企業營運能力周轉率指標的糾偏與重構

朱頔楓

[摘 要]傳統財務分析把不同資產周轉率當作著手點對企業營運能力進行綜合考評，但是，目前周轉率指標中存在理論內涵和分子數值邏輯背離以及現金和資產轉換界限模糊等諸多問題存在。基于此，文章從現金循環角度展開分析，對周轉率指標進行重新審視，通過金融投資活動與商業信用活動等內容分析，重新整理計算公式和理論內涵，旨在使營運能力研究適用性和一致性更強，為相關行業可持續發展提供參考。

[關鍵詞]現金循環角度；周轉率指標；糾偏；重構

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.41.201

財務比率在財務分析領域較為常用，同時也是一種比較重要的分析方法。現金循環周轉率是國際通行的一種較為主要的財務比率指標，在我國財務管理和分析實踐方面漸漸得到普及應用。通常來講，現金循環角度下的周轉率是企業營運能力的最直觀體現，我國相關領域教學也抱有此觀點。但是從我們實際運用該指標的效果來看，距離該理論目標達成，可能還有很漫長的一段路要走。本文將我國經濟作為現實大背景，再度針對于周轉率指標展開分析，尤其是針對當中存在的一些問題進行深入研究，從而提出糾偏與重構的具體策略。

1 傳統周轉率指標糾偏

對于企業財務分析通常是由償債能力、發展能力、營運能力與盈利能力等幾個層次著手，在這幾種能力中營運能力是占據過渡位置的。營運能力的提升是和企業盈利直接掛鉤的，利潤上漲一方面能夠確保企業及時對到期債務進行償付，另一方面也能夠使企業對于未來的可持續發展具備充沛的后備資金保障。目前在營運能力研究過程中，各種資產周轉率也成為考量企業對資金使用效率與效果的重要標準。但是，營運能力的分析指標在某些方面卻是存在缺陷的。

首先，理論內涵和分子數值邏輯背離。周轉率是各種分析指標的重要內容，大家公認周轉率代表資產營運水平和獲利性以及在流動性間具有正向聯動關系，換句話說，周轉率提高，企業的營運能力就會加強。企業形成充足的現金流量，不但能夠滿足擴大規模生產效用，還能按時償債，企業也就形成一種良性的經營循環鏈條。在計算資產周轉率的相關公式中，主營業務是作為分子出現的。而主營業務收入是權責發生制下企業當前獲利能力的綜合體現，把它和各種資產互搭，雖然也可以對企業資產給經營活動提供的支撐力度進行評估，但是轉化成為現金效率卻是沒有辦法體現出來的。假使將主營業務收入或者凈收入額作為分子，那么如何經營企業才能夠使企業到期將所有現金回收，這和企業實際經營是本末倒置的。因此，現金循環角度下周轉率的分子主營業務收入間是存在明顯邏輯錯誤的。

其次，現金和資產轉換界限模糊。當前會計準則賦予資產的定義是由企業過去經營交易或各種事項形成的、由企業擁有及控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源。可以看出，過去經營交易或各種事項反映的是企業通過現金來購買資產，預期會給企業帶來經濟利益反映的是資產出售及變賣給企業贏取現金。因此，企業資產和現金的轉換流程可以包括現金對資產進行購買與資產生成現金兩個部分。但是目前周轉率指標對該內容卻有所忽視，核對資產周轉率和周轉天數也沒有辦法從本質上對資產和現金轉換速率以及對資產業務屬性范圍內的周轉天數進行反映[1]。

2 周轉率指標重構

2.1 周轉率本質內涵

從字面理解，周轉率指的是一類項目某一時期轉化成為另一類項目的速率。在財務學范疇，現金投入和增值是亙古不變的話題。企業創建、發展甚至沒落已經構成第一層級現金循環，在所有時期現金均可購買資產；用資產來贏取現金，該資產和現金的交互轉變被歸類為第二層級現金循環。通過兩層級現金循環不難發現，由現金起始，也由現金結束，是企業全部業務活動的主要內容，在這樣的狀態下，企業資本保值和增值就此達成[2]。所以，我們也可以把營運能力周轉率理解為在某一特定時期，企業某一資產和負債轉變成為與之相關現金流入和流出量的速率。因此，我們將某項資產及其負債周轉率化作下列公式：相應活動現金流入或流出量比上累積貸方或借方形成額與發生筆數之商。

