中國傳承剛開始

韓雪 周玉池

對中國來說，數度經歷社會動蕩的近現代中國還沒有機會孕育出像肯尼迪家族、洛克菲勒家族、羅斯柴爾德家族那樣的百年傳承典范，我們需要歷經數代的家族企業代際傳承的成功經驗以借鑒。

由民商傳媒·《中國民商》雜志與大成企業研究院、家族企業委員會以及美國蘇利文克倫威爾律師事務所共同舉辦的“家族企業的治理與傳承——西方家族企業經驗借鑒”研討會，于2014年歲末在北京舉行。

這是一次中國家族企業別開生面的大聚會。

方太集團榮譽主席茅理翔、監事長張招娣，福建匹克集團有限公司董事會主席許景南，貴州百強集團董事局主席張之君、執行主席張沛父子，美國龍族集團董事長榮海蘭（榮氏家族第三代）、美國榮氏國際副總經理榮宗信（榮氏家族第四代），香港恒隆集團鄭乃剛（陳氏家族代表）等數十名家族企業代表齊聚北京。

來自美國蘇利文克倫威爾律師事務所的三位資深律師：事務所主席沈柯（JosephC.Shenker）、國際私人客戶業務負責人吉睿寧（BasilZirinis）、亞洲業務負責人魏群（ChunWei），共同以“有效的家族企業治理”為主題做了主旨演講。

第十一屆全國政協副主席、全國工商聯名譽主席黃孟復，全國政協原常委、經濟委員會副主任胡德平，國務院參事、全國工商聯原副主席、大成企業研究院理事長謝伯陽，中國上市公司協會副會長李小雪，中國科技實業家協會副會長徐剛，全國工商聯原秘書長、大成企業研究院常務副院長歐陽曉明，中國民營經濟研究會家族企業委員會秘書長趙茲，《中國民商》編委會主任黃文夫，《中國民商》社長、總編輯魏群等專家學者參加了座談。

研討會上，與會嘉賓展開了激情澎湃的中西方家族治理與傳承的思想碰撞。黃孟復主席總結說，這次研討會只是開始，它為我們提供了全新的視角，打開了一扇風格迥異的大門。

（一） 家族傳承不僅關系到每個家族成員的利益，更關系到企業是否能永續發展、基業能否長青

美國開國元勛之一、著名思想家托馬斯·潘恩曾在他備受推崇的著作《常識》中寫道：當我們為后代作打算時，我們應該記住，美德是不會遺傳的。

也許，同樣不會遺傳的，還有創業精神和守業能力。

美國布魯克林家族企業研究學院的研究表明，約有70%的美國家族企業未能傳到下一代，88%未能傳到第三代，只有3%在第四代及以后還在經營。而另一項統計顯示，家族企業的平均壽命是24年，碰巧創業企業的平均壽命也是24年。換句話說，多數家族企業甚至沒有機會傳給第二代，成為真正意義上的家族企業。

對中國來說，數度經歷社會動蕩的近現代中國還沒有機會孕育出像肯尼迪家族、洛克菲勒家族、羅斯柴爾德家族那樣的百年傳承典范，如今的我們缺乏歷經數代的家族企業及其財富代際傳承的成功案例以供參考和借鑒。

然而國內經濟的增長和民營企業的發展仍在繼續，登上“2014年胡潤全球富豪榜——十億美元以上”級別的華人富豪共有457位，但這些人的平均年齡已經達到59歲。未來5-10年，在“新常態”經濟形勢下，同時肩負著企業成長與控制權轉移雙重任務的家族企業，如何選擇前進之路，將是企業能否實現永續發展、基業長青的關鍵。

在國內，令家族企業領導者感到困擾的問題包括：一，家族企業親人內部有利益爭斗，代際沖突；二，家族內部繼承人可能面臨因事故和疾病死亡；三，家族內部的繼承者對此不感興趣或者沒有能力；四，多子女家庭家族繁衍擴大所衍生的諸多問題，如果均分容易致使企業資本分薄，將一個大公司分成幾個小公司各自獨立，既不利于企業發展，也難于抵抗風險；五，在控制權轉移與企業成長、外部關鍵人力資本與金融資本的矛盾交易中，找不到合適的方式方法和制度安排，坐失發展良機。

美國蘇利文克倫威爾律師事務所主席沈柯（JosephC.Shenker）先生首先以“美國家族企業治理對中國的借鑒意義”為主題進行了發言。在他看來，西方財富積累以及資本主義發展的歷程，最原始的基礎都是家族企業的發展。家族企業的興敗影響了整個西方社會和經濟發展的軌跡。近三十多年來，中國經濟的發展速度令人震驚和振奮，如今私營企業的發展也進入了一個非常關鍵的時期。但必須承認，在現代私人企業財富積累方面，西方的經驗要比中國更多樣。他希望把西方在家族企業治理方面的經驗和教訓帶到中國來，幫助中國家族企業更加健康的發展。

根據三十年余的從業經驗，沈柯律師將西方的家族企業治理與傳承分為三種情況：第一種是許多家族企業已經提前規劃好傳承問題，總結出很好的價值理念和管理智慧，并制定了相關規則使其能夠一代代傳遞下去；第二種情況是企業最初沒有制定傳承計劃，但在出現問題后進行及時補救，使得家族企業能延續和傳承下去；第三種則是企業沒有制定傳承計劃，面臨問題時也沒能及時補救，最終這個家族和企業就消失了。

“無論國籍膚色，人類為利益而相互競爭、趨利避害的本性是相同的，因此在傳承上面臨的問題也是具有共性的，沖突往往發生在家族財富及權力的代際傳承過程中。一般來講，一套確保溝通有效和程序透明，并設立了沖突解決程序的治理構架，常可以幫助家族企業順利避免或控制沖突。我們將西方已經取得成功的經驗分享到中國來，就是希望中國企業能夠少走彎路。”沈柯律師說。

美國蘇利文克倫威爾律師事務所國際私人客戶業務部負責人吉睿寧（BasilZirinis）先生，結合以往處理過的家族企業案例，與在場嘉賓分享了有效家族企業治理的九大要素，即理念、領導權的過渡與繼承、透明度、參與度、教育培訓及發展、套現及退出政策、沖突解決和強制執行、與時俱進、執行及實施等。

“我們將‘理念’和‘領導權的過渡與繼承’排在前兩位，是因為在傳承問題上，家族領導者所扮演的角色至關重要，他能否將家族價值觀和成功經驗傳遞予下一代，并且在適當的時候轉移財富、權力及責任，是家族傳承的關鍵。”吉睿寧律師解釋說。

雖然許多家族領導者希望他們的家族企業只由其家族成員經營，但審慎的家族領導者必須慎重考慮這是否在實際中符合其家族的最大利益。他以曾經多次委托事務所處理家族財產和傳承制度的普利茲克家族為例，具體分析了這兩者的重要性。

第一、二代創業領導者有著一個很關鍵的理念，認為家族財富不應該為家族成員個人所有，而是應該用于家族企業的永續發展。因此，除了參與企業運行的少數幾個家族成員外，其他成員并沒有能力控制或干預這龐大的家族資產。然而問題在于，普利茲克家族在傳承問題上毫無準備，前兩代領導人的理念固然重要，但如果缺乏靈活性和傳遞設計，很難讓接下來的家族繼承人理解和執行。同時第三代家族領導人杰伊在病危時才匆忙口頭指定的繼承者托馬斯也沒能得到家族其他成員的完全認可和尊重。隨后出現的糾紛和訴訟是值得其他家族企業控制者認真思考的。

同時，“透明度”和“參與度”是與以上兩個要素密切相關的。家族成員應該感到他們了解整個決策過程和他們在家族中擔任的角色，包括職責、條件、責任和權限。因為某些人一旦感到他們被排除在決策過程之外，或者他們的疑問被忽略時，就可能會產生不信任和懷疑。比如說，普利茲克家族領導人杰伊在病危時指定下一代領導者的那些口頭表達，因為缺乏透明就很可能加劇了其他家族成員的不信任感。

對此，事務所亞洲業務負責人魏群律師補充說，“為什么要創業、怎么看待家族事業的延續性，這一系列的傳承理念都是非常重要的，但口頭上的思想滲透可能造成理解不清或不完整，因此口述理念傳承是遠遠不夠的，有時即使通過教育學院也無法表述清楚。為避免日后的爭訟，就一定要有書面文件，根據西方百年來的經驗就形成了一種常見的家族傳承文件——家族憲章，這是理念傳承最為穩妥的基礎。”

成立一個治理結構，即通常所說的“家族理事會”，也是一種解決廣泛的家族代表性的方法之一。當然，在理事會中創建每個家族成員就所有家族決定均有表決權的民主制度并不是必須的，而讓家族成員均擁有發表意見的機會才是關鍵。吉睿寧律師表示。

沈柯強調，還有一點值得家族領導者注意，即“套現及退出政策”。因為非流動性資產只是“紙上”財富，如果沒有給予家族成員獲得資本及套現的權利，明確家族成員是否允許向非家族成員出售股份、售股家族成員的直系親屬是否擁有上述股份的優先購買權、出售股份是否有限額等問題，那么糾紛有可能隨之而來。

“家族傳承不僅關系到每個家族成員的利益，更關系到企業是否能永續發展、基業能否長青，所以我認為最重要的是要早計劃、早開始。已有治理構架的家族也不能一成不變，治理的目標是與時俱進而不是劇變，我們需要依情況變化不斷改良和調整治理架構，在架構的靈活性和維護家族領導者理念之間找到平衡點。”沈柯律師說。

魏群律師結合中國企業所處的發展階段認為，中國的財富積累不過是這三十年間的事情。大多數的家族企業，依然還在第一代創業者的掌控之中，中國家族企業的傳承才剛剛開始。不僅如此，由于計劃生育政策，大多數繼承人都是獨生子女，這大大減少了爭訟發生的可能性。但由于國內相關的法律還不完善，這使得這些民營家族企業的傳承與西方使用大量信托和基金的情況還有相當遠的距離。由于中國人有著很多中國傳統文化下形成的理念，如“生不入官門”、“家丑不外揚”等想法，因此，可以預先設置一些避免家族成員未來爭訟的工具，比如在西方國家已經成熟發展并被廣泛應用的家族理事會、家族企業協議等，這些與中國家族偏愛在內部解決家族糾紛的傳統極為契合。將中西方文化和家族治理經驗、工具結合起來，形成有利于中國家族企業更好發展的新模式。

