“通貨膨脹容忍度”理論的文獻綜述

【摘要】文章對“通貨膨脹容忍度”理論文獻的分析，2010年是爭論通貨膨脹是否擴容的熱議年，本文是以該年為起點，總結(jié)概括至2013年，梳理歸納出文獻的研究視角與結(jié)論，分為支持和反對“擴容”兩類觀點，其中支持放、方從不同的視角得出的通脹容忍度不盡相同，并為擴容可能造成的不利影響提出了一系列防范建議，為后續(xù)研究提供了研究空間以及國家宏觀政策調(diào)控提供了參考依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹容忍度 經(jīng)濟發(fā)展 擴容

“通貨膨脹目標(biāo)”以及“最優(yōu)通脹率”通常是國內(nèi)外學(xué)者們研究和探討的重要課題之一，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，通貨膨脹并非如人們所預(yù)期的在適度區(qū)間內(nèi)發(fā)展，反而挑戰(zhàn)通脹目標(biāo)，對經(jīng)濟影響巨大。所謂通貨膨脹容忍度，即一國政府或央行對通貨膨脹規(guī)定的最高限額。目前國際上通用的通脹容忍度為3%，歐洲央行確定為2%，而中國則是浮動于3%～4%之間。2010年以來國際大宗商品價格高，國內(nèi)勞動力成本上升，通脹成本沖擊特征明顯，考慮到中國經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境及程度，使得是否就通脹容忍度進行擴容，擴容到多少適度，成為眾學(xué)者爭論的焦點。對通脹容忍度進行分析闡述的文獻并不多，本文在此基礎(chǔ)上總結(jié)文獻到2013年，將“通脹容忍度”相關(guān)文獻觀點歸納分類為以下幾大觀點。

一、反對通脹擴容

反對通脹擴容，在2010年呼聲最大。渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩認為，窮人將收入40%～50%用于購買食品，無法購買房子或理財產(chǎn)品以保值增值，以低收入人群的角度分析了擴容的不利；國際經(jīng)濟交流中心常務(wù)副理事長鄭新立提到，現(xiàn)在中國有條件實現(xiàn)高增長，低通脹，主要的措施就是通過引導(dǎo)資金的投向，把通脹的壓力變成支持產(chǎn)業(yè)升級的動力，而不是提高通脹容忍度；學(xué)者葉檀指出，中國現(xiàn)發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)存在系統(tǒng)性低估，用低估的CPI來證明應(yīng)提高通脹容忍度是不科學(xué)的，中國提高通脹容忍度需兩個前提：國際社會已形成容忍通脹的共識、統(tǒng)計局公開CPI樣本與調(diào)整權(quán)重的依據(jù)。反對通脹擴容的觀點總結(jié)概括為，擴容將導(dǎo)致通脹預(yù)期的提升，一定程度抵消貨幣政策效果，鼓勵市場投機之風(fēng)，損害中國實體經(jīng)濟，削弱對外出口優(yōu)勢，促使短期繁榮，實則埋下危機的根源。

二、支持通脹擴容

相對于反對擴容觀點，世界各地更多的是提高通脹容忍度的聲音。

2010年，布蘭查德等學(xué)者提出，通過適度提高通脹目標(biāo)，來增加貨幣政策應(yīng)付沖擊的空間，在面對危機時，利率將更有靈活變動性；而中國學(xué)者如厲以寧指出，中國通貨膨脹容忍度可以提高到4.5%，社會是可以承受的；2011年李斌利用B-S效應(yīng)模型對通脹容忍度分析，發(fā)現(xiàn)非貿(mào)易品價格上漲是低生產(chǎn)率部門分享經(jīng)濟高增長收益的重要途徑，且具有結(jié)構(gòu)性、趨勢性的特征，因此有必要對此作出一定程度的容忍。

2012年伍戈等人結(jié)合當(dāng)前中國實況，以AD-AS框架為分析基礎(chǔ)，表示在B-S效應(yīng)作用下勞動力成本沖擊具有長期結(jié)構(gòu)性特征且不可逆，加上擴張性政策的高通脹成本特征，應(yīng)在一定程度降低其中長期經(jīng)濟增長目標(biāo)并提高通脹容忍度。

