我國GDP與上證綜合指數的Granger因果關系分析

摘 要：自利率市場化以來越來越多的人認為金融與實體經濟脫離，金融沒有很好地為實體經濟服務。本文選取了1990年至2013年的GDP和上證綜合指數的年度數據，運用Granger因果關系分析了我國GDP和上證綜合指數的相互關系得出了他們之間存在單向因果關系：GDP是上證綜合指數變化的原因，而上證綜合指數不是GDP變化的原因。

關鍵詞：GDP；上證綜合指數；Granger因果關系檢驗

一、概述

GDP不但可反映一個國家的經濟表現，還可以反映一國的國力與財富。股票市場是經發行的股票轉讓、流通和買賣的場所。

GDP和股票市場的關系，多數人觀點認為：GDP和股市之間存在著相互影響的雙向關系。首先，實體經濟即上市公司是股票市場的基石，當實體經濟發展良好時，國家的GDP就會增加，上市公司經營狀況良好，股市上的投資者對股票的前景看好，投資者會增加對股票的投資，從而帶來股市的繁榮，股票價格指數就會上升；當實體經濟發展蕭條時生產萎縮國家的GDP相應的就會下降上市公司的經營狀況惡化投資者對上市公司的發展前景不看好相應的對其的股票也看跌投資者會紛紛拋售股票從股市把資金撤回，相伴的是股市的低迷，這樣股票價格指數就會走低。其次，股票市場對GDP也有反向的影響作用。股市是資金資源優化配置的市場，投資者可以利用各種信息，靈活調整資金的投向和數量。當投資者憑借某些信息看好一些上市公司的發展認為有投資的價值時，投資者就會增加投資，上市公司容得較多的資金后會擴大生產，這就增加了GDP。相反，股市低迷投資者撤資上市公司資金鏈短缺后會直接影響生產，這樣會使GDP下降。然而以上的分析是基于對GDP和上證綜合指數的定性分析屬于規范分析。為了考察現實生活中GDP和上證綜合指數之間的實際關系，我們對他們之間的關系進行實證分析即定量分析。

二、樣本和數據來源

論文選擇了1990年至2013年的上證綜指和GDP的數據進行研究來分別描述股市近年來的表現情況和國民經濟形勢。上證綜合指數和GDP選擇當年12月31號的數據，這兩者均來自于中國統計局網站。主要的目的是是，對上證綜指和GDP進行協整檢，分析兩者之間是否存在Granger因果關系或長期的協整關系。檢驗前對數據進行對數運算以消除異方差的影響。

三、ADF檢驗實證結果

大多數金融時間序列是非平穩的時間序列，要對經濟變量序列進行平穩性檢驗以檢驗時間序列是不是平穩。首先分別對經濟變量的時間序列進行ADF檢驗。

單位根檢驗的最適滯后期是在殘差符合無序列相關下，選擇AIC的最小值所產生的。單位根檢驗有：有截距項、有截距項并有時間趨勢項以及無截距項和時間趨勢向三種形式。按照這三種形式，檢驗的順序是：先選擇有截距項和時間趨勢項，如果有截距項和時間趨勢項均不顯著，再選擇有截距項。如果截距項不顯著，最后選擇無截距項與無趨勢項。在無截距項與無趨勢項的情況下經濟變量的時間序列無法形成穩態，那就進行一階差分重復進行檢驗順序直到時間序列穩態。分別對經濟變量的對數時間序列進行ADF檢驗。

LNX檢驗的初始設定是有常數項和趨勢向而由一階滯后項的ADF檢驗，對X的時間序列進行單位根檢驗發現t值是：-6.5741，小于水平情況下的t值，很明顯LNX是平穩的時間序列。

LNY檢驗的初始設定是有常數項和趨勢向而由一階滯后項的ADF檢驗，對Y的時間序列進行單位根檢驗發現t值是：-3.9833，在5%的顯著性水平下，很明顯LNY是平穩的時間序列。

四、協整分析結果

協整模型要求變量之間具有相同的單整結束，對LNY和LNX進行OLS分析得到殘差e，對e進行有常數項和趨勢向而由一階滯后項ADF單位根檢驗，得出e是平穩序列。所以LNY和LNX 協整。GDP和上證綜合指數之間存在長期的關系。對LNY和LNX進行OLS回歸得到殘差e，并對e進行ADF檢驗的結果。

五、granger因果關系檢驗結果

從granger因果關系檢驗分析發現中國GDP和上證綜合指數之間存在如下關系，檢驗結果如下表所示：

六、結論

1.GDP的變化能引起上證指數變化，也就是說GDP的變化可以引起上證綜指的變化，即GDP可以解釋上證綜合指數的變化。我們可以根據GDP的變化來預測股市的變化，股市的投資可以參考GDP來預測和作為參考指標。或者根據GDP的構成來選取做多何種股票和做空何種股票。

2.上證綜指的變化不是GDP變化的原因，也就是說我們不能從上證綜指的變化預測GDP的變化。我國的股市自2008年從最高點跌到2000點后一直在2000點附近徘回，但是我國的GDP是不斷增長的，這說明股市的變化是無法預測GDP的變化的。從圖可以看出代表GDP的X是向右上方傾斜的呈上升趨勢，而且變化幅度比較大。而代表上證指數的Y的變化幅度比較小在2008年下降以來一直在低位徘徊。這說明上證綜合指數是不能用來預測GDP的變化的。

3.綜合來說，我國GDP對股票市場的影響較大，而股市的變化對GDP的變化并不明顯。也就是說在證券市場上，證券市場的波動對GDP變量并不具有明顯地解釋作用。

參考文獻：

[1]魏武沁.宏觀因素對國內股票市場影響的研究[F].專家論壇，2012，（261）.

[2]侯麗華.我國GDP與上證綜合指數的關系探討[F].研究與探究，2009，（10）.

作者簡介：王楹（1989.08- ）女，漢，河北省邯鄲市，研究生在讀，河北大學經濟學院金融學專業，研究方向：金融學