機(jī)構(gòu)兇猛

王燕青

“你不明白這種心情?！鳖櫮睿ɑ┰噲D準(zhǔn)確表達(dá)他復(fù)雜而激動(dòng)的心情。在證券行業(yè)浸淫了23年，他見證過這個(gè)行業(yè)的太多興衰起伏以及梟雄大佬的崛起與消失。

周末看著K線圖沒有任何變化，顧念感到莫名的躁動(dòng)和心慌。他開始后悔周五尾盤過早平倉(cāng)，因?yàn)樽詈蟀胄r(shí)又漲了不少。“很多人一塊錢買的，漲到3塊錢，覺得3塊錢是必須的;如果一塊錢買的，漲到兩塊錢翻了一倍，那多好啊，肯定賣。但當(dāng)它漲到3塊錢，又跌到兩塊五，就舍不得賣了！”

財(cái)經(jīng)作家吳曉波說，他們“瘋”了。

一筆超過20億的資金一下子趴在了營(yíng)業(yè)部賬上。朱穎嚇了一跳，“（他們）原來一直是做一級(jí)市場(chǎng)的，上市減持?！敝旆f曾在中創(chuàng)證券、深發(fā)展北京營(yíng)業(yè)部、銀河證券、銀河基金身居要職，最終他選擇回到營(yíng)業(yè)部，“離市場(chǎng)近，能真切感受到證券市場(chǎng)脈搏。”?從今年年初開始，他明顯感到電話比往常多了許多，賬戶里老客戶的資金也進(jìn)來了許多，“（有個(gè)賬戶）突然進(jìn)來了一千多萬(wàn)資金，進(jìn)來兩天就全部買完了，原來是2萬(wàn)多塊。”朱穎還發(fā)現(xiàn)，原來普遍幾萬(wàn)塊錢的賬戶一下子加碼到了幾十萬(wàn)。他想，牛市又來了。

這波牛市比他想象中來得更迅猛?！氨?007年更厲害，2007年比1992年更厲害。那個(gè)時(shí)候誰(shuí)都是股神！”

1992年，朱穎進(jìn)入證券行業(yè)，負(fù)責(zé)給公司維護(hù)技術(shù)后臺(tái)。他趕上了股市暴漲的好時(shí)候。彼時(shí)股市正在襁褓期，社會(huì)對(duì)此還有很大爭(zhēng)議，需要一波像樣的行情回?fù)糍|(zhì)疑，到1990年底，股市漲了10倍。1991年，股市進(jìn)入調(diào)整期。到1992年底，漲停板取消，鄧小平南巡表態(tài)肯定股市后，股市開市瘋漲。

北京第一撥股民很大一部分原本是做服裝、餐飲的?！盃I(yíng)業(yè)部里有相當(dāng)一部分是勞教人員，屬于犯過錯(cuò)誤的，混混，出來沒什么事情干，但是后來這批人在歷史波動(dòng)之間賠掉了?！敝旆f接受的第一個(gè)洗腦觀點(diǎn)是，“金融是白領(lǐng)，證券是金領(lǐng)?！痹诠?，他原本屬于“弱勢(shì)群體”，不受領(lǐng)導(dǎo)待見，他每次去找領(lǐng)導(dǎo)都是申請(qǐng)費(fèi)用買設(shè)備、買軟件。他決定成為“給公司創(chuàng)造利潤(rùn)的人”，轉(zhuǎn)做股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。他發(fā)現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)馬上就跟他稱兄道弟了。他面前的世界也膨脹了，“深發(fā)展的營(yíng)業(yè)部開業(yè)一個(gè)月后，客戶的保證金就有10個(gè)億?！?/p>

