金融發展與經濟增長關系實證研究
——以南充市為例

覃 杰 張定洪

（四川省南充市嘉陵區農村信用合作聯社，四川南充 637000）

金融發展與經濟增長關系實證研究
——以南充市為例

覃 杰 張定洪

（四川省南充市嘉陵區農村信用合作聯社，四川南充 637000）

選取1978—2014年度數據，以人均GDP和金融相關比率為指標，對南充市金融發展和經濟增長的關系做了實證研究，發現南充市的經濟增長促進了金融發展，但金融發展對經濟增長的推動作用不明顯，兩者之間不存在長期、穩定均衡的關系，在此基礎上提出相關政策建議。

南充市；金融與經濟；實證研究

金融是現代國民經濟的重要內容，由于金融市場具有資金融通、風險分散、資源配置和價格發現等功能，故而受到各級政府的重視。先有北京、上海提出要建世界級金融中心，繼而成都提出要建中國西部金融中心，后有南充市在其“十二五”規劃綱要里提出要建川東北區域金融中心。從區域經濟的角度來看，揭示南充市金融發展與經濟增長的關系，為促進地方經濟增長服務，是本文研究的出發點與落腳點。

一、文獻綜述

關于金融發展與經濟增長的關系，國內外學者都做了大量研究。著名經濟學家熊彼特（Joseph A. Schumpeter, 1912）較早強調了資本市場對經濟增長的作用；戈德史密斯（Raymond W. goldsmith, 1969）提出了衡量一國金融發展水平的相關指標：金融相關比率，并將其定義為某一時點上金融資產總額與國民財富（實物資產總額加對外凈資產）之比。同時，他對金融結構的分析也揭示了金融對經濟的作用。麥金農和肖（Ronald I. McKinnon & Edward S .Shaw, 1973）提出了“金融抑制”理論，他們認為金融管制造成了金融價格的扭曲，導致經濟增長率下降，妨礙了發展中國家的經濟發展。我國學者江其務等（1991）從概念界定的角度出發，提出了金融成長的內生分析框架，研究了經濟狀態、經濟結構等對金融成長的影響；周立、王子明（2002）通過對各地區1978—2000年金融發展與經濟增長關系的實證研究，認為提高金融水平對長期經濟增長會產生良好影響；孟猛（2003）運用格蘭杰因果檢驗法，提出發展金融市場、深化金融改革從長期角度看有助于我國經濟發展。以上學者的研究，多以國家或省級單位為對象，對于地級市的研究相對較少。從區域經濟的角度來看，地級市是介于省、縣之間非常重要的一級行政區域，研究地級市的經濟發展對于中西部乃至全國都有著較強的現實意義。

二、指標與數據

金融發展水平指標：金融相關比率，即金融資產總量與名義GDP之比，以NFIR代表。經濟增長水平指標：以不變價格計算人均GDP，以AGDP代表。數據主要來源于南充市歷年統計年鑒。

三、實證檢驗

（一）單位根檢驗

考察金融發展與經濟增長的關系，先要進行格蘭杰因果檢驗，前提是變量序列必須具有平穩性；平穩性的判斷，采用檢驗單位根，一般采用ADF檢驗法。

對NFIR和AGDP取對數，利用EVIEWS軟件，分別畫出趨勢圖如下：

ADF檢驗對應的模型有三種：

根據趨勢圖，選擇模型（3）、Trend and Intercept和Lagged differences1來檢驗LN(NFIR)、LN(AGDP)及其一階差分序列△LN(NFIR)、△LN(AGDP)檢驗，結果見表1。

表1 ADF檢驗

根據1，在5%的顯著性水平下，原序列的檢驗值都大于臨界值，意味著接受原假設，序列為非穩定序列；對其進行一階差分，選擇10%顯著性后發現ADF統計量都小于要求的臨界值，即意味著拒絕原假設，該序列為一階單整序列I（1），兩個序列均為同階單整序列，因此可以繼續采用協整關系分析。

（二）協整分析

協整分析主要是用來判斷非平穩時間序列線性組合的平穩性。主要有兩種方法即EG兩步檢驗法和JJ檢驗法。前者只能檢驗兩個變量間的協整關系是否存在，而后者是在VAR模型的基礎上對回歸系數進行檢驗，可同時進行多變量檢驗，后者更加通用，因此了選擇JJ檢驗法，結果見表2。

表2 協整檢驗

根據表2，在5%的顯著性水平上，統計值小于臨界值，意味著接受原假設，兩者之間不存在協整關系。即：在此水平上，南充市的金融發展與經濟增長不存在長期均衡關系。

（三）格蘭杰因果檢驗

為了弄清因果問題，進行格蘭杰因果檢驗，構造檢驗模型如下：

其中：RAGDPt代表AGDPt的增長率，αi，βi，是系數項；α0是常數項，εt是隨機項，結果見表3：

表3 格蘭杰因果檢驗

根據表3，在觀察對象為36組數據的情況下，LN（NFIR）不是LN（AGDP）的格蘭杰原因是可接受的，且概率高達75%，因此，在此顯著性水平下南充市的金融發展沒有較好地促進經濟增長；而LN（AGDP）不是LN（NFIR）的格蘭杰因子是被拒絕的，也就是說南充經濟增長促進了金融的發展。

