港口業效率為王

施秀芬

港 口業依靠裝卸主業實現高速增長的時代已經過去，目前正步入中高速甚至是中速增長的常態。去年，受益于船舶利用率提高及燃油成本大幅下跌，港口業整體盈利水平較2013年有所改善。

班輪公司聯盟化運營繼續擴大，全球航線重新布局調整;船舶大型化持續升級，對航道、泊位、設備、操作及通關效率等港口軟硬件資源提出更高要求。中國基建港口（08233.HK）成功執行基于互聯網的無紙化應用程序系統以及專業客戶關系管理等，實現快速增長，去年實現歸屬于上市企業股東的凈利潤（凈利潤）同比上升440.1%;招商局集團的創新也始終是其基業常青的秘密。

公共碼頭大不同

招商局國際（00144.HK）是招商局集團的旗艦企業。據前者官網介紹，后者是中國最大的公共港口運營商，在內地的市場占有率達30%，參股港口遍及中國各地及南亞、非洲等，因此其經營業績或能在某種程度上代表全球港口企業。

去年，招商局集團的港口核心業務息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）占集團EBITDA 總額的79.5%，港口主業始終受到招商局集團的高度重視。

業績“大而美”

去年，招商局集團繼續圍繞“母港建設、海外拓展和創新發展”三個戰略方向，保持港口核心業務和整體業績的穩定增長，年內EBITDA略有提升，錄得51.2%的水平，同比增加2.3個百分點。其港口核心業務的營業收入同比上升5.4%至211.20億港元，EBITDA實現108.15億港元，同比增長10.3%。

上港集團、中集集團及海外項目等均為招商局集團的重要利潤貢獻點。

海外港口拓展超預期

作為招商局集團的利潤主要來源，港口建設不懈怠。深圳母港建設方面，積極推進西部港區轉型升級，并迎來重大政策利好——深圳西部港區3.8萬平方公里去年12 月納入廣東自貿試驗區。內地港口布局方面，加強與沿海主要港口集團的互動交流，去年中國前十大集裝箱港口中，招商局集團未覆蓋到的港口僅廣州、大連和營口港（見表1）。

海外港口建設項目拓展成為招商局集團業務增長的重要推動力。其于2013年6月完成收購49%股權的Terminal Link 港口項目，去年完成箱量1205 萬TEU，同比增長92.7%;招商局集團首個海外綠地項目CICT去年完成集裝箱吞吐量69萬TEU，優于預期。預計今年隨著“一帶一路”國家戰略的推進，將更有利于招商局集團的海外港口建設項目拓展。

退出冷鏈領域

今年，招商局集團戰略性退出冷鏈領域，以便集中資源于核心港口及相關業務，包括保稅物流業務。

1 月5 日，招商局集團與其全資附屬企業招商局船務企業有限公司（招商局船務企業）訂立購股協議，同意以總價7.60億港元出售一家通過持有招商局美冷控股有限公司及招商局美冷物流有限公司51%股權經營招商局集團冷鏈業務的全資附屬企業，并將相關股東貸款轉讓予招商局船務企業。

持續創新

去年，招商局集團在技術、業務創新等領域取得重要進展。技術創新方面，其在深圳西部港區試點推進的“RTG起重機遠程控制項目”，是RTG起重機作業模式和傳統碼頭自動化改造的大膽嘗試與創新，屬中國首創;業務創新方面，去年10 月其與中糧集團下屬企業合資成立的中糧招商局（深圳）糧食電子交易中心有限公司，為打造糧食交易服務平臺“易谷網”奠定了基礎。

而同為全球性公共碼頭運營商的中遠太平洋（01199.HK）業績略弱，若扣除2013年出售中集集團的非經常性收益及分占中集集團利潤，去年中遠太平洋的凈利潤同比上升2.3%;而計入已終止經營業務，凈利潤則同比下跌58.3%。