此后，股市開市一再擴(kuò)容，引發(fā)暴跌，直到1995年。在這種情況下，上交所開放了國(guó)債期貨交易，引發(fā)國(guó)債行情。

朱穎見過太多好賭成性、賭性越來越大的操盤手。

江澤（化名）是朱穎當(dāng)時(shí)接待的大戶之一。江是一家國(guó)有企業(yè)的操盤手，他對(duì)自己的定義是“職業(yè)賭徒”。學(xué)過理工科和哲學(xué)的江生性散漫，“這種事與其說是由于心切而被蒙住雙眼的貪婪，還不如說是由于不愿動(dòng)腦筋而被捆綁住的希望?！彼Ｓ妹绹?guó)投機(jī)大師杰西·里費(fèi)墨的這句話來形容自己。最終，他發(fā)現(xiàn)95%以上的投機(jī)者都難以擺脫失敗的命運(yùn)，成為市場(chǎng)波動(dòng)的犧牲品，他知道這很殘酷，也告訴自己，最好的辦法就是“在開始之前就停止行動(dòng)”。

可誰(shuí)也沒辦法停下來。他在貪婪與恐懼之間游移，頻繁的大手筆交易讓他很快成為證券、期貨公司爭(zhēng)相邀請(qǐng)的大客戶。他曾重倉(cāng)出擊，一夜之間賺了690多萬(wàn)。

朱穎每天開著老總的奧迪車，從北京北四環(huán)到南二環(huán)接像江澤這樣的大客戶上班。他見過江最瘋狂的狀態(tài)：他像瘋子一樣趴在家里的地板上畫K線圖，不停地往前復(fù)盤，又不停地往后預(yù)測(cè)。整個(gè)地板都鋪滿了密密麻麻的紙。他甚至淹沒其中。

江澤一個(gè)人一個(gè)月給營(yíng)業(yè)部貢獻(xiàn)的傭金就是一百多萬(wàn)。朱穎曾跟江澤談過，讓他把每一筆盈利的20%資金抽調(diào)出來放在一個(gè)固定賬號(hào)上，“那筆錢有好幾個(gè)億?！笨韶澙肥菗醪蛔〉摹！八@次投了100萬(wàn)賺了10萬(wàn)，（就想）投入120萬(wàn)不就賺了12萬(wàn)嗎？”“因?yàn)榕袛鄬?duì)了，自信心就會(huì)膨脹?！?/p>

江澤每天也在交易世界和世俗生活的巨大反差中感慨人生的荒誕性。他常常要在收市后獨(dú)自一人去花園不停地轉(zhuǎn)圈，以此來平息一天中因?yàn)橘~戶資產(chǎn)快速盈虧而引發(fā)的巨大心理波動(dòng)。他擺脫不了孤獨(dú)、渺小、無(wú)奈的心理困境。他甚至覺得要把這樣的自己“殺死”。

“也是跟國(guó)家政策有關(guān)系，給了他機(jī)會(huì)。”朱穎發(fā)現(xiàn)江澤的賭性越來越強(qiáng)。江澤老婆利用政策漏洞，拆借大量資金，他們不停地加碼，“做100手空發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了做200手多，再錯(cuò)了做400手空。最后就爆倉(cāng)了。”斷了資金鏈的江澤最終在市場(chǎng)上消失了很多年。

那一輪行情在1995年2月，因?yàn)椤?·27國(guó)債事件”而終結(jié)。當(dāng)時(shí)的梟雄管金生、闞治東、魏東、劉漢和周正毅，后來或入獄、或死、或退出江湖。

在朱穎辦公室見到顧念。他剛從一家證券公司辭職，發(fā)起成立了一個(gè)陽(yáng)光私募基金。幫人操盤前，他都會(huì)問對(duì)方，“你預(yù)計(jì)的收益率是多少”？如果對(duì)方說“不知道”、“越高越好”，他一定不會(huì)接。他覺得這樣的人是無(wú)限貪婪的，是沒辦法控制的。真正能全身而退賺得盆滿缽滿的人，恰恰在于他們對(duì)貪婪和恐懼的克制。

