尋找A股最后的價值洼地

凱恩斯

理論上，每一輪牛市都會超過前高。

就像2006年12月底滬指超過了2001年的最高2245點，開始新一輪牛市一樣。本輪牛市滬指超過6124點才是新一輪牛市的起點。

無論是“一帶一路”的大盤藍籌股，還是中小創的新興產業股票，去年和今年都已經上漲了幾倍，如果滬指繼續上漲，肯定需要新的龍頭股票。新的龍頭是誰呢？筆者認為，在股市輪漲一遍之后，A股一定會去尋找價值洼地。深度價值挖掘，牛市填平洼地將是必然的選擇。

A股最后的價值洼地就是食品飲料等消費類企業。2014年的藍籌股大牛市中，傳統的食品飲料消費行業漲幅排名倒數第一，而今年屬于中小創行情，食品飲料仍然得不到市場青睞，整體漲幅嚴重落后于指數，所以筆者認為，食品飲料股票就成為了牛市中的最后一塊價值洼地。相關的食品飲料類上市公司有：

承德露露（000848.SZ）：公司是國內植物蛋白飲料領域的大型專業龍頭企業，全國最大的杏仁露生產企業，年生產能力36余萬噸，現有承德本部、北京懷柔、河北、廊坊、河南鄭州四個生產基地，市場占有率90%。

從目前的財務數據來看，公司一季度業績不是很理想，根據以往的銷售情況來看，露露一季度銷售收入占全年收入的一半左右，所以根據一季度的每股收益0.46元，可以測算出2015年收入大致在0.8-1元之間，按照目前的股價20元左右計算，低于滬市平均市盈率，可以看作價值洼地。這些年露露擴張不明顯，市場占有率被六個核桃等品牌所超越，未來如果公司積極的開展網絡營銷，進一步開拓市場，進行互聯網轉型，具備一定的投資價值。

貴州茅臺（600519.SZ）：國酒茅臺是世界三大蒸餾名酒之一，作為我國醬香型白酒典型代表，其銷售收入占細分醬香型白酒市場總收入的80%，是典型的產品壟斷。公司產品90%以上進入高端市場。有報道稱，到2015年公司主要產品產量預計超3萬噸，預計實現銷售收入260億元；到2020年，產量預計達4萬噸的目標，銷售收入預計實現500億元。按照2014年茅臺酒銷售低谷時的凈利潤率50%計算，2015年貴州茅臺的凈利潤是130億左右（260收入的一半）。目前茅臺酒的總股本是11.42億股，所以可以測算出貴州茅臺的2015年每股收益是11.38元，對應260元的股價，市盈率是22倍，估值并不貴。二級市場上同樣是食品飲料行業的克明面業市盈率已經達到了60倍，貴州茅臺作為中國傳統品牌的標志，理應享受更高的品牌溢價。

伊利股份（600887.SZ）：公司是目前中國規模最大、產品線最全的乳業領軍者，也是唯一同時符合奧運及世博標準、先后為奧運會及世博會提供乳制品的中國企業。憑借奧運會和世博會上的精彩表現，伊利集團順利躋身世界乳制品行業第一陣營，入圍國際乳業20強。

預計2015年伊利股份每股收益0.9元左右，按照目前的19元左右的股價測算，市盈率只有21倍。伊利的缺點是公司總市值已經1200億，有些偏大，但是相比于國際食品行業巨頭，卡夫食品，糖果公司，超過1000億美元市值，仍然有一定的市場空間。