“紅榜”港口非大即快

經營業績較好的港口非大即快：去年上港集團（600018.SH）集裝箱吞吐量連續占據全球第一寶座，青島港則擁有裝卸效率最快的泊位……（見圖1、2和表2）

上海港： 經營多元化

與招商局集團實行專業化戰略不同，上港集團的成功源于多元化。一是在上海自貿試驗區設立融資租賃企業;二是商務地產開發取得重大進展;三是進一步發展郵輪、游船和游艇等延伸業務;四是加強與上海銀行合作，參與上海銀行定向增發股份的認購，待股份認購完成后，將成為上海銀行第二大股東。

錦州港： 內貿糧中轉第一大港

錦州港（600190.SH）去年凈利潤同比增長41.99%，繼續保持“中國內貿糧中轉第一大港”地位。不過其今年一季度業績出現下滑。

唐山港： 得益于大碼頭優勢

唐山港（601000.SH）效益的增長主要源于吞吐量增長，尤其是20萬噸級專業化礦石泊位吞吐量同比增長突出。

秦港股份： 干散貨吞吐“老大”

秦港股份（03369.HK）作為全球最大的大宗干散貨公眾碼頭運營商，與天津港集團合資成立渤海港口投資，積極推進黃華港20萬噸級礦石泊位等工程建設，港口吞吐量創歷史最好水平。

青島港： 效率全球第一

去年，青島港實現凈利潤15.86 億元，其中物流及港口增值服務實現5.61億元，同比增長30%。青島港礦石晝夜接卸、集裝箱馬士基泊位效率繼續穩居全球第一，帶動效率效益均衡發展。世界最大的集裝箱和干散貨船分別成功靠泊前灣和董家口港區，在港航業“大船時代”中再搶發展先機。在前灣港區啟動當今世界最先進的自動化碼頭建設，增強競爭力。

營口港： 專注金屬礦石

去年，營口港（600317.SH）貨物吞吐量雖然同比略有減少，但集裝箱及外貿貨物同比增加，使凈利潤同比有所增加。金屬礦石仍占據最大貨類地位。

寧波港： 貿易贏大利

去年寧波港（601018.SH）營業收入同比增長17.72%，新設貿易企業新增營業收入11.04億元是重要原因。去年8月，寧波港新設立全資子公司寧波港國際貿易有限公司，注冊資本1億元，主要經營燃料油、煤炭、鋼材等貿易銷售業務。該企業設立后，寧波港的主營業務相應增加“貿易銷售業務”板塊。endprint

天津港： 啟用復式航道

天津港（600717.SH）源于裝卸業務增加，實現凈利潤增加。據天津港控股股東天津港發展（03382.HK）去年年報顯示，天津港復式航道于去年年底啟用，不僅可以滿足30萬噸級船舶進出港口，進一步提升港口的貨物承載能力，同時加速港口船舶的周轉。

“黑榜”港口所投非人

業績不理想的港口，或因投資失敗，或因人民幣貶值，當然也有一些在競爭中技不如人、敗下陣來的。

多敗于投資

去年，皖江物流（600575.SH）受原全資子公司淮礦現代物流有限責任公司（物流公司）事件影響，凈利潤同比下降達到驚人的1087.16%。去年10月9日，皖江物流收到中國證監會《調查通知書》，因企業涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對其立案調查，調查期間，每月披露一次企業股票可能被暫停和終止上市的風險提示公告。皖江物流今年一季報顯示，3月24日，收到物流公司轉來的淮南中院《民事裁定書》，經淮南中院查明，物流公司的4家全資子公司在管理和資產上嚴重混同，無獨立的法人人格，僅是物流公司對外經營的工具，應當與物流公司合并重整。

珠海港（000507.SZ）由于珠海碧辟和神華煤炭碼頭等參股企業處于行業低谷周期或市場培育初期，影響珠海港的投資收益及整體效益，去年珠海港投資收益同比減少91.86%。今年一季度，珠海港凈利潤同比下降30.59%，主要是投資虧損增加所致。