在每一波行情中，太多試圖從中牟利最終卻喪失自己的人了?！爸袊?guó)的第一批紅馬甲大部分被抓了，因?yàn)榭梢钥帐痔装桌?。”朱穎所在的營(yíng)業(yè)部有一個(gè)高中畢業(yè)的胖小伙兒，他是報(bào)單員。當(dāng)時(shí)，買賣股票是不用保證金的，由整個(gè)公司跟交易所做清算，然后公司再跟客戶做清算。在這種機(jī)制下，報(bào)單員可以隨意買賣。胖小伙兒上午買了10萬(wàn)股股票，下午賣出就能凈賺200萬(wàn)?！肮墒泻玫臅r(shí)候什么事都沒有，不好的時(shí)候就完蛋了?！迸中』飪簺]有收手，在一次操作失誤后，大跌賠得補(bǔ)不上窟窿。

“越往上漲杠桿越低而不是越高，越往上漲倉(cāng)位越低而不是越高，越往上漲越不能借錢，越往上漲越要考慮收割而不是播種?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄說，“股票市場(chǎng)就是一個(gè)專門針對(duì)人性弱點(diǎn)的游戲。”

重出江湖時(shí)，江澤更加意識(shí)到中國(guó)股市是“政策市”：“判斷國(guó)內(nèi)股市漲跌我們既要看內(nèi)在的市場(chǎng)因素，更要高度關(guān)注政治、政策的態(tài)度，這樣才能提高投資的勝算。”

股市從2001年熊到2005年的998點(diǎn)，監(jiān)管層開始為低迷的行情發(fā)愁，開始想辦法拉抬股市。新一波行情由股權(quán)分置改革啟動(dòng)，在境內(nèi)外流動(dòng)性泛濫推動(dòng)下，大牛市再次抬頭，國(guó)有股順利套現(xiàn)，境外中資股在高市盈率中回歸A股。但在這個(gè)部署完成后，2007年5月30日，國(guó)家突然上調(diào)印花稅，上證綜指暴跌6.5%，其后從6100點(diǎn)跌至1600點(diǎn)。

在這波大牛市中，80后青年大舉入市，他們被深套在“5·30”后的6124山頂上。還有很多被深套在中石油的48塊。

今年的5月28日，匯金減持銀行股及新股申購(gòu)等利空消息導(dǎo)致上證綜指暴跌6.5%。巧合的是，第二天，匯金總經(jīng)理解植春離職。

從5月4日開始，新華社、人民網(wǎng)、央視三大官方媒體同時(shí)警示A股風(fēng)險(xiǎn)，說明監(jiān)管層想要牛市，但不想要“快牛”，而是要“慢?！?。市場(chǎng)并沒有領(lǐng)會(huì)其意圖。5月31日，新華社發(fā)表評(píng)論員文章稱，下跌，是一次“瘋?！毕颉奥！睋Q擋的陣痛。民生證券明確表示，監(jiān)管層慢牛意志堅(jiān)定。

“被套的心態(tài)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于踏空的心態(tài)，本來想買沒買但是漲了，這種心態(tài)完全就是每天難受得要命?！鳖櫮钣X得，每一波行情調(diào)整，都是一場(chǎng)人性博弈。

2008年金融危機(jī)之后，國(guó)家調(diào)控從調(diào)控股市過熱轉(zhuǎn)而大力拉抬股市，隨著4萬(wàn)億入市，2010年又迎來一波小的行情，此后進(jìn)入盤整期。

當(dāng)新一波牛市來臨并持續(xù)至今時(shí)，朱穎想不明白其中的邏輯了。

2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，三十多年的高速增長(zhǎng)后，原有的增長(zhǎng)方式出現(xiàn)疲態(tài)，政府著力尋找新興增長(zhǎng)點(diǎn)。

與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從2008年的金融危機(jī)中強(qiáng)勁復(fù)蘇，美元步入升值、加息通道，新興經(jīng)濟(jì)體資金外逃的風(fēng)險(xiǎn)不斷加強(qiáng)，金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)都面臨巨大的壓力，中國(guó)難以幸免。歐洲、日本緊隨美國(guó)實(shí)施量化寬松政策，這更是打擊了新興經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)和外貿(mào)產(chǎn)業(yè)，加重困境。