2.2 周轉率指標構建與應用

根據我們對周轉率所下的定義，本文將金融投資活動與商業信用活動進行具體劃分，參照各類資產與負債屬性差別及相應形成的現金流量，對周轉率指標與對應周轉天數進行重新構建。

首先，金融投資活動。金融投資活動和經營生產活動互相對應，指的是企業除經常性與重復性日常經營外所展開的有價證券買賣[3]。因此，有價證券的周轉率便與金融投資活動息息相關，其出售周轉率與購買周轉率公式分別列述如下：回收投資現金比上有價證券積累貸方形成額與發生筆數之商，以及投資支付現金比上有價證券積累借方形成額與發生筆數之商，對應周轉天數可表示為三百六十五比上有價證券出售周轉率與三百六十五比上有價證券購買周轉率之和。值得一提的是，有價證券指的是交易性金融資產、持有到期投資和提供售出金融資產以及結合權益法計算長期股權性投資等。有價證券周轉率與周轉天數體現出企業對有價證券的投資觀念，較快周轉率與較短周轉天數表明企業側重快進快出的短期投資，較慢周轉率與較長周轉天數表明企業側重長期投資。

其次，商業信用活動。所謂商業信用指的是企業日常經營時出現的非金融類信貸聯系，商業信用活動指的是企業賒銷賒購行為，其周轉率可劃分為付款周轉率與收款周轉率，公式分別列述如下：接受勞務與購買商品支付現金比上付款項目積累借方形成額與發生筆數之商，以及提供勞務與銷售商品收取現金比上收款項目積累貸方形成額與發生筆數之商[4]。付款項目含有預付賬款、應付賬款與應付票據，應付賬款與應付票據是基于企業賒購行為發生的，企業提前付款行為促進預付賬款發生；收款項目含有預收賬款、應收賬款與應收票據，應收賬款與應收票據是基于企業賒銷行為發生的，企業提前收款行為促進預收賬款發生。可以說付款項目周轉率與收款項目周轉率分別對企業商業債務償付與回收商業債務效率進行衡量。對應商業信用的周轉天數可表示為三百六十五比上付款項目周轉率與三百六十五比上收款項目周轉率之差，此處二者做減法而不是做加法，是根據商業信用活動本身的經濟內涵所決定的。三百六十五比上付款項目周轉率反映出企業集合商業信用所占據上游供貨資金的平均天數，三百六十五比上收款項目周轉率反映出下游購買方結合商業信用占據企業資金的平均天數，二者相減所得即為商業信用活動為企業贏取無償資金的凈享用期。需要說明的是，商業信用的周轉期越長，表明企業越具備充足的時間能夠對商業信用贏取無償資金進行利用。

3 結 論

綜上所述，現金循環角度下的企業營運能力周轉率指標將資產負債表與損益表所提供的信息進行有機融合，從而能夠為不同企業、不同階段的營運能力分析及比較提供方便快捷的金融工具，對于財務理論研究來講無疑是具有重要意義的。但是局限于傳統的人工核算方法，導致周轉率指標沒有辦法保質保量地提供所需信息。伴隨著數字信息化時代與電子聯機及時系統的到來，能夠將上述繁雜的工作輕而易舉地化繁為簡，這就使我們對糾偏與重構又提起了信心，也使得對于企業營運能力周轉率指標的糾偏與重構變成了一件可望也可及的事情。

參考文獻：

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[3]高云英.淺談增值稅對應收賬款周轉率指標的影響[J].商業文化（下半月），2011（5）：135-136.

[4]王志紅.基于設置與考核應付賬款周轉率指標的探討[J].中國市場，2014（47）：143-144.