華誼投資新材料基金

文‖上海國資記者 陳怡璇

華誼投資新材料基金

文‖上海國資記者 陳怡璇

華誼集團將探索更多增長點支撐業(yè)績發(fā)展，無疑新材料基金將起到助推作用

1月20日，華誼集團與亞商資本成立亞商華誼新材料基金，首期管理資金規(guī)模1.5億元。華誼集團旗下華誼投資出資3000萬，與亞商作為共同發(fā)起人。其余部分由亞商資本出資及募集。雙方為此成立GP，華誼投資持股比例為30%。

華誼集團作為上海國有大型化工企業(yè)集團，新材料板塊屬于集團的支柱產(chǎn)業(yè)之一，研發(fā)新材料和并購同業(yè)是華誼集團的戰(zhàn)略舉措。

“此次與華誼成立新材料基金，一方面是亞商資本與上海地方國企的首次合作，另一方面，以聯(lián)合投資管理（Co-GP）的模式，突破了過去傳統(tǒng)基金管理的投資路徑。”亞商資本合伙人于偉霞對《上海國資》表示。

有備而來

雖然牛刀小試，但華誼集團有備而來。

“2014年年通過信用主體評級，華誼集團達到投資級，開始更加注重研發(fā)投入和投資。目前作為上海化學工業(yè)發(fā)展有限公司主要股東之一，擁有3家國家級企業(yè)技術(shù)中心和五家市級的企業(yè)技術(shù)中心，設(shè)有一個博士后科研工作站。”上海華誼集團旗下華誼投資有限公司董事長、黨委書記方廣清表示。

截至2014年年底，華誼投資總資產(chǎn)為25億，凈資產(chǎn)14億，2014年投資公司實現(xiàn)銷售收入超過60億，利潤超過1億。

各地新材料產(chǎn)業(yè)的側(cè)重點不同，例如廣州地區(qū)高分子材料較好，四川新能源材料較為集聚

華誼投資公司是華誼集團非核心資產(chǎn)管理、運作、業(yè)務孵化和專業(yè)支撐的投資平臺，聚焦新材料、新農(nóng)化和新服務3大領(lǐng)域。其中新材料領(lǐng)域的研發(fā)產(chǎn)品眾多，涉及碳纖維復合材料的高性能環(huán)氧樹脂、聚酰亞胺特種工程材料、特種橡膠材料、微電子材料、PVC軟管材料等，產(chǎn)業(yè)發(fā)展對于新材料基金的運作帶來有力支持。

而對于亞商資本來說，兩年前亞商資本即開始布局新材料產(chǎn)業(yè)，為新材料基金積攢底氣。

“亞商投資了很多制造業(yè)技術(shù)相關(guān)的企業(yè)，但傳統(tǒng)制造業(yè)已逐漸不再是投資的合適標的。根據(jù)過去的投資經(jīng)驗，想要尋找既有制造業(yè)基礎(chǔ)、又有未來發(fā)展空間的行業(yè)，新材料進入我們的視野，有未來且爆發(fā)式成長空間。”于偉霞表示。

新材料企業(yè)與一般行業(yè)不同，企業(yè)規(guī)模能級可小可大，從幾千萬到百億級企業(yè)不等。作為基礎(chǔ)性材料行業(yè)，下游應用領(lǐng)域廣泛，產(chǎn)品一旦成熟，投資可謂極具潛力。

兩年內(nèi),亞商資本團隊走訪了全國各地新材料協(xié)會，例如深圳、廣州、山東、浙江、江蘇、東北、四川等,與各地新材料協(xié)會建立聯(lián)系,了解行業(yè)特點。

“各地新材料產(chǎn)業(yè)的側(cè)重點不同，例如廣州地區(qū)高分子材料較好，四川新能源材料較為集聚，東北的金屬材料更多。各地有各自的特點和產(chǎn)業(yè)集聚的傾向性，形成集聚產(chǎn)業(yè)群。”于偉霞表示。

另外，亞商資本已建立起20名專家組成的學術(shù)專業(yè)團隊。目前與上海新材料協(xié)會專家、上海各高校的新材料學院院長建立高校合作，聘用專家顧問；以及與中科院新材料所、上海化工研究院等科研院所合作。

在經(jīng)過兩年的準備，亞商在新材料行業(yè)累計完成十幾家企業(yè)的投資，例如新能源電池類材料、高端改性工程塑料用于汽車、手機電子等高端塑料等。

試探性體量

2014年8月間，亞商資本開始與華誼集團談判框架協(xié)議，確定雙方在1.5億元資金盤子中的出資比例，華誼投資出資30%，70%由亞商資本出資及募集。亞商資本10月份開始向社會募集資金，用一個月左右時間，11月份完成社會募集的份額，之后著手成立合資公司，目前尚處于行政流程。

