資本如何改變影視生態

馬海燕

2013年未結束之時，中國電影票房已經突破200億元，漲幅逼近20%。同年，中國電影市場億元手筆的資本運作案子超過10起，累計超過220億人民幣?！吨袊侣勚芸房l封面文章《資本·大佬·票房》。

而2014年，64起影視公司并購案涉及資金近680億元，是2013年的3倍。資本的沖動遠遠跑在了理智之前。另一方面，資金的流入也為影視圈帶來更多的社會資源，也許，中國影視圈還要經歷更為殘酷的資本帶動下“大魚吃大魚”的群雄混戰局面，才能逐漸走向規范。

中國電影市場就像賭場，各界企業紛紛博弈電影圈，看中的是電影門檻低、收益快、回報周期短。2014年是影視業并購最熱的一年，但實際上，這些業外資本并購對影視業本身的影響并不大，或者說它們并購的并非優質標的。他們通過并購收獲的可能是其他價值

曾幾何時，電影被認為是燒錢的玩意兒，只有少數幾個大導演能找到投資;現如今，從自由撰稿人到明星，從住地下室的影視新人到跨界的商人，都可以輕松拉來幾百萬拍個微電影。有門路找錢的拍個大制作，錢不夠的試水中小成本的“小清新”、喜劇片，一不留神就賺大了。電影和房地產、收藏一樣，成了有錢人爭相參與的香餑餑。

讓人眼花繚亂的并購、參股，動輒數億的投資，讓人疑惑：中國電影真的到了“不差錢”“錢太多”的時候嗎？

影視圈的各路資本

3月2日，《武媚娘傳奇》劇組在京舉行慶功宴，慶祝其網絡點擊量破百億，而另一個慶祝理由則是其投資方唐德影視上市。以47.60元的發行價推算，主演兼投資人范冰冰所持股票市值高達6139.92萬元，而其當年參股資金不過85.60萬元。

這不是中國第一家上市的影視公司，范冰冰亦不是第一個通過資本市場暴富的藝人。2009年，華誼兄弟公司通過創業板上市，成為國內A股首家專業從事影視娛樂的公司，黃曉明等多位華誼藝人由于持有華誼股票一夜間成為億萬富豪，一時成為媒體熱炒的話題。

隨后幾年，博納影業、光線傳媒、華策影視、海潤影視、橙天嘉禾、星美國際、新文化傳媒、樂視網等紛紛上市。孫儷、趙薇、范冰冰等明星們通過資本市場獲得的收益，多的達到上億元，少的也有數百萬元。

上市是為了圈錢，雖然上市后經歷了后來的幾番股價下跌，但影視公司上市的熱情不減，更有不同行業在跨界收購影視公司。熱錢涌入電影圈的沖動也沒有消退跡象，并購、借殼上市事件此起彼伏。

2013年，中國電影市場億元手筆的資本運作案子超過10起，累計超過220億人民幣，比當年全年的電影票房還高。2014年，64起影視公司并購案涉及資金近680億元，比 2014年的近300億電影票房的2倍還多。雖然這兩年中國電影票房的增幅令人震驚，仍遠遠比不上資本的沖動。

這些案例中，有熊貓煙花溢價8倍收購華海時代進軍電視劇制作;中南重工定增10億元收購大唐輝煌傳媒股份有限公司;印紀傳媒借殼高金食品成功上市……有人調侃：“養豬的、做乳制品的、開餐館的、做金屬管材的、賣五金的、放煙花的企業都變成了影視公司。”

在藝恩咨詢研究總監劉翠萍看來，去年是影視業并購最熱的一年，但實際上，這些業外資本并購對影視業本身的影響并不大，或者說它們并購的并非優質標的。雖然并購金額不小，但是就影視業來說并不成功。他們通過并購收獲的可能是其他價值。

劉翠萍把資本進入影視市場分為四類，除上述那類沒對業界產生廣泛影響的并購，還有三類：一是影視公司業內并購，二是BAT（百度、阿里、騰訊）入股影視業，三是國有大型影視集團并購。這些公司的跨界合作或并購，對于延展產業鏈、拓展優質IP（網絡小說版權）項目都有積極影響。

近幾年，越來越多熱映的電影都有金融資本和互聯網企業的身影。比如IDG投資的《山楂樹之戀》與《雪花秘扇》，經緯創投投資的《后會無期》，阿里巴巴娛樂寶聯手樂視影業投資的《小時代3》，百度百發有戲、優酷土豆、基石基金打造的《黃金時代》，樂視影業、儒意欣欣、優酷聯合投資的《老男孩之猛龍過江》等。