2013年，支持擴容的理論研究方向更加多樣化發(fā)展。吳海民、王建軍基于通貨膨脹與經(jīng)濟增長、運行效率之間的非線性關(guān)系，利用門限效應(yīng)自回歸模型，提出應(yīng)適度提高通脹容忍度，如短期內(nèi)以“穩(wěn)增長”為政策取向時，4.455%的門限值可視為近期內(nèi)我國通貨膨脹的最大容忍邊界，而以長期以“轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提高經(jīng)濟運行效率”為政策取向時，3.741%為通貨膨脹的最大容忍邊界；彭方平、連玉君等則從公司層面，應(yīng)用面板平滑轉(zhuǎn)換模型研究發(fā)現(xiàn)通脹率容忍度應(yīng)為3.8%；彭恒文從福利成本角度，構(gòu)建雙對數(shù)形式的貨幣需求函數(shù)，通過“福利三角”測算出通脹容忍度應(yīng)為5%；竇智、葉文輝則基于雙重菲利普斯曲線，表示隨著我國人口紅利的消失，未來的通脹壓力勢必會增加，需提升適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浫萑潭取?/p>

總體來說，國內(nèi)外對支持通貨膨脹擴容的呼聲遠遠高于反對之聲。從“要素價格改革”、“非貿(mào)易品”到后期的“勞動力成本”、 “福利成本”、“雙重菲利普斯曲線”等多個不同的角度，眾專家學(xué)者提出了自身對通貨膨脹容忍度的見解，并試圖界定其適當(dāng)值，卻未達成一致意見，通貨膨脹容忍度值低可至4%，高可達5%。

雖通貨膨脹容忍度目前尚不能得出準確數(shù)值，但擴容似乎是眾望所歸，同時不少學(xué)者還警示到，通貨膨脹容忍度適當(dāng)?shù)臄U容是適應(yīng)中國經(jīng)濟環(huán)境的，但需防范其在一定程度上對人民生活與社會經(jīng)濟造成沖擊，遏制惡性通貨膨脹的出現(xiàn)，把控好貨幣政策，安撫民眾福利損失，保證中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

三、針對“擴容”提出的政策與建議

第一，提高通脹政策的可信度。通脹預(yù)期往往抵消宏觀政策的效果，我國勞動力市場存在著相當(dāng)多的信息不對稱，向公眾告知貨幣政策實施情況，發(fā)布對通脹走勢的分析與預(yù)測，提高人們對通脹政策的可信，進一步引導(dǎo)和管理通貨膨脹預(yù)期。

第二，對通脹容忍度宜實行地域差別化管理。中國地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡，不同地區(qū)應(yīng)實施不同的通脹容忍度，如以增長為目標(biāo)的中西部地區(qū)，可提升至高通脹容忍度水平，而以轉(zhuǎn)型和效率為目標(biāo)的沿海地區(qū)則可適度降低通脹容忍度水平。

第三，把握貨幣政策的實施力度與節(jié)奏。提高通脹容忍度并不代表實施寬松的貨幣政策，實現(xiàn)政策規(guī)則性與靈活性的統(tǒng)一，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，保持貨幣的適度流動性，不斷調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)濟運行效率。

第四，重視民眾福利損失，積極尋求解決辦法。通貨膨脹可能伴隨著民眾福利的減少，政府不應(yīng)以福利的下降的代價來換取通脹容忍度的提升，加快收入分配制度改革，完善動態(tài)補貼機制迫在眉睫。

無疑，通脹“擴容”能更好地讓經(jīng)濟以自由的姿態(tài)發(fā)展，或許在將來成為世界各國經(jīng)濟發(fā)展的一種趨勢，但同時應(yīng)保持警惕，不應(yīng)以犧牲民眾福利為代價去換取。我國目前正處于轉(zhuǎn)型期，體制尚不完善，需加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與體制改革建設(shè)，把控宏觀政策調(diào)控，有階段性地實現(xiàn)通脹容忍度的擴容，方能實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展。

參考文獻

[1]李斌.經(jīng)濟增長、B-S效應(yīng)與通貨膨脹容忍度[J].經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2011，（1）：61-66.

[2]伍戈，李斌.成本沖擊、通脹容忍度與宏觀經(jīng)濟政策[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2012，（3）：48-52.

[3]Olivier Blanchard，Giovanni DellAriccia，Paolo Mauro.Rethinking Macroeconomic Policy[R].IMF staff position note，2010-02-12.

作者簡介：段瑩（1991-），女，漢族，湖南郴州人，現(xiàn)就讀于廣西大學(xué)商學(xué)院，研究方向：金融與投資。