復星娛樂棋局 電影如何“落子”

李璇

近兩周國內股市震蕩下行，已經在納斯達克開始了私有化退市步伐的博納影業難免有些進退兩難。作為本次資本運作的主要“幕后推手”，復星集團影視娛樂及衍生品事業部董事總經理黃競彥對博納回國上市一事言辭謹慎，不過她表示十分看好資本與影視行業的“聯姻”，“影視行業達到如此體量，將來肯定會是資本驅動，可能一家影視公司的控股股東就是一家金融機構。就和美國一樣，好萊塢很長一段時間里都由華爾街控制。”

就在前不久的第18屆上海國際電影節期間，復星集團（以下簡稱復星）動作連連。6月15日，復星與上海溫哥華電影學院簽署戰略合作協議，將就實習就業、培訓服務、影視項目孵化等方面展開合作。就在同一天，復星繼今年4月聯手TPG（德太投資）投資太陽馬戲團后，又宣布了太陽馬戲團在中國的發展計劃。同樣在6月15日，復星宣布與英國旅游公司Thomas Cook成立合資企業，致力在該品牌下為中國游客開發旅游產品。

復星以上一系列投資動作看似毫無關聯，卻指向同一個目標——文化創意產業和輕資產。

入局影視

2013年10月，復星以每股普通股10.4美元的均價購得博納影業200萬份普通股股份，交易總額2080萬美元。交易完成后，公司擁有博納影業6.4%的股權。這是復星首次觸碰影視行業，不過這樣的持股比例看上去不過是一次常規財務投資而已，并未引起電影行業太多關注。

真正讓復星在影視圈獲得矚目的是其與美國Studio 8的合作。2014年6月6日，復星與這家由華納兄弟前總裁Jeff ?Robinov創辦的電影公司簽署了投資協議，投資額度為2億美元。復星國際2014年年報顯示，公司“持有Studio 8 A類投資人中80%的權益，而A類投資人持有的股份占Studio 8總股本的60%”，即復星擁有Studio 8的股份為48%。Sudio8去年總共完成10億美元的融資，除了復星2億美元及索尼0.5億美元的股權投資，還有來自摩根大通（JPMorgan Chase）、美國銀行（Bank of America）、聯合銀行（Union Bank）、美國銀行控股公司（CIT）、印地麥克銀行（OneWest Bank）、美國銀行（Bank of America）等金融機構總計7.5億美元的債權。

這樁交易令外界大感驚訝，華誼兄弟此前與Studio 8已談判了半年之久，頗有志在必得之勢，卻不料被復星這樣的業外資本搶到先機。自此，復星對于電影產業的布局興趣初露端倪。

據黃競彥介紹，復星與Studio 8計劃4-5年內投拍24部電影，復星依據項目進度安排投資，中國股東按照股權比例，享有全球分賬。此外，索尼與Studio 8簽署了5年的全球發行協議，但復星在Studio 8大中華區的發行擁有絕對話語權。“本集團就Studio 8所制作電影在中國內地、香港、澳門及臺灣地區的發行安排擁有重大影響力。”復星2014年財報中如此寫道。目前，Studio 8已經確認的項目為與博納合作的李安新作《比利·林恩漫長的中場休息》。

隨后在2014年7月中旬，復星又從博納總裁于冬手中購得博納影業13.3%的股權。美國新聞集團將所持博納股份全部清出，由于冬接盤。此次交易完成后，復星成為博納影業第二大股東，持股20.8%。該筆交易金額約為4916萬美元。復星此舉一方面是產業層面的布局，另一方面也有資本層面的考慮。“復星投資博納，看中的第一是電影產業，第二是優秀的團隊，第三是公司業績突出，第四是符合我們的投資邏輯，博納的市值一直是被低估的。”黃競彥透露。

事隔不足半月，7月29日，復星集團又宣布與上海電影集團正式結成戰略合作伙伴關系，并將聯合成立上影復星文化產業投資基金，計劃以此為平臺，在影視制片、發行、放映和衍生品開發等領域展開深入合作。黃競彥介紹，復星與上影集團的合作主要是出于影院終端布局層面的考慮。

再加上今年上海電影節期間，復星與上海溫哥華電影學院的合作，至此，復星對電影產業完成了從制片、發行，再到影院終端的全面投資布局。“一部好的電影作品少不了各環節強力支撐，比如視覺特效、音樂、故事、演藝經紀，這些都有可能是復星比較關心的行業。”

除此之外，復星之前還投資了游戲公司完美時空和藍港互動，加之此次對太陽馬戲團的投資，復星入局娛樂產業的決心日益凸顯，正如公司在2014年財報中所言：本集團長期看好中國電影娛樂市場未來的發展前景。

棄“重”就“輕”

影視娛樂版塊是復星“快樂時尚”戰略當中的重要一環。

復星2007年以前主要投資制造業，2007年之后提出“消費中國和資本中國”，2012年又提出要將投資方向聚焦于中產階級，今年則明確提出聚焦中產階級的健康和快樂時尚領域。“我們判斷2007年之前，也就是改革開放前30年，所謂的‘中國動力，更多來源于中國的制造業動力，所以復星2007年之前投房地產、制造業還有鋼鐵、礦業”，復星集團總裁高級助理、復星創富投資管理有限公司總裁唐斌表示，但是2007年之后，中國經濟開始轉型升級、結構調整，“從原來的制造業，更多向消費品、快樂時尚、互聯網方面轉型，從重資產向輕資產轉型。作為投資機構，我們應該遵從這樣的趨勢。”

