亞洲新星因何迅速陷落？

作為亞洲新星，“世界工廠”的重要部分，越南不會因為這次金融危機而失去投資福地的地位，亞洲新星不會迅速墜落。前提是越南遏制住通脹，并穩(wěn)定金融局勢。

越南“失火”

亞洲新星、新興市場一大“奇跡”的越南正陷入一場空前危機，而且它來得如此突然。

5月27日，越南公布該月通脹率由4月份的21.4%大幅上升至25.2%。次日，國際投行摩根士丹利隨即發(fā)布一份報告警告，越南可能重蹈1997年泰國覆轍。

連續(xù)6個月兩位數(shù)的高通脹率，前5個月高達(dá)144億美元的貿(mào)易赤字，外匯市場越南盾30%以上貶值預(yù)期，六成以上的股市暴跌，房價遭腰斬……這些危機的典型征兆，加上眾多投行和三大評級機構(gòu)的煽風(fēng)點火，“金融危機”頓時像烏云壓頂一樣籠罩越南上空。

“短短數(shù)周，越南就從天堂墜入地獄。”獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠在一篇評論中指出，越南危機是繼10年前泰國危機后又一場新興市場危機。

危機往往在繁榮景象中悄悄孕育。

近10年來，越南年均經(jīng)濟增長率都在7.4%左右。依靠中國式的開放政策、廉價勞動力以及穩(wěn)定的投資環(huán)境，越南迅速成為亞洲的新星，被媒體譽為亞洲第五虎。亞洲開發(fā)銀行前行長A.Conisi曾評價道，越南這個曾經(jīng)是世界最貧窮國家之一的亞洲小國“已經(jīng)成為了東南亞地區(qū)經(jīng)濟的新星”。

2007年初，越南正式加入世貿(mào)組織（WTO）。當(dāng)年，越南經(jīng)濟增長8.5%，不僅刷新越南經(jīng)濟增長的紀(jì)錄，也成為除中國外的世界第二速度，這個數(shù)據(jù)創(chuàng)造了一個經(jīng)濟增長的奇跡。同年，越南的FDI(外商直接投資)與ODA（官方開發(fā)援助）資金創(chuàng)新紀(jì)錄。去年越南吸收外國投資達(dá)203億美元，比上年增長了近70%；越南使用ODA到位的資金近20億美元，比上年增長了10%。

高速增長背后問題開始逐漸暴露出來。

貿(mào)易赤字不斷增長。世界銀行統(tǒng)計，近6年來越南貿(mào)易逆差一直占當(dāng)年GDP的4%以上。2007年年末，貿(mào)易逆差已達(dá)124億美元，比上年增長了140%，今年前5個月的貿(mào)易逆差高達(dá)144億美元，超過去年GDP的兩成。

同中國經(jīng)濟增長方式類似，越南經(jīng)濟中很大一部分靠投資拉動。去年，越南全社會投資總額相當(dāng)于GDP的40%。這必然產(chǎn)生更多的信貸需求，去年銀行業(yè)貸款額幾乎比上年翻倍。

近5年來越南的通脹率也從未低于7%。近年糧油等大宗商品價格沖擊更是加劇了通脹水平。6月份的通脹率繼續(xù)升至26.8%，創(chuàng)十年來的最高水平。

正如諾貝爾獎獲得者米爾頓·弗里德曼那句經(jīng)典論斷：通貨膨脹無論何時何地，都是一種貨幣現(xiàn)象。如今，在越南，泛濫的越南盾貶值不止。高通脹率引發(fā)了股市暴跌，以及房產(chǎn)泡沫的破裂。

越南金融危機是實體經(jīng)濟（貿(mào)易、投資等）早已存在的弊病反映，同時，日益加劇的金融危機，又將會嚴(yán)重沖擊實體經(jīng)濟，毀掉經(jīng)濟發(fā)展成就。

殃及中企

越南經(jīng)濟能否經(jīng)受住金融危機的考驗，不僅關(guān)乎越南本身，在全球化的今天，也牽連著其貿(mào)易伙伴，尤其是近鄰中國。

4年前，中國就成為越南第一大貿(mào)易伙伴。去年，中越貿(mào)易總額突破150億美元，比上年增長五成。今年前4個月，突破70億美元，同比增長近七成。

中國出口越南的主要產(chǎn)品包括成品油、紡織品原敷料、機械設(shè)備、化肥、化工、鋼鐵等。越南出口中國的主要產(chǎn)品有原油、橡膠、煤炭、水產(chǎn)、果疏、腰果、植物油、木制品、塑料制品等。

對生產(chǎn)這些產(chǎn)品的成千上萬家的中國企業(yè)來說，越南的市場和投資環(huán)境更為值得關(guān)注。

僅中國在越南投資的企業(yè)就超過400多家。去年，中國對越南投資接近4億美元。

越南市場具有許多優(yōu)惠政策，中國的大公司把越南作為進入東南亞市場的橋梁，同時利用越南的廉價勞動力和優(yōu)惠關(guān)稅，進軍全球市場。

面對眼下的金融危機，中資企業(yè)不可能完全獨善其身，有部分企業(yè)開始通過裁員等方式縮減成本，一些中資企業(yè)開始觀望，甚至擱置投資計劃。它們對越南金融危機造成的投資環(huán)境惡化擔(dān)憂正在加劇。