我們來看看中國(guó)政府面臨的最大地雷引爆區(qū)地方債務(wù)。到2013年6月30日，政府需直接償還的總債務(wù)約為20.7萬(wàn)億元，加上負(fù)有連帶責(zé)任的債務(wù)則總額約為30.2萬(wàn)億元。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，地方債務(wù)總額約為18萬(wàn)億元。與此同時(shí)，2015年地方政府土地財(cái)政收入會(huì)降至4萬(wàn)億以下，而政府重點(diǎn)推的PPP融資模式推進(jìn)也遭遇到阻力。據(jù)民生證券研究院數(shù)據(jù)，2014年9月之后，全國(guó)34個(gè)省市區(qū)地方政府推出了總額約1.6萬(wàn)億元的PPP項(xiàng)目，簽約率只有12%左右。簡(jiǎn)言之，我們?nèi)卞X了，還有那么多債。

目前在中國(guó)，一方面是政府、企業(yè)、銀行都缺錢，另一方面是銀行存款余額繼續(xù)增長(zhǎng)。截至今年4月末，本外幣存款余額為129.9萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)10%，人民幣存款余額為125.76萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)9.7%。

“今年股市的口號(hào)是與泡沫共舞。”顧念揣測(cè)牛市背后的邏輯，“實(shí)體不好做，股市起來了，弄得實(shí)體更不好做。也許哪一天擠一擠，泡沫掉一掉，賺到錢了真要拿去做實(shí)體，政府的想法就是這樣?！?/p>

央行原副行長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長(zhǎng)兼院長(zhǎng)吳曉靈提供了一組數(shù)據(jù)：從1949年至2008年，銀行系統(tǒng)一共貸出信貸30萬(wàn)億，但從2009年至2014年，這個(gè)數(shù)據(jù)是50萬(wàn)億。這些錢有多少流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中？“中國(guó)不缺錢，缺的是合法的渠道，讓資金投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上去?！?/p>

李克強(qiáng)總理提出的“盤活存量”就遵循了這樣的邏輯。在限制印鈔票的前提下印股票，推動(dòng)直接融資市場(chǎng)的發(fā)展。于是，從證監(jiān)會(huì)到央行形成了政策聯(lián)動(dòng)，共同推動(dòng)“牛市”的起航。

投資大鱷早已入場(chǎng)。2014年1月20日左右，股市仍在2500點(diǎn)以下盤整?！胺ㄈ斯纱笸酢薄⑹詹丶覄⒁嬷t在一級(jí)定增市場(chǎng)開始布局。此時(shí)，央行開始關(guān)注地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在傳統(tǒng)貨幣工具之外，新創(chuàng)SLF是央行在2013年創(chuàng)設(shè)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。期限為1-3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。變相向地方政府融資平臺(tái)“輸血”。到5月9日，一個(gè)平淡無(wú)奇的周五，國(guó)務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”）。經(jīng)過周末兩天時(shí)間消化，第一個(gè)交易日上證綜指大漲2.08%。

直到2014年11月22日，央行降息刺激滬深兩市指數(shù)上升，投資者大舉入市，日成交量天天創(chuàng)紀(jì)錄。在股市造富效應(yīng)刺激下，新的全民炒股時(shí)代開啟。

“中國(guó)的散戶是永遠(yuǎn)賺不到錢的！散戶有可能在某一階段，要么把錢賠掉，要么賺一肚子股票。止盈止損走掉，不然就是一堆股票！”朱穎覺得，真正能賺錢的是過江龍資金，“一些機(jī)構(gòu)的錢是很明確的，有些是做實(shí)業(yè)的公司，有些是投資公司。實(shí)業(yè)公司每年有周期性，比如某幾個(gè)月他會(huì)有很多閑置資金，如果他水平高的話，這幾個(gè)月能賺到錢，而且賺到錢他就走了”，“還有一部分是基金，國(guó)外的熱錢，他們目標(biāo)很明確，（比如）收益率20%，而且到時(shí)間了沒賺到錢也得走，認(rèn)賠?！?/p>

