中小企業債務融資的風險及其防范

曲莉

摘要：我國的中小企業主要采用債務融資的方式來籌集資金，這種負債經營的模式易面臨較大風險。因此本文淺談中小企業債務融資的風險，研究風險衡量方法分析并探討防范風險的措施，提醒中小企業更加注重債務融資風險的防范和控制，充分發揮中小企業在國

民經濟中的積極作用。

關鍵詞：中小企業 債務融資 防范風險

中小企業在促進經濟增長和擴大就業、活躍地方經濟等方面發揮著巨大的作用，世界各國高度重視中小企業的作用，將其地位提高到推動世界經濟重大創新、變革和繁榮的基本動力這一戰略高度，但同時中小企業仍然存在著融資難等發展瓶頸。

1 我國中小企業債務融資的現狀

1.1 融資渠道單一 在當前經濟形勢下，我國眾多中小企業遇到嚴峻的挑戰，它們的利潤一直在下降，通脹壓力不斷攀升，許多中小企業缺乏資金的支持，很難有長遠發展。目前中小企業籌措資金的最主要方式是向銀行等金融機構貸款，方式單一。

1.2 “逆向選擇”問題 企業壯大需要金融支持，中小企業由于自身資金少，經營規模小，很難提供銀行需要的抵押、質押物，同時也難以取得第三方的信用擔保，因而要取得銀行的貸款非常困難。即使是一個好的投資項目，銀行也不一定會予以照顧，在機會均等和其他條件相同的情況下，大中型企業會優先借到款項。

1.3 上市仍屬稀缺資源 企業首次發行上市（IPO）是籌集大量資金最直接有效的方式，進入二級市場后也有再融資的機會，因此IPO為企業擴大規模提供了廣泛的資金來源，是企業最直接有效的融資方式。目前我國的上市標準較為嚴格，需通過證券監管機構的嚴格審批，滿足一系列要求后方可上市，對企業硬件及軟件要求均較高。因此，對于大部分中小企業而言，上市計劃相對遙遠。

調查結果顯示，僅有7.5%的中小型企業擬上市或已上市，而在大型企業中這一比重達到52.6%?？梢灶A見，隨著全國統一的、多層次的股票市場體系（主板、中小板、創業板）的逐步完善，這一差異將有所緩解。另外，中小企業多為民營企業，據調查，民營企業家對上市帶來的風險較為敏感，對上市后企業的經營方向不夠明確，因此對企業的上市籌資行為存在較多顧慮。從不同行業看，批發和零售業、房地產業、租賃和商務服務業企業中，已上市和擬上市公司的比重相對較低，而采礦業、電力燃氣及水的生產和供應業、信息傳輸計算機服務和軟件業企業則相對較高。

2 風險的來源及原因

債務融資風險，是指由資金供需情況、宏觀經濟環境等因素變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性，即與企業債務融資相關的風險。它有兩層含義，一是指債務融資導致企業所有者權益下降的風險；二是指債務融資可能導致企業財務困難甚至破產的風險。我國中小企業債務融資的風險主要來源于以下幾個方面：

2.1 企業投資利潤率和借入資金利息率的不確定性 企業的發展需要借入資金來不斷擴大再生產，或者投資其他行業來擴展經營范圍，無論哪種形式都會為公司帶來利潤。企業向銀行等金融機構借款是需要支付一定利息的，同樣企業進行投資也會得到相應的利潤。企業的外部競爭環境是不斷變化著的，市場利率也在變化，當投資利率高于借入資金的利息率時，企業就會從中賺取利潤，從而有更多的資金收入；相反若是企業投資利率等于甚至低于借入資金的利息率時，這時企業將得不到任何利潤，甚至虧損經營，嚴重的話會導致企業因資不抵債而最終破產。這就要求企業慎重決策投資，以免投資失誤而給企業帶來損失。

2.2 企業經營活動的成敗 中小企業通過進行生產經營活動賺取利潤來償還本金和利息，如果企業經營狀況良好，生產經營順利進行，那么企業就會有著足夠的收益來按時還款，反之，如果企業經營管理不善，利潤下降，不能按時還款，就會影響企業的信譽，銀行等金融機構一旦發現企業有風險即可開始抽貸，從而導致中小企業融資更加困難，無法滿足企業后續的發展。

2.3 負債結構不合理 負債結構是企業負債中各種負債數量的比例關系，尤其是短期負債資金的比例。長期借款和短期借款對于企業負債經營各有利弊。短期借款融資速度快，資金成本低，利息費用變動大；長期借款融資速度慢，資金成本較高，并且附帶一些限制性條款，利息費用相對較固定。如果企業投資的項目難以產生預期的回報，沒產生足夠現金流來覆蓋投資，就會增加企業的負債壓力。

