我國M2現狀及未來趨勢淺析

摘 要：對我國當前M2快速增長的原因，從經濟發展、居民儲蓄和外匯儲備等三個方面進行深入分析，并在此基礎上對未來發展趨勢進行預測分析。

關鍵詞：M2 外匯儲備 GDP

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）07-145-02

近幾年來，隨著中國經濟的高速增長，廣義貨幣供應量（M2）作為衡量貨幣供應量的重要指標日益為普通大眾所熟知。尤其因之而帶來的人民幣是否超發嚴重、通貨膨脹隱憂等深層次問題引起專家的密切關注和激烈爭論。

一、M2的現狀分析

截止2014年年底，中國M2已達122萬億元，比2004年25萬億元，10年間增加了97萬億元，增長了3.88倍。從絕對值來看，增加額最大值出現在2009年，增加了13.51萬億元，以后每年增加額維持在12～13萬億元，從相對值來看，增加百分比最大亦出現在2009年的28.44%，以后呈現逐年下降趨勢，到2014年降至11.01%，為2001年以來的歷史低位。

再來看與三大經濟體的數據比較。與美國相比較，其2014年年底M2為11.8萬億美元，約合人民幣73萬億元，我國M2超過美國貨幣供應量67%。與歐元區比較，其M2為9.75萬億歐元，約合人民幣67萬億元，遠超82%。與日元比較，其M2為894萬億日元，約合人民幣48萬億元，我國M2為其2.5倍。

綜上所述，顯而易見，我國的M2無論是縱向比較還是橫向比較，都已處于“危險”的高位。但從現實情況來看，通貨膨脹的水平尚在可接受范圍之內，究其原因，體現在以下三個方面：

其一，中國經濟的高速增長為M2增加提供了堅實的經濟基礎。投資、消費、出口拉動經濟快速發展的三駕馬車中，投資更成為M2增容的主要承載體。截止2014年汽車保有量達到1.4億輛，是2004年車輛的近5倍，按每輛車10萬元計算，約占M2的11%。房地產投資的異軍突起，更成為M2突飛猛增的主要推手。以商品房銷售為例，2004年銷售平均單價2777元/平米，銷售面積45362萬平米，2014年銷售平均單價10542元/平米，銷售面積120649萬平米，單價增長3.78倍，與M2增長3.88基本吻合。2014年成交金額12.7萬億元，占當年M2增加值的104%，按照10年平均值估算成交金額55萬億元，占M2增加值97萬億元的56%。

其二，高儲蓄率使得M2的增加值未全部進入流通領域，為降低通脹起到了緩沖作用。從統計數據來看，2006年以前居民儲蓄占M2的比重在45%～50%，2006年以后略有降低，但一直維持在40%以上的高位。截止2014年居民儲蓄總額50.6萬億元，占當年M2的41.2%。分析其原因，一是中國社會保障體系尚不完善，國人對未來養老、醫療的不確定性，使得存錢養老等傳統理念根深蒂固。二是勤儉節約的優良傳統使得謹慎消費觀念深入民心。三是投資渠道乏陳可數，股票投資、地產投資以及債券投資的種種不確定性，使得民眾在綜合考慮安全性、效益性的基礎上，最終對儲蓄存款尤其定存情有獨鐘。四是國有企業面臨政策風險及避免國有資產損失的初衷出發，對大量存款很少采用投資方式進入實體經濟領域，一般以活期存款方式存在。五是一部分官員以手中權力為交換通過隱秘手段積累大量財富，使得人民幣脫離流通領域得以沉淀，貨幣供應量增加中的一部分被“窖藏”起來，從而降低通貨膨脹的影響。

