產品創新是金融資產管理公司轉型發展的必然選擇

邵華　鐘勇

【摘要】本文以金融資產管理公司轉型發展為研究背景，著重論述了產品創新在其過程中的重要性和必要性，并且就現階段金融資產管理公司開展產品創新提出一些建議。

【關鍵詞】金融資產管理公司 產品創新 競爭優勢

一、金融資產管理公司的基本概況

（一）成立背景

1997～1999年，亞洲金融危機對我國經濟造成了較大的沖擊，使得銀行體系不良資產問題凸顯。為了化解金融風險、支持國企改革、最大限度保全國有資產，我國政府于1999年成立了華融、長城、東方、信達四家國有獨資金融資產管理公司（以下簡稱為“AMC”），作為專門的逆周期管理工具和金融救助機構，收購、管理和處置不良資產。2007年，四家AMC在完成政策性不良資產處置任務后，走上了商業化轉型之路。無論是政策性經營時期，還是商業化運作時期，AMC化解金融風險、服務經濟發展的歷史使命沒有改變，特別是在當前經濟新常態、改革深化期、創新加速期的大背景下，更需要AMC在“穩增長、促改革、推創新”方面發揮更大的能動作用。

（二）業務發展

1.政策性業務階段。首先，承接商業銀行剝離的不良資產。按照對口收購的原則，即華融對接工行、長城對接農行、東方對接中行、信達對接建行和國開行，AMC收購了賬面價值1.4萬億元的不良資產。

其次，多手段管理和處置不良資產。AMC通過訴訟追償、債權重組、債權轉讓、債權轉股權等基本手段，并結合投資投行、資產證券化、分層信托、引進外資等創新方式，極大提升了不良資產的經營效益。

2.商業化業務階段。首先，相關政策。根據國務院的指示精神，財政部先后出臺了《財政部關于建立金融資產管理公司資產處置回收目標責任制的通知》、《金融資產管理公司商業化收購業務風險管理辦法》、《關于金融資產管理公司改革發展的意見》等文件，確定了AMC轉型的基本原則、條件和方向。

其次，業務開展。一是2004年和2005年，在央行、財政部、銀監會的組織下，通過分包轉讓等方式，AMC先后承接中行、建行、工行的不良資產。二是新商業化收購不良資產業務。從2007年開始，AMC通過市場化方式收購來自于各類銀行業金融機構、非銀行金融機構、非金融機構的不良資產；在業務手段上，還開展了遠期不良資產收購等創新業務。三是托管清算和并購重組業務。有效管控和處置高風險或危機金融機構是AMC的重要功能，包括托管或重組商業銀行、保險公司、證券公司等相關金融機構，如華融重組湖南“四行一社”組建華融湘江銀行等。

（三）發展現狀

首先，四家AMC 的發展現狀。華融于2012年完成股改，2014年成功引入戰略投資者，業務發展定位于以不良資產經營管理為核心主業的綜合化金融服務，著力發展金融中間業務和財務性投融資業務，同時做好有市場需求的已有牌照的金融服務；長城正積極推進股改、引戰、上市“三部曲”戰略，形成了以不良資產收購處置及資產管理為主業、具有中小企業綜合金融服務特色的多樣化金融服務模式；東方制定了改制上市的改革發展戰略并積極推進，形成了“資產管理+保險”雙輪驅動的全價值鏈金融服務模式；信達于2010年率先完成股改，2012年完成引戰，2013年在香港上市，形成了不良資產經營、投資及資產管理、金融服務三大核心業務格局。

其次，特殊的金融控股集團將成為AMC的發展方向。從社會價值上看，AMC將成為市場化可持續的社會危機及問題救助機構，以維護國家經濟金融穩定、促進國民經濟結構調整和產業整合再生為使命。從業務發展上看，以不良資產經營為核心，包括金融及非金融不良資產的收購、管理、處置業務，同時拓展相關的綜合金融業務、資產管理業務和表外業務，最終形成逆周期收購，順周期管理、處置和整合的全周期盈利模式。