保稅科技（600794.SH）去年凈利潤同比減少30.65%，主要原因是子公司保稅貿易自營貿易業務受原油暴跌影響出現較大虧損——2201.15萬元。其今年一季度的扣非凈利潤同比下降113.12%，為已發一季報港口企業中下降“第一名”。

北部灣港（000582.SZ）雖然去年業績為正，但今年一季度扣非凈利潤下降。其貿易業務看上去很美，營業收入同比增長41%，但利潤總額463.86萬元，同比下降24.49%。

鹽田港（000088.SZ）業績雖尚未跌入“負面”，但其是多元化發展的失敗案例。去年，其港口和收費路橋兩大主要業務面臨較大經營壓力，其控股的湘潭四航凈利潤同比下降85.09%。

匯率稅收影響

龍翔集團（00935.HK）凈利潤下滑主要由于去年年內人民幣貶值、缺少一次性其他收入、固定資產折舊及管架租金增加。

深赤灣A（000022.SZ）去年營業收入同比基本持平，凈利潤下降16.96%。凈利潤下降固然有集裝箱業務箱量下降的原因，不過也有人民幣貶值匯兌損失增加的原因。

廈門國際港務（03378.HK）去年實現凈利潤約4.3億元，同比增長約29.2%。與此同時，其控股的在內地上市的廈門港務發展（000905.SZ）凈利潤卻同比減少12.95 %，主要是因為“營改增”因素影響相關業務收入增加。

技不如人

去年，連云港（601008.SH）因控股股東戰略調整，加之港際競爭，聯營企業新東方投資收益由2013年的4561萬元下降至去年的1514萬元;因國內中韓航線的加密疊加，“紫玉蘭”輪和“中韓之星”輪由于故障航線不穩定，合營企業中韓輪渡投資收益由2013年的1391萬元下降至去年的959萬元;因礦砂船的大型化和貨源的分流效應，聯營企業新陸橋投資收益由2013年的4625萬元下降至3567萬元。連云港面臨行業內的競爭主要來自于鄰近的青島港和日照港等。

日照港（600017.SH）去年營業收入小幅增長乃因2013 年 12 月合并嵐山萬盛財務報表所致，但吞吐量下滑、成本上漲導致營業利潤出現下降。

大連港（601880.SH;02880.HK）去年凈利潤下降主要是受搬遷補償收益減少、人工成本增加等因素影響。

恒基達鑫（002492.SZ）去年受珠海地區市場競爭加劇和成本上升影響，凈利潤略有下降。今年一季度業績更是下滑，營業收入同比減少36.89%。

內河港上漲或缺后勁

去年，3家內河港——中國基建港口、重慶港九（600279.SH）和南京港（002040.SZ）的凈利潤出現顯著增長。中國基建港口的凈利潤同比上升440.1%;重慶港九實現同比增長26.64%;南京港實現凈利潤同比上升29.69%。但從今年一季報來看，內河港上漲后勁似乎不夠。

雖然武漢陽邏港生產力并無增加，但中國基建港口成功執行基于互聯網的無紙化應用程序系統以及專業客戶關系管理等，實現快速增長。去年處理箱量超過40萬TEU，創下有史以來的最高紀錄，同比增長16.0%。但受周邊4個泊位年內建成的影響，預計下階段競爭優勢將受到挑戰。

去年，重慶港九加強與鐵路部門的戰略合作，各鐵水聯運港區鐵水聯運量首次突破千萬噸，鐵水聯運優勢進一步凸顯。今年一季度，重慶港九的凈利潤同比下跌4.12%。

去年，南京港雖然實現凈利潤增長，

今年一季度，扣除非經常性損益的凈利潤（扣非凈利潤）卻同比下降31.78%，為已發一季報中扣非凈利潤同比下降幅度第五的港口企業。主要原因是營業收入有所降低。endprint