其三，持續穩定增長的外匯儲備為M2的快速增長起到了推波助瀾的作用。截止2014年年末，我國外匯儲備余額為3.84萬億美元，是2004年的6.3倍，其中2009年以前外匯儲備增長率一直維持在20%以上，2007年增長率更達到了43%，2009年以后，增長率降到了15%及以下，其中2012年增長率為4.1%，2014年基本與上一年持平。雖然增長率降了下來，但龐大的外匯儲備資金仍為M2起到了“蓄水池”的作用，2014年外匯儲備余額按人民幣折算后占當年M2的比重為19.6%。巨額的外匯儲備對穩定本國貨幣起到了舉足輕重的作用，但同時由于沒有更好的保值增值手段，大量的外匯儲備用于購買美國債券。

最后從M2/GDP這一反映國民經濟金融化的指標來分析。我國的這一數值從2009年突破1.8以來，一直處在高位，2014年更是達到1.93的峰值。根據世界銀行提供的有關數據來看，發達國家M2/GDP比率普遍偏高一些，如當前世界人均GDP排名前40位的國家，M2/GDP比率的算術平均值為1.35，超過世界算術平均水平88%。以美國為例，其2014年GDP為17.42萬億美元，M2/GDP為0.68，中國超出美國186%。如果按可比口徑比較，以我國M2剔除同比外匯儲備20萬億元，再剔除“窖藏”部分貨幣量10萬億元后可比M2應在92萬億元，相應的指標為1.44，接近世界平均值，但仍遠高于美國當期數據。

二、M2的未來趨勢分析

從2004-2014年M2的走勢來看，應是增長率逐年下降的趨勢，特別根據2011年17.32%，2012年14.4%，2013年13.59%，2014年11.01%的增長率來看，2015年的增長率應在10%左右。考慮政府對提振經濟的決心，從2016年-2020年，M2的增長率應有所回升，在10%～15%左右，預計2020年M2總值可能會達到180～200萬億元。

1.經濟下行趨勢會有所改善。一是貨幣政策由“穩健”轉為“積極”，從2014年11月以來通過3次降息2次降準，估計釋放資金當在2萬億元以上，不排除后期通過繼續降準、存貸比考核調整等政策釋放更多銀行資金用于實體經濟發展。二是房地產業逐步走出“低谷”，隨著限貸限購政策的取消以及房產登記制度的塵埃落定，懸在房地產頭頂的“達摩克利劍”——房地產稅并未落下，再加上城鎮化的逐步推行，房地產業會再次復蘇。三是隨著一帶一路戰略的實施，會促進我國鐵路、電網、鋼鐵、水泥等行業的迅速發展，如近期獲批的4條鐵路和2條城軌2500億元資金建設就將是一開端。四是截止目前我國股票市場價值將超過60萬億元，與之適應的貨幣總量尚未達到，貨幣資金從其他領域“抽水”嚴重，既要保持股市的繁榮，又要促進實體領域的發展，M2的擴容勢必要加快。

2.人民幣國際化進程加速推進。一是作為經濟總量和外貿總量都居世界第二位的大國，將人民幣作為國際儲備貨幣具有雄厚的經濟基礎。近期A股市總價值迭創新高，也成為世界第二大股市，中國在國際金融市場的話語權和權重砝碼日趨重要。二是中國在區域經濟中的主導能力日益加強。中國倡導57個經濟體踴躍參加的亞洲基礎設施投資銀行成為較好的體現。三是人民幣可自由兌換的需求日益迫切。隨著國際間經濟交往的深入發展，實現人民幣可自由兌換有利于提高經濟自由度，改善出口環境，簡化進口手續。四是人民幣所面臨的國內實際購買能力貶值和國際匯兌升值的矛盾日益突出。按照目前的經濟發展速度，我國在2017-2018年經濟總量超過美國應該不是問題，與之相應的M2應達到國內與國際的平衡。

參考文獻：

[1]劉玉，劉松源.南宋貨幣問題解析及啟示.現代商業，2014（8）

（作者單位：大連市育明高級中學 遼寧大連 116001）

（責編：賈偉）