A股高溫催熱港股

勞佳迪

2015年4月6日—4月10日，港股日平均成交額均超過 1300 億港元，創下近 7 年新高，一度站上 27000 點關口，港股成交額刷新歷史紀錄。CFP

一周之內，北大荒（600598.SH）漲停、兩面針（600249.SH）漲停、海王生物（000078.SZ）漲停……在飽嘗牛市紅利后，資深股民周子元并不滿足。近日，他在證券公司填寫信息，在交易軟件里開通了滬港通通道，打算到港股市場上再分一杯羹。

“現在和私募圈的朋友吃飯，都在推薦港股。”周子元告訴《中國經濟周刊》記者，滬港通試點初期，他也曾觀望過香港股市，當時因為不熟悉交易規則和公司基本面而擱淺。最近，他還奔走于基金公司，頻頻了解港股新上市產品的動態。

很重要的原因是，A股一路狂飆突進的態勢讓市場越來越看重分散投資。在資金南下的潮流下，港股連續刷新近7年新高。根據有關規定，滬港通對人民幣跨境投資額度實行總量管理，港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。而數據顯示，港股在4月初出現井噴行情，4月8日、9日港股通額度連續兩日用盡。截至4月14日收盤，恒生指數震蕩回調，但港股通依然實現資金凈流入。

曾經霧里看花的港股忽然成了投資界的香餑餑， 深港通年內有望通車的消息則將投資熱情推上另一波高潮。

內地公募、險資、深港通資金將助推港股“升溫”

“每天都有不同的朋友讓我推薦股票，有時感覺也很無奈。”柳晨輝是一家QFII（合格境外投資者）基金的調研員，他經常往返于滬港兩地，調查機械行業港股的經營基本面是日常工作，也因為如此，他成了朋友眼中精通港股的人。

“實在是火爆，我們每天晨會查讀的券商報告簡報里，現在每天也都有港股相關的信息。”柳晨輝對記者表示，圈內至少有七八家公司都在熱推港股掛鉤的基金產品。

據悉，A股站穩4000點之際，沉寂已久的港股也旱地拔蔥，屢創成交紀錄。4月6日—4月10日，港股日平均成交額均超過1300億港元，創下近7年新高，一度站上27000點關口，港股成交額刷新歷史紀錄。

4月8日、9日，港股通每日105億元人民幣的額度連續兩天用完，呈現供不應求的局面。記者注意到，這種瘋狂局面在滬港通推出以來尚屬首次，此前港股通額度用量最大的一天也僅為25.6億元。

事實上，滬港通自去年11月啟動以來，一直是“南冷北熱”，北上搶籌A股的資金遠多于南下炒作港股的資金。在滬港通開始的最初3個月，滬股通凈流入共計1054億元，略高于項目規定的3000億元上限的三分之一，而港股通的凈流入則更低，僅為244億元，占到可用額度的9.8%。在滬股火爆的同時，港股卻乏人問津。

上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊教授對《中國經濟周刊》分析稱，A股和港股之間的估值價差以及A股的財富效應是推動這次資金南下熱潮的主要因素。

“股市運行的一般規律就是，如果某一個板塊，或是某一個系列的股票出現大幅度上升，會引發和它相關聯的板塊和系列的上升。”奚君羊對記者解釋道，“本身香港市場相對來說和其他市場相比，上升幅度還偏低，而A股的大幅度上升，使得港股成為了價值洼地。”

面對國內創業板96.87倍的平均市盈率，港股的估值確實可以用價廉物美來形容。據測算，港股目前1558只主板股票平均市盈率僅有10 .87倍，香港創業板的平均市盈率也只有11.96倍。

“滬港通的開啟也實現了內地與香港金融市場的互聯互通，所以A股與港股正逐漸加速融合成關系緊密的利益共同體，這兩個市場是有一定的傳遞作用的，并且有傳遞渠道和途徑，股價應該也有互相牽制、互相聯動的作用。”據奚君羊分析，受內地的A股情緒影響，投資者會發現其他市場都出現大幅度上升，一掃港股偏弱的氣象。

除此之外，內地的政策利好也成為港股“受寵”的重要原因。3月27日，中國證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。證監會允許內地的公募基金可以投資港股后，保監會亦批準險資能夠投于香港創業板，這就意味著這些巨量的“北水” 資金將有望流向香江。

“南下”撈金一窩蜂 A—H折價股漲幅明顯

隨著港股市場的“水漲船高”，眾多投資者和投資機構紛紛看好香港股市。據記者了解，過去多年，香港是全球資本的主要集散地，港股的主要參與者以歐美資金為主。散戶、香港本地資金、內地資金盡管一直在增長，但遠未達到與歐美資金抗衡的規模。此次內地資金的大舉南下，也讓眾多冷清已久的股票獲得追捧。

