金融深化與民營(yíng)企業(yè)融資

文/張行娜

一、民營(yíng)企業(yè)融資難的根源分析

首先，民營(yíng)企業(yè)融資困難的深層次根源在于金融壓抑。金融改革導(dǎo)致了投資主體和儲(chǔ)蓄主體都發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，而投融資體制也有政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)有商業(yè)銀行主導(dǎo)，在這個(gè)過程中投資主體變?yōu)閲?guó)有企業(yè)，其他企業(yè)融資的主要渠道主要依靠國(guó)有商業(yè)銀行的貸款。企業(yè)融資渠道的單一性已經(jīng)成為金融體制改革的重要難題之一，國(guó)有銀行這個(gè)單一的融資渠道已經(jīng)不能滿足企業(yè)的融資需求了。政府通常在國(guó)有銀行主導(dǎo)的儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化機(jī)制中起到相應(yīng)的調(diào)控者角色作用，通過發(fā)布一系列的金融政策(比如利率管制)來引導(dǎo)投融資的方向和重點(diǎn)。其實(shí)從本質(zhì)上來看，利率管制是非常不利于金融發(fā)展的，因?yàn)閲?guó)有銀行存在逆向選擇的傾向，將資本都集中到了國(guó)有產(chǎn)業(yè)和企業(yè)之中去，但是個(gè)體經(jīng)濟(jì)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)卻難以通過國(guó)有銀行體系的金融服務(wù)，導(dǎo)致我國(guó)信貸資源的配置效率極低。另外，我國(guó)金融市場(chǎng)分割畸形，市場(chǎng)發(fā)育走上極端化和落后的道路，難以形成規(guī)模效應(yīng)，金融服務(wù)專業(yè)化分工止步不前，我國(guó)金融市場(chǎng)和體系之中一直在較高的成本下維系，儲(chǔ)蓄資金難以轉(zhuǎn)化為投資資本。國(guó)有銀行體系在2014年末已經(jīng)達(dá)到了34億元的儲(chǔ)蓄規(guī)模，受到投融資體系不健全的限制，我國(guó)現(xiàn)有的過剩社會(huì)儲(chǔ)蓄難以轉(zhuǎn)化為投資資本，資源配置不合理愈加凸顯。企業(yè)投融資體制在金融壓抑的環(huán)境下呈現(xiàn)出扭曲發(fā)展的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)機(jī)制在我國(guó)已經(jīng)日趨完善，民營(yíng)企業(yè)得到了快速的發(fā)展，利率管制有一個(gè)最大的弊端就是民營(yíng)企業(yè)，尤其是中小型民營(yíng)企業(yè)難以從正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)的融資渠道獲得融資，在這種情況下，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展只能依靠?jī)?nèi)源融資，這導(dǎo)致我國(guó)民營(yíng)企業(yè)一直處于融資難的狀況中。

其次，我國(guó)融資格局以國(guó)有經(jīng)濟(jì)作為主導(dǎo)。近幾年來，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)迅速發(fā)展，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)漸漸在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到舉足輕重的重要作用，國(guó)有經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出份額呈現(xiàn)出縮減和萎靡的趨勢(shì)，很多國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)下降、虧損嚴(yán)重，但是民營(yíng)企業(yè)卻呈現(xiàn)出如火如荼發(fā)展之勢(shì)。但是在融資的權(quán)利上，國(guó)有企業(yè)依然享有較大的特權(quán)，民營(yíng)企業(yè)融資依然困難，我國(guó)的融資格局依然呈現(xiàn)出國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)的局面，這就造成了投資績(jī)效和投資規(guī)模不匹配的現(xiàn)狀。