不是所有的機(jī)構(gòu)都能戰(zhàn)勝貪念和欲望的膨脹。張星（化名）是一家國(guó)有證券公司的一把手。一旦操盤，他就像進(jìn)了澳門賭場(chǎng)一樣興奮，抑制不住內(nèi)心的狂野，恨不得直接沖到交易員面前敲單子。2000年開始的那波大行情，張星的公司一年賺了十幾億的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)，他開始買樓亂花錢。他發(fā)現(xiàn)搞證券是如此容易，尤其是自己所在的圈層還有很多可靠的消息來源。他快速開展了自營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。因?yàn)閲?guó)資背景，公司從來不缺資金來源，“尤其一把手發(fā)現(xiàn)手上有好幾百億資金，賺好幾十個(gè)億不是更快嗎？”朱穎覺得這就是人性的博弈，當(dāng)你自信心爆棚，覺得成就感十足，全速加碼時(shí)，你不愿意放棄的東西就越來越多。操縱股票獲利的成就感，是不管處于什么位置的人都抵御不住的。最終，張星賠得一塌糊涂，公司被迫重組。

顧念熟識(shí)了太多市場(chǎng)規(guī)律，“交易軟件和交易通道本身的不平等”讓機(jī)構(gòu)和大戶能夠操控市場(chǎng)?！耙郧斑€有龍虎榜，通過技術(shù)手段，散戶看到的行情和交易情況比大戶要慢。散戶會(huì)熬熬熬，熬不住就賣，它就漲了。這種情況經(jīng)常有?！饼埢駭?shù)據(jù)提供公司壟斷了信息市場(chǎng)，“有一段時(shí)間機(jī)構(gòu)大戶去營(yíng)業(yè)部開會(huì)就要求有龍虎榜，要求提供更多的數(shù)據(jù)?！?/p>

那筆超過20億元的資金在朱穎的營(yíng)業(yè)部操作一個(gè)多月后，最終轉(zhuǎn)移了戰(zhàn)場(chǎng)，因?yàn)橹旆f無(wú)法提供高頻交易系統(tǒng)，”二十多個(gè)億他買大盤藍(lán)籌股一天要買一億股，一買就買飛了，成本會(huì)很高?！泵考易C券公司在交易所都有一個(gè)幾百萬(wàn)成本的機(jī)構(gòu)交易單元，“通過機(jī)器分拆，買10萬(wàn)股，可能（分拆）成1萬(wàn)股、5000股，讓人看不出是一個(gè)機(jī)構(gòu)在買。”這確實(shí)提供了交易的便利，也節(jié)省了交易成本，“電腦撮合、套利軟件，核心就在公式?！?/p>

機(jī)構(gòu)和大戶在技術(shù)、通道和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)下，通過杠桿放大操盤能力，這是散戶難以對(duì)抗的。早在2010年融資融券業(yè)務(wù)推出之前，大戶們就可以利用透支杠桿。

證券公司會(huì)利用營(yíng)業(yè)部的自由資金，給客戶提供日間透支服務(wù)——當(dāng)天透支，低買高賣，賣掉了就平掉，“只要晚上結(jié)算的時(shí)候沒透就好”，顧念說，“當(dāng)時(shí)基本每家公司都有，透支的額度、給什么樣的人透支，營(yíng)業(yè)部都會(huì)根據(jù)對(duì)客戶的了解，對(duì)營(yíng)業(yè)部的貢獻(xiàn)度，加上他本身的信譽(yù)度來決定?！边@是當(dāng)時(shí)營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)部斗爭(zhēng)的焦點(diǎn)。