《小時代3》拍攝現場。該電影由阿里巴巴娛樂寶聯手樂視影業投資。圖/CFP

2013年最引人注目的并購是華誼兄弟以3.978億元收購永樂影視51%的股權，“大魚吃大魚”，引發業界側目。今年，阿里巴巴62億港元收購香港上市公司文化中國，堪稱互聯網氣勢洶洶殺入影視界的標志。

過去一年，互聯網前三甲百度、阿里、騰訊紛紛進軍電影業。由阿里影業投資的首部電影是根據張嘉佳小說改編的《擺渡人》，百度宣布建立電影業務部，投資的第一部電影是《重返二十歲》;騰訊公告首批電影計劃中就包括莫言的《藏寶圖》?；ヂ摼W思維正在改寫電影營銷和制作格局。

前些年，談起中國電影“不差錢”，“煤老板”是經常出現的段子，但由于水太深不懂行，這些熱錢往往“有去無回”。

后來是搞房地產的在電影圈風生水起。萬科、萬達、恒大在前幾年就相繼成立了影視公司，萬科投資了一系列熱門影視劇，恒大投資了周杰倫的電影《天臺》，萬達走得更遠，不僅旗下院線在中國遍地開花，還把觸角伸到了美國，收購外國院線、電影公司，與全球四大藝人經紀公司簽署協議，越來越具國際范兒。

美國IDG公司是資本投資影視的先行者。IDG合伙人熊曉鴿2010年投資電影時，金融界尚有聲音質疑：風險投資基金是否應該投資高風險的電影業。但當他投資的張藝謀的《山楂樹之戀》獲得1.6億票房，創下當年文藝片票房之最時， IDG獲得的回報讓金融界羨慕。

如今一些基金公司已經把投資電影當作專業方向。據劉翠萍觀察，基金公司投資影視既有投公司的，也有投項目的，或者兩者皆投，但國內并不規范，風險也極大。銀行在對相關項目進行貸款時，不好估值是最大的問題。

去年已公映的電影《小時代3》《親愛的》《黃金時代》《后會無期》《心花路放》中，均有資本運作的身影。當然其中有賠有賺，有口碑好的有評論差的，但就像把雞蛋分裝在幾個籃子里，投資五部電影有一部掙錢，資本就獲得了增值實現了價值。

資本為何青睞影視圈

商人余治林現在的身份是電影人。2008年開始，他用做“小生意”掙來的錢獨立投資了三部電影，都是小成本，都沒掙到錢，卻讓他越來越了解這個圈子的水有多深，也讓他對電影越來越欲罷不能。

2008年，感到“掙錢掙累了”的余治林想到北京電影學院進修紀錄片，記錄這個國家日益消失的鄉土氣息。在北京，他聽人說拍紀錄片不如拍電影，還能掙點錢。于是他投了300萬拍了《水鳳凰》，講述一個山區民辦教師的故事，由于題材合適，入選全國中小學影視教育工作協調委員會評選審定的第22批向全國中小學生推薦優秀影片片目，勉強沒有賠本。這激勵了余治林拍好下一個故事的信心。

2011年，他投資400萬拍了《炫舞天鵝》。這時中國電影票房已經過百億，《失戀33天》以不到900萬成本收獲兩億多票房的成功，刺激了社會資本進入的沖動，在“以小博大”“賭一把”“掙點錢就跑”的心理刺激下，諸多資本紛紛投資中小成本影片，而后一窩蜂上映，稀釋了中國電影原本就不具競爭力的口碑和質量。余治林的400萬顯然不夠瞧了，通過賣給電影頻道、網站、部隊等多種途徑，電影也只收回了一半投資。

余治林開始感受到這個圈子的水深火熱，這時候的電影市場已經與三年前不同，但他沒想退出，他對什么是好電影有了更清晰的認識。2013年由他投資、編劇并導演的《北漂魚》上映。很不幸，這年6月，電影碰到了一眾明星主演的《不二神探》。而《不二神探》臨時改檔期是為了給《小時代3》讓路，發行方之前承諾的10%的排片也降到了3%，而這3%還都是早間無效場次。最后這部投資850萬的電影只收回了400萬成本，雖然它是同時上映的小成本影片中口碑最好的。

余治林意識到明星臉的重要，他再接再厲，這次準備和三四個朋友一起投資一部4500萬到6000萬的大電影，劇本還是他本人操刀，已改了快一年，正在洽談的都是一線明星。當被質疑，在動輒好幾億投資的電影圈，幾千萬已談不上是大制作時，余治林對《中國新聞周刊》說，實際上他準備把投資控制在5000萬。而5000萬的投資對外也可以號稱1.5億甚至2億。事實上，現在那些號稱幾個億投資的電影究竟花了多少，有多少忽悠觀眾的成分，有多少洗錢的成分，只有他們自己清楚，而現在的投資人也不是人傻錢多。