（二） 信托構架機制值得借鑒，這是一種西方常見的家族企業治理架構體系

在全球范圍內，不少企業家以家族信托基金控股企業。

事實上，大多數的家族信托都是私人信托。因屬私益性質，家族后代可根據委托人設下的分配法則獲取信托股權收益，保障自己的生活，而不像在公益信托與公益基金會下，家族成員會喪失股權的收益。當然，家族也可以通過家族信托開展公益事業，進行慈善活動。更重要的是，委托人常常在信托契約或意愿書中設立家族財產不可分割和轉讓或信托不可撤銷的條款。因此，家族信托也有鎖定企業股權的功能。不少香港家族如長江實業的李嘉誠家族、恒基的李兆基家族、新鴻基地產的郭氏家族等，都使用家族信托來控股企業。

中國內地也有家族企業利用家族信托傳承企業，通過家族信托基金實現股權集中控制。例如，1997年成立的雅居樂集團，原本由陳氏兄弟分別持股，陳卓林和陳卓賢為集團主席及副主席；陳卓雄、陳卓喜和陳卓南三人為執行董事和高級副總裁；陳卓林夫人陸倩芳為聯席總裁，她在雅居樂的人脈關系中非常重要，有報道指她出身中山名門，主要負責雅居樂的營銷。為完成2005年12月赴香港上市的目標，陳氏家族將集團業務進行了重組，于2005年7月在開曼群島成立了雅居樂地產，并將分散的家族股權集中后注入一間名為TopCoast的投資公司，以其作為陳氏家族信托的受托人，陳氏五兄弟及陸倩芳為其受益人。截至2014年6月30日，雅居樂大股東成員包含TopCoast投資以及8名陳卓林家族成員，由于TopCoast投資實際控制方亦為陳卓林家族，其家族實際持股比例高達63.76%。

由于蘇利文克倫威爾律師事務所在家族基金會和私人信托方面，有著豐富的經驗和案例，因此吉睿寧律師向與會嘉賓詳細介紹了這種模式在傳承中的作用和特點。

如果家族財富是以信托形式持有的，設計一個可執行的家族治理構架的方法就是成立一家私人信托公司，作為信托的受托人。這個公司將傳統的公司受托人的益處（即機構的延續和公司管控）與個人受托人的益處（即受托個人和熟悉家族企業業務的家族成員的參與）結合在了一起，既可以促進信托管理的延續性，也讓家族領導者和優秀的家族成員成為私人信托公司的董事或委員會成員，參與到信托公司的投資、管理決策中。

同時，還要成立一個家族治理實體，對于國際家族來說，這個實體一般多采用基金會（非慈善性）的形式，作為私人信托公司的唯一擁有人。這個實體控制著私人信托公司董事的任命，因而也控制著私人信托公司及所管理信托的行政事宜，實體還可作為信托的保護人，可以解聘和替換任何受托人，其中就包括了私人信托公司。

除了稅務考慮因素外，設立家族基金會在家族治理架構還有兩個目的。首先是家族基金會作為私人信托公司的擁有人可為家族領導者提供保護。如果相關司法轄區要求私人信托公司的擁有人進行信息披露，采用家族基金會可以保護家族領導者的隱私，并且作為私人信托公司擁有人的家族基金會可隔離家族領導者與私人信托公司的債權人承擔責任。其次，家族基金會通常允許家族領導者保護其家族治理策略和思想，對目前一代和未來各代均具有約束力。因為家族治理的規定可以載入到家族基金會的治理文件當中，這樣，家族企業的理念就能夠得到有效傳承。

總體來看，在整個組織架構圖中，實際上存在著對家族財富的三重控制。第一層是信托，信托直接持有家族企業的合法所有權。此類信托通常由專業的信托公司管理，信托公司可確保完善的記錄保存制度、稅務及監管方面合規、遵守適當的信托管理程序、并提供專業的知識和服務。在信托之上的兩個機構，私人信托公司和家族治理實體為家族財富提供了另外兩層控制。

由于信托獨具的資產保護機制，且委托人和受益人通常不是同一人，因此家族信托還可以充當財產的“防火墻”。如果委托人死亡、離異或破產，信托財產不會受其牽連，債權人或配偶都無權拿走。不僅如此，信托還可以規避法律和稅務上的風險，尤其是對于離岸業務。通常情況下，法律不溯及以往，如果事先做好安排，一旦發生政權更迭、法律變更、戰亂，信托可以成為家族企業財產的第一道防火墻。

事實上，為了對家族企業和財產擁有絕對的控制權力，一般國際家族更傾向于在家族治理實體之上設立一個非公司化的實體組織，即家族理事會，相當于整個家族的長老會，是家族憲章的核心執行機構。家族理事會可作為聆聽家族成員提出見解及關注事宜的代表部門，并鼓勵定期舉行家族會議，實現家族成員之間的溝通與交流。家族理事會還可以用于避免未來可能發生的沖突并在管理家族財富時維護家族成員的利益。

這樣一套信托構架機制，實際上切斷了原始財富擁有者與家族財富在法律上的所有權關系。家族理事會、家族基金會和私人信托公司互相制衡，家族理事會對家族基金會的監管，可以保證財富按照家族憲章確定的思路來運轉，家族基金會可以隨時撤換私人信托公司，也確保了家族對其財富的有效控制，又避免了家族資產暴露在外。

（三） 與會嘉賓交鋒和激辯三大焦點問題，探索適合于中國的家族治理模式

家族財富傳承的精髓是，有形財富最終屬于全社會，傳給家人的無形價值才最寶貴。家族傳承在西方是一個已經探討和爭論了百余年的話題。由于參加本次座談會的嘉賓均是來自中西方法律、企業和改革界的專業人士，因此大家從中西方傳承理念、文化背景，到家族結構、企業形式等多個不同角度展開了熱烈的討論，即使是因語言不通造成些許交流不暢，也無法擋住嘉賓們的熱情。

嘉賓們關注和激辯的焦點主要集中在三個問題上：家族基金會的性質和運作原理；家族理事會、家族基金會和信托相結合的模式到底有什么益處；在中國獨生子女政策影響下，很多家族企業的股權分配非常清晰，那為什么還要設立信托，捆綁自己對企業的掌控力？

焦點一：什么是“家族基金”？

中國企業家和學者對“家族基金會”的關注，主要是因為中西方法律制度規定的差異。因此，在交流環節一開始，全國工商聯名譽主席黃孟復就首先提問說，“在中國，基金會成立以后，財產的所有權和收益權都歸基金會所有，而不歸家族企業所有。美國的情況是怎樣的？這個基金會是一個什么性質的組織？是不是一個公益組織？”

事實上，中國的基金會分為面向公眾募捐的公募基金會和不得面向公眾募捐的私募基金會。公募基金會按照募捐的地域范圍，分為全國性公募基金會和地方性公募基金會。根據《基金會管理條例》規定，基金會必須在民政部門登記方能合法運作，就其性質而言是一種民間非營利組織。所以，美國律師們在介紹經驗時反復提到的“基金會”一詞，讓中方所有嘉賓都感到很困惑。

中國上市公司協會副會長李小雪也提問道：“這個基金會的具體形態，是依據家族憲章、為方便定期舉行家族內部事務會議而設立的一個組織，還是依據《公司法》成立的一個無限責任公司，或者是根據《基金法》成立的基金？這個基金會是公司嗎？承擔什么責任？”

面對眾多的提問，經過反復討論和解釋后，沈柯律師明白了令中國嘉賓困擾的焦點，最后解釋說，“這實際上是一個因為相同用詞而產生的歧義”。事實上，“家族基金”是一個特別的概念，與通常意義的基金會不同，這類基金會主要是指某些離岸法域專門為家族財富管理允許設立的法律實體。

例如英屬澤西島、開曼群島、百慕大群島、加勒比群島等。這些地區極大地吸引了來自全世界的各類家族資金或信托，僅是在彈丸之地的澤西島上，基金業規模就約有2萬億人民幣。

“這種法律組織比較類似‘公司’，但卻沒有中國法律對公司股東、董事的要求，它的形式和構架都非常靈活，而且是私人性質的、不對外公開。雖然它使用了‘基金會’的名字，但卻并不是中國法律意義和理解下的概念。”沈柯說。

“那就不應該翻譯成‘基金會’，你們應該想出個其他的詞區別一下。”聽完解釋后，黃孟復主席笑著說。

焦點二：讓信托成為家族財富的所有權人，這安全嗎？

對“家族基金”有所了解后，黃主席和與會嘉賓都自然地將目光集中在了會場幻燈片上“家族基金”之下分別設立的“私人信托公司”和“信托”上，大家提出的相同問題就是信托模式到底對家族企業和財富的傳承有什么好處？

對此，沈柯律師解釋說，設立信托實際上是從法律層面上切斷了家族成員與家族財產在所有權上的關系，將財富裝進信托。信托擁有著家族企業和財富的合法所有權，在離岸情況下，它就是所有人。信托將每年財產的收益匯聚后，再依據已經制定好的信托文件，按照家族成員的各自份額，分配收益。

這種模式主要能為家族財產提供三重保護：第一重是在稅收制度上的保護，在美國和歐洲很多國家，直接繼承意味著需要繳納高額的遺產稅，財產進入信托就不再是家族成員繼承的直接財產，可以保護財產不因家族長輩的逝世而有所損失。

第二重是在政治層面上的保護，保護家族財產不會因一些特殊原因被政府以某種名義征收。比如第二次世界大戰期間，荷蘭菲利浦公司的控股家族就將一部分財產放入信托之中，防止政府在緊急狀態下對私人財產的征收。蘇利文克倫威爾律師事務所曾提供過法律服務的嘉吉公司，也有很多資產放在一家瑞士信托中，這些都是為了對抗可能出現的美國政府的征收。

第三重保護基于家族內部的考量，使得家族財產在家族成員離婚、子女揮霍可能導致家族利益受損的情況下，盡可能避免家族財產的散失。

“讓家族放棄財產的所有權”，這個提法令部分嘉賓頓時對這種信托構架有所保留起來。面對種種顧慮，魏群律師解釋說，正是因此我們需要在私人信托公司和信托之上，設立一個家族治理實體，也就是剛才提到的“家族基金”。

