做市商助燃新三板熱火

孫曉宇

做市商為新三板帶來了實實在在的流動性，助推了新三板兩指數大漲，可以說，新三板因為做市商的加入而熱火朝天。

點點客（430177）是齊魯證券推薦的一家移動信息服務商。2014年5月，在看到證監會主席肖鋼“支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板掛牌一年后到創業板上市”的表態后，點點客也曾躍躍欲試想“轉板”。但同年8月進行做市交易后，公司法人代表黃夢對主辦券商表示：“不轉板了，新三板挺好的。”

這就是做市商的魅力所在。4月份三板做市指數迅速突破2000點里程碑，今年一季度相比去年年底指數實現翻倍，成交量也急劇放大，新三板股轉系統連日來更是多次出現日內十倍股。新三板做市商制度運行已半年有余，近期成交額從2.47億一路飆至11億。近5倍的成交量增幅，為新三板帶來了屬于自己的大牛市。

中國社科院博士、新三板專家程曉明表示，新三板在施行做市商制度后，交易活躍度驟升，未來PE機構將可成為做市商，而做市商業務成為券商盈利的主要來源。

做市商條件

股票掛牌時擬采取做市轉讓方式應當具備以下條件：

1、兩家以上做市商同意為申請掛牌公司股票提供做市報價服務，且其中一家做市商為推薦該股票掛牌的主辦券商或該主辦券商的母（子）公司；

2、做市商合計取得不低于申請掛牌公司總股本5%或100萬股（以孰低為準），且每家做市商不低于10萬股的做市庫存股票；

3、全國股份轉讓系統公司規定的其他條件。

釋疑：只對初始庫存股數量的下限作出規定，而并未規定做市商在做市過程中庫存股票的上限。其一方面是因為做市商若大量持有做市股票觸發全面要約收購的標準，則有相應的并購辦法進行管理。另一方面，我們也建議當做市商庫存股大幅變對時可采用延期公告的方式，以避免市場投資者根據對做市商倉位的判斷而進行逼倉等投機行為，具體延期公告的辦法可另行制定。

協議轉讓方式的股票，申請變更為做市轉讓，應當符合的條件：

1、兩家以上做市商同意為該股票做市報價服務，并且每家做市商已取得不低于10萬股的做市庫存股票；

2、全國股份轉讓系統公司規定的其他條件。

做市商成交方式

做市轉讓采用集中路由、集中成交的模式。全國股份轉讓系統對到價的限價申報即時與做市申報進行成交；如有2筆以上做市申報到價的，按照價格優先、時間優先原則成交。成交價以做市申報價格為準。

做市商T+0

做市商當日買入的做市股票，買入當日可以賣出。此外，每個轉讓日15：00做市轉讓時間結束后，還有30分鐘的做市商間轉讓時間，但該時間段內做市商買入的股票，買入當日不得賣出。

做市商最低做市期限

掛牌時采取做市轉讓方式的股票和由協議轉讓方式變更為做市轉讓方式的股票，其初始做市商為股票做市不滿6個月的，不得退出為該股票做市。后續加入的做市商為股票做市不滿3個月的，不得退出為該股票做市。

做市商豁免雙向報價的情形

為了使得做市商能夠獲得一定的時間來調整庫存股票，繼續履行雙向報價的義務，給予做市商在一定情形下的雙向報價豁免權利。當做市商庫存股不足1000股時，可豁免賣出報價；做市商庫存股達到做市股票總股本20%時，可豁免買入報價。豁免時間為兩個轉讓日。