鋼鐵企業境外融資問題研究與建議

文/李兵強

一、鋼鐵企業融資面臨的挑戰

我國鋼鐵企業在上世紀九十年代的境外融資是比較順利的，彼時是我國經濟社會快速發展的時期，整個國家和市場欣欣向榮，投資環境大大改善，鋼鐵企業在經濟水平不斷提高的狀況下獲得了良好的境外融資平臺。但是亞洲金融危機的爆發結束了鋼鐵行業境外融資的春天，國際資本市場基本上關閉了對中國國企的融資請求，許多鋼鐵企業的融資狀況也受到了嚴重的波及。可以說，我國鋼鐵企業目前正面臨著前所未有的挑戰和困難。

另外，資金的重組與否是影響著鋼鐵企業境外融資業務開展的一個重要影響因素。我國鋼鐵企業長久以來發展的重要資金來源是銀行貸款。事實上，國家在向國有鋼鐵企業的銀行貸款上具有很強的傾向性。相對來說，民營鋼鐵企業的資金來源比較狹窄，資金經常處于匱乏狀態。與此同時，我國的很多大中型鋼鐵企業還可以通過其他很多融資渠道獲得資金，比如說融資券的發行和股票的發行等等。從下面的一組數據來分析，我國有十家鋼鐵企業進行了短期的融資券發行，資金總額接近300億，但是中小型鋼鐵企業的比例卻不到5%，這說明了中小型鋼鐵企業通過融資券的發行來獲得資金也是難上加難。所以，對于我國的鋼鐵企業而言，做好境外融資。充分利用現有資源是具有戰略意義的事情，是降低自身財務費用的重要途徑。

二、鋼鐵企業境外融資的優勢

鋼鐵企業是我國重點發展行業，是國民經濟的支撐，在市場上具有很大的發展潛力，是對境外投資者來說很有吸引力的投資項目。我國鋼鐵企業應該充分認識到自身的優勢，發揮境外融資的作用。

(一)鋼鐵企業境外融資可以有效地調整資產負債比例

鋼鐵企業的境外融資能夠為鋼鐵企業帶來足夠的資金，實現企業的增資擴股，在所有權擴大的同時獲得廣泛的資金來源，這和傳統的外資信貸渠道相比具有很大的優勢和便利，能夠以高速度和高回報率實現鋼鐵企業迅速的發展。境外融資大多為無債風險的投資，鋼鐵企業可以避免以往信貸環境之中風險高的狀況，提升管理效率和生產效率，具有無可比擬的優勢。

(二)鋼鐵企業做好境外融資能夠降低財務費用支出

資金是關系到任何一個企業生死存亡的重大事件，對于鋼鐵企業來說也不例外。原材料也是鋼鐵企業獲得發展的必要保證，鋼鐵企業受到自身行業特色的限制，對原材料的依賴程度非常高，鋼鐵企業可以通過境外融資獲得境外股東，爭取到進口原材料的主動權，降低原材料采購成本，節省企業財務費用。

三、鋼鐵企業境外融資方式

(一)銀團貸款

具有融資金額大、融資成本低和信息披露成本低的特色。不同規模的鋼鐵企業具有不停的銀團貸款利率，但是和信托融資相比，銀團貸款的融資成本還是要低很多，部分銀團貸款的利率甚至要比國內對銀行貸款的利率要低。

(二)境外上市融資

包括直接上市和間接上市兩種方式。直接上市是指鋼鐵企業以自身的名義向國外證券交易主管部門進行申請發行股票，并申請在當地的證券交易所掛牌上市。直接上市的鋼鐵企業可以獲得較多的投資者，并提升自身的知名度。間接上市是指鋼鐵企業在境外進行公司注冊，并將境內資產和業務引入到境外的公司，間接上市也被稱為紅籌股上市。

(三)債券融資

債券融資可以劃分為永久債券和刻轉換債券。所謂永久債券，是指沒有規定到期期限的債券。由于其一定程度上具有股權融資類似的性質，使得企業可以獲得長期的資本，其融資成本高于普通公司債券。可轉換債券是一種被賦予了股票轉換權的公司債券，債權人可以在實現約定的期限內按發行時規定的轉換價格和轉換比率將其持有的債券轉換成發行公司的股票。可轉換公司債是一種混合型的債券形式。對投資者而言，當投資者不太清楚發行公司的發展潛力及前景時，可先投資于這種債券，如果股價上漲則可以選擇轉換為股票。