熱炒的最直觀表現就是價格的上漲。部分H股在短期內漲幅超過50%，甚至一些業績好的個股漲幅超過1倍。其中，表現最搶眼的還是折價明顯的H股，即H股價格低于A股價格的股票。

如山東墨龍（002490.SZ、0568.HK）從3月30日到4月13日收盤，港股的8個交易日累計漲幅達48.7%。截至4月13日，山東墨龍A股收盤價11.88元，H股為5.87港元，H股價格僅相當于4.69元人民幣，折價明顯。

與之類似的，如浙江世寶（002703.SZ、1057.HK）漲了69.79%，東北電氣（000585.SZ、0042.HK）漲了64.73%。其他折價明顯的中國北車（601299.SH、6199.HK）、中國南車（601766.SH、1766.SZ）等也大幅上漲。

不過，在香港投資界活躍40年的香港證券及投資學會指定講師文剛銳對《中國經濟周刊》記者表示，目前“南下”投資的行為還不能談得上很專業，“現在基本上都是一窩蜂，看到什么股票覺得便宜就買。”

“A、H股的差價不是今天才存在，滬港通去年11月開通以后，差價一直有，差價的存在本身是因為不同市場接口的一些基本因素產生的，如果完全因為這一點來追捧，并不理性，但現在因為這是一個投資者比較容易看到的炒作理由，所以很明顯，很多資金并沒有專業地尋找某些很好的股票。”文剛銳如是說。

而奚君羊則認為，對內地投資者而言，尋找港股市場的投資機會會是一個由點及面、逐步理性的過程，一開始主要的機遇還是存在于和內地有關的一些股票也在情理之中。“因為A股投資者對港股的熟悉度還有待提高，短期之內還不太清楚，所以是從與A股有關的公司入手，隨著熟悉程度的提高，投資者對港股的關注度會擴大輻射面。”奚君羊說。

“既然是A股的市場參與者參與港股，所以他們的思維模式基本還會照搬套用A股市場上的模式、理念，他們會看A股市場上一些熱點的題材、一些因素，在港股市場上是不是也能找到對應的公司股票，如果能夠找到這樣的股票，那么他們會把關注點同時放到那些股票上面。”奚君羊對記者表示。

港股熱潮方向取決于A股走勢

對眾多投資者來說，港股的暴漲能夠持續多久應該是他們最關心的問題。 實際上，在經過一周的短期熱炒后，內地投資港股的基金收益已略微有些回調，一些品種如華夏恒生ETF指數基金甚至出現跌停，截至4月14日，華夏滬港通恒生ETF指數基金和匯添富恒生B指數基金凈值已較最高點分別下跌2.81%和5.52%。

從另一方面來看，A股和港股之間的估值價差是吸引投資者追捧港股的重要原因之一，有證券分析師認為，港股上漲行情有望持續，直至港股估值與A股估值落差收窄。

從目前來看，AH溢價指數已由上月底的34%收窄至目前的23%。這是否意味著港股通交易量規模會出現下跌，也意味著南下資金減少，港股升勢可能見頂呢？

對此，奚君羊認為，短期之內不會出現這樣的情況。“從長遠來看，A股和港股之間的價差會逐步趨同。滬港通以及年內預計開通的深港通使得資金得以便利地在各地之間相互轉移，而正是這種轉移將會導致港股和A股的價格趨于一致。”

“但這只是從趨勢上來說是這樣，在某一個特定階段，在一個短時期里面，兩地市場出現背離這種現象也是有可能存在的。”奚君羊特別強調，“因為港股除了受內地影響以外，它還要受國際的影響，美國、歐洲、日本等其他市場也會對港股有一定的影響，港股的市場參與者是全球性的。”

“目前這波港股投資的熱潮能否長時間持續主要還取決于A股的走勢能夠持續多長時間，因為在A股和港股之間的關聯性關系當中，滬市是主導，而港市是處于從屬地位的。”他對記者解釋道。

此外，后續滬港通額度的擴大、深港通的開通也可能是影響港股行情的重要因素。“滬港通是一座長期開通的大橋，它是為未來10年、20年而建的，不存在‘過了這個村就沒有這個店了’的問題。”在港交所行政總裁李小加看來，港股市場火爆的行情或只是開始。

李小加曾公開表示，滬港通額度會在未來審視市場變化之后做出決定，額度的增加會逐步推進，今年內額度不會不變，變動幅度也不止兩至三成，但市場需要耐心等候，額度的增加必然會帶動更多資金涌入港股市場。

此外，預計下半年即將開通的深港通，也是港股市場預期之內的利好，屆時將實現滬、深、港股市全面的互聯互通，投資者將有更多的投資選擇。

文剛銳則表示，香港市場的第二波熱潮還需要等待，“現在還只能買一些指數成分股，中小企業的股票現在還不能碰，我覺得可能將來有機會真的全部開放以后，另一波資金進入后，這一些比較小的中小企業股可能有火爆的行情。”

（馬曉甜對本文亦有貢獻）