“投資天使”彼得·林奇

趙維嘉

投資只是賭博的一種，沒(méi)有100%安全的投資工具。

不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目。

每只股票背后都是一家公司，去了解這家公司在干什么。

通常，在幾個(gè)月甚至幾年內(nèi)，公司業(yè)績(jī)與股票價(jià)格無(wú)關(guān)。但長(zhǎng)期而言，兩者之間100%相關(guān)。這個(gè)差別是賺錢的關(guān)鍵，要耐心并持有好股票。

持有股票就像養(yǎng)育孩子，不要超出力所能及的范圍。業(yè)余選段人大概有時(shí)間追蹤8～12家公司。不要同時(shí)擁有5種以上的股票。

如果你找不到一只有吸引力的股票，就把錢存進(jìn)銀行。

避開熱門行業(yè)的熱門股票。

最好的公司也會(huì)有不景氣的時(shí)候，增長(zhǎng)停滯的行業(yè)里有大贏家。

如果你用1000元錢買股票，最大的損失就是1000元。但是如果你有足夠的耐心，你可以獲得1000元甚至5000元的收益。

個(gè)人投資者可以集中投資幾家績(jī)優(yōu)企業(yè)，而基金經(jīng)理卻必須分散投資。

持股太多，會(huì)失去集中的優(yōu)勢(shì)，持有幾個(gè)大贏家，終生受益。

投資前自我反問(wèn)三個(gè)問(wèn)題：你有物業(yè)嗎？你有余錢投資嗎？

你有賺錢能力嗎？

每個(gè)人都有足夠的智力在股市賺錢，但不是每個(gè)人都有必要的耐力。

如果你每遇到恐慌，就想拋掉存貨，你就應(yīng)避開股市或股票基金。

股市的下跌如科羅拉多州1月份的暴風(fēng)雪一樣是正常現(xiàn)象，如果你有所準(zhǔn)備，它就不會(huì)傷害你。

每次下跌都是大好機(jī)會(huì)，你可以挑選被風(fēng)暴嚇走的投資者放棄的廉價(jià)股票。

沒(méi)有人能夠預(yù)測(cè)利率、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及股票市場(chǎng)的走向，不要去搞這些預(yù)測(cè)。集中精力，了解你所投資的公司情況。

1977年到1990年，在彼得·林奇執(zhí)掌麥哲倫基金13年的時(shí)間里，他悄無(wú)聲息地創(chuàng)造了一個(gè)投資界的奇跡和神話！麥哲倫基金管理的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了27倍，由2000萬(wàn)美元成長(zhǎng)至140億美元，基金持有人超過(guò)100萬(wàn)人，成為當(dāng)時(shí)全球資產(chǎn)管理金額最大的基金，13年的年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29%，創(chuàng)造了共同基金歷史上的財(cái)富神話，而他的投資理念已經(jīng)成為投資界耳熟能詳?shù)慕?jīng)典。

1991年，就在他人生最巔峰的時(shí)刻，彼得·林奇卻選擇了退休，離開了共同基金的圈子。“這是我希望能夠避免的結(jié)局……盡管我樂(lè)于從事這份工作，但是我同時(shí)也失去了呆在家里，看著孩子們成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。孩子們長(zhǎng)得真快，一周一個(gè)樣。幾乎每個(gè)周末都需要她們向我自我介紹，我才能認(rèn)出她們來(lái)……”現(xiàn)在，這個(gè)曾經(jīng)的“股市傳奇”已經(jīng)退居幕后，熱心于全球慈善事業(yè)。

彼得·林奇的投資智慧是從最簡(jiǎn)單的生活方式中研究總結(jié)出來(lái)的，在《彼得·林奇的成功投資》一書中，他詳細(xì)闡述了自己多年來(lái)的投資心得，深受大眾追捧，國(guó)內(nèi)也多次引發(fā)彼得·林奇式的投資熱潮。

低迷行業(yè)成長(zhǎng)緩慢，經(jīng)營(yíng)不善的弱者一個(gè)接一個(gè)被淘汰出局，幸存者的市場(chǎng)份額隨之逐步擴(kuò)大。一個(gè)公司能夠在一個(gè)陷入停滯的市場(chǎng)上不斷爭(zhēng)取到更大的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于另一個(gè)公司在一個(gè)增長(zhǎng)迅速的市場(chǎng)中費(fèi)盡氣力才能保住日漸萎縮的市場(chǎng)份額。

彼得·林奇總結(jié)的低迷行業(yè)中優(yōu)秀公司的共同特征：

公司以低成本著稱

管理層節(jié)約得像個(gè)吝嗇鬼

公司盡量避免借債

拒絕將公司內(nèi)部劃分成白領(lǐng)和藍(lán)領(lǐng)的等級(jí)制度

公司員工待遇相當(dāng)不錯(cuò)，持有公司股份，能夠分享公司成長(zhǎng)創(chuàng)造的財(cái)富

從大公司忽略的市場(chǎng)中找到利基市場(chǎng)，形成獨(dú)占性的壟斷優(yōu)勢(shì)

彼得·林奇通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，許多股價(jià)漲幅最大的大牛股，往往就來(lái)自數(shù)以百萬(wàn)消費(fèi)者經(jīng)常光顧的商場(chǎng)，包括家得寶、蓋普和沃爾瑪。只要在1986年投資上述的公司，持有5年，到1991年底就會(huì)上升5倍的市值。

由于經(jīng)濟(jì)周期的變化，股市的大部分股票都會(huì)隨著上漲或下跌，其中很多股票還會(huì)被退市，怎樣通過(guò)價(jià)值分析來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)獲利呢？通過(guò)反經(jīng)濟(jì)周期的操作方式，在利空的環(huán)境下尋寶。如果一家公司在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的情況下還能夠增長(zhǎng)，那么在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期中，必然會(huì)成為大牛股。