二、產品創新是AMC轉型發展的必然選擇

隨著經濟全球化的不斷深入，經濟環境呈現快速多變、激烈競爭和買方市場等特征，特別是在我國金融混業經營加快的背景下，產品創新對于金融機構的生存和發展尤為重要，是其提升效益、樹立形象、打響品牌的重要基礎。AMC作為我國金融市場中的重要一員，理應保持創新精神；此外，AMC肩負著化解金融風險、提升資產價值、服務經濟發展的歷史使命，必然要求其能夠審時度勢、適時而為，提供市場所需的服務和產品。

（一）產品創新在AMC生存和發展中的作用機理

首先，產品創新是AMC應對宏觀環境變化的有力手段。一方面，伴隨著互聯網技術的突飛猛進，互聯網金融等新型業務模式不斷涌現，對傳統金融業務格局產生了較大影響。如何利用先進的技術手段推動業務發展和優化產品設計已成為AMC面臨的重要課題。另一方面，在當前的“放松管制、加強監管”的背景下，“一行三會”等監管部門出臺的政策變動較大，機遇與挑戰并存，如何應對取決于AMC經營者的戰略思維，而最終落腳點則必然在業務產品創新上。

其次，產品創新可為AMC帶來持續不斷的超額經濟收益。產品創新的成功，不僅能使AMC占有產品創新資源，還會形成新的產品創新能力，為充分利用這些資源和能力，AMC的產品創新就必須不斷推進和深入，如此往復循環給AMC帶來一系列經濟性，特別是因資源共享而產生的范圍經濟和因能力增強而產生的動態規模經濟。

（二）產品創新是AMC實現特殊功能的重要依托

首先，政策性業務時期的業務手段。在政策性業務時期，圍繞化解金融風險、支持國企改革、保全國有資產，根據監管部門的相關規定，除對部分國有債務企業開展債權轉股權的業務外，對所承接的不良資產主要采取清收、訴訟、轉讓等傳統方式加以處置，這一階段AMC的業務拓展和產品種類相對有限。

其次，商業化轉型時期的業務手段。在商業化轉型時期，多元化、綜合經營已成為AMC發展的目標，市場化的AMC在發揮國家逆周期管理工具作用的同時，也要注重在激烈的市場競爭中自身的可持續發展問題。當前，監管部門在業務準入監管上已進行了深刻調整，不良資產主業的收購來源與資金來源、不良資產交易市場已發生重大變化，金融牌照也日益豐富和齊全，系列變化迫使AMC必須改變政策性業務時期的經營思路，提升自身的產品創新能力，以符合市場需求的服務和產品來建立自身的競爭優勢，實現自身的功能。

（三）產品創新是四家AMC走差異化發展道路的內在要求

首先，產品創新有助于AMC獲得差異化競爭優勢。差異化競爭優勢是指因為能夠為客戶提供獨特的、超過客戶成本價值的東西而在競爭中獲得的優勢，而為市場主體獲取差異化競爭優勢本身就是產品創新的重要功能。因此，只要AMC持續推進以市場及客戶需求為導向的產品創新，必然會不斷加強在原有細分市場的競爭優勢和新拓展市場上的競爭力。

其次，產品創新是四家AMC建立自身差異化優勢的必由之路。一是AMC相比其他金融行業的差異化優勢要依靠產品創新來體現。利用不良資產經營和多元化金融服務的業務優勢，以“盤活存量、優化增量”的特殊功能來開展自己的業務，是AMC現階段業務發展的重要原則，而最終實現則需要AMC能夠提供符合經濟金融發展實際需求的金融產品。二是四家AMC各自的差異化發展道路更需要產品創新。自成立以來，四家AMC的業務模式、產品種類基本相同，行業內業務產品同質化程度較高。然而，根據財政部關于AMC“一司一策”的發展策略，AMC正積極選擇適合自身的差異化發展道路，如東方的“資產管理+保險”、長城的“中小企業特色服務”等。因此，由基本相同的商業模式逐步發展出不同的差異化業務，必須要加大創新，尤其是要建立適合自身特色的新型產品體系。