再次，金融機(jī)構(gòu)傾向于國(guó)有企業(yè)融資， 民營(yíng)企業(yè)難以融資。國(guó)有企業(yè)存在著很多貸款優(yōu)惠特權(quán)，國(guó)有商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)往往優(yōu)先選擇這些國(guó)有企業(yè)，這使得很多國(guó)有企業(yè)雖然處于虧損的狀況但是依然可以獲得資金。與之相反的是，民營(yíng)企業(yè)在銀行信貸體系中明顯處于劣勢(shì)狀態(tài)，它們想從銀行獲得貸款是非常困難的，當(dāng)難以從國(guó)有銀行正常的渠道獲得貸款，那么民營(yíng)企業(yè)只能從非正規(guī)的金融市場(chǎng)中獲取貸款，當(dāng)然融資成本是較高的。民營(yíng)企業(yè)獲得的工業(yè)貸款額在總貸款額中所占的比例不足百分之十，而大量的銀行貸款都用于國(guó)有企業(yè)彌補(bǔ)虧損了。造成這種情況的根本原因在于國(guó)有銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制欠缺，在發(fā)放貸款時(shí)只能謹(jǐn)慎和小心，尤其是在針對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)貸款時(shí)更是謹(jǐn)慎加謹(jǐn)慎。商業(yè)銀行在利率管制的前提下往往只選擇那些經(jīng)濟(jì)效益好、償債能力強(qiáng)的企業(yè)提供融資服務(wù)。即便是商業(yè)銀行獲得一定的利率浮動(dòng)權(quán)，那么它們也會(huì)對(duì)不同的貸款對(duì)象進(jìn)行信貸配給，而大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)往往被排斥在外。

最后，民營(yíng)企業(yè)直接融資渠道發(fā)展緩慢，而間接融資渠道成為主要渠道。資本市場(chǎng)自從九十年代以來獲得快速的發(fā)展，但是融資依然沒有擺脫銀行間接信貸為主的局面。雖然直接融資的比例在上升，但是信貸融資依然占據(jù)主導(dǎo)位置。現(xiàn)階段企業(yè)外部融資的主要來源依然停留在商業(yè)銀行貸款上，而民營(yíng)企業(yè)從銀行獲得融資支持的可能性本就很低，所以民營(yíng)企業(yè)融資始終難以走出困境。

二、擴(kuò)展民營(yíng)企業(yè)融資質(zhì)量的措施

(一)民營(yíng)企業(yè)要努力提升自身素質(zhì)，增強(qiáng)自身內(nèi)在融資能力

民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該不斷壯大自身發(fā)展規(guī)模、樹立良好的社會(huì)形象，這是提升其融資能力的重要渠道。民營(yíng)企業(yè)融資離不開信用二字，良好的信用文化和健康的信用環(huán)境是其獲得銀行信貸體系支持和青睞的重要法寶，非公有制經(jīng)濟(jì)目前都已經(jīng)意識(shí)到誠(chéng)實(shí)守信是改善自身融資條件、構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系的重要途徑。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持誠(chéng)信和守信，做到有借有還，構(gòu)筑良好的融資信貸環(huán)境，真實(shí)的信息和良好的信用最終能夠獲得銀行的支持和維護(hù)。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該注重管理績(jī)效的提升，不斷提升自身的經(jīng)濟(jì)效益，改進(jìn)生產(chǎn)工藝，提升自己的市場(chǎng)地位和核心競(jìng)爭(zhēng)力，這樣才能夠吸引到足夠的信貸資金。

第一，民營(yíng)企業(yè)要在總體上提升自身實(shí)力。企業(yè)應(yīng)該從提升自身管理效益上著手，在管理理念和管理方法上不斷更新，打造強(qiáng)有力的隊(duì)伍，構(gòu)筑專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和管理業(yè)務(wù)水準(zhǔn)，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)管理體制和模式，讓自身的發(fā)展能夠迅速適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制要求，并盡快轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)管理制度和模式，能夠保留和吸納專業(yè)性良好的管理人才和技術(shù)人才，讓民營(yíng)企業(yè)從家族式管理模式中走出來，真正走向現(xiàn)代管理模式，實(shí)現(xiàn)正規(guī)化和規(guī)范化管理、

第二，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該重視信用體系的建設(shè)。長(zhǎng)期以來，民營(yíng)企業(yè)總是和仿冒造價(jià)、拖欠工資、欠債不還、逃避銀行催款等負(fù)面形象聯(lián)系在一起，為了扭轉(zhuǎn)這種形象，民營(yíng)企業(yè)只能從自身做起。民營(yíng)企業(yè)要在市場(chǎng)中誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，樹立良好的信譽(yù)，構(gòu)筑良好的信用文化，提升自身的社會(huì)責(zé)任感和誠(chéng)信意識(shí)，不能為了眼前的小利而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。欺詐客戶和逃避銀行債務(wù)的思想是萬萬不能有的。