家族基金的作用和職責主要就是控制信托。因為家族領導人作為家族基金監護人可以完全控制私人信托公司，自由任命或者解聘信托公司和受托人，確保信托按照家族領導者的理念行事，進而通過信托控制家族企業。即便家族出現代際交替，只要家族基金的程序是完善的，也不會影響到家族財產的安全。

對此，全國政協原常委、經濟委員會副主任胡德平提出疑問：“那有家族基金和信托就夠了，私人信托公司的作用是什么？”

沈柯律師解釋說，從某種角度來說，私人信托公司就是代替家族基金對家族設立的多個信托進行實時監管。私人信托公司是由專業人士組成的機構，家族基金對其具有絕對的任命權和控制權。因為有些家族的財產分布在數十甚至幾百家信托里，由私人信托公司代替精力有限的家族基金和家族領導人對所有的信托進行隨時監控，或者雇傭專業的信托公司去管理這些信托，以保護家族的財產。這種制度安排的核心就是制衡，首先家族基金可以制衡私人信托公司，隨后兩者還可以共同制衡作為財產所有者的信托。

“那誰來控制家族基金，保證家族基金的可靠性呢？是不是家族基金之上的‘家族理事會’？對此，我有個疑問：對內，家族理事會的決議能否避免內部分歧；對外，這套構架怎樣對抗外部風險，比如說法律的變動。”甫一聽完，李小雪副主席就提問道。

魏群律師隨即解釋說，家族基金從某種角度來說就相當于家族控股公司，這是一個永續存在的實體，由家族領導人或者領導人制定的相關人士來管理。但它不能獨斷專行，其確實要受到家族理事會的控制。這個理事會是一個非公司形式，由部分核心家族成員組成，最重要的職責之一就是確保對家族治理架構及治理文件持續不斷的檢討更新，從而與時俱進，準確反映家族情況的變化。家族理事會的職責和運作程序都是以書面形式在家族憲章或者單獨的家族理事會協議中列明的，其中任務之一就是經常召集會議，讓家族成員反映情況、一起交換意見，協商形成一致，避免爭訟。其形成的家族理事會協議對所有家族成員均具有約束力，如果某個家族成員不同意理事會的決定可以上訴，但實際上，理事會并不是以完全民主的方式行事的。當然，一些關系到家族治理的理念或解決方案也是在家族理事會中形成的，然后通過家族基金、私人信托公司和信托貫穿到家族企業的運行中去。

在此時，靜聽良久的美國龍族集團董事長榮海蘭附和道，“這個模式很普遍，在美國用的很多。在我們家族里，每個成員的長大過程中都有家族請來的律師給我們講解受益的具體情況，我們每個人也基本都有很好的信托。”榮海蘭是榮氏家族的第三代，榮氏家族則是中國近現代以來為數不多的百年民族資本家族的代表之一。

焦點三：信托模式對獨生子女接班的中國家族企業有用嗎？

在大家熱烈討論兩個多小時之后，福建匹克集團有限公司董事會主席許景南提出的問題，讓會場的討論氣氛直接進入一個新高潮。

許景南對美國律師們提問說，“家族治理是不是針對股權不清晰的家族？因為股權不清晰，治理才需要這些工具。如果說股權已經清晰了，比如說我本人就一個兒子，直接交給他就可以了，就不需要信托這么復雜的設計了吧。再說，信托畢竟還是分走了家族手里對企業的控制權力，中國的很多企業都是這樣，接班人是獨生子女，那信托模式對中國家族企業還有什么吸引力？”

對此，沈柯律師和魏群律師商量了一下，解釋說：對于中國家族企業來說，信托的作用一是可以規避未來法律變化帶來的財產損失，比如中國政府開始征收財產稅、遺產稅，信托可以避免財產作為個人財產直接受制稅收影響，使得家族可以一代代的享有這些財產利益。二是，避免家族繼承人千絲萬縷的社會關系變動造成的財產損失，比如繼承人離婚、移民到其他國家被征收財產稅等。

“那么如果是上市公司怎么來隱藏呢？另外我有一個問題，信托公司是否參與企業倒閉的爭訟。如果企業倒閉了，要進行清算，信托公司是否參與清算？”貴州百強集團董事局主席張之君也提問道。

魏群律師解釋說，即使是擁有上市公司股權，最好也不要直接傳承給個人所有。信托是一個中間的保護層，因為有信托憲章，文件里明確規定什么情況下進行紅利分配、紅利分配的用途（比如固定的份額用于家族子孫的教育，或者是投入環保等公益事業），以及上市公司的股份在何種條件下可以賣出、買賣價格的最低標準，這些都可以規避因繼承人不作為或者揮霍導致的家族財產流失。實際上信托的作用就是對權利的保護，避免部分風險和財富的暴露。在清算過程中，信托作為財產的直接所有者，將在家族基金和私人信托公司的控制下參與清算。

聽到這里，胡德平先生總結道，“我們今天一直在討論西方的信托，事實上信托作為一種古老的思想在中國也是存在的，也就是墨子最先提出的‘言不信者、行不果’，也就是習近平同志常講的誠信的問題。相信大家都看過《三國演義》里‘劉備托孤’的故事。劉備病危時對諸葛亮說‘若嗣子可輔，則輔之；如其不才，君可自為成都之主’，這是將自己的江山、兒子都托付給一個有信譽的人，這就是信托。”

這番話引起了全場一陣掌聲和笑聲。

胡德平接著說，上世紀80年代，我曾參加過對集友銀行的處理。陳嘉庚先生的侄子陳共存先生說，我們在困難的時候將銀行交給你們，你們也提供了支持，但最終中國銀行竟將集友銀行的財產都劃到了自己名下，我覺得中國銀行沒有實現我們對其托妻寄子的信任，中國銀行不講信托，也不懂信托。

沈柯律師回應道，我特別欣賞胡先生關于“托孤”的那個中國古代故事的理解，對信托的認識特別重要。企業家千萬不能只關注今日的財富，也不能只想接下來誰能接手。企業的永續不只是對家族的責任，更是肩負著極大的社會責任。因此，信托是一個很好的秩序機制，讓家族積累的財富最終能夠用到應該用的地方去。

總之，本次研討會將中西方在家族企業治理思想理念上的差異，彰顯無遺。但正是從這個角度看，這場中西家族企業治理思想的交鋒就有了非同凡響的意義。

黃孟復：中國家族企業的傳承與治理

對于家族企業的治理，我認為重點是如何讓家族企業不斷傳承下去。而美國幾百年的家族治理經驗，是如何保證財富的延續和合理避稅等等問題，當然這些也很重要，但我覺得中國的家族企業治理目的還不在于這個方面。

首先從宏觀上來講，中國對家族企業和公司治理之爭不絕于耳。我認為對中小型私營企業來說，家族治理的有效性應該是長期的，因為與公司治理相比家族治理有一定的特殊性，就是家族企業老板大多是直接責任人，而不是職業經理人。所以家族企業在發展的過程中，一個有遠見和有市場預見性的家族企業領導人很快會脫穎而出。

但是大型家族企業，比如資產規模達到上百億或者上千億，這種家族企業的發展模式我認為是不值得推崇的，當然美國也有很多，包括中國也有很多家族企業達到了上千億資產，但終歸是少數。對于大多數民營企業或者是私營企業來講，做到很大的時候，家族企業的模式應該和公司治理的模式相結合，用公司治理模式逐漸取代家族治理這個模式。因為從企業發展的角度來講，這樣才有可能發展得更好。

如果我們不是從企業發展的角度來談治理結構，而是完全出于如何保證家族對企業的控制這樣的理念，就是美國家族憲章里面規定的，不管企業發展的怎么樣，必須保證我們這個家族永遠控制這個企業。我認為，這種理念是不值得推崇的。

要把一個企業發展成世界500強的企業，至于是不是這個家族在控制并不重要，因為如果我們家族創立的企業最后成為世界知名大企業，這是一種驕傲。這種擺脫了純粹的家族治理的理念，才是中國企業家應該認真思考的。

但是現在很多企業家沒有這種決心，很多企業家認為，我創辦了一個企業，就應該由我們家族千秋萬代傳承下去。當然企業只要能夠發展下去這也未嘗不可。不過企業家應該有更寬廣的胸懷和更遠大的目標，只要是能夠讓企業發展得更快、更好，只要有利于企業的壯大，放棄家族的控制，而不是眼睛只盯著家族內部的幾個人，對于中國的民營企業來講更具有迫切性。

我們國家實行計劃生育后，現在每個家庭里只有一個孩子居多，不像上個世紀30年代，一個大家庭可能都有十幾個孩子，這么多孩子當中，完全可以選擇幾個合適的接班人。而現在就一個孩子，把他培養長大后，他的興趣未必在家族的企業這里，他也未必能做好。現在中國這樣的情況很多，這樣的家族企業就很難傳承得好、很難傳承得下去。所以，我們企業家的眼光要更遠一些，只要是有利于企業發展的積極因素，都應該努力去推動，而不是局限于家族內部。

其次，現在家族企業的二代，對前一代的拼搏精神是非常欽佩的，但是對他們的治理模式，或者是企業發展的方向是不認可的。他們希望進軍網絡、高科技、金融、房地產等等，所以要實現家族企業向另一個領域轉型，這可能會帶來風險，也會與老一代企業家在企業發展模式和理念上產生矛盾，這是中國的民營企業的特點。

我希望中國的民營企業首先應該是活下去，長久地活下去。因為中國的民營企業壽命也就是5～7年，那些高科技企業風險性更大，一般都是2～3年就消亡了，轉化不成生產力。我們的民營企業數量很多，工商總局統計有1200多萬注冊登記的，但每年都會消亡很多，死亡率還是比較高的。

總的來說，我們民營企業的壽命比較短，對大量的民營企業來講基本上都是家族企業。所以研究家族企業的治理非常有必要，對于中小民營企業來說，一方面他們沒有能力請職業經理人，第二個是職業經理人也看不上中小企業，第三職業經理人本身還是不規范，往往職業經理人進入后很快變成股東了，很多職業經理人和家族企業之間有著很多矛盾。所以我覺得大量的家族企業都不可能請職業經理人，大量的家族企業在當前的經濟形勢下，要活下去，就要在治理結構上吸取好的家族企業的經驗，來豐富我們的治理途徑。

