兩融兇猛

陸澍敏

1月19日，受證監會嚴查兩融的消息影響，滬深兩市雙雙大幅低開，全天震蕩下行，上證綜指收盤暴跌260.15點，跌幅高達7.70%，創近7年來最大單日跌幅。券商、銀行、保險等金融股全線跌停，無一幸免，一天之內，A股蒸發29616億元，創下歷史最高紀錄。正當投資者驚恐萬分，奪路而逃時，大盤卻在隨后兩天強勢反彈，其中1月21日更是以單日150.56點漲幅，創下最近4年半來的最高單日漲幅。值得注意的是，自去年11月下旬展開這一波行情，大盤的單日震蕩明顯加大——杠桿放大了漲跌，這就是所謂兩融業務大爆發以后的股市新常態。非職業投資者最好還是不要輕易放杠桿，即便要嘗試一下融資融券，杠桿也不宜太高。

威華股份，小三被棄

1月21日晚，因重組方案審核停牌一周的威華股份終于披露了證監會審核意見：贛州稀土借殼公司的重組方案未能獲得證監會并購重組委的審核通過。第二天復牌后威華股票一字跌板，而因為贛州稀土被威華股份橫刀奪愛的昌九生化卻莫名漲停了。問題是，贛州稀土前后兩次借殼，折騰數年，過程頗為吊詭。無論是之前的擬借殼昌九生化，還是突然轉向投入威華股份的懷抱，都經歷了重組標的公司股價大幅炒高、中小投資者瘋狂追捧、市場傳聞不斷、重組突然夭折、股價大跌套牢投資者的過程。對于管理層而言，如此明顯的操縱股價卻反復調查也查不出個結果，效率令人撓頭;而對中小投資者而言，為什么重復犯同樣的錯誤，也值得總結。

零容忍，到底是哪個零

1月23日，證監會通報了去年的監管情況。2014年以來，證監會對北大荒、中科云網等上市公司和深圳鵬程律所等中介機構立案調查43起，已對天豐節能、賢成礦業、南紡股份等16家上市公司及光大證券、北京競天公誠律師事務所等5家中介機構做出行政處罰，已將21名涉嫌犯罪人員移送公安機關。證監會“零容忍”成績卓著，確實令廣大投資者感到欣慰，但仔細一品，總覺得零容忍還可以更零容忍一些。比如說，對于南紡股份這樣連續5年虧損，連續5年業績造假的公司僅僅處罰當事人，對公司罰款了事，還任由其重組變身南京證券，這對投資者公平嗎？再比如，最近中國南車中國北車的合并案中，雙方高管在停牌前夕互相買入對方公司股票，卻僅憑當事人一紙情況說明就對重組大開綠燈，這合適嗎？證監會的零容忍，對國企、央企，這個零是數字的零，還是零星的零？投資者有點傻傻分不清楚。