企業向外投資的區位選址決策機制研究

李莉娜

【摘要】隨著我國進入“穩增長、調結構、促轉型”的經濟發展新常態，鼓勵企業走出去，利用發達國家與地區成熟的市場環境、完善的法律制度以及先進的技術創新與管理經驗實現產業轉型與升級，是新時期我國“走出去”戰略的必經之路。文章從我國企業對外投資區位選擇的歷史沿革出發，深刻剖析了對外投資區位選擇的問題與影響因素，就其對外投資區位選擇機制構建進行了探討。

【關鍵詞】企業對外投資 區位選擇 決策機制 新常態

【中圖分類號】F7 ? ? ? ? ? 【文獻標識碼】A

20世紀90年代以來，在我國的“走出去”政策推動下，越來越多的企業開始進行對外投資活動。2001年至2014年，我國對外投資總量已經從27億美元增加到1195億美元，年均增速超過40%，我國已經成為發展中國家最大的對外投資國之一。與發達國家相比，我國的對外投資往往力度更大、速度更快，表現出多渠道、多模式以及投資冒進的態勢。在此背景下，加強我國企業對外投資區位選擇的研究，對于提高企業投資效率，降低企業經營風險意義重大。

企業對外投資區位選擇發展歷史沿革

改革開放以來，我國對外經濟關系經歷了從“引進來”到“走出去”，從“貿易出口”到“資本輸出”的發展階段。信息化時代與經濟全球化背景下，對外資本輸出有利于使商品與服務供給本地化，對于緩解國際貿易爭端、提高企業經營話語權意義重大。我國企業對外投資區位選擇也伴隨著投資額度的不斷增加而更加趨于多元化。截止到2014年年底，中國企業已經在超過160個國家或地區存在投資項目，2014年中國實現全行業對外投資1160億美元，加上第三地融資再投資，當年對外投資規模已經超過1400億美元，實現凈投資額200億美元。從歷史演進看，我國企業對外投資區位選擇經歷了三個發展階段。

起步階段（1979年～1990年）。改革開放以后，隨著人們思想的不斷解放，我國逐漸進入了經濟發展的快車道，國際貿易合作不斷深化。但在當時的背景之下，擴大出口，吸引外商投資等政策傾向較為明顯，對外投資政策受到了一定的限制。對外投資地集中在與貿易進口聯系度較為密切的東南亞地區，投資產業集中在服裝、鞋帽等低端制造業。截止到1985年年底，在海外共設立企業189家，投資總額大約3億美元。

調整階段（1991年～2001年）。隨著國內改革的不斷深化，更多有實力的國有企業表現出了積極參與國際競爭的巨大熱情，隨著1985年經貿部《關于在國外開設非貿易性合資企業審批程序和管理辦法》的頒布，企業對外投資限制得到進一步放寬，對外投資的國家與地區超過90余個，投資目的地開始從以發展中國家為主向投資發達國家轉變。企業對外投資的行業選擇，開始從低端加工制造業向零配件制造、交通運輸、新技術研發以及資源開發等行業轉變，部分具有競爭力的企業開始在國際舞臺上嶄露頭角。截止到2001年年底，對外投資已經遍及世界139個國家與地區，投資的區位選擇開始注重基礎設施良好，法律制度完善以及外部投資環境寬松的發達國家與地區。自2001年“走出去”戰略實施以來，企業對外投資的資金、政策以及技術等問題的解決均在較大程度上享受了政策扶植的優惠，尤其是加入世貿組織之后，對外投資的速度以及規模開始進入了新的歷史發展時期。

快速發展階段（2002年至今）。進入新世紀，經濟全球化與全球一體化進程加快，資本流動性增強，并開始逐步在全球范圍內實現重新配置。中國加入WTO之后，對外投資規模的促進作用顯而易見，主要投資地區依然集中在發展中國家，遍及全球156個國家以及地區，但在發達國家與地區的投資比例也在不斷提升。截至2013年年底，中國1.53萬家境內投資者在國（境）外設立2.54萬家對外直接投資企業，分布在全球184個國家（地區），較上年增加5個;中國對外直接投資累計凈額（存量）達6604.8億美元，較上年排名前進兩位，位居全球第11位。

