何時翻開P2P底牌

或許，以后每天喝幾杯咖啡也能說明一個人的財務狀況，并且影響信貸額度。

對P2P行業來說，這是最好的時代，也是最壞的時代。2015年3月，內地P2P成交492.6億元，成交量再創歷史新高。但風險與業績相隨，3月出現問題平臺56家。

從2007年國內第一家P2P平臺誕生至今，中國P2P行業歷經8年。根據“網貸之家”數據，目前網貸行業累計投資人達140萬，活躍投資人達80萬。再來看另一個數字，截至2015年2月，中國內地網貸平臺已有1646家，累計問題平臺494家。

和高歌猛進的業績相比，P2P行業的監管一直在跳著小步舞曲，從“無人認領”到劃歸銀監會“普惠金融部”用了8年。如果把這8年做個劃分，P2P的監管大致經歷了三個階段。

誰都能做，誰都敢貸？

如果給P2P野蠻生長的第一個階段貼個標簽，只能是“小亂差”。

P2P平臺誕生伊始并沒收獲多少信心，用宜信CEO唐寧的話來形容，“客戶一聽說放貸款的不是銀行，就轉身走了?！?011年P2P市場開始活躍，但只是投資圈中的非主流一支，給人的印象就是一群投資客鬧哄哄地湊在平臺上搶“天標”、“秒標”。有誰借錢只借一秒？投資客心照不宣。網站利用這些假標做噱頭，吸引了第一批試水者，只不過當時國內的P2P概念和美國模式相去甚遠。

最初的小打小鬧很快引發風險，一些問題平臺一夜之間倒閉，借款人跑路，投資者血本無歸。一個問題擺在維權的投資者面前：P2P平臺該誰管？沒人說得清楚。

2011年7月，開業2年、注冊用戶10萬的P2P網站“哈哈貸”因“運營資金不足”倒閉，引發了外界及監管層對P2P模式的廣泛關注。一個月后，銀監會印發了《人人貸有關風險提示的通知》：“由于行業門檻低，且無強有力的外部監管，當前P2P平臺貸款公司在中國尚處在監管真空。由于相關法律并不完備，央行和銀監會都沒有對其監管的法定職責?！?/p>

P2P“跑路”事件愈演愈烈，因為監管層對P2P沒有門檻設定，純粹想“撈一票”的平臺不少，創始人花幾千塊錢建個網站，虛擬公司的注冊信息、資料、辦公地點，就搭起了草臺班子。

即使有些平臺的創立初衷良好，也會因為風險控制把關不嚴，受到借款人逾期連累而倒閉。網貸業務涉及的基本是次級貸市場，本身業務質量不高，好的項目屈指可數。業務量鋪開，風控質量必定下降。

最初拎出P2P風控抖一抖，渾身掉不出多少“互聯網基因”。在大數據還未登場之前，P2P平臺的審核基本靠信貸員的雙腿。借款方會提供一些資料，例如公司銀行流水、勞動合同、信用報告、共同還款承諾書、借款承諾書、手機通話記錄清單、生活照、戶口本、家人身份證等。但最重要的環節依賴于線下審核，信貸員要去現場驗證借款人的資質。所以為了控制審核成本，有些網站會注明“只針對省內和在省內長期工作的客戶開發借款業務”。

借款人一旦出事，承諾“本金擔保”的P2P平臺承擔了過多的代償義務，風險過于集中，在極端情況下公司也跟著倒。草草注冊的平臺不可能有實力來擔保上億元的交易。有些便發布假信息，用虛假借貸“以新還舊”。

騙子們將投資者本就少得可憐的信心消耗殆盡，業內其他企業首先發出對監管的呼喚。

良幣想要收拾劣幣

2013-2014年成為P2P行業井噴期。僅2014年上半年，P2P行業月成交額就成倍增長，投資人規模也從最初的5萬人增加到了 29萬人，60%-70%的P2P平臺在這兩年中冒出來。

雜牌軍探了路，正規軍緊隨其后。隨著網貸圈做大，漸漸涌現出有一定政府或者國企背景的平臺，如江蘇政府和國家開發銀行合作的開鑫貸，以及由平安旗下擔保公司擔保交易的平安陸金所等，在海外發展成熟的一些P2P平臺也到中國尋找本土化可能。

