治理結構對企業成長性的影響分析

令狐云龍

摘要：公司作為我國社會主義市場經濟中最重要的微觀主體，是中國資本市場的基石，成為推動并決定國民經濟發展速度和水平的中堅力量。然而我國公司卻頻頻因為各種治理問題嚴重阻礙了其成長性，有的甚至中途夭折、過早退出歷史舞臺，已經影響到我國資本市場乃至整個國民經濟的健康發展！公司治理結構作為公司運行的基礎，對公司的穩定、持續和健康發展具有決定性的作用，對公司的成長具有重要的影響。因此，本文選擇我國公司治理結構對企業成長性作為研究課題對于有效構建具有中國特色的公司治理結構有促進作用。

關鍵詞：治理結構 企業成長性

1 股權特征與企業成長性

由于存在私人不愿意投資或是私人財力不足的情況，國有股對于企業的發展就會起到很重要的作用。首先，國有股范圍過大會產生很多公司治理題，國家要對企業進行管理只能通過委托代理來實現，在這種情況下容易造成代理風險，進而導致經營效率降低，公司內部治理進入無序狀態。其次，國家股比例過大，使其所占有的股票不能在證券市場自由地流通，因此有效地約束內部人就變得十分困難。法人股東一般只會為了保證股東利益利用股東會來約束自身在公司治理過程中的舉動，這可以幫助企業提升內部治理的效率。然而，機構法人股東的目標是使自己的投資通過證券市場獲得更多的收益，他們的行為并不是為了保證長期穩定地經營企業，通常不會為公司的根本利益作為其政策投票的目標。公眾股所占的比例對公司內部治理結構的影響程度是微不足道的，因為在股票自由流通的證券市場中，公眾投資者在意的是企業的短期效益，投機性很強，換手率很高。為了減少公司的治理成本，國有股比例控制在怎樣的范圍。不同的行業會存在差異，本文將旅游公司作為研究樣本，分析股權特征對旅游公司成長性的影響。

2 董事會結構與成長性

董事會結構方面，我國董事會結構主要由內部董事、外部董事和獨立董事這三個部分組成。其中公司內部任職管理工作的董事會成員為內部董事，在公司內部沒有任職管理工作的董事會成員叫外部董事。獨立董事就是除以上兩類董事以外的董事會成員。由于我國采納獨立董事制度的期間較短，同時尚未結合到我國國情，因此，獨立董事制度的作用在我國并沒有大力地發揮出來。但國內還是存在少量學者堅信獨立董事制度必定會影響企業的成長，而且這種影響是正面的。但是目前獨立董事制度的出現可能對企業成長的影響并不是很大，但是經過時間的洗禮獨立董事制度會逐漸地完善，相關的法律法規也會出臺，支持獨立董事制度的完善，最終會對企業的成長起到促進作用。對于本文來說，旅游企業獨立董事制度對企業的成長是否有促進作用。

董事會應該代表股東利益使股東的權益不受經理行為的侵害。董事會有聘請、獎懲和解雇高層經理的權力，是內部治理機制的中樞。Masson首先研究了高管激勵與企業績效的相關關系，得出有高管激勵對企業的成長有正面的影響。Lazear分析了線性激勵機制，認為激烈的企業競爭可以增加相對增加對經理人的激勵。Gibbonn的研究中發現，不論是顯形激勵還是隱形激勵，最優契約可以優化高管激勵。Zahra和Pearce（1989）指出，規模較大的董事會所涉及的利益范圍較廣，管理層難以支配董事會對其監督與評估的立場，董事會可在中立的立場決定獎懲或解雇管理者，從而提高公司績效。但也有與此相反的意見，Jensen（1993）在董事會成員太多會產生“搭便車”的動機。董事會中所出現的推脫責任的傾向會導致公司在成長的過程中丟失很多的發展機會。旅游企業董事會能否對管理層產生監督作用，彌補外部控制市場的不足也成為了本文研究的問題。

3 高管激勵與成長性

高管激勵可以通過業績來計提工資，可以獎勵公司股票等等。根據委托代理理論，管理者的持股或是增加管理者的持股比例可以使高層管理人員與股東利益相一致，更好地起到激勵與約束的雙重作用。同時，把公司業績與管理者工資掛鉤的方式也會讓管理者更加關注公司業績。

負責任的股東和有能力的經理人員在市場競爭中更受歡迎，相反可能不會再被聘用。因此在職的經理人會盡力提高企業的市場價值和盈利水平，建立良好的聲譽，提高自身價值。所以，這種人力市場的競爭能讓管理人員在追求自身利益的同時兼顧到股東利益，避免短期行為，實現長期的發展。同時，在這種競爭中，豐富的管理經驗也會提高經理們的自身價值。

4 員工結構與企業成長性

本文提到的員工結構著眼于旅游企業專業技術人員在總員工中所占的比例。旅游企業以旅游線路為內容，憑借多種旅游資源、多種旅游設施組成，以旅游經歷和體驗為產品。所以對于旅游行業來說，她不同于其他高新技術產業需要在技術方面創新，不同于其他制造業需要改進生產技術來降低成本，旅游企業的技術創新重點在于旅游資源、旅游線路、人文景觀的開發。姚世剛（2005）認為企業研發的技術成果能增強企業的核心競爭力，實現企業整體實力的提高。周江（2005）認為技術資本化需要投入資金、人力，通過市場機制將技術創新成果轉化為企業資本的過程。技術資本投入對企業成長具有重要貢獻，是保持企業成長性的關鍵因素。孫靜穩（2010）使用因子分析法全面評價公司的成長性。研究充分表明，技術創新對推動企業的成長起到了顯著的作用。但目前的現狀是我國旅游企業開發技術資本投入并不多，企業成長沒有后勁。本文我國旅游行業正處于起步發展的階段，是否應當通過調整員工結構來調整旅游企業的成長軌跡以達到國際旅游行業發展水平成為本文研究的一部分。

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