受益于20世紀(jì)50年代和70年代兩次嬰兒潮，80年代美國(guó)曾迎來(lái)快餐業(yè)的蓬勃發(fā)展，在彼得·林奇研究的餐飲股中，很多股票上漲了幾十到幾百倍，我們熟悉的麥當(dāng)勞就上漲達(dá)400倍。

跟零售業(yè)一樣，如果一家餐飲企業(yè)能夠樹立消費(fèi)者永久的口味和習(xí)慣，并且不斷推陳出新，那么這家企業(yè)就能夠長(zhǎng)時(shí)間的增長(zhǎng)。

彼得·林奇是著名的選股型基金經(jīng)理，他對(duì)股票的偏愛(ài)貫徹始終，但這些基金的投資法則也并非完全由他個(gè)人偏好所致。

從證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，持有股票資產(chǎn)的平均收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他類別資產(chǎn)。因此，如果一個(gè)投資者把投資作為家庭長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃的一部分，追求長(zhǎng)期的資本增值，就應(yīng)該把可投資資金盡可能購(gòu)買股票類資產(chǎn)。對(duì)基金投資者來(lái)說(shuō)，就是盡可能投資于股票基金。

這是關(guān)于投資的信念問(wèn)題：從投資的角度來(lái)說(shuō)，避開股票的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)要大于持有股票的風(fēng)險(xiǎn)。如果股市發(fā)生大幅震蕩或調(diào)整怎么辦？林奇的意見是，如果你不能比較好地預(yù)計(jì)到股市調(diào)整的到來(lái)，那么就堅(jiān)定地持有。“只有通過(guò)長(zhǎng)期持有股票基金，才能夠給投資者帶來(lái)收益。”

如果投資者青睞固定收益，那么不如直接購(gòu)買債券。因?yàn)閺膶?shí)踐來(lái)看，債券基金的收益并不比單個(gè)債券更好，而購(gòu)買債券基金，還要支付昂貴的申購(gòu)費(fèi)、管理費(fèi)，而且持有基金的時(shí)間越長(zhǎng)，債券基金相對(duì)債券的表現(xiàn)就越差。彼得·林奇把這一法則戲稱為“沒(méi)有必要付錢請(qǐng)馬友友來(lái)聽收音機(jī)”。

要找到同類型基金進(jìn)行評(píng)價(jià)，弄清投資的基金屬于哪一類型，有助于作出正確的投資決策。不同類型的基金，在不同的市場(chǎng)時(shí)期和市場(chǎng)環(huán)境下可能會(huì)表現(xiàn)不同，而投資者經(jīng)常犯的錯(cuò)誤是，“他們總是在最需要忍耐的時(shí)候失去耐心，從價(jià)值型基金跳槽到成長(zhǎng)型基金，其實(shí)前者正要走向復(fù)蘇，而后者可能馬上開始衰落”。

不要花太多時(shí)間去研究基金過(guò)去的表現(xiàn)，尤其是最近一段時(shí)間的表現(xiàn)。“但這并不等于是不應(yīng)該選擇具有長(zhǎng)期良好表現(xiàn)的基金，而最好是堅(jiān)持持有表現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)的基金”。

如果你不能很好地分析基金近期高收益背后的真正原因是什么，那就更多地關(guān)注已經(jīng)表現(xiàn)出很好的收益持續(xù)性的基金，因?yàn)檫@比短期收益更好地反映基金經(jīng)理人的投資管理能力。如果要選擇長(zhǎng)期投資，就要挖掘真正能夠給投資者帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的基金，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，收益的持續(xù)性遠(yuǎn)比一時(shí)取得收益冠軍更為重要。

投資者在投資基金時(shí)，也需要構(gòu)建一個(gè)組合。而構(gòu)建組合的基本原則就是，分散組合中基金的投資風(fēng)格。林奇認(rèn)為，“隨著市場(chǎng)和環(huán)境的變化，具有某種投資風(fēng)格的基金管理人或一類基金不可能一直保持良好的表現(xiàn)，適用于股票的原則同樣適用于共同基金”。投資者不知道下一個(gè)大的投資機(jī)會(huì)在哪，因此對(duì)不同風(fēng)格的基金進(jìn)行組合是必要的。

已經(jīng)持有一個(gè)基金組合時(shí)，如何根據(jù)市場(chǎng)的變化調(diào)整投資呢？彼得·林奇提出了一個(gè)簡(jiǎn)易的一般性法則：在往組合中增加投資時(shí)，選擇近期表現(xiàn)持續(xù)不好的風(fēng)格追加投資。注意不是在基金投資品種之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，而是通過(guò)追加資金來(lái)調(diào)整組合的配置比例。

行業(yè)基金的走向?qū)嶋H上反映了該行業(yè)在股市上的表現(xiàn)。彼得·林奇認(rèn)為，“從理論上講，股票市場(chǎng)上的每個(gè)行業(yè)都會(huì)有輪到它表現(xiàn)的時(shí)候。”因此，他的簡(jiǎn)單投資法則是，在往組合中增加投資時(shí)，選擇近期表現(xiàn)暫時(shí)落后于大盤的行業(yè)。這個(gè)原理和風(fēng)格調(diào)整是一致的，投資者需要做的，是如何確定表現(xiàn)暫時(shí)落后于大盤的行業(yè)。如果更細(xì)致一些地研究，那些已經(jīng)處于衰退谷底，開始顯示復(fù)蘇跡象的行業(yè)則是最好的選擇。