復星高層認為，中國人均GDP已突破5000美金，社會群體的關注層面將從生存需求上升到精神需求。用復星集團董事長郭廣昌的話來講，即“一切都是娛樂”。

2015年3月20日，復星正式公布“快樂時尚”戰略。在此背景下，近兩年復星連同其管理的基金先后投資了希臘時尚品牌FolliFollie、激光美容品牌Alma Laser、意大利定制男裝Caruso、美國女裝St. John、旅游度假酒店三亞亞特蘭蒂斯、英國休閑旅游集團Thomas Cook。影視層面則選擇與博納影業、Studio 8，以及上影展開深入合作。其布局涵蓋俱樂部、美食、電影、酒店、旅游、時裝等多個消費領域。公司戰略中與“快樂時尚”并行的關鍵詞還有“大健康”，包括健康教育培訓、研發、批發零售、物流、醫療、養老，以及貫穿整個大健康所有環節的金融支付等。

郭廣昌一直強調復星的投資是“形亂而神不亂”，“我們所有的投資都是圍繞兩個主線：第一是中國經濟發展的不同階段;第二是在這不同的階段里面，中國人生活方式提升所帶來的變化，這就是我們的兩個‘神。”

復星國際2014年年報顯示，2014年，“健康”與“快樂時尚”版塊在集團總資產中占比13.8%，利潤在歸屬母公司股東利潤中卻占比24.8%，表現出強勁的盈利能力。對比鋼鐵與礦業，受到全國鋼鐵市場不景氣影響，復星國際鋼鐵版塊2014年利潤同比下降32.6%，利潤率只有1%左右;礦業方面的營收與利潤也大幅下滑，利潤同比去年下降70%。這自然是復星“棄重就輕”的直接原因。

對于Sutdio 8這樣外資企業的投資，除了與復星“快樂時尚”產業鏈布局有關，也與其“中國動力嫁接全球資源”的全球化戰略相關。2010年，復星投資地中海俱樂部，這是復星第一筆真正意義上的海外投資。此后，復星加快海外擴張步伐。據不完全統計，復星2013年共投資101個項目，實際投資金額超過300億元，投資地區擴展至美國、英國、日本、以色列、意大利、法國、希臘、馬來西亞等多國和地區。

而對于博納、分眾傳媒、先聲藥業、完美時空等海外上市公司的投資，并推動它們回國上市，則順應了近年來的中概股回歸熱潮。分眾傳媒已于2013年完成在納斯達克退市，原定最快于今年回歸祖國懷抱。博納影業、先聲藥業、完美時空等之前也在籌劃回歸。有財經人士認為，中國的娛樂傳媒企業和互聯網公司回國上市乃大勢所趨。但也有業內人士指出，結合目前國內的股市形勢，以及企業的長遠發展及國際合作途徑，中概股回歸終究利弊如何，還有待觀察。

當然，站在電影產業的角度，復星的入局，帶來的或許不僅僅是資本。

復星一直自比巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司，通過保險公司提供巨額浮存金及穩定現金流，為公司帶來中長期優質資本，以提升自身未來的復合增長率。近年來，復星開始加速保險行業及其產業鏈的布局，將保險版圖自中國擴展至歐洲和美洲。郭廣昌曾多次公開表述復星的“1+1+1”戰略。其中，第一個“1”為金融、保險，是資本提供;第二個“1”分別為“大健康”和“快樂時尚”，是內容提供;第三個“1”是復星打造“蜂巢城市”的地產開發能力。

結合以上思路，反觀復星在影視產業的布局：與上影合作新建影院、太陽馬戲團落地杭州，也都是秉承著“娛樂+地產”的思路。唐斌透露，復星也在考慮主題公園及影視基地等的籌建。黃競彥則一直在強調復星在娛樂產業當中的“大IP”戰略，“我們不僅盯著影視，而是將眼光放在整個IP打造上，可能是體育，可能是音樂、秀場、現場娛樂這些板塊，當然也可能是版權。”

對話復星集團影視娛樂及衍生品事業部董事總經理黃競彥

影視行業未來肯定是資本驅動

《綜藝報》：華誼之前對Studio 8非常關注，談判歷時半年之久，復星與Studio 8是如何達成合作的？

黃競彥：我和Jeff ?Robinov在北京相識，我們的理念非常契合。我們看重的是Jeff這個人，即便是項目合作或者其他方面的戰略合作也可以。

2014年6月初，Jeff告訴我與華誼條款未談成。而我們對Jeff和Studio 8的發展模式是全力支持的，并兼顧整個中國電影產業的發展需求，最終達成合作。

《綜藝報》：復星提出全球化戰略的背景是什么？

黃競彥：復星一直在提全球化，因為全球化會使我們站的高度不一樣。我們希望能夠占據全球戰略制高點。在電影方面的目標就是好萊塢，投資Studio 8是我們影視全球布局中的第一步。Jeff 拍過《蝙蝠俠》《哈利·波特》《福爾摩斯》，而且和很多電影人私交都很好。他不僅是非常棒的電影公司高管，也是一位尊重藝術家的電影人，跟他合作就好像手握一把打開好萊塢的金鑰匙，能夠實現中國故事或者中國元素在世界電影當中的布局。

我們的投資很清晰，就是在全球的產業鏈上做整合布局。我們不僅看中國的發展，也會看全球的發展趨勢——這些國家在發展過程中出現了什么問題，又發生了什么樣的機遇轉變。通過這樣的全球學習，重新整合布局中國的產品層。比如在影視行業，我們的資產配置就是，用資本的實力來改變產業布局。以往影視行業沒有達到一定體量，不會有資本驅動，但這在未來肯定能看得到。可能一家影視公司的控股股東就是一家金融機構，就和美國一樣，好萊塢在很長一段時間都是華爾街控制的。