企業對外投資選擇特征分析

企業對外投資區位選擇往往以提高市場占有度、改善經營效率、降低經營風險，并最終實現企業投資收益最大化為目的，這使得企業在進行投資地選擇的過程中難以忽視當地經濟社會制度的影響。我國企業對外投資面臨著區位過度集中、避稅區偏好等問題，但也表現出投資主體多元化的良好態勢。

投資區位集中過度。由于較為類似的經濟發展程度、消費者需求偏好、文化背景等原因，對外投資區位的選擇依然主要集中在發展中國家與地區，近些年來，雖然對發達國家與地區的投資規模取得了一定的突破，比例卻依然較低。數據表明，超過五成的境外企業分布在亞洲，2013年我國對亞洲、拉丁美洲、歐洲、大洋洲、北美洲以及非洲的投資分布比例分別為71%、13%、6%、4%、3.1%以及2.9%等，在拉丁美洲的絕大部分投資流向開曼群島以及英屬維爾京群島。過度集中的投資區位不利于實現資本的全球化高效配置，難以滿足不同發展背景與階段市場的資金需求，而且過度集中在發展中國家會面臨著較大的不確定性，如政治風險等，若某些國家發生政治動蕩，地區形勢惡化所帶來的連鎖反應必然會削弱我國對外投資企業的抵御風險能力。經過最近幾年的發展，發展中國家已經在很大程度上掌握了我國制造產品的生產流程、工藝以及技術特征，導致我國對外投資企業利潤率一再被壓縮。

區位選擇避稅區偏好明顯。企業逐利性偏好使得對外投資區位選擇偏向英屬維爾京群島、開曼群島以及百慕大等離岸注冊地避稅區。2012年對以上三大避稅區的投資總額已經占到我國全年對外投資總額24%。尤其是2014年媒體曝出阿里巴巴集團以及和記黃埔注冊地之后，對外投資區位選擇開始引起了前所未有的關注。據不完全統計，國內多數知名企業為了享受地方避稅優惠政策，均選擇在開曼群島進行注冊，企業包括騰訊、百度、搜狐、網易、人人、360、盛大、蒙牛、聯想、中國聯通、匯源等。企業選擇避稅區注冊固然有逃稅的動機，但也與國內宏觀經濟形勢不無關系。2014年以來，美元指數比去年累計上漲10個百分點，成為全年漲幅最大的貨幣，而人民幣也出現了2015年“匯改”以來的最大跌幅，美元走強、人民幣貶值加劇了資本外逃。在此背景下不難預測，未來幾年，將會有更多企業對外投資將選在諸如開曼群島、英屬維爾京以及百慕大等離案注冊地。

投資主體更加多元化，行業集中度高。隨著市場改革的不斷深入，非國有企業對外投資比例逐漸擴大，國有企業流量比例已經降至四成。數據顯示，截至到2013年年底，非金融類對外投資總額累積存量超過5434億美元，其中國企占比55%，非國有企業與2012年相比上升了4個百分點，達到了45%;從非金融類對外投資流量來看，國企占到總額927.4億美元中的43.9%，有限責任公司、股份有限公司、股份合作企業、私營企業、外商投資企業分別占比42.2%、6.2%、2.2%、2%、1.3%，投資主體趨于多元化。此外，從投資行業集中度來看，包括租賃和商務服務業、金融業、采礦業、批發與零收益以及制造業等五大行業累積投資總額存量高達5486億美元，占我國對外投資總額的83%，投資涉及到國民經濟各個行業，五大行業的集中度超過了八成。

企業對外投資區位選擇影響因素

對于影響企業對外投資區位選擇因素分析并未形成統一框架，大多以投資主體、投資母國、東道國以及雙邊投資協定多維度進行分析。企業投資主體的發展生命周期以及戰略動機是驅動企業區位選擇的重要動力，母國穩定的宏觀經濟環境與東道國完善的投資保護制度能夠有效分散企業投資風險。

