人民幣國際化的路徑和作用

項安波

全球金融危機爆發后，國際貨幣體系出現信心危機，國際金融環境劇烈動蕩，使得國際貨幣體系改革與重構的呼聲日趨高漲。而同時盡管人民幣已具備了一定的區域化特征，但與中國全球第二大經濟體、外匯儲備居全球之首的經濟地位還不匹配。就中國而言，人民幣國際化是中國全面融入經濟全球化的必由之路，也是適應當前全球政經格局的必然選擇。

2008年全球金融危機爆發后的系列經驗與教訓，使得中國政府意識到自身在對外經濟活動中高度依賴美元所帶來的經濟風險與政治困境。自此中國政府開始正式啟動人民幣國際化進程。從人民幣國際化的目標、方向和實踐來看，人民幣國際化的路線圖主要有如下幾個鮮明特征：選擇了從周邊國際化到區域化、再到國際化的漸進路徑，采取了與資本賬戶開放和匯率制度彈性化相匹配的實施進程；推動人民幣成為國際化的“結算貨幣”、“投資貨幣”和“儲備貨幣”等。中國在人民幣國際化進程中，注重漸進性、主動性和可控性，比較好地降低了制度變遷成本。

人民幣國際化在跨境貿易人民幣結算、與其他國家和地區央行開展貨幣互換、重啟人民幣匯率形成機制改革、建設香港人民幣離岸市場、促進境外人民幣交易以及推進跨境直接投資人民幣結算等方面，都取得了重大進展。如：人民幣跨境結算業務在經常項目、直接投資領域、資本與金融項等領域的進展，提升了人民幣作為國際貨幣交易媒介的職能；在人民幣跨境結算業務發展的基礎上，也逐步形成了人民幣離岸中心，已初步形成“人民幣在岸市場（上海）—人民幣離岸中心（香港）—人民幣離岸區域樞紐（其他離岸中心）”三個層次的人民幣全球交易網絡體系。當前，人民幣不僅在一些周邊經濟體流通，而且在越南、泰國和巴基斯坦等國已經成為支付或結算的幣種之一。人民幣在周邊區域性的經濟來往中初步具備了交易媒介、貯藏貨幣和價值尺度的職能，逐漸成為周邊區域性貿易結算的主要貨幣。據SWIFT統計，2015年第二季度，人民幣保持全球第二大貿易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣、第六大國際銀行間貸款貨幣地位。上半年人民幣在全球貿易融資、支付、外匯交易以及銀行間貸款中的占比分別為7.9%、2%、2.8%和2.7%，人民幣作為國際銀行間貸款貨幣占比已超日元。當然，中國也清醒地認識到，人民幣國際化當前仍以一定程度和范圍的區域化為主要特征。

人民幣國際化不僅有利于中國改變“貿易大國、貨幣小國”的尷尬境地、規避國際貿易風險等作用，也有利于促進國際貿易發展和世界經濟發展、推動經濟全球化深入發展和完善國際貨幣體系。

2008年爆發的全球金融危機，導致了全球經濟衰退和經濟失衡、資產價格泡沫以及金融劇烈動蕩等問題，暴露了當前國際貨幣體系的缺陷。推動當前國際貨幣體系走向多元化和利用國際貨幣之間的競爭等來制衡美元，降低對美元的過度依賴，是保持國際經濟、金融穩定和降低交易成本的重要選擇。實現多元化的關鍵是增加儲備貨幣的種類。

從經濟實力和規模等方面來看，人民幣具備了成為國際儲備貨幣的基本條件。如果人民幣能成為國際主要貨幣之一，和歐元等共同與美元形成一定程度的競爭，將有助于從體系層面改善全球經濟失衡，也有益于包括美日等國家在內的世界經濟發展。人民幣國際化對于國際貨幣多元化和緩解當前國際貨幣體系的缺陷，對于世界經濟實現包容性增長，都大有裨益。推進人民幣國際化進程既有利于中國經濟發展，也有利于國際貨幣體系的穩定和世界經濟繁榮。

當然，當前人民幣國際化進程也面臨著一些問題。自身內部問題主要是如何通過改革構建一個深度開放和有效監管的金融市場，企業部門、特別是金融機構如何完善公司治理和提升國際競爭力，貨幣政策決策機構如何提升獨立性和專業能力，財政政策體系如何綜合考慮內外均衡，外交政策框架如何更有效服務于經濟對外開放等等。這都需要付出巨大的努力，將是一個漫長的系統改革過程。而從外部環境因素來看，美、日等現行國際貨幣體系中的關鍵國家的反應將對人民幣國際化進程產生重要影響。

其次，貨幣國際化進程主要由市場驅動，中國已經基本滿足了人民幣國際化需求部分的市場化條件，但人民幣國際化供給部分的市場化條件不夠。主要是受人民幣尚未能自由兌換等限制，金融市場發展水平和開放程度還有待提升。

再次，雖然中國的經濟規模已可支撐人民幣成為國際貨幣，但中國還不是經濟強國，也還不是金融強國，調整經濟結構、轉變發展方式的任務還任重道遠；文化、政治、軍事等領域的全球影響力還有待提升。同時，國際貨幣結構的慣性使得貨幣國際化是一個長期過程，不可能一蹴而就。其他貨幣國際化的歷史也彰顯了人民幣國際化將是一個漫長過程。

因此，在全球經濟格局變革、國際貨幣金融環境不穩定的背景下，人民幣國際化將采取前期穩健創造需求、后期積極釋放供給的推進策略，循序漸進推進人民幣國際化。當前更為實際的是先將人民幣打造成便利的、為國際貿易伙伴信任和接受的計價和結算貨幣。中國下一步將繼續完善、優化現有人民幣國際使用的政策框架，積極推廣人民幣國際使用的有益嘗試。

展望未來，國際環境整體依然有利于人民幣國際化進程。“一帶一路”等國家戰略實施將激發更多市場需求，為人民幣國際化創造投融資機遇和市場條件；中國推動或主導設立的金磚國家開發銀行、亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金等區域性金融機構，也可以為推進人民幣國際化發揮積極作用；中國（上海）自由貿易試驗區的金融改革等為人民幣國際化擔負著試驗的職責。可以預見，人民幣國際化的范圍和規模在未來將繼續穩步發展。