我國A股上市公司股權激勵實施現狀分析

趙曼曼+李丹

摘 要：本文對自2006年以來至2013年上市公司進行年度統計，分別從激勵模式、激勵水平和行業分布等方面對我國A股上市公司股權激勵實施現狀進行分析。對A股上市公司實施股權激勵的現狀進行了描述統計，自2006年以來，相關法律法規的出臺使股權激勵實施得到了支持，實施股權激勵的上市公司日漸增多，股權激勵必將在我國得到持續的發展。

關鍵詞：A股上市公司；股權激勵；實施現狀

一、引言

股權激勵在我國的發展從探索到成長，到規范完善，從股權激勵的成長歷程來看，2006年應當是值得紀念的一年，2006年將股權激勵的實施推向正軌，也擁有了正式的法律文件保障，資本市場的有效性也在2005年完成股權分置改革而得到進一步加強。在美國等西方國家以較快進度實施的股權激勵，雖然在我國起步較晚，但在步入正軌后，我國股權激勵的發展以全新的速度前進。

從真正開始實施，股權激勵的實施過程經歷了短短的幾年時間，相關法律法規不斷完善，但仍需要各方面的配合，股權激勵的發展才能更成熟。我國資本市場的有效性和上市公司治理結構的完善性都會對股權激勵產生重要的影響，本文主要對當前我國上市公司實施股權激勵的現狀進行分析。

二、我國A股上市公司股權激勵實施現狀

1.年度實施情況

根據銳思金融數據庫中股權激勵計劃信息中實施日期的具體時間，本文對自2006以來至2013年上市公司進行年度統計，統計結果如表1所示：

表1 上市公司實施股權激勵年度統計表 單位：家/年

資料來源：銳思金融數據。

在對2006年至2013年正常上市的A股上市公司實施股權激勵的年度統計中，可以看到，股權激勵在A股上市公司中越來越受到歡迎，越來越多的上市公司采用中長期的激勵方式留住關鍵人才，企業委托代理成本有望控制在一個合理的水平上，進而提高企業業績。

2.激勵模式統計

表1表明在實施股權激勵的304家上市公司中，激勵模式的選擇有很大的傾向性，限制性股票和股票期權平分秋色，其中限制性股票180家，股票期權113家，占據了實施家數的大部分。同時也出現了混合模式，可能由于筆者統計數據的方法和數據庫的選擇問題，統計出的數量不多，但隨著資本市場的進一步發展成熟，股權激勵法律法規和上市公司設計激勵方案的專業化程度，激勵模式混搭的現象會逐漸流行。由此筆者猜想，上市公司選擇不同的激勵模式，產生的激勵效果應該是有差異的。

3.2013年實施股權激勵計劃的上市公司實施現狀

（1）激勵模式

在所選定的114家樣本中激勵模式分為股票期權和限制性股票兩種，其中股票期權27家，限制性股票87家。采用限制性股票的上市公司數量占2013年實施股權激勵上市公司總數量的76%，而股票期權占24%，雖然對激勵模式的選擇主要是限制性股票和股票期權這兩種，但還是傾向于限制性股票模式。

（2）激勵水平

本文將激勵股本占總股本比例的比例稱作激勵水平，依據2005年12月31日發布的關于《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）的通知，自2006年1月1日起執行的《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）第十二條規定，上市公司全部有效的股權激勵計劃所涉及的標的股票總數累計不得超過公司股本總額的10%，非經股東大會特別決議批準，任何一名激勵對象通過全部有效的股權激勵計劃獲授的本公司股票累計不得超過公司股本總額的1%。

在所選的樣本數據中，在（0，1%]區間的45家，占樣本總數的39.47%，在（1%，3%]區間的55家，占樣本總數的48.25%，在（3%，5%]區間的10家，占樣本總數的8.77%，在（5%.10%]區間的4家，占樣本總數的3.51%?？偟膩碚f，2013年實施股權激勵的上市公司激勵水平都在試行辦法規定的范圍內，且激勵水平偏低，大部分公司的激勵水平處在5%以下，最低為0.08%，最高為8.49%，說明我國不同上市公司實施股權激勵的激勵程度差距比較大，這與上市公司所處的行業、公司的規模、資本結構以及激勵對象等有一定關系，所以在后面的實證研究中將公司規模、資本結構選定為控制變量。

（3）行業分布

根據證監會行業門類代碼2001版的分類指引，本文將實施股權激勵計劃的114家上市公司分成12個大類，具體情況見表2：

表2 2013年實施股權激勵的上市公司行業門類分布 單位：家數%

數據來源：銳思金融數據庫，根據證監會行業分類指引進行劃分。

從表2可以看出，制造業行業中實施股權激勵的上市公司最多，占到2013年實施股權激勵樣本數量的70.18%，其次是信息傳輸、軟件和信息技術服務業，占14.04%。制造業所占比例高，主要是由于制造業中的上市公司占了很大一部分，信息傳輸、軟件和信息技術服務業位居第二，高新技術行業存在發展潛力，管理者對企業的前景有很大信心，實施股權激勵方案比較合適。建筑業、房地產業和水利、環境和公共設施管理業位居第三，但數量都較少，其他行業也有實施股權激勵的上市公司，可見實施股權激勵的上市公司行業分布比較廣泛，但具有不均衡性。

三、結論

本文將股權激勵的基本要素以及產生的理論基礎進行了梳理，委托代理關系的存在，為股權激勵的產生創造了先決條件，人力資本意識的提升，對股權激勵的水平帶來挑戰，需求層次的不斷上升，給企業能否留住核心人員出了難題。此外對A股上市公司實施股權激勵的現狀進行了描述統計，自2006年以來，相關法律法規的出臺使股權激勵實施得到了支持，實施股權激勵的上市公司日漸增多，股權激勵必將在我國得到持續的發展。

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