(二)完善和調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)

現(xiàn)階段五大國(guó)有商業(yè)銀行依然在我國(guó)銀行體系結(jié)構(gòu)中占據(jù)壟斷性地位，民營(yíng)商業(yè)銀行的數(shù)量還是少之又少，這種金融服務(wù)結(jié)構(gòu)大大地限制了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，并且在某種程度上加大了國(guó)有商業(yè)銀行的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。所以改革和創(chuàng)新金融社區(qū)服務(wù)模式，讓地方性的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到民營(yíng)企業(yè)之中去，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)共贏的局面。

第一，商業(yè)銀行貸款激勵(lì)機(jī)制要完善。很多商業(yè)銀行都針對(duì)民營(yíng)企業(yè)設(shè)置了相應(yīng)的融資貸款部門，針對(duì)民營(yíng)大中小企業(yè)提供配套服務(wù)，提供多種的資產(chǎn)組合，這對(duì)銀行來說是化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的最佳選擇。另外，銀行還要專注于金融創(chuàng)新，加快進(jìn)程實(shí)現(xiàn)抵押證券化、風(fēng)險(xiǎn)證券化和資產(chǎn)證券化，成立間接融資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)體制。商業(yè)銀行內(nèi)部還要在內(nèi)部責(zé)任和權(quán)力之間進(jìn)行匹配和對(duì)稱，實(shí)施信貸管理激勵(lì)制度，在有效的激勵(lì)制度中讓信貸人員能夠積極地、主動(dòng)地收集民營(yíng)企業(yè)的貸款信息。

第二，建立針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的政策性銀行。政策性銀行應(yīng)該建立在國(guó)家信用的基礎(chǔ)上，在政府的支持下運(yùn)用各種特殊的金融手段，并嚴(yán)格地對(duì)融資業(yè)務(wù)范圍、融資經(jīng)營(yíng)對(duì)象、存貸利率進(jìn)行規(guī)定。現(xiàn)階段，我國(guó)政府應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的態(tài)勢(shì)來對(duì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行政策性融資支持。市場(chǎng)機(jī)制在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中并不是萬能的，在多方面因素的綜合作用下可能出現(xiàn)市場(chǎng)失靈的情況，政府需要在這個(gè)時(shí)候運(yùn)用行政手段來調(diào)節(jié)和干預(yù)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的有效配置和社會(huì)公正性有機(jī)結(jié)合。

第三，要構(gòu)筑適用于民營(yíng)企業(yè)的直接融資渠道。直接融資和間接融資相比具有很多優(yōu)勢(shì)，企業(yè)間接融資能力受到其自有資本的多少和質(zhì)量的限制。加大直接融資的比例就要大力地發(fā)展奉獻(xiàn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，完善債券市場(chǎng)的發(fā)債機(jī)制，大力地吸引民間資本。我國(guó)政府應(yīng)該從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和國(guó)情出發(fā)，嚴(yán)格地規(guī)范民營(yíng)企業(yè)上市的條件，擴(kuò)寬那些技術(shù)含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮拿駹I(yíng)企業(yè)的股權(quán)融資渠道。積極培育和發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，逐步放松發(fā)債企業(yè)規(guī)模限制并完善信用評(píng)級(jí)制度，適當(dāng)放開發(fā)債利率，豐富債券品種，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)效益好、償債能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)通過發(fā)行債券籌集資金。

(三)完善民營(yíng)企業(yè)融資的宏觀政策環(huán)境

筆者認(rèn)為針對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資的法律法規(guī)要盡快完善起來。為了能夠在法律上給予民營(yíng)企業(yè)融資的支持，除了頒布民營(yíng)企業(yè)融資的相關(guān)法律之外，還要借鑒國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，制定實(shí)施細(xì)則和相關(guān)的配套法規(guī)，尤其要加快腳步建立針對(duì)民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保的法律法規(guī)體系，形成完善的針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的管理和服務(wù)的法規(guī)體系，讓民營(yíng)企業(yè)的融資范圍、融資辦法和相應(yīng)的保障措施能夠以法律的形式獲得保障。

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