三、關于AMC產品創新的戰略思考

（一）AMC產品創新要立足行業發展實際、符合行業發展趨勢

首先，行業發展實際是AMC產品創新的立足點。一是現有的業務產品體系是AMC產品創新的基礎。雖然AMC行業總體發展時間不長，但已經形成了相對完善的業務布局和產品種類，這為產品創新提供了十分有利的基礎條件。二是為實現產品創新“揚長補短”功能，有必要對AMC發展現狀進行深入研究。產品創新的重要功能就是“揚長補短”，“揚長”即通過持續不斷的產品創新來加強和提升在原有優勢業務上的競爭力，“補短”即要彌補在短板業務方面的不足。只有對現狀進行深入細致的研究，才能全面掌握現有業務產品的優勢與劣勢，找到創新的突破點，保障產品創新功能的順利實現。

其次，行業發展趨勢是AMC產品創新的方向。要保證創新的正確方向，就要保證創新符合行業發展規律，創新主體要具備把握行業發展趨勢的能力。對于AMC來說，重點是圍繞不良資產收購、管理和處置主業，做好綜合金融服務。一是圍繞提升主業核心競爭力，全方位提升資產管理處置各個環節的創新能力。二是圍繞推進主業可持續發展，不斷提高不良資產市場開發能力。三是圍繞服務主業發展，不斷創新拓展業務領域。

（二）AMC產品創新要緊密圍繞“盤活存量、優化增量”的功能

首先，“盤活存量、優化增量”是AMC區別于其他金融子行業的獨特優勢。相比于銀行、證券、保險、信托等金融機構，AMC的主要不同之處在于其存量盤活的特殊功能，圍繞盤活存量用好增量，以不良資產經營為基礎，通過對瑕疵資產、問題企業和危機機構的收購、重整和救助，解決存量中的資產質量和資源錯配問題，實現資源配置優化、經濟結構調整、產業轉型升級、實體經濟發展。

其次，以“盤活存量、優化增量”為原則，是實現產品創新目標的重要基礎。任何一個市場主體進行產品創新，必須以自身的特色優勢為基礎，因而，“盤活存量、優化增量”就成為AMC產品創新的著眼點。現階段，一是要充分發揮不良資產主業優勢，二是要借助多元化金融平臺發揮綜合經營優勢。特別是要通過開展資產管理業務，利用外部資金實現存量盤活，充分發揮AMC旗下各資產管理平臺的資金募集能力以及整個集團的協同能力。

（三）AMC產品創新要緊密結合市場及客戶需求

首先，市場需求是AMC業務發展和產品設計的出發點。尋找符合自身經營特色的、具有持續有效需求的細分市場是AMC發展及創新的重要目標。一是在當前地方資產管理公司1等資產管理機構不斷成立和發展的背景下，AMC在不良資產市場上的競爭優勢受到挑戰，由此，對市場需求的深入挖掘和細致分析成為必然。二是拓展資產管理業務更要立足于市場需求，做有別于其他資管子行業的資產管理業務才是AMC的著力點，這需要AMC的資管產品在風險、收益、期限等方面的靈活性和差異性具有足夠的競爭力，而達到這個目標的必要條件就是對市場需求尤其是細分市場需求的充分挖掘和分析。

其次，客戶需求是AMC業務產品創新的主要目標。客戶是企業最寶貴的資源，企業其他所有資源存在的意義就在于滿足客戶的需求。對于AMC來說，客戶可分為企業客戶和個人客戶，在企業客戶方面，主要有不良資產經營、金融租賃、企業保險、投資投行、信貸、直接投資、咨詢評級、財務顧問等系列業務；在個人客戶方面，主要體現在旗下各類資管平臺為投資者提供的各類投資咨詢、財富保值增值服務。無論是企業客戶，還是個人客戶，其需求才是AMC經營的根本，也是AMC產品創新的起點和終點。

注釋

{1}2014年7月和11月，中國銀監會兩次共批復允許成立10家地方資產管理公司，分別為江蘇、浙江、安徽、廣東、上海、北京、天津、重慶、福建和遼寧。

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