（四）經濟增長對金融發展的促進分析

分析經濟增長對金融發展的促進作用，選用模型：ln（AGDPt）= α + βln（NFIRt）+ ε，其中：AGDPt是t年的人均GDP，NFIRt是t年的金融相關比率，利用AGDPt對NFIRt求導可得，β=d ln（AGDPt）/ d ln（NFIRt），β為經濟增長關于金融發展的彈性。根據模型，利用軟件建立相關回歸方程（1）：

t檢驗通過，模型的擬合度較低且存在高度的序列相關性。用差分法進行改進，得到回歸方程（2）：

t值在5%的顯著性水平下通過檢驗，模型擬合度有了很大改善，且不存在序列相關性，因此可用于相關分析。從回歸方程（2）我們可用得到，β = 0.432 449，即：當經濟增長1個百分點，金融的發展水平將會提高約百分之0.43。可見，經濟增長對推進金融發展作用是比較大的。

（五）結論分析

通過以上檢驗和分析，發現只有經濟的發展對金融的發展具有直接促進作用，貢獻度高達0.43，金融發展對經濟增長的作用暫時未能得到體現，它們之間也不存在長期、穩定的均衡關系。形成原因主要有：第一，金融機構結構單一。南充作為一個地級市，轄內金融機構主要以銀行類為主，證券、保險、基金、期貨類較少，主體結構失衡，無法提供多元化的金融服務。第二，本地法人金融機構較少。屬于南充本地的法人機構只有城市商業銀行和農村信用社，機構總部在外地的較多，特別是大型股份制商業銀行，利用自身優勢一般在本地以吸收存款為主，信貸投放較少，存貸款之間沒有匹配。第三，人民銀行合意貸款規模控制。人民銀行為增強對經濟的調控能力，對單家法人機構銀行進行了新增貸款總量指標管理，嚴格要求不得超標投放。一方面壓低了各商業銀行可貸資金總量，引起資金市場價格扭曲，利率高起，企業融資困難；另一方面，本地金融機構普遍規模較小，創新能力、風控能力與“大行”相比明顯不足，合意貸款規模指標大小成為支持地方經濟增長的唯一渠道，受到了嚴格限制；此外，因本地金融機構規模較小，人民銀行給予的信貸規模一般也較少，滿足不了市場需要。

四、政策建議

針對上述結論和原因分析，給出的建議：第一，通過借助融入“成渝經濟圈”資本市場，加強區域金融交流與合作之機，主動提供優惠措施，吸引非銀行類金融機構入駐，同時加快組建小額貸款公司、擔保機構和村鎮銀行步伐，構建多層次金融服務組織，提高市場信貸供給。第二，通過加強與行業主管部門、大型券商、交易所、登記清算機構之間的溝通聯系，大力扶持地方企業上市，擴大票據結算使用范圍，打通區域內資本市場與貨幣市場鏈接，創造多元化融資渠道，提高直接融資占比。第三，按照存貸匹配原則，鼓勵大型商業銀行“取之于本地，用之于本地”，適當放松對中小型金融機構、本地金融機構的指標控制。第四，在機場、車站、學校、醫院、景區等公共場所安裝ATM機、POS機等自助銀行設備，積極推廣銀行卡、網上銀行、電話銀行、手機銀行等新業務、新產品，給消費者帶來方便快捷的金融服務體驗。第五，開發地方特色金融產品，將金融產品與區域獨特的地理位置、文化優勢、旅游資源等相結合，提升金融服務內涵。

[1]葛靄可.金融發展與產業優化的關系研究——以合肥市為例[J].重慶三峽學院學報，2015（2）：28-30.

[2]張興軍，楊桂元.安徽省金融發展與經濟增長的因果關系檢驗[J].統計與信息論壇，2005（4）：52-55.

[3]蘭敏.試論我國金融風險現狀與防范措施[J].科技廣場，2009（12）：116-118.

[4]易丹輝.數據分析與Eviews應用[M].北京：中國統計出版社，2002.

[5]Goldsmith Raymond.Financial Structure and Development[M].Yale University Press,1969.

（責任編輯：于開紅）

An Empirical Study on the Relationship between Financial Development and Economic Growth: With Special Reference to Nanchong City

QIN Jie ZHANG Dinghong
(Rural Credit Cooperatives, Jialing District, Nanchong, Sichuan 637000 )

With the data from 1978 to 2014 and with the per capita GDP and the related financial rate as the index, this paper made an empirical study on the relationship between the financial development and the economic growth in Nanchong City, indicating that the economic growth in this city promotes financial development, but financial development does not have an obvious influence on economic growth. There is no long-term and stableequilibrium relationship. It proposes some recommendations on policy-making.

Nanchong City; finance and economy; empirical research

F830

A

1009-8135（2015）05-0078-03

2015-06-31

覃 杰（1984-），男，四川南充人，南充市嘉陵區農村信用合作聯社中級經濟師，主要研究區域經濟。張定洪（1971-），男，四川遂寧人，南充市嘉陵區農村信用合作聯社中級經濟師，主要研究區域經濟。