投資主體因素。企業的比較優勢與戰略目標是影響其區位選擇的關鍵。企業的比較優勢取決于不同國家的資源稟賦與配置。東道國作為一個企業發展的全新環境，將不可避免地面臨著一定的投資風險，信息不完全也將給企業帶來更多的困擾。企業對外投資區位的選擇好壞，決定了其比較優勢能不能充分發揮作用，因此，投資地區位與企業比較優勢的匹配度，應該是對外投資企業考慮的重點問題。企業戰略目標是企業長期發展的生命力的體現，直接影響了企業對外投資的產業類型、所有制形式、投資規模以及企業經營策略等，經濟全球化背景下，企業戰略目標主要包括拓展新興市場、規避貿易壁壘、獲得廉價生產要素以及實現生產全球化戰略布局等。

投資母國因素。經濟發展與政策因素是企業對外投資的重要驅動力。根據鄧寧的投資發展周期理論，一個國家的對外投資總額與其經濟發展的階段水平正相關，經濟發展越快，對外投資規模也就越高。發達國家在資金、技術以及管理方面的經驗較為成熟，跨國企業壟斷絕大多數海外投資。政府的政策因素體現在與其他國家簽訂區域合作協議、多邊國際協定為企業對外投資帶來更多的機會。隨著改革的不斷深化，政府開始鼓勵更多有實力的國有企業以及民營企業布局海外，通過財政補貼、稅收優惠以及海外保險等制度保障海外投資企業的利益。為完善境外安全“風控體系”，商務部出臺了包括《對外投資合作境外安全風險預警與信息通報制度》以及《對外投資合作國別指南》等文件，對我國企業海外投資提供指導參考。

東道國因素。東道國的經濟與制度因素是企業對外投資的重要吸引力。東道國的經濟因素包括基礎設施完善度、資源要素稟賦等。基礎設施完善的地區，企業能夠高效運送生產要素、中間投入品以及最終產品或勞務到目標市場，大大降低了企業的物流成本。從資源要素稟賦而言，發達國家在技術、資本以及管理經驗等方面具有較大優勢，企業選擇發達國家進行投資，更有利于其參與高水平的國際分工與競爭，學習先進的科學技術與管理經驗，充分利用高新技術人才發揮后發優勢。此外，政治制度的穩定性、法律制度完善度以及東道國國家信用水平也是吸引外資的重要力量。政治穩定與法律制度的完善關乎企業投資安全，是其考慮的最基本因素之一。在此方面，發達國家因為其穩定的社會環境、完善的法律環境以及發達的信息網絡條件成為企業對外投資的首選。國家信用良好，意味著東道國穩定的匯率不會導致較大的外匯風險，而且出現債務違約的幾率也較低，降低了企業投資的不確定性。

兩國合作與聯系因素。東道國與母國之間的“距離”與雙邊貿易協定影響企業對外投資選擇。不同于母國與東道國之間單方制度因素，雙邊“距離”因素包括地理距離、文化心理距離以及雙方經濟發展協調度等多個方面。發展中國家投資企業一般表現出非常強的“距離”適應能力，經常以戰略資產搜尋為目的進入到不同國家。需要注意的是，“距離”因素作為一種客觀存在，而并非一種人為設定的為符合兩國利益而實施的改善因素。雙邊投資協定（BIT）是提高兩國合作、保護彼此投資的重要法律協定。20世紀80年代以來，發展中國家簽訂了大量的雙邊投資協定，截止到2009年年底，全球BIT總數已經達到2750個，接近30%是由發展中國家自行簽訂，并在投資準入、爭議處理以及投資待遇等內容上日趨完善。

企業對外投資區位選擇決策機制構建

企業對外投資區位選擇作為跨國企業的重大戰略決策，需要因地制宜、量體裁衣，而不能夠盲目對外投資。企業對外投資區位選擇要從完善企業對外投資適應性機制以及從政府層面保障建立健全法律制度、信息保障制度、海外資產監管制度以及風險監控體系等。