2.4 市場利率和匯率變動 企業籌措資金，可能面臨利率或匯率變動帶來的風險，利率和匯率水平的高低直接決定企業資金成本的大小。當國家實行“雙緊”政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款利息率不斷提高，使得企業所負擔的經營成本增加，反之貸款利息率的下降會使企業籌措資金的成本下降，所負擔的經營成本也會減少。同樣，國際貨幣市場匯率的變動也給企業帶來了外幣的收付風險。

3 風險的衡量

為了加強對債務融資風險的控制，必須對風險進行定量衡量，從而判別風險的大小，更好地向經營者發出預警，制定相應的防范措施、控制風險，本文主要介紹單變量法和多變量法兩類衡量方法：單變量方法是指使用財務指標來衡量企業的債務融資風險，常用的財務指標有流動比率、速動比率、資產率、利息保障倍數等指標。多變量方法是指使用多個指標建立評價模型。判別分析法和主成分法是主要的兩種統計方法，應用較為廣泛、成熟。

4 防范風險的對策

4.1 樹立風險意識 隨著國際競爭的愈加激烈，世界經濟及政治格局的不斷變化，中小企業面臨的風險挑戰也會愈加嚴峻。風險管理是企業一種“軟實力”的本質表現，中小企業需增強風險管控意識，樹立全面風險管理的理念。中小企業要保持良好的精神狀態，堅持以發展為重，科學組織、沉著應對，加強風險管理和預測，進一步強化服務意識、優化服務機制，提升服務質量。

誠實守信是企業的生命，是企業生存之本。當前，我國誠信缺失嚴重，企業制假售假、偷工減料、投機取巧等行為時有發生，拖逃借款、欠款、貸款等行為也屢屢出現，這不僅擾亂了正常的市場秩序，對我國長遠的經濟發展也有極其不利的影響。為此中小企業要增強信用意識，以誠信為本，直面壓力，以信義承擔責任，認清形勢，使企業獲取更多的融資渠道，獲得更多的交易機會。

4.2 建立有效的風險防范機制 雖然中小企業風險防范意識不斷增強，但債務風險隱患仍然不容忽視，為此企業要建立風險預警機制，評估生產經營活動中的風險狀況，對高風險的項目進行風險預警，列入風險預警范圍的債務高風險項目，采取積極措施，降低風險，對于風險相對較低的項目，要合理控制債務余額規模和增長速度。企業拿到資金后要制定科學合理的投資計劃，確保主營業務的盈利，而不是盲目跟風投資房地產、大宗商品等存在暴利可能的行業，以免投資失誤，給企業帶來難以估量的損失。企業還要制定債務風險應急處置預案，當風險發生后要采取措施，將風險降到最低。

4.3 制定切實的債務償還計劃 企業要擴大市場份額，一方面要大力實施品牌化戰略，把品牌培育作為一項戰略措施來抓，通過品牌化提高產品質量、提升企業效益、優化產業結構；另一方面需要擴大生產規模，利用負債加速發展，因此企業必須實施高端高質高效戰略，加快由注重數量擴張向提升質量效益轉變，由要素驅動向創新驅動轉變，由簡單加工向增值服務轉變，由傳統的決策和生產模式向信息化、智能化生產轉變，縮短生產周期，加快資金利用率。企業要根據實際情況，制定切實的還款計劃，保證到期還本付息。只有預先制定好負債償還計劃，中小企業才能更為有效地降低債務融資風險，提高企業的盈利水平。

4.4 分析利率、匯率走勢，合理融資 在當前通貨膨脹的壓力、勞動力成本上升、原材料漲價等因素共同影響下，中小企業融資將面臨重重困難。中小企業作為天然的弱勢群體，根本不具備對金融機構的議價能力，融資難、融資貴問題尤為突出。在競爭激烈化的今天，融資難題不予解決，無可避免要嚴重制約中小企業的發展壯大。資金是經濟的血液，沒有資金的營養，企業就會嚴重受壓。利率作為資金的價格，受到資金供給和需求雙方面的影響，同時既反映經濟周期性的強弱變化，又體現利率市場化的結構性調整。對于企業來說，利率市場化融資選擇會更加多元化，同時也伴隨著風險和機會。因此企業要時刻關注利率變化，在預測利率變動的同時，還應在融資戰略上和具體融資的過程中做出防范風險的安排。

參考文獻：

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