但正規部隊面對的這個圈子，已經被騙子們做成一個爛攤子。2013年10月之后的短短80多天內倒閉了60家左右的P2P平臺，涉嫌詐騙、自融（P2P股東所在企業向投資人融資后用于原有企業發展）或提現困難等問題。

收拾劣幣成為當務之急。

大平臺聯起手促進行業自律。2013年8月，中國小額信貸聯盟發布了《個人對個人（P2P）小額信貸信息咨詢服務機構行業自律公約》，要求P2P服務機構必須合法合規經營，完善企業治理和內部控制機制，提升風險管理能力，針對各種風險制定可行的防范措施。同年12月，中國人民銀行支付司指導下的中國支付清算協會牽頭，發起成立互聯網金融專業委員會，首批發起單位包括10家P2P借貸平臺。

這些努力為監管層出招做了鋪墊。2013年底，監管層發布了針對P2P借貸的“四條邊界”（中介性，平臺本身不得提供擔保，不得搞資金池，不得非法吸收公眾存款）和“十二條原則”，雖然監管文件遲遲沒有出臺，但明確了一點，P2P行業由銀監會監管。

這段時間，曾經代言“窮矮矬”的P2P突然變身“高富帥”，一些傳統金融機構的人才紛紛跳槽到知名的P2P平臺，比如陸金所從傳統銀行信用卡中心高薪挖去不少風控、建模人才，獵頭會承諾最低漲薪20%以上，實際比例甚至更高?！芭呐馁J”的首席風控官就出身于民生銀行，不少海歸、名校博士也加入網貸圈。

P2P風險控制也從依賴人工轉向炫目的大數據分析，它成為各種互聯網金融論壇的熱詞。但P2P缺少官方渠道獲得信用數據的便利性，比如只能讓客戶自行去打印自己的中國人民銀行征信報告。P2P風控雖然也引入大數據，但信息渠道的穩定性、合法性都有問題。加之國內信用環境和征信體系尚不完善，各家也只能圍繞冰山露出海面的那部分信用記錄做文章。

目前國內大數據分析主要基于信貸記錄（還款歷史、當前負債、信貸歷史長度等）方式，而在美國，越來越多的非信貸數據（比如電信記錄、公共事業費記錄、公共記錄和房產記錄等）被引進到P2P，這些另類征信數據覆蓋了更多的人群，被證明非常有效?；蛟S，以后每天喝幾杯咖啡也能說明一個人的財務狀況，并且影響信貸額度。

等待監管落地

2015年3月1日，銀監會就正式成立了普惠金融部，并下設“網貸研究處”來監管P2P行業。P2P有了明確歸屬，但監管細則還沒有時間表。

雖然P2P行業里巨無霸越來越多，但行業透明度卻像一杯卡布奇諾，難以透過層層泡沫看到本質。底牌牢牢捏在企業手里，監管部門看得影影綽綽，投資者更無從看起。

大多數P2P平臺公布的壞賬率和銀行相差無幾，甚至宣傳在1%左右。但拆開算個細賬，銀行的借款利率一般為6%或10%，而且對借款人的資質審核得非常嚴格，并要求提供抵押物，或要求擔保機構提供擔保，在這樣的情況下，銀行的壞賬率控制在1%是可能的。但是作為P2P平臺，一般借款成本都在20%以上，加上平臺的運營成本，有的借款者負擔成本達到了45%左右，壞賬率控制在1%非常困難。

由于P2P行業目前還沒有受到有效監管，逾期率、壞賬率等一些風控指標的真實數據，監管機構并不掌握。這些數據在P2P平臺沒有暴露出風險之前，外界亦無從得知。因此不少人對P2P平臺的安全性和壞賬率存在質疑。

資金池疑云也一直伴隨著P2P行業發展。如果沒有引進第三方托管，資金先停在平臺賬戶上，再由平臺去匹配借款項目，容易形成資金池。而一旦資金流不進來，或者出現集中兌付，平臺就很有可能出現問題。對平臺而言，錢在手上就要盡快去找項目，每逗留一天都有資金成本，肯定會降低風控標準。

早在2014年9月，銀監會就明確了P2P監管原則。關于資金池問題，投資人的資金應該進行第三方托管，不能以存款代替托管，同時盡可能引進正規的審計機制，P2P機構自己不能碰錢。

3月12日，央行行長周小川在十二屆全國人大三次會議記者會上表示，備受期待的互聯網金融指導意見則在起草討論中，不久后即將出臺。也許，底牌翻開的日子即將到來。