艾爾建的瘋狂整合

謝澤鋒

醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)重組就跟新藥的研發(fā)頻率一樣迅猛。先是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合組建新醫(yī)藥巨無(wú)霸，艾爾建旋即斥資收購(gòu)Kythera。

今年3月，全球第三大仿制藥商阿特維斯（Actavis）以705億美元成功并購(gòu)肉毒桿菌制造商艾爾建（Allergan），締造出了醫(yī)藥界的又一個(gè)航母。這家新航母正式更名為Allergan（艾爾建），紐交所股票代碼更名為AGN。目前，新艾爾建市值已達(dá)1187億美元，超過(guò)了醫(yī)藥巨頭百時(shí)美施貴寶、禮來(lái)及艾伯維。

6 月 17 日，艾爾建宣布為提升全球面部美容產(chǎn)品組合，該公司以現(xiàn)金及每股 75 美元的股票交易（大約 21 億美元）收購(gòu) Kythera 生物制藥。

通過(guò)收購(gòu)Kythera，艾爾建將全球首個(gè)“雙下巴”溶脂針Kybella收入囊中，這是款美容產(chǎn)品與艾爾建現(xiàn)有的面部美容資產(chǎn)形成互補(bǔ)。這一資產(chǎn)將進(jìn)一步增強(qiáng)艾爾建在全球美容市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位。

艾爾建 CEO布倫頓·桑德斯（ Brent Saunders） 高度評(píng)價(jià)了這款手術(shù)治療藥物。據(jù)悉Kythera 已在瑞士、加拿大及澳大利亞提交了Kybella的上市申請(qǐng)，后續(xù)還有其它上市申請(qǐng)。Kythera CEO Leonard 表明，Kybella 在美國(guó)將至少會(huì)產(chǎn)生 5 億美元的年銷(xiāo)售額，其國(guó)際收入最終也將匹配這一水平。

分析認(rèn)為，對(duì)于艾爾建而言，收購(gòu)Kythera與該公司核心優(yōu)勢(shì)及發(fā)展戰(zhàn)略完美匹配。合并前的艾爾建以肉毒桿菌藥物Botox（保妥適）聞名，年銷(xiāo)售額達(dá)數(shù)十億美元。

另外，這款產(chǎn)品在過(guò)去的五年中除了用于化妝品行業(yè)，還獲批用于很多醫(yī)療用途，預(yù)計(jì)在將來(lái)會(huì)是新艾爾建的主要增長(zhǎng)型產(chǎn)品。“雙下巴”溶脂針Kybella則與新艾爾建的面部美容資產(chǎn)形成了完美補(bǔ)充。

收購(gòu)Kythera非常符合艾爾建CEO 布倫頓創(chuàng)造“增長(zhǎng)型藥企”的愿景。今年3月705億并購(gòu)?fù)瓿珊螅掳瑺柦ㄔ阡N(xiāo)售額上已躋身全球前十大制藥公司，其2015年的營(yíng)收預(yù)計(jì)將突破210億美元。

在強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后，布倫頓就表示：“我們將努力確保聯(lián)手合作能夠?qū)崿F(xiàn)公司在醫(yī)藥行業(yè)的轉(zhuǎn)型，并且成為新的具有統(tǒng)治力的品牌。”

收購(gòu)艾爾建只是布倫頓成為“制藥大佬”雄心的一部分，新艾爾建的藍(lán)圖在于超過(guò)“制藥大佬們”的增長(zhǎng)率。至少目前來(lái)看，這項(xiàng)計(jì)劃還是成功的。

近兩年，醫(yī)藥企業(yè)之間的并購(gòu)堪稱火爆。2013年藥企間并購(gòu)估值已經(jīng)有上漲的苗頭，而到了2014年則進(jìn)一步加速攀升，雖然并購(gòu)案數(shù)量沒(méi)有增加，但并購(gòu)總額卻創(chuàng)紀(jì)錄的高達(dá)2120億美元。

顯然，阿特維斯出力不少，其兩樁大收購(gòu)案——艾爾建與森林實(shí)驗(yàn)室的并購(gòu)金額分別高達(dá)705億美元和280億美元。此外，諾華與葛蘭素史克之間230億美元規(guī)模的資產(chǎn)互換交易也在并購(gòu)總額中占了較大比例。

分析其原因，一方面藥企通過(guò)并購(gòu)可以迅速擴(kuò)大規(guī)模和占領(lǐng)市場(chǎng)；另一方面，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)促使估值攀升以及股票大漲，也是重要的促成因素。與此同時(shí)，股票市場(chǎng)的上揚(yáng)意味著更多公司進(jìn)入了大市值企業(yè)的行列。因此，對(duì)那些有兼并野心的公司而言，發(fā)起收購(gòu)的成本將變得更加昂貴。