全球指數紛紛向A股拋“橄欖枝”

朱禁弢

“丈母娘說，我同意女兒嫁給你了，等你有房有車有存款的時候來娶”。

北京時間6月10日清晨，全球著名的指數公司MSCI在瑞士日內瓦宣布，A股暫時不能被納入其全球基準指數之后，上述段子開始在朋友圈流傳。

MSCI在新聞稿中表示，A股還需要解決三個市場準入方面的重要問題，才能被納入全球基準指數。不過MSCI 透露，將與中國證監會共同成立一個工作小組解決這些困擾MSCI 指數基金投資者的問題。“一旦這些問題解決，A股可能會在每年的市場分類評審期外納入新興市場指數。”MSCI新聞稿中的這句話，被外界解讀為MSCI 可能會在明年6月的年度市場分類評審日期之前接納A股。

MSCI的決定并沒有出乎市場的意料。6月10日上證綜指低開高走，收于5106.04點，較6月9日收盤微跌0.15%。此前摩根士丹利等國際投行認為短期MSCI接納A股可能性不大的研報，已經為國內投資者打了不少“預防針”。

相對MSCI的謹慎， 5月26日，全球另一家指數公司，倫敦交易所控股的富時羅素集團（下稱“富時”）宣布新增兩個新興市場的指數，并將A股納入其中。6月2日，執掌著2.4萬億美元資產的美國基金公司領航集團（Vanguard）也宣布，將A股納入其指數基金投資范圍。

今年夏天，中國A股成了國際兩大指數公司共同關注的焦點。

國際投資者不愿錯過A股行情

—— 領航或有38億美元資金進入A股市場

進入6月，能與炎熱天氣相提并論的，也許只有投資者積極進入A股的熱情了。這種熱情正蔓延到海外。中國A股上半年的漲幅牛冠全球，不僅吸引了眾多國內投資者的目光，更引得海外資金眼饞。

5月29日，富時研究分析部董事龐兆恩先生在香港接受《中國經濟周刊》記者電話采訪時表示，在諸多指數公司編制的全球性證券市場指數都沒有體現A股漲幅的情形下，很多長期追蹤大盤指數進行投資的投資者感到遺憾?！拔覀冎耙步拥讲簧伲ň惩猓C構反映，希望我們能開發一個針對A股的指數產品?！饼嬚锥魈寡裕袊鳛槭澜绲诙蠼洕w，資本市場的市值也高達53萬億元僅次于美國，A股不可能長期缺席全球指數，這與中國的經濟地位并不相稱。

6月10日，領航集團新聞發言人在回復《中國經濟周刊》采訪請求的郵件中解釋了投資A股的原因：中國是世界上最重要的新興經濟體之一，擁有世界上第二大市值的股票市場，世界第二大經濟體，貿易額和消費額分別占全球的20%和7%。此時深耕A股市場，將有機會分析中國股票成長潛力和股東收益。

領航集團選擇納入A股的基金是其旗下新興市場指數基金，該指數基金跟蹤的正是富時集團新推出的兩只納入A股的新指數之一——富時新興市場A股全市場指數（FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index）。該指數的成分股包含1411家A股公司（含中小板），占A股流通股總市值98%。另一只納入A股的指數為富時新興市場A股大中盤指數（FTSE Emerging Markets China A Inclusion Index），包含583家主板公司，占A股流通股總市值86%。

之所以指數成分的變動讓投資者牽腸掛肚，根源就在于類似領航這樣的被動型投資者，即將資產配置于跟蹤指數變動的基金公司，一旦跟蹤的指數成分變動，他們就需要買賣股份，以便自己的持股與指數成分股的權重保持一致。一旦A股納入指數，這些國際投資者均需要撥出資金投資A股。