家族企業有很多優勢，但也有很多劣勢，比如決策快、市場意識強是優勢，但是決策快可能失誤。現在的民營企業經不起大起大落，要學會加強企業內部的管理，降低經營成本，提高資產的使用效率，這些才是更重要的。

我們應該好好地學習一下西方經驗，以及中國的家族企業創造了很多獨特性的經驗，我希望這種討論今后能夠成為常態，并在一定周期內進行總結，這個過程對于廣大中小民營企業是非常有益的。我們也要重視用美國的經驗指導中國企業內部的治理，家族企業的穩定發展不僅是民營企業自身的需要，也是我們國家發展的需要，國家今后也會出臺一系列的發展政策，來保護民營企業的合法權益，保障民營企業生存發展的良好環境，這需要在法律、稅務上都有體現。

現在新加坡沒有出臺遺產稅，香港也沒有。如果我們現在就出臺遺產稅，對民營企業是不利的。但是從長遠來看，家族企業傳承的財產問題，美國提供了一些經驗，這種經驗是在美國法律的基礎上提出的，目前中國還沒有這方面的法律，將來我們有必要認真研究。

我希望今后的討論能夠聚焦幾個專題，比如研究家族企業的治理和管理，家族企業傳承的法律問題，稅務問題等等。我們可以合理避稅，但不能教企業家如何逃稅。合理避稅必須要得到稅務部門的認可，財產保護也要在法律框架下進行。我們今后研究討論的一些建議和意見，希望能夠為政府制定保障企業健康發展的政策提供借鑒。

案例

美國的豪門家美國的豪門家族傳承

美國《福布斯》雜志2014年曾評出美國資產達10億美元以上的185個家族，這些家族的總資產達1.2萬億美元。與往年評選的“最富有400名美國富翁”和“全球億萬富翁排行”不同，這次的評選結果把整個家族的資產都計算在內，一般涉及幾代人。現在享有這一稱號的家族成員少則只有兄弟倆，多則像杜邦家族一樣有3500名成員。

按《福布斯》雜志的說法，185個家族中，隨著時光流逝，有些家族資產不斷增加，如全美最富家族暨全球最富家族、發家53年、擁有連鎖超市王國的沃爾頓家族，總資產達1520億美元；有的家族卻因繼承者不作為或者經營失敗而資產逐漸縮水，如上世紀曾因啤酒生意名聲大噪的德國后裔施特羅家族，甚至沒能進入本次榜單；但家財耗盡并非豪門面臨的唯一悲劇，有時候金錢不能帶來幸福，反倒招致紛爭，如以68億美元身家入選榜單第39位、曾出現為遺產子女將繼母告上法庭的西蒙家族，甚至在以290億美元身家位列榜單第8位的普利茲克家族里，子女與親生父親對簿公堂也并不罕見。

作為一家領先的國際律師事務所，擁有超過130年歷史的美國蘇利文克倫威爾律師事務所曾為普利茲克家族等多個美國豪門家族，就家族財富分配、家族企業傳承等問題提供過法律服務，擁有著毋庸置疑的豐富專業經驗。

“其身正，不令而行；其身不正，雖令不從”，這句話不僅適用于公司治理，更適用于家族治理。因此，結合曾參與打造家族治理結構的嘉吉·麥克米倫家族和普利茲克家族，蘇利文克倫威爾律師事務所為中國家族企業具體分析了美國百年家族的傳承經驗，供中國民營企業家們了解與借鑒。

Case1：

[洛克菲勒家族]

“六代帝國”的財富秘密

約翰·戴維森·洛克菲勒（JohnDavisonRockefeller，老洛克菲勒）是標準石油的創始人，也是美國第一個財富達到10億美元的富豪，他所積累的財富至今仍然在為家族服務。

假如老洛克菲勒活到21世紀，他的財富可能比全球前十大富豪的總資產還多10%。這些驚人的財富除了用于慈善，大部分被他傳給了兒子小洛克菲勒。小洛克菲勒又分別在1934年、1952年設立一系列信托，把財富傳給妻子、子女和孫輩。在信托委員會和別名“5600房間”的家族辦公室的打理下，老洛克菲勒當年積累的財富已傳遞到家族第六代成員。

在財富內部傳承之外，洛克菲勒家族更是運用他們的財富為社會做出貢獻，并使家族的影響力滲透到世界各地。洛克菲勒家族的財富是如何傳承及管理的？他們又是如何通過財富增加家族影響力的？

創富傳奇

老洛克菲勒的一生充滿傳奇和爭議，而這一切都始于1870年其創立的標準石油公司，他本人持股25%。老洛克菲勒在商業上是一個冷血的天才，他和合伙人用了不到30年的時間就壟斷了全美90%的石油市場，這讓美國政府不得不專門立法來阻止他們的壟斷。1911年，美國最高法院判定標準石油公司違反《謝爾曼反托拉斯法》，從而將公司拆分成34家小公司，而老洛克菲勒的持股也被平均替換成了這34家公司的股票，這些股票此后成為洛克菲勒家族財富的主要成分。

被分拆后的那34家公司并沒有從此衰落而走向消亡，其中的一些公司通過重組合并，逐步演化成了如今的石油巨頭：埃克森美孚（ExxonMobil）、雪佛龍（Chevron）、BP以及康菲（ConocoPhillips）。

老洛克菲勒到底有多少財富？

這個問題沒有確切答案，因為他的財富基本是以股票的形式存在。老洛克菲勒去世那年，外界對他財富的估值是14億美元，當年美國的GDP是920億美元，他的財富占GDP的1.5%。1906年有一個統計學家預測，如果老洛克菲勒繼續讓財富利滾利30年，他將擁有900億美元。2006年，《福布斯》參照各時期美國國內生產總值（GDP），將歷史上富豪的個人資產轉化為2006年的美元，結果顯示洛克菲勒的資產為3053億美元，而當年福布斯全球富豪榜前10位富豪的總資產為2774億美元。也就是說，如果老洛克菲勒活到21世紀，他的財富比全球前10大富豪的資產合計總數還多10%。

老洛克菲勒的資產價值是驚人的，而資產還會帶來收入。有一份數據顯示了老洛克菲勒在當時的真實收入情況，在1882-1906年的24年間，老洛克菲勒共從標準石油公司獲得分紅1.45億美元，平均每年600萬美元，而當時一個工人的年收入為700美元，老洛克菲勒一年的收入是普通工人的8500倍。

如此巨大的財富要如何處置，也成了老洛克菲勒必須要面對的問題。

標準石油旗下部分公司的演化

洛克菲勒家族的財富傳承

財富傳承觸發點

1917年，老洛克菲勒78歲，這一年之前，他累計給予子女價值3500萬美元的資產。當時他唯一的兒子小洛克菲勒43歲，其個人資產在2000萬美元左右，而那時一個美國人的平均工資是800美元/年，這些財富已經是天文數字了。然而在接下來的6年內，小洛克菲勒還將從他的父親那里收到總價值接近4.7億美元的股票，他也將成為擁有5億美元資產的全球第一富豪。

在那個時點，用這么快的速度把那么多的財富傳給小洛克菲勒，原因應該有兩點。

第一，拉德洛事件。1913年，科羅拉多燃油與鐵礦公司（CF&I）的工人舉行罷工。CF&I是全美第二大鋼鐵公司，洛克菲勒家族持有其40%股份，家族雖不直接參與經營，但小洛克菲勒仍然在董事會任職。罷工事件導致公司警衛與工人的暴力沖突不斷升級，致使當地州長派遣國家警衛隊增援。1914年，雙方在一次激烈的沖突后發現，11名婦女和兒童在一個燃燒的小帳篷中死于窒息。工人們的憤怒讓事件進一步升級，直到威爾遜總統派遣聯邦軍隊鎮壓才宣告結束。

一開始，洛克菲勒家族對拉德洛事件是采取強硬措施的，這也是老洛克菲勒一貫的作風，因為他厭惡工會。這導致了民眾極大的憤怒，他們情緒激動，在洛克菲勒家門口游行，洛克菲勒家族承受著極大的壓力。經過艱苦的思考，小洛克菲勒承認，他一直依賴的父親在勞工關系方面的思想是陳舊與不正確的，他必須脫離老一輩的思想禁錮從而作出自己的決策。

小洛克菲勒找來日后成為加拿大總理的麥肯齊·金（MackenzieKing）。金在拉德洛事件中起到了決定性的作用，經過漫長而艱難的工作后，他和小洛克菲勒一起處理好了拉德洛事件，重塑了家族和勞工的關系，這一事件也被后人認為是洛克菲勒家族以及小洛克菲勒的轉折點。

小洛克菲勒在嚴峻形勢下表現出來的堅毅果斷以及能力與勇氣，也證明了他有資格擔負起管理整個家族的重擔。老洛克菲勒決定通過把財富集中在兒子一人身上的方法，讓他的財富影響力在后世發揚光大。

第二，遺產稅以及饋贈稅。1916～1917年，美國政府三度上調了遺產稅的稅率，從最初的10%上調到25%。由于擔心未來繼續上調遺產稅以及征收饋贈稅的可能，老洛克菲勒加快了傳承財富的速度。后來的事實證明他的擔心完全正確，美國政府在1924年首次開征饋贈稅，最高稅率40%，而此之前，饋贈是不需要交稅的。也就是說，老洛克菲勒在1917～1922年的6年間傳給小洛克菲勒的4.7億美元都不用交稅。

1974年時，家族辦公室監督的家族84位成員的資產分布情況

洛克菲勒金融服務有限公司的股權結構

神秘的家族信托

小洛克菲勒傳承財富的主要方式是信托，而信托資產的主要組成是老洛克菲勒留下來的石油股票，也正是他設立的這些信托讓洛克菲勒家族的財富能夠傳承至今。

小洛克菲勒有6個孩子，最大的是女兒，其余是5個男孩。小洛克菲勒在1934年他60歲時，為妻子以及6個孩子設立了信托，他的妻子得到1800萬美元，6個孩子分別得到1600萬美元。小洛克菲勒又在1952年他78歲時為孫輩設立了信托，注入“1952年信托”的具體資產數額不詳，但相對“1934年信托”要少。