四、如何做好境外融資，降低財務費用

(一)鋼鐵企業應該對自身的實際狀況有足夠的了解

這樣才能選擇合適的上市地點和相應的中介機構，將風險控制在最低水準，我國的鋼鐵企業要做好境外融資首先應該選好地點，在做出選擇的過程中不僅僅要了解企業自身的特色，還要對上市的地點有足夠的了解，保證上市過程的順利性，選擇好相應的投資銀行，適時地退出一套合適的境外融資方案，將境外融資的風險降至最低。境外融資具有很強的政策性，是和國家的貨幣政策和財政政策緊密相連的，鋼鐵企業作為國民經濟的支柱，一直是國家重點扶持的行業之一。融資工作者應該把握這種政策上的優勢，抓住機遇，在自貿區內進行金融資產的市場化融資，把握跨境人民幣貸款政策的實施條件。鋼鐵企業應該和境內外的銀行和金融機構之間保持良好的溝通機制。境內外的銀行和金融機構對跨境融資和貸款的消息都是第一手的，他們了解跨境融資的一些操作要點和注意事項，所以鋼鐵企業應該和銀行進行密切的溝通和交流，爭取隨時捕獲境外融資的政策和消息。

(二)鋼鐵企業應該不斷提升自身的素質，使自己能夠滿足國際市場的上市要求

鋼鐵企業只有內修，才能做到外優。鋼鐵企業境外融資的前提就是不斷完善和提升自身的素質，及時地解決境外融資帶來的股權問題，適應管理理念的沖突，提升自身的管理能力和適應能力，學習外國先進企業的經驗，創新管理模式和方法，獲得境外投資者的接受和認同，構筑完善合理的理念。在進行融資之前，鋼鐵企業可以運用SWOT分析方法來分析自身的優勢、劣勢、機會和威脅。鋼鐵企業如果自身所受的限制比較多，政策和外部環境受到掣肘，那么融資工作會變得舉步維艱，境外融資就更談不上了。鋼鐵企業唯有知己，才能做到完善的境外融資。

(三)政府應該對鋼鐵企業的境外融資給予高度的支持

政府要重視鋼鐵企業境外融資，出臺政策和措施予以支持，鼓勵鋼鐵企業走出國門，在境外融資，相關部門還要教育和扶持鋼鐵企業的融資情況，以培訓班和洽談會的形式幫助其提升能力、轉變理念、降低風險。

最后，鋼鐵企業應該完善財務管理機制。鋼鐵企業的境外融資首先需要解決的就是自身的財務管理問題。在引進外部資源之后，如何進行雙方的整合和協調，關系到鋼鐵企業日后的發展。境外資本的進入直接導致了財務管理、工作氛圍、思想觀念和戰略目標的根本性轉變，這個時候就必須做好財務管理整合工作，這對于境外融資的影響力來說具有致命的影響。

(四)鋼鐵企業應該構筑境外融資的管理體制

鋼鐵企業的業務發展是不斷持續的，境外融資業務將會是一種經常性的行為，科學合理的融資管理機制將是鋼鐵企業所必要和必須的，唯有如此，才能實現境外融資管理的目標。鋼鐵企業應該針對境外融資進行歸口管理，進行恰當的組織安排和權限分配。在集團公司的戰略的指導下，由財務經理或者總會計師進行境外融資工作的總體指導，具體融資事項的運作則由財務部門負責。融資業務的談判和融資合同的簽訂應該由專人負責，在董事長或者授權人簽署合同之后，財務部辦理還本、付息、轉期和延期的工作。

(五)鋼鐵企業要明確境外融資的管理內容

伴隨著進出口業務的逐漸增加，公司的財務管理和資金管理中境外融資的管理將占有很大一部分比重。鋼鐵企業首先應該確定最佳的境外融資規模，對融資量進行準確的預測，按照貿易總額和相應的融資方式來確定資金籌措的數額，避免融資量多余或者短缺。另外，鋼鐵企業應該進行融資項目的可行性分析，收集各種融資方式的數據資料，將融資方式、外匯風險、變化趨勢和客戶接受程度綜合考慮，對各個融資方案的融資成本和相關風險進行定量分析。在此基礎上，鋼鐵企業確定最佳融資方案，按照優劣順序實施方案，對本幣和外幣匯率進行研究，把握市場的走勢，盡量選擇趨于貶值的貨幣進行融資。加強對外匯融資風險的控制，均衡美元，歐元，日元，港元，人民幣等融資項目的幣種結構，做好風險對沖。

[1]趙光忠.企業財務管理模板與操作流程[M].中國經濟出版社，2014.

[2]程剛.論我國外貿政策性金融體系的構建與完善[J].商業時代，2013.