巴菲特押寶制造業(yè)

楊旭然

近年來動作不斷的巴菲特，這次下了“重手”，對精密機(jī)件公司（PCP.N）單筆372億美元投資成為了其生涯的新紀(jì)錄。

相比2014年中的峰值，這家公司市值在收購前已經(jīng)跌去超過30%，2015年一季度財報也并不好看。這類傳統(tǒng)的制造型企業(yè)，沒有太多新概念、沒有靚麗的業(yè)績，放在A股市場似乎不會吸引太多投資者的眼球。

什么樣的判斷，能讓巴菲特花掉手中過半的現(xiàn)金儲備？

這要從精密機(jī)件公司深厚的制造業(yè)背景說起，這家總部位于波特蘭的公司成立于1949年，絕大部分工廠位于美國本土。其產(chǎn)品主要應(yīng)用在航天、汽車等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括各類飛機(jī)零部件、機(jī)身結(jié)構(gòu)部件等等，波音、勞斯萊斯、空客公司、龐巴迪、賽斯納、古德里奇等知名企業(yè)都是公司的核心客戶。

可以看出這是一個進(jìn)入門檻非常高的產(chǎn)業(yè)，代表著美國工業(yè)制造的較高水平。在國際資本回流、美國工業(yè)制造優(yōu)勢重新顯現(xiàn)之后，將有望重拾強(qiáng)大的盈利能力，此前公司凈利潤已經(jīng)連續(xù)5年達(dá)到10億美元以上，顯然巴菲特預(yù)計這一數(shù)字還將繼續(xù)上升。

雖然一直處在“等待靴子落地”的過程中，但美元加息、資本回流美國的預(yù)期一直都在。2015年8月11日，中國央行宣布人民幣一次性貶值2%，人民幣兌美元在連續(xù)兩天的時間內(nèi)大幅下跌3.5%，于此同時其他“新興國家”貨幣同時下挫，美元指數(shù)雖然有所回落，但強(qiáng)勢地位仍然明顯。

這次人民幣兌美元短時間內(nèi)的大幅下跌，創(chuàng)造了中國20年以來的新紀(jì)錄。幾乎于此同時，大洋彼岸的巴菲特完成了對美國工業(yè)制造企業(yè)的又一個落子，其時間節(jié)點(diǎn)的選擇、堅定的買入態(tài)度頗值得玩味。

中國在經(jīng)過十幾年高速發(fā)展之后，隨著居民生活水平的提高、房地產(chǎn)價格持續(xù)多年的上漲之后，工業(yè)生產(chǎn)的成本開始變得居高不下。

據(jù)波士頓咨詢公司估計，如今在美國制造的商品平均成本只比在中國高5%，他們甚至預(yù)計，到2018年美國制造的成本將比中國便宜2%-3%。據(jù)統(tǒng)計，在年收入超過10億美元的美國公司中，已經(jīng)有三分之一計劃或考慮將制造業(yè)務(wù)遷回美國。

如今美國企業(yè)不僅可以用更高的生產(chǎn)自動化率，來對沖掉較高的人力資源成本，也享受著美國國內(nèi)更加便捷、高效低價的物流體系，整體的生產(chǎn)效率優(yōu)勢已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

美國《國家利益》雜志的一篇文章曾經(jīng)指出，在其國內(nèi)其他行業(yè)仍在步履蹣跚之時，高端制造業(yè)的就業(yè)和產(chǎn)出已經(jīng)在持續(xù)增長，還幫助美國保持了競爭優(yōu)勢——包括高端制造業(yè)在內(nèi)的高端產(chǎn)業(yè)占私營企業(yè)研發(fā)開支的90%，以及美國總專利數(shù)量的85%，同時主導(dǎo)了出口，每出口1美元商品，它們就占到了60%。

在世界工業(yè)生產(chǎn)格局變化的大背景下，美國工業(yè)制造行業(yè)有望在連續(xù)多年的萎靡之后，重回增長態(tài)勢。而具有更高競爭壁壘、護(hù)城河效應(yīng)更加顯著的航空零件制造企業(yè)，順理成章的成為了巴菲特最為看重的投資籌碼。