湘云，高明瑞.基于變結構Copula模型的金融危機傳染效應實證分析以中美股票市場為例[J].南京郵電大學學報：社會科學版，2010，12（2）：64-69.

[6] 張晶.基于GARCH-NIG模型和動態Copula的雙標的型期權定價[J].華東師范大學學報：自然科學版，2008（5）：17-26.

[7] 劉金波.風險管理[M].北京：中國金融出版社，2010：171-175.

[8] 李平，馬婷婷.基于eopula的我國商業銀行整體風險度量[J].硅谷文化，2008（12）：148-152.