國企改革能否力挽狂瀾？

童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產管理公司， 現為龍贏富澤資產管理（北京）公司投資總監

從近期走勢來看，市場還是以震蕩行情為主。對市場第三季度的走勢并不悲觀，理由主要有三點：首先是下半年經濟層面應該會有一些改革成果體現出來；其次，前期密集的重大利好政策一再被市場忽視，我認為政策利好將會有一個滯后釋放的過程；最后是從市場來看，調整短期似乎基本到位。重點關注“國企改革”和“一帶一路”進展情況，這是下半年比較確定的重大的投資機會。

首先談“一帶一路”。從國家戰略上講，“一帶一路”是中國力圖在美國主導的全球化體系下，打造自己主導的洲際子系統的偉大構想，是防御美國的重返亞太戰略以及沖破“TPP+TTIP”合圍的重要戰略。高層對此非常重視，必定要舉全國之力，從政治、經濟、金融等方面推進各項進程。從發達國家邁過“中等收入陷阱”的經驗來看，開拓海外市場是必由之路，我們探索的是新型的國際合作關系，包括但不限于國與國的這種類“PPP”模式。國內產業存在嚴重的產能過剩的問題，前屆政府推行的4萬億基建投資確保了任期內 GDP的增長，但帶來嚴重持續的后遺癥。國內的市場不可能在短期消化掉這么多的產能，反觀中亞、西亞、東南亞等地區的國家基建設施非常落后，我們可以通過“一帶一路”輸出產能，實現雙贏的局面。我們相當多的行業面臨資源緊缺的問題，而像中亞地區，石油礦產儲備豐富，但開發能力低，缺少資金和技術，對國內有技術、有資金卻缺少資源的企業來說是一個機遇。“一帶一路”就是具有中國特色的“馬歇爾計劃”。在消化產能的同時也將以需求拉動國內產業升級，助力人民幣走向國際化，擺脫美元的束縛。

國有企業長期以來在國民經濟中占據主導地位，并且為中國經濟的發展作出過重大貢獻，但目前國有企業的弊病也非常明顯，效率不高、腐敗問題嚴重等。高層在不斷深化政治體制改革的同時必然推進經濟體制改革。習主席在講話中屢次提及做大做強做優國企，提出了新“三個有利于”的價 值判斷標準。國企改革的頂層設計出臺在即，將步入主次分 明、上下結合、全面深化新階段。從混改思路來看，部分領域 例如軍工等關乎社會穩定、國家安全的領域必須國有壟斷， 而行業中完全競爭的領域完全可以開放，交給民營企業來 做；從產業整合來看，當前，中國新一輪的并購浪潮正在興 起，央企整合有利于提高企業整體實力，增強在國際市場的競爭力；最后是管理層改革，包括薪酬和激勵改革，這必將提高管理層的水平和員工的積極性，提升國有企業內在的競爭力。

“國企改革”和“一帶一路”要結合起來看。國有企業在國民經濟中占據根本地位，也將是國家實行“一帶一路”戰略實施的基礎和核心，因此國企的做大做強對內關乎到國民經濟的健康持續發展，對外關系到“一帶一路”戰略的實施。預計下半年國企改革的步伐會加快，隨著頂層設計方案的出臺，下半年國企改革有望真正爆發。短期最看好央企整合，下半年可能會有類似南北車合并這樣的案例出現。