基于EVA的財務困境預警模型構建探討

摘 要：EVA作為一種綜合財務指標，能夠將企業創造價值的能力這個綜合性的指標通過具體的數值體現，相對于傳統的財務指標，更加具有真實性和綜合性，對于財務困境的預警作用，也更具敏感性和前瞻性。本文首先闡述了EVA和企業財務預警的理論，然后研究了基于EVA的財務困境預警模型構建問題。

關鍵詞：財務困境；預警模型；EVA

一、引言

財務困境是企業持續經營能力喪失的前奏。如果一個企業陷入長期的財務困境，而且采取補救措施也沒有效果時，企業最終將會破產，從而對與公司有關的各個利益相關者造成巨大的損失。與傳統財務指標相比，EVA作為一種新型的企業績效評價指標，對企業財務風險更具敏感度。

二、EVA的概況

EVA又稱經濟附加值，是指在一定時期內企業稅后凈利潤與投入資本的成本的差額。EVA是基于稅后凈利潤和產生這些利潤所需投入資本的總成本一種企業績效財務評價方法。企業每年創造的經濟附加值是稅后凈利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務資本的成本，也包括股本資本的成本。

經濟附加值=稅后凈營業利潤-（加權平均資本成本×投資資本總額）

自EVA被提出以來，就得到了社會的關注和青睞。上世紀九十年代初，企業經營環境發生了巨大的變化，為了適應這種變化，美國思騰思特咨詢公司于1982年提出并實施了一套以經濟附加值為基礎的財務管理體系、決策機制及薪酬激勵制度以及一個新的財務績效評價指標。思騰思特咨詢公司提出經濟附加值的目的在于彌補傳統財務指標的缺陷，希望能夠反映出公司具體為股東創造的價值。經過一段時間發展，EVA指標得到了商界越來越多的關注和青睞，國外已經有很多家公司開始使用EVA管理體系，其中不乏世界著名的大公司，如可口可樂、IBM、通用汽車、索尼、戴爾、沃爾瑪等?！敦敻弧冯s志高級編輯也高度評價說：“EVA的出現是現代公司管理的一場革命，它可以影響一個公司從董事會到基層上上下下的所有決策，EVA可以改變一個公司文化，它不僅僅是一個高質量的業績評價指標，還是一個總行的財務管理框架，也是一種經理人薪酬的獎勵機制?！?/p>

三、財務困境預警的理論基礎

1.系統非優理論

1985年系統非優理論被首次提出，這個理論認為任何系統中的一切都可以用“優”和“非優”的組合來表示它們的狀態。其中“優”狀態分為最優和相對優兩種，用來表示成功的過程和結果；“非優”的狀態包括失敗和可以接受的不好的結果。依據這個理論，企業的管理活動作為一個系統也可以分為“優”和“非優”兩種狀態：“非優”狀態是指企業經營管理活動效率低，財務應變能力差，財務管理制度失控，存在重大財務管理失誤以及所有可接受的卻是不好的過程和結果：相反，企業經營管理活動高效，有效進行的過程和結果就是“優”的狀態。我們需要確定一個明確的界限來區分企業管理活動中的“優”和“非優”狀態，然后再運用預警管理理論對企業經營管理活動的運作狀態進行識別，對系統的“非優”狀態進行及時地預警，保證企業管理系統能夠一直安全和有效的運行。

2.危機管理理論

危機管理是指由于企業經營環境的動蕩，企業會遇到各種預想不到的突發事件破壞企業的生產經營活動，為了有效地應對各種危機事件，使企業能夠持續的經營，企業管理者需要利用一定的管理方法對破壞企業經營的突發事件進行管理。20世紀80年代初西方某些跨國公司率先提出企業危機管理理論。這些公司提出危機管理理論分為萌芽階段和成熟階段。20世紀70年代，西方企業家的經營理念開始關注安全，這些公司雖然從內部開始加強了安全措施但沒有形成一套有效的管理方法；80年代以后，這些公司開始建立規范的企業危機管理體制，從此危機管理開始逐漸成熟。

四、基于EVA的財務困境預警模型構建

1.財務困境預警指標體系構建

財務困境的主要表現形式分為兩種分別表現在流量和存量兩個方面，從流量的方面看是指企業資產負債表上仍然是總資產超過總負債，但由于企業采取失敗的財務管理方法就會導致企業流動資金短缺，其流動資金不足以抵償到期債務，企業就會陷入流動性危機。從存量的角度看，當企業現有的資產價值小于負債價值，這是企業凈資產會出現負數。當企業的凈資產呈現負數的時候，企業的持續經營能力嚴重下降，最終會導致企業破產。所以在構建財務危困境預警的指標體系時也應該從流量和存量這兩個角度來考慮。一般來說，分析企業的財務狀況主要從企業的盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面入手。因此在構建財務困境預警指標體系時，選擇能夠反映企業盈利性、流動性、成長性的財務指標。

2.EVA對預警指標的調整

EVA是對企業創值能力的評價，在EVA計算中，對某些會計報表科目進行了調整，提高了會計報表信息的真實性。會計報表的編制是根據會計準則進行的，而根據會計準則編制的財務報表對公司真實情況的反映存在部分失真。本文將EVA評價指標引入財務困境預警指標體系中，作為預測上市公司財務困境的財務指標進行財務預警研究。通過引入經濟附加值，提高財務危機預警模型幫助企業預測財務困境的準確性和敏感性，從而較低企業陷入財務困境的可能性，促進企業持續健康地發展。

參考文獻：

[1]汪慧.基于EVA的上市公司財務風險預警研究[J].產業與科技論壇，2014（06）.

[2]高永林.從管理應用視角談EVA計算模型的改進[J].山西財經大學學報，2012（S3） .

[3]齊剛，霍江.EVA在企業中的具體運用[J].中國外資，2011（17）.

作者簡介：秦蕓，女，重慶交通大學，研究方向：資本市場財務理論與實務