關于信托的具體信息屬于家族機密，并不為外人所知，不過還是有一些其他信息來源讓我們可以大致了解這一有點神秘的財富傳承工具。這些信托的受益人是小洛克菲勒的后代，一份信托協議對應一個受益人，每份信托的本金自動傳給其受益人的子女。受益人在30歲之前只能獲得分紅收益，不能動用本金，30歲之后可以動用本金，但要信托委員會同意。例外的是，小洛克菲勒的妻子和女兒在任何條件下都不能動用信托的本金，只能獲取收益。

這些信托的委托人是小洛克菲勒，形式是不可撤銷信托，即信托協議不可以被更改或終止。這意味著，委托人把資產注入信托之后，即在法律上完全失去該資產的所有權以及控制權，這樣可以在有效避稅的情況下，把家族財富至少傳至第四代。

“1934年信托”的受托人是大通國民銀行，“1952年信托”的受托人是FidelityUnionTrust（后被收購為美聯銀行的一部分，美聯銀行在2008年金融危機中被富國銀行以150億美元全盤收購）。

雖說受托人在信托協議中被授以處置信托資產的權力，但小洛克菲勒另外指定了一個由5人組成的信托委員會，并給予其處置信托資產的絕對權力，包括有權指示受托人按其指令行動以及在信托委員會投票一致通過的情況下更換受托人，這個委員會也成為日后洛克菲勒家族財富傳承的核心。由于第一任信托委員會成員包括三個小洛克菲勒的心腹：福斯迪克（RaymondFosdick）、德貝沃伊斯（ThomasDeBevoise）以及溫斯洛普·奧爾德里奇（WinthropAldrich），小洛克菲勒事實上仍然間接控制著他設立的所有信托。

信托委員會作為信托資產的實際受托人，在家族財富傳承的過程中起到了關鍵的作用。但小洛克菲勒的兒子大衛·洛克菲勒（DavidRockefeller）曾經在自傳中對信托委員會強大的權力頗有抱怨。

關于信托資產的信息外界一直知之甚少，直到1974年洛克菲勒家族應要求提供給政府一份文件，才顯示了家族信托資產當時的情況。可以看到，當時信托的總資產價值為7億美元，包括1934年的6億美元資產及1952年的1億美元資產，其中股票資產占90%。從持股情況中可以看出，受托人對信托資產進行了分散化的投資，但石油資產仍然占到股票資產的44%。從信托資產的持股明細來看，負責投資的信托經理是保守隨大流的，信托所持有的基本都是藍籌股，例如默克制藥、IBM、通用電氣等，當時的評論認為這反映了那時整個信托行業的投資習慣。

洛克菲勒金融服務有限公司前10大持股股東

家族辦公室

除信托之外，還有一個機構在洛克菲勒家族的財富傳承中起到了決定性的作用，這就是洛克菲勒家族辦公室，它為人所知的名字叫“RockefellerFamily&Associates”，又被稱為“5600房間”。這個機構可以被看作整個家族運行的中樞，一百多年以來，它為洛克菲勒家族提供了包括投資、法律、會計、家族事務以及慈善等幾乎所有的服務。

該機構的前身由老洛克菲勒在1882年組成，當時老洛克菲勒需要一些專業人士來幫助他打理龐大的資產以及一些慈善活動。但由于他在很長一段時間內都拒絕將其投資團隊專業化，所以家族辦公室一直非正式地運行著，直到1908年。他最得力的助手蓋茨竭盡所能終于說服老洛克菲勒組成了一個4人委員會來管理其資產。

這個委員會包括蓋茨以及小洛克菲勒，由蓋茨全權負責。蓋茨之后，麥肯齊·金、雷蒙德·福斯迪克、艾維·李（IvyLee）、查爾斯·海特（負責房地產）以及卡特勒等各界人士才先后加入了家族辦公室的核心顧問團隊。

當時的美國金融界由兩家公司主導，摩根銀行和庫恩·洛布銀行（20世紀70年代和雷曼兄弟合并），這兩家銀行在各個方面有著激烈的競爭。蓋茨事實上還是偏向了庫恩·洛布銀行，因為它提供的服務更為有利。他們從庫恩·洛布銀行買入了大量優質的鐵路股票，參與銀行為日本和中國政府提供貸款，一起聯合壟斷了芝加哥的肉類加工業。家族辦公室和庫恩·洛布銀行進行了廣泛而深入的合作，而這也為日后的家族辦公室帶來了兩位有名的金融顧問兼管理人：劉易斯·斯特勞斯和理查德森·迪爾沃斯。這兩人都曾經是庫恩·洛布銀行的合伙人，其中，斯特勞斯除了投資銀行家之外還有另一個身份，他是物理學家，后來成為了美國原子能委員會的主席。迪爾沃斯因代表家族辦公室出席關于提名納爾遜·洛克菲勒（NelsonRockefeller）為副總統的聽證會而為人所知。他在1958～1981年間的領導，使得家族辦公室逐步從松散的組織轉變成現代化管理的機構。

1977年，剛從副總統位置上退下來的家庭成員納爾遜對家族辦公室做了調研，并建議成立一家家族擁有的公司來重組家族辦公室，該公司將向外部客戶提供服務并收取費用。他提出該建議的原因是要削減支出，小洛克菲勒時期，家族辦公室每年的運行費用就在數百萬美元，而后隨著家族規模的日益龐大，費用也不斷上升，納爾遜認為這會對家族的延續性造成影響。

家族采納了納爾遜的部分建議，但他提出的管理層方案沒有被采納，其中包括了讓他成為家族辦公室董事長的提議。

1980年，洛克菲勒家族辦公室成為了在美國證券交易委員會注冊的投資顧問公司，這家由洛克菲勒家族控股的機構叫洛克菲勒金融服務有限公司（RockefellerFinancialServicesInc），原先只為家族成員服務的家族辦公室現在也為外部客戶提供資產管理服務。

時任公司CEO的是魯本·杰弗里三世（ReubenJefferyIII），杰弗里是小布什政府中負責經濟、商務和農業的副國務卿；首席投資官是大衛·哈里斯，哈里斯曾經是基金經理，之后就長期為公司服務。公司直接管理的資產為77億美元，持有股票的總市值為29億美元。

從持股情況來看，石油雖然仍是重倉股，但其較1974年所占的41%已經大幅下降，這也印證了公司持續分散化投資的策略。為什么家族的既定策略是持續分散化投資？因為對現在的家族來說，更重要的是在不影響家族延續以及團結的情況下，能夠持續穩定地為家族成員提供部分生活以及事業上的資金支持，而分散化的投資正好能夠帶來比較穩定的現金流以及較低的投資風險。

Case2：

[嘉吉·麥克米倫家族]

將沖突化為傳承的動力

從麥當勞的早餐到美贊臣的奶粉，從沃爾瑪冷柜里的豬肉到7-11貨架上的巧克力，稍稍留意一下你就會發現，似乎到處都有嘉吉的烙印。在全球食品行業，嘉吉（Cargill）是當之無愧的無冕之王。它與ADM（ArcherDanielsMidland）、邦吉（Bunge）、路易·達孚（LouisDreyfus）一起，被稱為世界“四大糧商”，控制了全球糧食貿易總量的80%。

四大糧商都是擁有百年以上歷史的非上市家族企業。雖未上市，但他們的資金實力和影響力都不輸給那些500強企業。在全球糧價暴漲的今天，四大糧商的收益逐年飆升，嘉吉更是連續七年創下利潤紀錄。

嘉吉稱自己是一家“全球食品、農產品、風險管理產品和服務供應商”。但事實上，它的業務早已不局限在單一的農業方面。嘉吉幾乎投資于一切領域，業務涉及世界60多個國家和地區。一位曾在嘉吉工作的交易員說：“嘉吉投資一切東西。從工業、農業到金融業，什么賺錢就做什么。”因此，有評論認為，“嘉吉是世界上多元化經營最成功的公司之一”，僅是這家公司的年收入就高達1370億美元。

擁有這家全美最大私人企業88%股權的嘉吉·麥克米倫家族，6名家族成員均是億萬富豪，在《福布斯》的家族排行榜上名列第4位。據其估算，其家族資本凈值約為430億美元，總資產更高達600億美元。

兩大家族絕對控股

嘉吉是蘇格蘭歷史上最早出現的姓氏之一，其家族祖先在著名的“命運之石”——蘇格蘭皇室的加冕處——附近登陸蘇格蘭。之后，輾轉遷到美國定居。

1844年，威廉·華萊士·嘉吉出生，在家中排行老二，其父是一名船長。12歲那年，父親不再出海，全家人搬到了美國威斯康星州的一個農場定居。1865年，21歲的威廉在艾奧瓦的康諾弗地區承包了一個糧食倉庫。當地農民可以把自家收獲的糧食先存放在他們的倉庫里，等到價格合適了再賣出去，威廉能夠得到一些保管費和保險金；或者，農民們也可以把糧食直接賣給威廉，威廉再轉手賣出去，從中賺取差價。由于威廉的倉庫采用了先進高效的糧食傳送帶，生意不錯。不久，他的兩個兄弟山姆和詹姆斯也加入了進來。

最初，嘉吉兄弟的生意主要順著鐵路交通網延伸：有鐵路的地方，才能通貨車，才能去收購或者出售谷物。1868年，嘉吉的工廠遷至明尼蘇達州。

1870年，山姆·嘉吉買下了明尼蘇達州南部鐵路沿線的谷物倉庫，那時明尼蘇達州正成為一個重要的海運線。隨后，嘉吉公司買下美國鐵路大王詹姆斯·希爾的西部鐵路網，該鐵路網直通明尼阿波利斯市、紅河谷，最遠可達北達科他州及南達科他州。

這筆買賣意義重大，希爾的鐵路幫助嘉吉建成了龐大的運輸系統，從而間接地幫助嘉吉在后來逐漸成長為美國頭號谷物商。

1875年，嘉吉的總部又遷到了威斯康星州的拉克羅斯。在這個過程中，公司不斷并購和擴張。總部的不斷遷移是出于運輸方便的考慮，對于一家谷物貿易商來說，物流環節極其重要。

1909年，嘉吉家族的領導人威廉去世，留下的公司雖然不大，但發展速度快、資產負債率很高。此時，麥克米倫家族的加入挽救了已經陷入危機的嘉吉公司。麥克米倫家族同樣來自蘇格蘭，20世紀初家族經營著一家鉆井公司和天然氣公司。

