考慮金融因素的DSGE模型研究新方向

王國鵬

[摘要]通過對金融危機的分析，將金融因素進行分析的基礎上，建立DSGE模型，本文通過對以金融因素分析為基礎上DSGE模型進行了評估，并提出了今后的方向。通過對DSGE金融模型建立的最近進展進行評價，能夠更好地建立DSGE模型。

[關鍵詞]動態隨機一般均衡；金融危機；宏觀經濟學

[DOI]1013939/jcnkizgsc201538145

動態隨機一般均衡模型能夠實現跨期的應用，能夠建立起宏觀經濟的模型，而且能夠對國民生產總值的評價，從投資、就業等角度進行動態的分析，分析金融政策對宏觀經濟產生的影響。通常情況下，DSGE模型在建立的過程中是在微觀層面的基礎上形成的。在經濟危機沒有爆發之前，在建立DSGE模型時是不會考慮到金融因素的，在古典范式的影響下，貨幣和金融形成一個整體。

1考慮金融因素的DSGE模型的基本建設方法

11考慮金融加速器機制的DSGE建模

通過對金融加速器理論進行分析的基礎上，在金融加速器理論的基本結構下，分析信息存在的不對稱問題，然后分析信貸市場上產生的摩擦問題，這些情況就會導致內源融資規模比較小，出現外部融資溢價的問題。在一般情況下，由于企業在投資中需要考慮的是其資產的負債情況，如果企業的資本流動情況比較好，而且具有較多的資產凈值，那么，企業在融資的過程中就能夠具有較多的抵押物，能夠在融資時降低成本。如果企業在融資的過程中受到外界環境的影響，其資產的凈值也會發生波動，這時，這種不利影響會在市場的影響下加劇，對企業產生更加不利的影響，這就是金融加速器效應。金融加速器效應能夠對企業的效益產生直接的影響，也可以通過貨幣的形式對企業造成不利的影響。當中央銀行采取了緊縮性的貨幣政策時，投資者可以借助等待機制提高自身的融資規模。

12考慮抵押物約束機制進行DSGE的建模

這一方式主要是通過對信貸周期進行分析的基礎上，分析抵押物在不同的時期產生的價格波動，在抵押物的約束下，抵押物的數量直接會影響到借款的行為，如果抵押物產生了一定的影響，那么就會導致企業的財富凈值的下降，企業就應該減少自身的投資規模，企業投資的下降勢必會導致企業的收益下降，進一步導致抵押物的價格下跌。如果抵押物的價格一直處于下降的趨勢，那么企業就會面臨信貸的危機，其必須減少投資，由此，企業出現了信貸周期的問題。

抵押物的約束機制與金融加速器機制有相似的地方，其都是對企業的資產情況進行分析，而且通過信貸市場的作用使對企業的沖擊加大，但是，抵押物約束機制與金融加速器機制還是存在差異的，如果企業的財富凈值增長，企業的貸款限制也會減少，而金融加速器是通過外部融資溢價的方式。在抵押物約束機制的影響下，貸款的限制是具有執行力的，在進行DSGE建模時，要充分分析抵押物價格的變動對經濟效應產生的影響。在對抵押物約束機制進行探究時，一般是建立均衡模型的方法，這樣就能夠分析抵押物價格的波動和消費者產出之間的關系。

在建立DSGE模型的過程中，運用抵押物約束機制，分析代理人的特性，通過對耐心家庭和非耐心家庭的分析，確定抵押物的性質。

13考慮銀行資本機制進行DSGE建模

在傳統的觀念中，實現金融建模，首先是對信貸的需求進行分析，實際上，在金融危機發生之前，在金融加速器機制和抵押物的機制上建立DSGE模型，在金融危機發生之后，一般都是考慮到銀行的資本機制進行DSGE的建模。在對一個結構化清晰地銀行部門進行框架的均衡分析，能夠實現對銀行行為的約束，而且還能夠了解金融整合和宏觀經濟之間的關系。