不過，總體上還不至于產(chǎn)生大麻煩。

目前中國在越南投資的紡織服裝企業(yè)已超過200家，并且紡織面料和輔料性企業(yè)也在陸續(xù)進入越南市場。中國紡織企業(yè)在越南設(shè)廠投資多以服裝加工貿(mào)易為主，所謂“兩頭在外”，即原料進口、產(chǎn)品出口，因此越南盾貶值對這些企業(yè)并不會產(chǎn)生直接威脅。中國紡織產(chǎn)品主要是在越南生產(chǎn)出口到歐美，并支付美元，所以在越南的企業(yè)大多都在觀望，目前還沒有撤資回國的。

媒體對部分在越南建廠投資的上市公司調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這類公司主要是制造行業(yè)的公司為主，它們在越南的投資并不大，經(jīng)營占到公司的主營只是一個較小的比例，對于公司的業(yè)績影響不大。包括新希望、通威股份、蘇泊爾、宗申動力、美的電器等均沒有被嚴(yán)重牽連的跡象。

隨著勞動力成本的上升以及資源環(huán)境約束，近年來在珠三角，甚至長三角內(nèi)的一些企業(yè)（包括外資企業(yè)）開始將工廠向勞動力成本低廉的越南轉(zhuǎn)移，一度出現(xiàn)了工廠遷移大潮。越南金融危機或?qū)⒎怕@種遷移步伐，至少在危機平息之前，他們不會冒然大批進入越南了。

專家表示，盡管中國企業(yè)在越南投資短期內(nèi)存在風(fēng)險，但投資遠(yuǎn)景在長期內(nèi)卻是良好的，企業(yè)盲目撤離或放棄越南市場并不明智。

目前越南經(jīng)濟活動并沒有因通脹發(fā)生逆轉(zhuǎn)，還在穩(wěn)定中增長，這一點尤為重要。

福地不會淪陷

10年前的泰國讓整個東南亞陷入金融危機之中，不過，專家們一致認(rèn)為，今天的越南重蹈其覆轍的可能性并不大。

首先，越南的貿(mào)易赤字并沒有嚴(yán)重到泰國當(dāng)年的程度，去年越南210億美元的外匯儲備使得其外匯收支失衡的危險并不大，而泰國當(dāng)年收不抵支。其次，越南外債規(guī)模去年底約占GDP的30%，遠(yuǎn)低于泰國當(dāng)年的六成以上。還有，越南同中國一樣實行嚴(yán)格的資本管制，國際游資進出都會受到限制，而泰國當(dāng)年是開放資本賬戶。

謝國忠認(rèn)為，這場危機不會像10年前那樣大范圍蔓延，與10年前總體上存在貿(mào)易赤字相比，如今新興市場每年有超過5000億美元的貿(mào)易盈余（主要是中國和石油出口國的貢獻）。因此，謝國忠認(rèn)為，越南危機是有限危機，傳染效應(yīng)有限。

作為亞洲新星，“世界工廠”的重要部分，越南不會因為這次金融危機而失去投資福地的地位，亞洲新星不會迅速墜落。前提是越南遏制住通脹，并穩(wěn)定金融局勢。

越南政府正在努力控制通脹。6月初，越南國會會議決定將今年GDP增長目標(biāo)由原來的8.5%～9%下調(diào)為7%，確定其社會經(jīng)濟目標(biāo)首要任務(wù)是控制通貨膨脹。

隨后，6月10日，越南央行將把越南盾貸款最優(yōu)惠利率從12%上調(diào)至14%，并在周三一天將越南盾兌美元匯率下調(diào)2%。

加息一直被看做抑制通脹的利劍，大幅度的加息必然會收緊貨幣供應(yīng)量，從而從根本上遏制通脹。

同時，越南盾適度貶值會鼓勵出口彌補外匯逆差。這一點在美元上的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，美元持續(xù)貶值已經(jīng)帶動了美國的出口增長。

值得一提的是，越南的通脹是在全球整體通脹水平趨高的大背景下發(fā)生的，因此其緊縮的貨幣政策也會得到其他高通脹國家的響應(yīng)和一致行動。在其加息后，接著“金磚四國”的俄羅斯和印度央行分別加息25和50個基點，菲律賓和印度尼西亞都上調(diào)了關(guān)鍵利率。

6月25日，F(xiàn)ed決定維持2%的聯(lián)邦基金利率不變，意味著自去年9月以來降息周期宣告結(jié)束。Fed聲明中表示出對通脹上漲的擔(dān)憂。此前，市場預(yù)測年底前Fed會加息。而歐洲央行的加息預(yù)期時間更早，歐洲央行行長特里謝稱，為抑制通脹，歐洲央行7月的議息例會可能考慮上調(diào)歐元區(qū)利率。

中國央行行長周小川最近也表示，可能會制定“更有力”的政策抑制通脹。

因此，在全球反通脹總動員的大背景下，越南治理通脹將獲得有利的外部環(huán)境。

世界銀行預(yù)測，越南今年的經(jīng)濟增長還將保持在7.5左右，“硬著陸”的風(fēng)險不大。

專家指出，這樣高的經(jīng)濟增長率足以讓越南保持對投資的吸引力，中國的企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)保持對越南的興趣。