兩個家族的合作是建立在聯姻基礎之上，威廉的孫女嫁給了麥克米倫家族的約翰·麥克米倫，而威廉的兒子則與麥克米倫家的另一名成員聯姻。此后，約翰·麥克米倫加入嘉吉，開始打理公司的日常事務，并負責與銀行的談判。經過不懈努力，他終于把嘉吉從過高資產負債率的困境中拯救了出來。從那時開始，兩個家族聯合經營，至今已超過五代。

融合也是沖突的來源

然而自從約翰·麥克米倫擔任首席執行官，他的家族也從此成為嘉吉公司大股東后，家族公司所有權的過渡和兩個家族對企業的控制權等問題，就成了兩個家族派系之間激烈矛盾的導火索。嘉吉家族的許多成員認為，自己的家族企業是被“偷走”的，而麥克米倫家族則覺得盡管自己從財務危機中“救下”了這家企業，卻沒有得到感激

然而，正是兩個家族之間的沖突與糾紛，才促使了嘉吉公司的持續發展。兩個家族以開拓精神、公平競爭和長期家族所有權的承諾為基礎，開始為企業和家族進行規劃，確保企業不會受到家族斗爭的影響，同時根據資質和表現來任命職業經理人。

嘉吉公司實施了以低股利和高投資為基礎的全球化發展戰略，將部分企業的股權給了員工持股的信托計劃，還頗有遠見地對現代化的通信系統進行了投資，成為計算機技術的早期使用者之一。

1961年，嘉吉家族第三代成員聚在一起，做了兩項決定：第一，永久保持公司的私營性質，絕不上市；第二，嘉吉家的第三代成員集體退出公司的日常管理，將CEO的職位交給約翰·麥克米倫的侄子——惠特尼·麥克米倫。

這個時候，惠特尼32歲。他畢業于耶魯大學，之前在家族生意中有著出色的表現。在1976～1995年執掌嘉吉的19年間，他讓嘉吉的規模翻了好幾番，并開始多元化。

上世紀80年代中期，嘉吉在惠特尼的帶領下打敗對手，登上了全球最大谷物商的位置。同時，嘉吉也成為全球最大的私有公司。

惠特尼退休之后，兩大家族中再也沒有成員出任嘉吉集團CEO。不過，控制權仍然牢牢掌握在他們手中。目前，兩大家族合計擁有嘉吉全部股權的88%，其余被公司其他員工持有。

2006年，嘉吉集團曾主動公布財務業績：銷售收入752億美元，凈利潤15億美元。根據這些數據，嘉吉的規模已達到了財富500強前20名的水平。同時，嘉吉發展所需的幾乎所有資金都來自公司自己的收入，它不需要融資，不需要投資銀行和投資基金插手自己的運作；恰恰相反，嘉吉經營著自己的基金，投資于其他公司。

嘉吉擁有一個強大的私人股權投資部門——嘉吉價值投資（CarValInvestors），在全球范圍內對不良貸款、破產證券和房地產進行收購和重組。此外，它還擁有自己的對沖基金，該基金的總資產超過100億美元，名列世界最大對沖基金之列。許多華爾街知名交易員、銀行家和基金經理都曾在嘉吉的投資部門工作過。嘉吉還經營著一家美國排名前20的商品經紀公司，這家經紀公司在芝加哥及世界其他市場都有經營，比華爾街上的大多數經紀公司大得多。兩個家族成功地將家族內部的沖突，轉化成為實質性的競爭優勢，使得家族企業向永續發展邁進了堅實的一大步。

Case3：

[普利茲克家族]

補救的傳承

低調的普利茲克家族不僅控制著擁有總資產約80億美元世界頂尖酒店集團——凱悅酒店集團，旗下還擁有柏悅、君悅、安達仕等品牌，2012年收入為39億美元。除了酒店業，普利茲克家族還涉足旅游業，擁有皇家加勒比游輪公司的部分股份，該公司2011年的總資產達到198億美元；擁有一個巨型集裝箱租賃公司——海神集裝箱公司，該公司擁有價值50億美元的集裝箱。家族還曾控制過一個巨型工業集團——瑪蒙集團，雖然這個名字并不為人所熟知，但其后來被巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司收購，收購價格接近100億美元。

這個家族資產龐大且廣泛分布于各個成員所擁有的信托和投資基金中，其具體數字無人知曉。2011年《福布斯》根據可查的數據估算，該家族中有11人的財富超過10億美元，上榜人數占到福布斯美國400富豪榜的2.75%，他們的財富總額加起來有196億美元。但這也并非普利茲克家族財富的全部。

普利茲克家族的崛起

1881年，尼古拉斯·普利茲克從基輔移民到芝加哥，先是做藥劑師，然后又成為律師并成立了自己的律師事務所。他的三個兒子—哈里、亞伯蘭和杰克先后加入了該家族律所。雖然都是律師，但尼古拉斯富有遠見地為三個兒子分別指定了不同的職業方向，哈里負責刑法，亞伯蘭負責商業法，杰克負責地產法。

20世紀30年代，年近四十的亞伯蘭和他的兄弟杰克一起離開家族律所并開始從商。他們的投資方向是房地產和芝加哥地區的小企業，而這兩個方向也最終成為家族龐大財富的主要資產。兩兄弟的大哥哈里并沒有和他們一起下海，而是繼續經營著家族律所，后來隨著家族的需要，該律所成為了只為家族服務的機構。

嚴格來說，正是以亞伯蘭為核心的第二代人成就了普利茲克帝國的崛起。然而，他們雖然非常注重家族企業的成長和生意的運營，卻沒有對家族傳承和企業延續進行更多的思考和安排，也為普利茲克家族之后的混亂埋下了隱患。

亞伯蘭的長子——杰伊是家族第三代的領導者，他和兄弟20多歲時就加入家族企業。不過和主流的繼承經營模式所不同的是，他們并不是簡單地學習然后接手父輩的產業，而是各自做自己的生意。杰伊在生意上極少和父親合作，但他還是從父親那里得到了重要的幫助，他親口承認，由于他父親和芝加哥第一國立銀行有著密切的聯系，他可以從該銀行取得大量貸款，甚至有些貸款要求是不合理的。

有堅強的資金后盾還不夠，杰伊還找到了非常好的合作伙伴—他的兩個兄弟羅伯特和唐納德。杰伊和父親一樣是出色的收購者，而羅伯特和唐納德卻是優秀的管理者。所以他們通常的模式是：杰伊拿他在銀行取得的廉價資金到處狩獵處于困境中的企業，他的兄弟則負責經營這個企業直到其擁有一定的價值。

羅伯特和唐納德也分工明確，羅伯特主要負責工業企業，而唐納德則負責機場小旅館。雖然唐納德英年早逝，39歲時死于心臟病，但他還是從零開始將這個旅館發展成連鎖企業并為其打下了自己的烙印，這家旅館連鎖企業叫凱悅集團，如今家喻戶曉，并仍為普利茲克家族所擁有。

普利茲克家族在慈善事業上也有獨到之處，其獨特并不在于他們捐贈的方向和數量，而在于捐贈的方式。

1976年，杰伊在出資贊助斯坦福大學的一個神經化學實驗室之前，他和妻子從上至下面談了包括洗碗工在內的所有實驗室員工，當后來被問到為什么要這么做時，杰伊回答道：“我們從事商業和慈善的哲學是一樣的，我們收購資產并不是希望將其分拆賣掉，對我們來說最重要的是那些經營這些資產的人，所以我們要和每個人談談，從而確認他們是我們想要的人并且會繼續經營這些資產。”

1979年，由杰伊和妻子發起、凱悅基金會贊助設立了普利茲克建筑獎，至今這依然是建筑界最具影響力的獎項之一。

普利茲克家族信托的運作模式

傳承之亂

為了避稅，家族的第二、三代領導人曾設計了1000多個彼此毫無關聯的家族離岸信托來持有家族的財產。

這些家族信托的運行結構基本可以描述為：首先，在所有權結構上，這是一批由外國代表為家族設立并由家族首領控制的海外信托。其次，大部分家族的資產都由這些信托所控制，這些資產產生的收入基本全部被用于償還信托從一家家族控制的銀行（ICA銀行）所取得的貸款，這家被家族完全控制的“銀行”只為家族信托以及其控制的公司提供貸款。這家銀行在獲得資金以后，會為家族信托提供更多的貸款（利率為倫敦同業拆借利率），然后家族信托用取得的貸款去收購更多的資產。這樣一個完整的循環就完成了，只要家族收購的資產能持續不斷地為家族帶來收入，家族就可以在免稅的情況下用這些收入收購更多的資產。

家族信托的設計者曾期待這一架構維系的家族財產至少存續到2042年，但事實上，由于傳承制度的缺失，家族矛盾在1999年第三代家族領導者杰伊去世后最終激化。

杰伊在重病時，已經認識到了家族延續和企業傳承問題的關鍵性和緊迫性。但由于預先安排不足，第四代12位家族成員中針對企業控制權、股份分紅，特別是上千個離岸信托之間錯綜復雜的法律關系和信托收益分配問題發生了激烈的矛盾。雖然普利茲克家族的每個成員都擁有屬于自己的信托，但并沒有信托收益的分配權，分配權掌握在家族領導者手中。分配信托收益的多少取決于稅收，因為一旦需要從信托中支取收益，那就需要征收所得稅，所以家族一般只會在不需要繳稅的額度中進行收益分配。

由于杰伊匆忙在病中指定的第四代家族領導者托馬斯并沒有建立足夠的權威，以得到家族成員的信任，因此在杰伊病逝后，其他家族成員質疑托馬斯不公正地進行信托間資產的分配，并最終引起了一場針對他的訴訟案。

經過長時間的訴訟，家族成員最終討論決定設立一個公司，從而將龐大家族帝國中的權力進行明確分配。同時，由律師最終擬定兩份“家族協議”，明確了家族資產中哪些部分可以變現出售，哪些部分未來可以上市，還有哪些財產可以在家族成員之間進行股權轉讓。

雖然最后家族通過內部和解的方式解決了問題，但之前團結的家族還是出現了裂痕。而那場針對托馬斯的訴訟，直接導致了財富結構的變化，家族不得不向巴菲特出售旗下的瑪蒙集團等一系列資產，來換取和解所需的現金。