完善企業對外投資適應性機制。企業應該根據自身發展實際制定對外投資戰略，不應該隨波逐流、人云亦云。對外投資是企業未來發展戰略的重要組成部分，區位選擇決定未來企業的高度。因此企業應該充分認識自身的優勢、劣勢，以及對自身面臨的機遇和挑戰進行充分評估，進而對企業的產業類型、企業規模進行定位。特別值得強調的是企業自身核心競爭力的提高是對外投資區位選擇的先決條件，增強自身實力需要企業重視研發投入，提高產品科技附加值水平。企業內部競爭力的提升能夠增強企業的抗風險能力，因為面臨著復雜的政治經濟環境，市場信息不對稱使得對外投資遠遠大于國內投資，企業核心競爭力能夠保障企業產品的稀缺價值，輔之以靈活的經營策略，將能夠顯著降低企業對外經營風險。

不同產業定位及規模實力決定了企業細分市場的選擇，對于中小企業，應該以投資風險低的周邊國家為對象，充分發揮比較優勢擴大市場占有率;而對于實力雄厚的國有企業而言，應嘗試與跨國企業進行競爭，開展更為多元的投資活動。

健全法律評估機制。應制定并完善對外投資的相關法律，維護企業的合法權益，使得對外投資企業充分享受到法律的保護。隨著中國國際政治地位的提升，中國在世貿組織中也越來越有話語權，中國應該在國際規則允許的條件下制定適合本國的對外投資法律，切實維護對外投資企業的利益，為我國對外投資企業提供安全保障。并有必要進一步完善雙方談判協議，參與多邊條約的制定，引導對外投資企業健康有序發展。

完善信息保障機制。對外投資信息不對稱容易導致企業的道德風險與逆向選擇問題，即便是經過相應的前期調研也不可能完全掌握市場有效信息。政府應該建立與完善信息保障機制，商務部門應該設立專門的服務對外投資企業的信息窗口，為對外投資企業提供東道國環境、產品需求以及投資市場信息服務，有利于企業也充分利用有用信息，降低經營風險。“知己知彼，百戰不殆”，中國企業走出去不能打無準備之仗，應當加大對東道國投資環境的認知度，對外國的經營環境進行科學評估與實地調研，總結企業成功投資的經驗，吸取虧損企業失敗的教訓。比如，中鋁在缺乏對澳大利亞相關法律法規認識的情況下對力拓進行收購，導致談判失敗黯然收場，就是對對方缺乏了解的緣故。選擇對外投資國需要了解的信息包括東道國的政治穩定性、法律制度環境、對外資的接納度以及文化習慣等，最重要的是對東道國的商品市場價格、市場需求以及市場偏好進行針對性了解，方能在投資中立于不敗之地。

完善海外資產監管與風險監控機制。企業對外投資區位選擇面臨著一系列的風險因素，既包括企業內部決策風險、經營風險以及財務風險等，也面臨著包括經濟、文化、社會以及制度層面的不確定性風險，有效的識別與管控風險是企業提高經營效率的關鍵。充分發揮政府的監督管理機制，對企業海外資產進行監管有利于提高企業決策程序合規性以及企業市場評估的合理性，進而有利于降低企業的經營風險。2011年中國超過四成的海外企業是處于 虧損狀態，完善海外資產監管體系，保障國家財產安全迫在眉睫。在風險監控機制方面，政府應該設立專門的風險監督管理結構為企業提供咨詢服務，提供專門化的對外投資保險制度，充分利用中國信保集團所開展的海外投資保險業務。在當前的政治格局之下，針對動亂地區國家應該通過財政補貼的方式分擔海外投資保險產品的購買費用，降低我國企業對外投資的風險水平。

（作者單位：武漢生物工程學院管理學院;本文系湖北省教育廳高等學校青年教師深入企業行動計劃項目階段性成果，項目編號：XD2012504）

責編/張蕾