論財務管理與企業價值的提升

李曉紅

[摘要]經濟環境的變化和現代信息技術的發展，推動了財務部門職能的發展和變化。有效的財務管理成為提升企業價值的重要途徑。財務管理提升企業價值的途徑與方式主要體現在支持企業價值的活動、保持企業價值的活動以及創造企業價值的活動幾個方面。

[關鍵詞]財務管理；管理活動；企業價值

[DOI]1013939/jcnkizgsc201533115

1財務管理提升企業價值的途徑與方式

11支持企業價值的活動

主要包括降低成本的管理活動和提高資產運營效率的管理活動。支持企業價值的活動主要跟運營層面有關。財務通過與業務部門的深度融合和互動可以極大地改善企業的績效。在運營層面的預算制訂、財務分析等環節，財務高管都可以通過這些財務管理手段使企業形成和保持健康的管理狀態，以便對企業經營的最終財務結果產生積極影響，具體表現在：通過預算管理加強費用控制，提升公司的成本優勢，創造間接利潤；通過推行科學的財務考核，推動和促進公司各項業務的發展，間接為公司創造利潤，并成為公司先進企業文化的重要組成部分；提供深入的財務分析，找出公司資產效率較低的部分，進行企業資源的重新配置，提高資產的使用效率，間接為公司創造利潤；通過企業整體的價值鏈分析，發現流程中的問題，進行流程再造提高資產周轉的效率，間接為公司創造利潤。

舉例說明：一家企業2014年盈利1000萬元，大家一般認為這家企業在創造價值，但通過財務分析發現，該公司的凈資產高達6億元。由此分析，2014年該公司的凈資產收益率只有16%，遠遠低于行業10%的平均利潤率甚至低于資本成本（當期銀行貸款利率）。因此雖然該企業2014年有效益，但無效率的效益低于資本成本的投資是有害的，無益的，損害企業價值的。

顯然，該企業的問題不在盈利水平，而在于資產使用效率太低了。決定成長預期和資產效率的高下就在于企業的管理水平和面向市場及客戶的努力。核心競爭力、產業壟斷競爭、特許權、高壁壘都是企業價值的表述特征，有這些特征成長預期就會高些。在資本有限的大前提下，可行的是專業化分工，提高社會資產的使用率。

12保持企業價值的活動包括財務管理系統建設、會計管理、會計信息管理、會計制度與組織管理等，具體表現在：通過加強財務組織管理、財務人員委派制度，保證股東的意志得到貫徹執行；通過有效的信息溝通手段，保證財務信息的準確性、真實性、及時性，使各部門、各分子公司的運營狀況能夠得到合理真實地反映；通過風險管理等，建立風險評估機制，包括籌資風險評估、投資風險評估、信用風險評估、合同風險評估等，使公司的風險處于可控的范圍之內。

隨著企業規模的擴大，特別是有多個子公司的集團公司，企業財務組織架構的是否合理和企業內部控制制度的是否有效越來越成為企業成敗的關鍵。大家所熟知的巨人集團的失敗是個典型的財務管理失敗的案例。巨人集團失敗的原因主要有以下兩點：一是資金短缺與協調困難的矛盾問題。巨人集團為追求資產的盈利性，以超過其資金實力十幾倍的規模投資于一個自己生疏而且資金周轉周期長的房地產行業，使公司有限的財務資源被凍結，從而使公司的資金周轉產生困難，并因此而形成了十分嚴峻的資產盈利性與流動性矛盾，生物工程因正常運作的基本費用和廣告費用不足而深受影響。二是集團化管理與財務失控的矛盾問題。隨著多元化經營道路的發展，企業規模急速擴大，集團化管理成為必然。巨人集團采用的是控股型組織結構形式，在使各廠屬單位（子公司）保持較大獨立性的同時，卻又缺乏相應的財務控制制度，也未能實行財務委派制度，從而使公司違規違紀、挪用貪污事件層出不窮。這在一定程度上加速了巨人集團陷入財務困境的步伐。可見，如果財務控制做不好，企業多年創造的價值可能在很短的時間內便化為烏有。

13創造企業價值的活動包括稅收籌劃、集中化管理（尤其是資金）、資本結構管理、投資并購以及資本運作等。財務管理創造價值的活動很多，特別是隨著資本市場的發展，新出現的兩個特征使財務管理越來越重要。一是資本平臺成為越來越多的企業迅速發展的重要力量，企業需要有效的財務管理來進行資本管理；二是資產價格（包括貨幣）的波動越來越成為常態。隨著上萬億美元的基金開始出現，這些規模龐大富可敵國的基金進行的一系列投資或投機行為都會為資產價格帶來巨大的波動，特別是有著足夠吸納資金能力的大宗商品交易，像石油、礦產等重要工業原材料以及匯率都處在大幅波動之中。

2常見的財務管理創造價值的活動

21稅收籌劃，直接為企業增加利潤與現金流企業在同樣的經濟活動中，不同的賬務處理會給企業帶來不同的稅負。目前企業銷售過程中非常普遍的銷售折扣以及現金折扣，在賬務處理中直接沖減銷售收入和計入銷售費用對增值稅會產生很大的影響。

22集中化管理集中化管理對于集團類公司會顯著增加整個集團公司應對風險的能力，同時資金的集中化管理會大幅降低整個集團財務費用的支出，并且集中資金后更便于應對匯率波動。公司進行集中采購，可以降低采購成本以及有利于跟隨資產價格的波動節奏進行批量采購。

23資本結構管理

資本結構是指公司長期的資金來源和構成的比例關系，即長期債務資金和權益資金的比例關系。價值創造由投資資本回報率和資本成本來決定，在一定條件下，加權平均資本成本越低，則意味著創造的價值越大。資本結構對公司價值有重大影響，通過改變資本結構，調整資本成本，利用財務杠桿作用可以影響公司價值；通過債務資本的“稅盾”作用影響公司價值。

24投資并購以及資本運作

公司利用自身的積累進行發展往往速度是比較慢的。如果一個有了技術、人員、品牌積累的企業能夠合理利用資本平臺，通過資本的翅膀，可以實現企業的迅速騰飛，使公司的價值實現迅速增值。利用融資的杠桿效應，進行兼并整合是企業實現低成本擴張的一條重要途徑。上市更是企業實現迅速增值的重要平臺。中國的企業在上市之后取得迅速發展的案例比比皆是。公司上市以后，其價值就表現為其市值，是總股本與股票市價的乘積。股票市場的溢價會使公司的價值實現爆炸式增長。

3結論

財務管理是綜合運用多種科學、合規的價值經營方法和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的戰略管理行為。提升價值管理就是要使價值創造最大化、價值實現最優化和價值經營最優化，最終實現股東價值最大化。

參考文獻：

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