通過分析銀行的資本路徑，建立DSGE模型，需要分析銀行的借貸的要求，如果銀行沒有機會進入資本市場，那么，其要增加資本就需要對收益的積累，所以，銀行就要通過增加收入的方法來實現。

如果是在金融摩擦的基礎上建立的DSGE框架，就要分析經濟的波動對信貸產生的不利影響。在這一模型的建立中，當企業和家庭向銀行所要貸款時，銀行在發放貸款時要考慮到資本的比率，確保經濟周期不會對銀行的資本產生波動。

2對DSGE金融建模當前進展的進一步分析和評價

通過整體的分析，對金融危機后的金融部門的DSGE模型的建立進行分析，分析了金融因素的影響，從而能夠借助宏觀經濟學的原理完善認識。與金融危機發生之前進行比較，在金融危機后進行DSGE建模時，都會將一個具體的金融部門引入，形成一個結構化的體系，從建模的方式來看，金融危機后，DSGE模型由三方轉向四方，由原來的家庭、政府和企業模式轉變成家庭、金融部門、政府和企業。金融部門已經作為一個主要的部門在DSGE結構中體現，這說明金融因素在宏觀經濟中的作用是比較突出的。

21金融部門的引入能夠完善DSGE模型建立的普適性

通過對大量的資料分析的基礎上，金融部門能夠對宏觀經濟的發展情況進行分析，而且能夠將經濟總量的變化進行動態的分析，所以，以金融因素為基礎的DSGE模型能夠對宏觀變量進行充分的解釋，而且還能夠分析經濟危機的周期性和主要的影響。在對傳統的DSGE模型進行建立的基礎上，能夠在一定程度上加入時間維度的風險預測，這樣就能夠防范風險，對金融部門的周期性的運作進行分析，能夠對宏觀經濟變動產生的實質性沖擊進行分析。

22金融部門的引入方式能夠通過建立獨立的模型來實現

在金融危機發生之前，建立的DSGE模型一般都是通過對企業和家庭的金融約束來實現的，但是，在金融危機發生以后，金融因素開始作為一個相對獨立的因素，在DSGE建模中進行充分地考慮，而且，其能夠進行模塊化的處理，能夠通過分析資產的負債情況使DSGE得模型能夠更加準確地分析宏觀經濟的情況，考慮到金融變量這個因素，能夠對金融的風險進行分析，在具體的實施過程中，在對金融部門建模的時候，應該分析家庭與銀行的關系，分析企業與銀行的關系。采用不同的建模方法，通過分析不同建模方法的優點和缺點，實現良好的傳導效果。

23通過對銀行資本機制的分析能夠對DSGE模型的建立進行政策的模擬

現在，金融部門已經逐步實現了標準化的結構，在這種模式下，在對銀行資本機制進行分析的基礎上，能夠將很多理論應用到實際的建模中來。通過對銀行資本機制的分析，通過分析金融部門與實體經濟之間的關系以及相互的影響，特別是在經濟周期的形成過程中，銀行資本的作用。而且，銀行的資本來源的分析能夠與金融加速器機制統一起來，從而使金融傳導機制更加得完善。在對模型的實際操作中，應該分析銀行的資本來源，從而對金融政策進行分析，在對貨幣政策進行分析的基礎上，確定銀行的負債情況，然后分析資本的傳導情況，對宏觀經濟的調控起到了指導的作用。而且，DSGE模型還能夠分析在金融危機爆發后，在對信貸市場進行管理的基礎上減少金融部門之間的矛盾，從而降低經濟的不利影響。

3結論

在金融危機發生之前，對主流的宏觀經濟進行分析的基礎上，建立DSGE模型，能夠對經濟情況作出最基本的評價，但是，在金融危機爆發后，這種模型就不能充分展現宏觀經濟的發展形勢，需要對金融因素做具體的分析，在此基礎上，應該將金融因素作為一個獨立的模塊考慮。

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