有一個(gè)客戶姓鄭，交易量很大，有一次到尾盤還有半個(gè)多小時(shí)，他持有的股票正在跌，他當(dāng)機(jī)立斷斬倉(cāng)了，最終這只股票在尾盤10分鐘內(nèi)又大漲。他因此虧了一百多萬(wàn)。但鄭的信譽(yù)在營(yíng)業(yè)部大漲，“如果客戶在某個(gè)地方虧了錢，在其他地方賺錢的機(jī)會(huì)就多點(diǎn)給客戶?！北热?，借錢給客戶申購(gòu)新股，“這個(gè)錢是保賺的?！?/p>

現(xiàn)在的做法是，在融資融券額度內(nèi)，“上午多買200萬(wàn)，下午賣掉，不算利息?！鳖櫮钅芸闯霈F(xiàn)在股市里融資融券標(biāo)的的股票跟不是融資融券標(biāo)的股票的些微差別，10點(diǎn)半是節(jié)點(diǎn)，“上午漲得很快，下午會(huì)回來。因?yàn)樗幌敫独??！?/p>

顧念見多了大戶室里的悲喜人生，自己變得平和起來。到目前為止，他還念念不忘老湯的大手筆。他進(jìn)大戶室的時(shí)候只帶了一張600萬(wàn)的支票，就一個(gè)多月的時(shí)間，他就拿走了1800多萬(wàn)，還帶走了營(yíng)業(yè)部最美麗的報(bào)單小姐。

“敢賭?！鳖櫮罘治隼蠝拿看芜M(jìn)場(chǎng)、離場(chǎng)，都踩準(zhǔn)了每一波大行情，“國(guó)債期貨處理以前都平倉(cāng)買了股票，‘5·19’行情第二天全部平倉(cāng)?！崩蠝綍r(shí)話不多，從來不問別人的觀點(diǎn)，他相信自己的判斷，“判斷準(zhǔn)了把自己的錢百分之百擱進(jìn)去?！崩蠝睦掀庞幸粋€(gè)特殊的癖好：家里經(jīng)常放著10萬(wàn)元現(xiàn)金。她告訴顧念，“為什么呢？沒別的愛好，有的時(shí)候經(jīng)常愿意晚上坐在床上數(shù)錢。”

截至5月29日，A股總市值已經(jīng)超過了60萬(wàn)億，而中國(guó)2014年GDP總量才636463億元。股市如果再漲10%，總市值肯定超過中國(guó)的GDP。“最大的贏家是誰(shuí)？”北京盛世景投資管理有限公司董事長(zhǎng)吳敏之在公開場(chǎng)合稱，“因?yàn)槲覀儑?guó)有股占很大比重，政府賬面的財(cái)富增加大約10-20萬(wàn)億。這是什么概念？2014年，全國(guó)財(cái)政收入只有14萬(wàn)億，其中，印花稅718億元。今年前4個(gè)月，印花稅已達(dá)到1427億元?！?/p>

中國(guó)股票賬戶達(dá)到驚人的2.01億個(gè)。全國(guó)每6.5人中間就有一個(gè)股民?！昂芏嗝癖姴活櫼磺械赝ㄟ^機(jī)構(gòu)入市”，“這種新增資金源源不斷地加盟，也會(huì)讓市場(chǎng)火上澆油?！崩畲笙稣f，“這種資金顯然是不理性的。并且是不長(zhǎng)久的?！?/p>

享受股市泡沫紅利的以券商為首的機(jī)構(gòu)。2014年120家券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2602.84億元，同比增長(zhǎng)63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)965.54億元，同比增長(zhǎng)119%。19家上市證券公司2014年共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1406.3億元，凈利潤(rùn)53151億元。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖，拉凈值，發(fā)產(chǎn)品。本來一家機(jī)構(gòu)新產(chǎn)品的發(fā)行周期一個(gè)星期，規(guī)模兩個(gè)億是常態(tài)?！艾F(xiàn)在一天就二十幾個(gè)億?；鸸举嶅X是靠規(guī)模收管理費(fèi)的，現(xiàn)在是拼命拉升某幾個(gè)基金的凈值，反正現(xiàn)在拿了股票就漲，漲了他就發(fā)，拼命發(fā)?！鳖櫮钣X得老百姓簡(jiǎn)直就是“被忽悠了”，“基金拿了錢不得不買，買什么呢，還得往上買?！?/p>