此次1.5億元資金規(guī)模的確定，基于試探性體量的考慮。

“行業(yè)內(nèi)單一投資標的體量不會很大，一個基金做8-10個項目即可。因此最初計劃試探性地成立1億元規(guī)模，但是在募集過程中發(fā)生超額認購，最后放寬到1.5億。”亞商表示。

由于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型項目基金聚焦于投資早中期階段的項目，因此投資青睞于銷售規(guī)模小、3000萬以下利潤的中小企業(yè)，目前投資中小企業(yè)比例約在70%，體量不大。

“在選擇投資標的企業(yè)時，我們有幾個投資選擇的標準。新材料創(chuàng)新型小規(guī)模企業(yè)的技術(shù)在國內(nèi)必須領(lǐng)先前三位；毛利率至少40%以上的企業(yè)；企業(yè)項目團隊的執(zhí)行力和成熟度，也是我們在項目選擇的重要考察標準。”

于偉霞表示，該基金目前的退出機制將以并購退出為主。對于早中期項目來說，如果等待上市，周期則過長，通過將股權(quán)賣給第二股東或上下游產(chǎn)業(yè)投資人實現(xiàn)并購退出。

據(jù)介紹，此次新材料基金首期LP成員以民營企業(yè)為主，包括巨力控股、帥特龍集團、永豐環(huán)保、大裕勝山等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。

“以一家汽車零部件企業(yè)為例，其年利潤約1-2億元，與上汽、一汽等下游廠商對接。但其產(chǎn)業(yè)鏈上游受限于國外新材料供應商，服務較差，在發(fā)現(xiàn)國內(nèi)出現(xiàn)創(chuàng)新型新材料企業(yè)可替代進口產(chǎn)品時，積極參與進來。”于偉霞舉例說明。

另一方面，對于華誼集團來說，他們認識到，中國的產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟進入新常態(tài)的特征之一，華誼集團無法再通過大量投資擴大產(chǎn)能，做投資基金可方便尋找新技術(shù)和增長點。

而更重要的是，華誼集團正積極進行海外拓展，“與亞商資本合作后，通過資本運營、增值服務、收購兼并等方式，打開海外戰(zhàn)略。”上海華誼集團副總裁黃德亨表示。

于偉霞表示，在跟隨華誼集團海外布局的過程中，基金也期待并購具備世界水準的新材料創(chuàng)新型企業(yè)或團隊；同時，將國外的團隊引入到國內(nèi)發(fā)展。

亞商創(chuàng)始合伙人陳琦偉表示，華誼集團與亞商的長期產(chǎn)業(yè)合作可以看做是一種“互聯(lián)網(wǎng)思維”，即強調(diào)客戶黏性，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。“亞商資本發(fā)揮‘特工隊’的作用，執(zhí)行特殊任務，而對于‘正規(guī)部隊’轉(zhuǎn)型周期長、資源投入上有掣肘等問題，我們將起到幫助。”

聯(lián)合投資管理

此次雙方成立的Co-GP合資公司，即亞商華誼投資管理公司，按照行業(yè)內(nèi)投資收益分成的慣例，GP管理團隊20%、LP分成80%，GP公司再按照股權(quán)比例分配。

實際上，Co-GP并非一個新概念，在眾多跨國企業(yè)投資機構(gòu)中，投資與資產(chǎn)管理并存，并主動參與項目管理和產(chǎn)業(yè)鏈對接，不僅降低投資管理成本，且結(jié)合國有企業(yè)與地方政府的優(yōu)質(zhì)項目資源，有限擴大能力邊界。

聯(lián)合管理投資模式下的決策機制和話語權(quán)，成為很多投資管理方的擔憂。例如聯(lián)合投資管理機構(gòu)通過決策委員會，委員會主席由投資管理方委任，并采取一票否則制以確保投資方利益。

“而對于此次新材料基金來說,由于亞商資本占投資額的絕大部分,對于投資項目的選擇上,不存在混合股權(quán)結(jié)構(gòu)下民資話語權(quán)缺失的問題。”于偉霞表示。

針對基金的投后管理上，一方面，向被投企業(yè)派駐董事會席位；另一方面，每月定期監(jiān)控財務報表異常；而對于早期項目也會不定期地參加經(jīng)營會議，監(jiān)督經(jīng)營狀況；針對個別項目還設(shè)置一些業(yè)績指標的對賭條款。

“就基金風險管控來說，大部分風險是在投資項目之前，投資后大部分風險已被釋放掉，其他的投后管理只是保障條款，不能靠風險控制條款來控制項目，而是靠投資之前項目篩選來控制風險。”于偉霞解釋。

顯然，在共同利益一致的驅(qū)動下，進一步完善市場化運作機制、提升決策效率方面，國資在參與PE合作的這條道路上，步伐更加自信。

華誼集團整體上市在即，探索更多增長點支撐業(yè)績發(fā)展，無疑新材料基金將起到助推作用。