巴菲特押寶制造業

楊旭然

近年來動作不斷的巴菲特，這次下了“重手”，對精密機件公司（PCP.N）單筆372億美元投資成為了其生涯的新紀錄。

相比2014年中的峰值，這家公司市值在收購前已經跌去超過30%，2015年一季度財報也并不好看。這類傳統的制造型企業，沒有太多新概念、沒有靚麗的業績，放在A股市場似乎不會吸引太多投資者的眼球。

什么樣的判斷，能讓巴菲特花掉手中過半的現金儲備？

這要從精密機件公司深厚的制造業背景說起，這家總部位于波特蘭的公司成立于1949年，絕大部分工廠位于美國本土。其產品主要應用在航天、汽車等領域，主要產品包括各類飛機零部件、機身結構部件等等，波音、勞斯萊斯、空客公司、龐巴迪、賽斯納、古德里奇等知名企業都是公司的核心客戶。

可以看出這是一個進入門檻非常高的產業，代表著美國工業制造的較高水平。在國際資本回流、美國工業制造優勢重新顯現之后，將有望重拾強大的盈利能力，此前公司凈利潤已經連續5年達到10億美元以上，顯然巴菲特預計這一數字還將繼續上升。

雖然一直處在“等待靴子落地”的過程中，但美元加息、資本回流美國的預期一直都在。2015年8月11日，中國央行宣布人民幣一次性貶值2%，人民幣兌美元在連續兩天的時間內大幅下跌3.5%，于此同時其他“新興國家”貨幣同時下挫，美元指數雖然有所回落，但強勢地位仍然明顯。

這次人民幣兌美元短時間內的大幅下跌，創造了中國20年以來的新紀錄。幾乎于此同時，大洋彼岸的巴菲特完成了對美國工業制造企業的又一個落子，其時間節點的選擇、堅定的買入態度頗值得玩味。

中國在經過十幾年高速發展之后，隨著居民生活水平的提高、房地產價格持續多年的上漲之后，工業生產的成本開始變得居高不下。

據波士頓咨詢公司估計，如今在美國制造的商品平均成本只比在中國高5%，他們甚至預計，到2018年美國制造的成本將比中國便宜2%-3%。據統計，在年收入超過10億美元的美國公司中，已經有三分之一計劃或考慮將制造業務遷回美國。

如今美國企業不僅可以用更高的生產自動化率，來對沖掉較高的人力資源成本，也享受著美國國內更加便捷、高效低價的物流體系，整體的生產效率優勢已經開始顯現。

美國《國家利益》雜志的一篇文章曾經指出，在其國內其他行業仍在步履蹣跚之時，高端制造業的就業和產出已經在持續增長，還幫助美國保持了競爭優勢——包括高端制造業在內的高端產業占私營企業研發開支的90%，以及美國總專利數量的85%，同時主導了出口，每出口1美元商品，它們就占到了60%。

在世界工業生產格局變化的大背景下，美國工業制造行業有望在連續多年的萎靡之后，重回增長態勢。而具有更高競爭壁壘、護城河效應更加顯著的航空零件制造企業，順理成章的成為了巴菲特最為看重的投資籌碼。