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中國家族企業信托的鐘愛地

在英國群島與歐洲大陸環抱之中，有一個飄逸著薰衣草香氣的小島。作為英國三大皇室屬地之一，澤西島面積僅有百余平方公里，卻聚集了48家全球排名前500位的銀行、187家信托公司和1311家投資基金。基金業規模高達1967億英鎊（約合1.9萬億元人民幣）的澤西島，與盧森堡、安道爾和列支敦士登的金融機構一起，形成了歐洲信托機構的集群，是名副其實的國際財經中心之一。

事實上，這個距中國“萬里之遙”的小島，也與中國經濟和企業有著千絲萬縷的聯系。首家赴澤西島的中國企業注冊于21年前，即是后來在英國主板上市的廣東發展基金。目前，在倫敦上市的84家中國公司中，1/4是以澤西島注冊公司身份完成IPO的。過去四年時間里，有69家公司通過澤西島完成上市操作，其中16家來自中國。

除了“上市”，在“傳承”上，澤西與國內眾多企業也有著不解之緣。比如，2009年以回收廢紙發家的紙業大王張茵，通過澤西島上的法巴信托公司設立了3只家族信托，分別是劉氏家族信托、張氏家族信托以及金巢信托，她一個兒子的名字作為信托受益人出現在股東名單里，另一個兒子是特別受益人，但名字并未出現在股東名單中。龍湖地產的董事長吳亞軍也通過匯豐國際信托公司設立了家族信托，后者作為一家老牌的英資銀行，幾乎在每個享有寬松金融法案的小島上都有分支，也包括信托公司。

除了澤西島外，英屬維爾京群島、開曼群島、百慕大群島、庫克群島等離岸法域和新加坡等財富管理中心都是家族信托鐘愛的聚集中心，每天駐扎在繁華都市的信托管理人，將無數的文件和資金輸往這些小島。對于他們的委托人來說，重要的并不是回報率，而是那份經驗和保障。

根據招商銀行和貝恩公司聯合發布的《2013年中國私人財富報告》，2012年中國高凈值人群數量已超過70萬人，共持有可投資資產達到22萬億人民幣。中國富裕人士的首要財富目標已經從兩年前的“創造更多財富”轉向“財富保障”，報告中表示，三分之一以上高凈值人士開始考慮財富傳承。因此，有助于優化公司治理結構，實現家族企業基業常青的家族信托，市場需求日益明顯。

事實上，國內并非沒有家族信托的存在。

作為國內最早推出家族信托服務的招商銀行，從2013年5月正式簽約國內首單財富傳承家族信托以來，至今已累計簽約50余單，客戶需求案例超過500個。但這個數字與繁盛在海外的中國家族信托相比，差距著實很遠。

從全球范圍來看，英美法系國家和地區有著更完善的信托法律體系和實踐經驗，因此，英屬維爾京群島、開曼群島、庫克群島等離岸法域和新加坡等財富管理中心是多數家族信托鐘愛的成立地。

這些地區集“離岸”與“信托”的優點于一身，因此除了與國內信托一樣，可以保全家族財富、延續家族企業之外，還可以保障資產免受不可預知的情況影響：如法律訴訟、破產、債權人追索、合法或不合法的強占，政治局勢的不穩定等；同時，確保財產按照信托人的意愿進行分配，避免政府干預、強制繼承權、遺囑檢查，免除遺產承辦手續及費用，免付遺產稅；第三，離岸區域的司法制度非常完善且高度獨立，私隱性極高；最后，免稅的環境使投資收入及資產增值得到最大限度的增長，具有更高的回報率，是稅務規劃安排中的一項重要內容。

因此，為家族信托選擇成立地點，其實就是選擇信托所適用的法律。雖然這些家族信托聚集地的基本法律規定大同小異，但各自又有不同的特點和優勢，在考慮于何處設立離岸信托時，首先應該熟悉不同離岸司法管轄區的信托法律規則。

英屬維爾京群島是著名的國際金融中心，相比傳統內陸信托具有獨特的優勢。通常來說，國際金融中心具有更先進的信托法，主要特點包括：較長的財產恒繼期；法定繼承權條件的特別免除、資產保護規定以及特殊目的信托。標準英屬維爾京群島信托的財產恒繼期為100年。而公益信托和非公益目的信托則沒有財產恒繼限制。

除了上述特點，英屬維爾京群島信托法還包含：反法定繼承權規定；對監察人地位和權利的法律認可；廣泛的信托管理規定和受托人投資權利規定。根據“謹慎商人原則”，受托人若持有一個公司，就要關注該公司的資產價值（某些情況下可能會出售該資產以降低進一步的損失）并監督甚至參與公司的事務，而這與某些委托人的意愿是相矛盾的。例如，某些委托人希望受托人長期持有家族企業以達到家族財富傳承的目的，其不希望受托人過多干涉家族企業的運營，更不愿看到受托人出售家族企業的股權。為此，英屬維爾京群島頒布了《維爾京群島特別信托法案》（VISTA）以解決這一問題。若信托選擇適用該法案，則一般而言受托人將會被禁止干涉其持有之公司（BVI公司）的實際運作，公司的具體運作將交給公司董事。

在澤西島上，法律不要求注冊信托文件。因此，建立信托只需要受托人簽署相應的書面聲明，而不需要財產授予人出面作為這個工具的參與方。在信托中，所有來自澤西島外部的收入都是免稅的。此外，澤西島不征稅任何利得稅、贈與稅和繼承稅，對信托也不征收任何形式的資本稅。然而，當澤西島的居民收到來自信托的收入時，個人將需要支付澤西島的所得稅。在澤西島，財產授予人可以是受益人。在某些情況下，他們也可作為信托的共同受托人。財產授予人不能是信托的唯一受托人或信托的唯一受益人。

在開曼群島建立信托沒有具體的流程或者監管要求，只要委托人和受托人簽署信托文件并且委托人將初始信托財產轉移給受托人，信托就能夠建立。在開曼群島建立信托不要求當地居民作為受托人，對受托人的身份也沒有任何限制。

開曼群島沒有直接稅收，受托人、委托人和受益人都無需支付所得稅、繼承稅和其他與信托收入相關的稅收，無論他們是不是開曼群島的居民。對大多數信托來說，唯一的費用是信托建立時需要支付約50美元。為了進一步保護資產，信托可以被注冊為“豁免信托”，這意味著在長達五十年的時間里，開曼群島實行的法律不會對信托中的任何資產或者收入征收任何收入或者資本利得稅。在開曼群島，只有不設受益人的信托可以被注冊為豁免信托。

開曼群島信托具有一些獨特的優勢。首先，開曼群島信托的財產恒繼期是150年，這為那些關心第三代和第四代家族規劃的客戶提供了理想的繼承規劃機會。其次，可以建立一種名為“特殊信托替代條例法”（STAR）信托的特殊目的信托。這種靈活的特殊類型信托不存在財產恒繼期，可用于滿足個人利益和慈善/非慈善目的。第三，委托人有權做出投資決定，受益人甚至可以被剝奪實施權利。這能有效避免潛在受益人獲得任何關于“特殊信托替代條例法”信托的信息或賬戶的權利，有時甚至不會告知其信托的存在。

在百慕大群島，只要簽署了信托文件并且財產授予人將資產轉移給受托人后，信托就能夠建立。此外，在百慕大建立的信托不需要注冊，除非信托中的資產包括百慕大的土地。受托人也不需要是百慕大的居民，對受托人的身份也沒有限制。然而，對那些計劃在百慕大建立信托的中國人來說，應該至少有一名受托人是百慕大的居民，以確保在需要時百慕大的法院可以接受信托所屬的司法管轄地。

在一般情況下，如果百慕大的受托人管理的信托持有非百慕大貨幣或者非百慕大房地產資產，他們無需繳稅。根據2008年的百慕大印花稅修正法案，擁有房地產或者當地貨幣在內的百慕大資產的信托需要交納印花稅。

庫克群島的規定是，外國人在庫克群島建立的信托基金必須進行登記，必須通過庫克群島持牌受托人公司進行外資信托登記的申請，在信托各方就信托的條款達成一致并且提供所有相關的信息后，相關注冊流程通常需要一天的時間。注冊一個信托的費用是200美元，而每年注冊續期的費用也相同。持牌受托人公司就注冊信托收取的費用會根據每個受托人公司的費率而有所不同。

在庫克群島建立的外資信托應至少有一名受托人是庫克群島持牌受托人公司、庫克群島公司或者是在庫克群島注冊的外資公司。只要根據上述受托人類型其中之一建立信托，對擁有非居民受托人沒有相關的限制。

只要在庫克群島建立的外資信托繼續保持外資信托的注冊身份，該信托的任何外國受托人和所有其他各方都不需要交納任何形式的稅收。如果庫克群島的居民從庫克群島的信托或者建立在其他地方的信托中獲得收入，他們需要交納相關的稅款。

在新加坡，法律允許在信托中收縮受托人的義務，將其中的投資義務轉移給外部的投資顧問，投資顧問可由委托人指定。新加坡對受托人的監管也相對嚴格，有更嚴格的盡職調查標準以及有相關的申報要求。

新加坡信托法存在多方面的優勢：首先，根據新加坡信托法，委托人可以保留投資權利，即委托人可以在投資管理中起到積極作用；其次，新加坡允許指定監察人來監督受托人在特定領域的活動；第三，新加坡信托不要求正式登記，具有嚴格的銀行保密法；第四，根據新加坡稅法，如果委托人和受益人既不是新加坡市民也不是新加坡居民時，則相關信托符合外國信托的資格，可以因此免除稅務，同時在新加坡，受益人在收到此類免稅收入時將無需再納稅；第五，對于涉及在其他管轄區建立的附屬實體的信托結構，同樣可以從新加坡與其他國家/地區簽訂的雙重課稅協定中獲益；第六，在新加坡可以成立私人信托公司，它們不受新加坡執照要求的約束。

中國企業的海外信托模式

家族信托的主要作用有三個：一是財富保全與繼承，當企業傳承到三代甚至四代時，按遺產分割法傳承的話，股權勢必散落到數十個親屬股東手中，松散的股權可能令企業的所有權面臨極大的挑戰；二是隱私保護，通過家族信托基金控制上市企業的股權，能幫助他們保護隱私，因為家族信托下的受益份額有多少，公眾將不得而知；三是避稅，家族財產一旦放進家族信托內，家族成員就會喪失法律上的所有權，日后再也不用繳納遺產稅，長遠而言，比將財產代代贈予更劃算。