領航集團宣布，A股資產在指數基金中的權重約為5.6%。目前，該基金規模約為690億美元，意味著約有38億美元資金將進入A股。領航集團總裁兼CEO 比爾·麥克納布（Bill McNabb）表示，作為首個納入A股的全球主要新興市場基金，該基金將變得更加多元化，更深度地面向新興市場，并分享到中國股市的增長潛力，從而使投資者受益。

A股真正入選國際指數仍有門檻

—— 9月或見分曉

值得注意的是，富時方面強調這只是兩個過渡性指數。龐兆恩解釋，A股指數是否能最終納入富時新興市場指數，還需要待今年9月份的富時國家分類建議委員會（FTSE Country Classification Advisory Committee）最終決定?！霸诖酥?，目前推出的兩個納入A股的新興市場指數會一直存在，直至A股滿足納入標準，這兩個新指數就會自動替代原有的新興市場指數?！?/p>

龐兆恩介紹，每年9月，富時的國家分類建議委員會都會按照相關標準，對是否有新國家的市場納入富時新興市場指數進行評估。與之類似，MSCI在每年6月對一國股票市場是否納入其全球指數進行評價。

龐兆恩解釋說，目前A股還達不到完全納入富時新興市場指數的標準，是因為不滿足9個標準中的兩個：1.A股的資本流入和流出依然存在限制；2.A股的交易清算時間與國際市場不一致，比如A股資金結算T+1到賬，而美歐等國際市場可能是T+3到賬。

在6月10日的電話采訪中，MSCI董事總經理和全球研究主管雷米·白里安（Remy Briand）告訴《中國經濟周刊》記者，世界各地主要投資者熱切期待中國A股市場能夠進一步開放，但是需要解決關于額度的分配，資本流動限制和股票的實際權益擁有權等問題。

顯然資本流入和流出的限制成為這些指數公司接納A股的主要顧慮。龐兆恩告訴《中國經濟周刊》記者，目前獲國內監管部門審批的QFII和RQFII 機構總數僅為400家，而且這些機構并非將所有的投資配額均用于投資A股，深港通還未開通，僅憑滬港通目前還無法投資指數成分股中的深市股票，如果將A股完全納入基準指數，很多沒有QFII或RQFII額度的國際投資者無法完全追蹤指數標的。

事實上，眼下海外資金入A股僅有三種途徑：QFII（合格境外機構投資者），RQFII（人民幣合格境外機構投資者）以及滬港通。數據顯示，截至5月底，外匯管理局累計批準744.74億美元QFII額度，累計批準3827億元人民幣RQFII額度。事實上這些投資額度包括了投資中國債券、信托等資產，股票僅是其中一部分。

與中國證監會達成共識

—— 已成立聯合工作小組

今年3月，證監會國際部主任祁斌公開表示，證監會已與30家全球大型機構投資者交流，希望他們能夠進入中國市場，能夠把A股納入MSCI和FTSE指數。

MSCI董事總經理和全球研究主管雷米·白里安（Remy Briand）告訴《中國經濟周刊》記者，目前MSCI與中國證監會共同成立工作組的目的就是解決國際投資者擔心的問題，“工作組并非是一個實體組織，僅僅是一種機制，以便及時向證監會反饋投資者對A股市場的看法，同時亦可了解證監會的改革進程及計劃。”但他拒絕透露證監會高層是否參與工作組。

雷米·白里安同時表示，一旦投資者擔心的QFII和RQFII額度、資本流動限制、股票的實際權益擁有權等問題解決后，A股即能加入其全球指數。

龐兆恩亦告訴《中國經濟周刊》記者，他們希望能夠跟證監會有個互動，如果監管部門能夠給投資者更多投資A股的額度，A股加入全球指數的概率和權重將更高。但今年9月富時能否納入A股目前仍屬未知。

證監會主席肖鋼日前也表示，將繼續致力發展中國資本市場，增加對國際投資者RQFII或QFII配置和簡化RQFII或QFII申請流程；也支持和鼓勵所有國際指數商將中國納入全球基準的計劃。