從300萬到5000萬，余治林小心翼翼，從積累專業知識、了解市場行情一步步入手，但不是所有投資人都有這份對電影的耐心和熱情，他們看到的只有掙錢的沖動。余治林說，他有一個杭州的哥們，把自己的2000多萬投到電影里，還借了高利貸，后來賠本，高利貸追債，這個人無奈選擇了自殺。

無疑，像BAT、IDG這樣的后來者們，與最初的“煤老板們”相比，具備更專業的眼光。他們不會像余治林那樣花近10年時間，拋棄本職去研究這個行業，但他們找到了一條更便捷的途徑：通過資本渠道進入大的影視公司、由專業的操盤手操盤。不管是合作投資某個電影項目還是入股、買下影視公司，最終的執行者還是專業出身的導演、編劇、演員，很多新晉從業人員也因此多了很多機會。

劉翠萍告訴《中國新聞周刊》，現在依然還有像“煤老板”這種偶然性投資，但在每年上千部影片中所占的比重微乎其微，幾乎不產生影響，也不會給這個行業帶來實質性變化。事實上，每個熱門產業或掙錢的行業都有投機者，但投機者往往不是主流。

光線傳媒董事長王長田也說過，社會資本進入傳媒娛樂業是一個好的現象，說明這個行業的發展潛力得到了大家認可。另一方面，資金的流入也會帶來更多的社會資源，比如帶來人才的流入，會讓這個行業健康發展。

資本進入影視，才剛開始

也有很多人對熱錢紛紛涌入影視業表示不理解。中國每年出爐的近千部影片中，只有三四百部可以登陸院線放映，常常出現電影“一日游”或“幾日游”。賠錢賺吆喝是大多數投資人的結局。這樣一個稍有腦子的人就能看到的高風險投資，依然不能阻止游資的沖動。

“中國電影市場就像賭場，各界企業紛紛博弈電影圈，看中的是電影門檻低、收益快、回報周期短?！边@是人們一個普遍的印象。例如，《心花路放》上映之前，導演寧浩就已獲得北京摩天輪傳媒文化股份有限公司1.25億元的保底投資，而這家公司是北京旅游的全資控股子公司。據估算，電影票房只要過7億，北京旅游就能獲益近4500萬，而這部影片最終票房達到11.52億。短短半年時間，回報率超過20%。

“2013年中國票房除去成本，最后投資方拿到手里的每年也就60億元的利潤。這對于金融資本來說，是可以忽略不計的小生意。”博納影業董事長于冬曾公開表示。

余治林也對互聯網三巨頭怎么會去搶幾百億的電影市場表示不理解，他們一出手就是幾百上千億，整個電影市場一年票房連他們一家的收入都不到。但他也認為，有資本進入影視是好事，不管誰來投資，最重要的是尊重做電影的人，按行業規律辦事，畢竟這是一個內容為王的產業。

作為行業研究者，劉翠萍看得更遠。她認為，要看到影視業背后帶動了什么。中國電影票房已經連續數年保持每年30%以上的增長，照此計算，未來達到千億也是有可能的。當前大家主要看到的是電影票房。但在產業鏈完善的情況下，票房只占業界收入很少一部分，還有各種衍生價值潛力巨大。而現在的投資者在購買版權、IP項目、渠道等領域謀篇布局，正是在為完善產業鏈做準備，為未來的衍生價值下注。

當然，劉翠萍也認為，一部影視劇的成功可能會影響公司的存活，比如華誼去年的好項目不多，市場份額就降;唐德一部《武媚娘傳奇》可能盤活一個公司，市值翻倍。長遠看，只有在內容制作、版權、渠道營銷都做得好的公司，才會在整個市場占有優勢地位，而這還是離不開資本的支持。

中國目前大大小小的影視公司超過6000家，但仍然缺少像美國的迪斯尼、環球影業這樣的“巨無霸”龍頭企業。像迪斯尼，目前的市值約為千億美元，但中國的“領頭羊”華誼兄弟公司市值才300多億人民幣。也許，中國影視圈還要經歷更為殘酷的“大魚吃大魚”的群雄混戰局面，才能逐漸走向規范，產生巨無霸型的龍頭企業，帶領中國電影與好萊塢一較高低。

劉翠萍認為，國外影視公司背后都有雄厚資本支持，規范運作，而國內剛剛開始，中國要建立起自己的“影視航母”還需五到十年。