事實上，近十年來，基于財富分配、轉移資產、企業上市等不同原因，國內部分企業已經開始探索適合自身的海外信托模式。同時，與內地相比，香港和臺灣地區的家族企業發展時間和水平都更高，這些成功的經驗都值得其他民營企業借鑒和參考。

SOHO中國：潘石屹、張欣夫婦家族信托

2002年，SOHO中國為了在海外上市，搭建了紅籌架構。

潘石屹、張欣二人通過私人公司控制了注冊在開曼群島上的SOHO中國（Cayman）的股權；接下來，SOHO中國（Cayman）在英屬維爾京群島上設立了7家離岸公司，控制其境內7家地產項目公司。這種在英屬維爾京群島（TheBritishVirginIslands，B.V.I）上設立的公司也被稱為“BVI公司”。

其中，潘石屹通過其中之一Boyce（BVI）控制SOHO中國（Cayman）47.39%股權，張欣透過Capevale（BVI）控制SOHO中國（Cayman）47.39%股權，夫妻二人的股權共計94.78%。此時，潘石屹和張欣分別擁有SOHO中國（Cayman）的均等股權。

2005年11月14日，潘石屹將其在Boyce（BVI）的全部股份以饋贈方式轉讓給張欣。這種方式俗稱“境外換手”。

SOHO中國的信托持股設計模式如下：張欣把Boyce（BVI）及Capevale（BVI）的全部股份轉讓給Capevale（Cayman）（特意為成立信托而注冊的公司）；緊接其后，張欣把Capevale（Cayman）的全部股份授予匯豐信托。

該筆信托屬于私人信托，最大的好處就是緊鎖股權，比如張欣在信托條款中設計了信托財產不可撤銷條款。而張欣則是該筆信托的授予人、保護人及全權受益人。而潘、張二人作為Boyce（BVI）及Capevale（BVI）的董事，通過對其控制，同時實現了將資產轉移國外和對SOHO中國的控制。

蒙牛乳業：牛根生慈善信托、家族信托

蒙牛乳業董事長牛根生于2005年承諾將其擁有的所有蒙牛股份，除了少部分股息給家庭使用外，其他所有的經濟利益都用于公益慈善事業。

牛根生所持有蒙牛的股票分為境內和境外兩部分。一部分為內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司股權，按照內地公司法律法規，以每年25%的比例悉數轉入老牛基金會。這部分股份已于2010年7月捐贈完畢。這些股份的所有權屬于基金會，牛氏家族成員不能繼承，但可以透過基金掌握股份的表決權并出任蒙牛的重要職位，如董事長。至于股利收益，在牛根生有生之年，51%歸老牛基金會，49%歸其個人；之后則100%歸老牛基金會，其家人只領取相當于京滬穗三地平均工資的生活費。

另一部分為其名下的境外蒙牛公司3.96%的股權資產，2011年1月28日蒙牛有限公司在香港宣布，公司創始人牛根生已將這部分股權全數轉讓給Hengxin信托，以貢獻公益慈善事業。牛根生本次共捐贈6878萬股，價值約為14.2億港元。至此，牛根生的捐贈畫上了一個句號。

Hengxin信托是瑞士信貸信托公司下設信托。Hengxin信托的任務是在以老牛基金會秘書長雷永勝為主的保護人委員會的指導下，通過給受益人清單中的公益慈善組織撥款的方式開展公益慈善工作。

Hengxin信托的受益方包括老牛基金會及與其合作過的中國紅十字會、中國扶貧基金會、壹基金、大自然保護協會、內蒙古慈善總會等公益慈善組織。其中，唯一非慈善受益方是牛根生及其家人，Hengxin信托將根據牛根生簽署的相關捐贈文件的約定得到捐出的蒙牛股份股息的約三分之一。

牛根生通過設立海外信托，既未失去對蒙牛公司的控制權，又達到了其分配財富、投身慈善的需要。雖然后來蒙牛被中糧收購，以慈善基金控股企業的設想已不存在，但其結構安排曾具有很強的啟發意義。

龍湖地產：吳亞軍家族信托

2012年11月20日，上市公司龍湖地產董事會主席、中國女首富吳亞軍離婚案，為中國家族企業利用信托處理同類事件樹立了一個樣本。雖然涉及764億港元的市值公司、577億港元的身家分割，龍湖地產估價并未因這場離婚案受到太大影響。

原來早在2008年6月，龍湖地產公司上市前，吳亞軍與其丈夫蔡奎便已通過匯豐國際信托，各自設立了一個家族信托，將即將上市的公司股權分別轉移其中。

具體操作為：吳亞軍與蔡奎先在開曼群島上注冊了龍湖地產的空殼公司，龍湖地產的股權由兩家注冊于英屬維爾京群島的公司持有，分別為CharmTalent以及PreciousFull。之后，吳亞軍與蔡奎在英屬維爾京群島又注冊了一個名為LongforInvestment的公司，該公司股權由龍湖地產100%控股。LongforInvestment收購了嘉遜發展的全部已發行股本。這一部分正是吳亞軍打算拿來上市的資產。LongforInvestment收購了嘉遜發展之后，又將股權分別以19.2億港幣和12.8億港幣的價格轉讓給CharmTalent和PreciousFull。

至此，信托架構已經到了收尾階段。

吳亞軍和蔡奎將匯豐國際信托列為受托人之后，開始著手將各自的股權轉讓給匯豐國際信托的全資子公司。

匯豐國際信托的分支機構幾乎遍布世界，尤其是在澤西、開曼、維爾京群島等離岸金融中心上。吳亞軍將CharmTalent所持有的所有嘉遜發展的股份全部轉讓給匯豐國際信托在英屬維爾京群島注冊的全資子公司SilverSea，持有龍湖地產45.465%股權。這是一只全權信托，即受托人可以在委托人的意愿指導下自行決定信托財產的分配方式、財產的管理運作方式等。信托的設立人與監管人是吳亞軍，受益對象則包括吳亞軍在內的其他若干家族成員。

同時，蔡奎也將PreciousFull所持有的全部嘉遜發展股份轉讓給匯豐國際信托在英屬維爾京群島注冊的全資子公司Silverland，持有龍湖地產30.25%股權。這兩次轉讓以零代價的饋贈方式進行。信托成立之后，吳亞軍和蔡奎都不再直接控制龍湖集團的股權。

除了實際控制人通過信托持股外，公司其他高管的股權激勵也是通過信托實現。上市之前，公司高管，房晟陶、邵明曉等人通過LongFaithTrust持有公司股權，受托人也是匯豐國際信托有限公司。上市之后，吳亞軍給公司約550名員工設計了股權激勵計劃，這一部分股權轉入一只名為FitAllTrust的信托之中。

李嘉誠家族的復雜信托網

作為亞洲首富的李嘉誠，其家族信托如同他本人一般深邃復雜，難以為外人掌握和復制。但是對于李嘉誠本人，通過家族信托的設立，其4390億港元的資產卻可以輕松由其調度和騰挪。

李嘉誠通過其成立的私人信托公司，設立了至少4個信托基金，分別持有旗下公司的股份，并對每個信托基金指定了受益人。

整個信托控股架構基礎的是四個全權信托——TheLiKa-ShingUnityDiscretionaryTrust（DT1）及另一全權信托（DT2），李嘉誠為四個全權信托的成立人。LiKa-ShingUnityTrusteeCorporationLimited（TDT1）及LiKa-ShingUnityTrustcorpLimited（TDT2），分別為DT1和DT2的受托人。TDT1和TDT2各自持有房產信托TheLiKa-ShingUnityTrust（UT1）中的若干物業，但上述全權信托在UT1的任何信托資產物業中并無任何利益或股份。DT1及DT2的可能受益人包括李澤鉅、其妻子及子女，以及李澤楷。

再下一層，LiKa-ShingUnityTrusteeCompanyLimited（TUT1）為UT1的受托人，并以這一身份控制其他公司，TUT1及其控制的其他公司共同持有長江實業936462744股。

在對信托的控制上，TUT1、TDT1與TDT2的全部已發行股本由LiKa-ShingUnityHoldingsLimite（dUnityHoldco）擁有。李嘉誠、李澤鉅及李澤楷各自擁有UnityHoldco全部已發行股本的1/3。TUT1所擁有的長江實業的股份權益，只為履行其作為受托人的責任和權利而從事一般正常業務，并可以受托人的身份，獨立行使其持有的長江實業股份權益的權利，而無須向UnityHoldco或李嘉誠、李澤鉅及李澤楷征詢任何意見。

此外，TUT1還以UT1的受托人身份持有長江基建5428000股。

在持有和記黃埔部分股權時，李嘉誠采用了類似的結構。11496000股和記黃埔股份由LiKa-ShingCastleTrusteeCompanyLimited（TUT3）持有，TUT3是物業信托TheLiKa-ShingCastleTrust（UT3）的受托人。

作為基礎的是李嘉誠成立的另外兩個全權信托DT3和DT4，其受托人分別為LiKa-ShingCastleTrusteeCorporationLimited（TDT3）和LiKa-ShingCastleTrustcorpLimited（TDT4）。TDT3和TDT4分別持有UT3的若干物業，但全權信托DT3和DT4在UT3的任何信托資產物業中不具有任何利益或股份。

DT3及DT4的可能受益人與DT1及DT2類似。

TUT3、TDT3與TDT4的全部已發行股本由LiKa-ShingCastleHoldingsLimited（“CastleHoldco”）擁有。李嘉誠、李澤鉅及李澤楷各自擁有CastleHoldco全部已發行股本的1/3。TUT3在和記黃埔中履行責任及權利，與TUT1之于長江實業類似。

此外，TUT3還以UT3受托人的身份持有和記電訊香港53280股普通股。

通過董事的設臵，李嘉誠、李澤楷、李澤鉅三人完全將龐大的家族資產掌控在其手中，并且在財富分配上，李嘉誠分給兩個兒子的2.9億港元的資產，通過一步股權轉讓就輕松完成，而這一步轉讓又沒有干擾到每個信托中的資產。