作為管理者，朱穎覺得是時(shí)候改變今年的員工考核辦法了，“按照收益率的話有的人要發(fā)好幾千萬(wàn)獎(jiǎng)金，公司可能舍不得發(fā)了”，而且，這已經(jīng)成為人人都能做的低技術(shù)含量工作了。但看4月份，滬深兩市成交總額為30.52萬(wàn)億元，按照券商行業(yè)平均傭金率0.065%計(jì)算，僅傭金一項(xiàng)收入就高達(dá)198.38億元。

融資融券也是券商重點(diǎn)發(fā)力的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。僅中信證券、廣發(fā)證券，前者業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到890億元，后者為974.4億元。

從去年下半年開始，各大券商開始了新一輪創(chuàng)新業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)——股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。朱穎所在營(yíng)業(yè)部搶到了某創(chuàng)業(yè)板上市公司前三大股東的股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)。

顧念形容這又是一個(gè)無(wú)限正循環(huán)：假設(shè)大股東持有兩億股，每股30塊錢，60億的市值，創(chuàng)業(yè)板的質(zhì)押率低一點(diǎn)，按30%算，就有18億，考慮風(fēng)險(xiǎn)，證券公司質(zhì)押給他15億資金。“15億這個(gè)錢是不受限制的，隨便干什么去。他要買了股票呢？”又可以質(zhì)押，從每股30塊變成200塊，翻了6倍，360億，質(zhì)押20%，72億?！昂芏嗌鲜泄靖吖芏荚诟蛇@件事，其實(shí)所有的錢都是銀行的錢。銀行的錢哪里來？老百姓儲(chǔ)蓄?！?/p>

本來大股東減持是一個(gè)利空消息，但現(xiàn)在市場(chǎng)的反應(yīng)是減持就減持吧，股票照樣買。這是典型的逼空行情。外頭的人猶猶豫豫想入市覺得危險(xiǎn)，主力拼命往上拉升，讓沒入市的人后悔，等到很多人忍不住入市了他就回來了。在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面及上市公司業(yè)績(jī)、股價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重背離的情況下，散戶依然愿意在高位接盤，股評(píng)家、《華夏時(shí)報(bào)》總編輯水皮說，這是“昏”了。

誰(shuí)都可能成為接盤俠，或者被接盤，只是概率問題。顧念說，股市賭場(chǎng)就是?“無(wú)間道”、“反間計(jì)”，“誰(shuí)的話也不能相信?！?/p>

“這個(gè)股票怎么樣？”“這個(gè)股票好，我正想買呢?！睅讉€(gè)關(guān)系特別好的私募聚在一塊聊天，誰(shuí)也不知道誰(shuí)買了這只股票，誰(shuí)沒買這只股票。搞不清楚狀況的人也許第二天就入手這只股票了，但說想買的人也許明天就賣了，“（這種情況）多的是，因?yàn)槌钟刑喙伤惶觅u。”顧念說，“對(duì)于一個(gè)機(jī)構(gòu)來說，比如基金經(jīng)理，你要問他股票，他買了他不說，說的他也不買。真要說的話已經(jīng)漲了80%?！?/p>

多方博弈順帶創(chuàng)造了一個(gè)13萬(wàn)億美元市值的股市共同體（上海、深圳和香港），僅次于美國(guó)的25萬(wàn)億美元市值，成為全球第二，領(lǐng)先于東京股市4萬(wàn)億美元和德國(guó)法蘭克福2萬(wàn)億美元市值。

這種情況讓朱穎想起美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)魯賓（Robert?Rubin）對(duì)克林頓說：“總統(tǒng)先生，股市漲成這樣，你千萬(wàn)別出去邀功說是自己的功勞。”“因?yàn)楣墒性趺礉q上去，它還會(huì)再跌下來?！?/p>