房地產企業社會責任與財務績效關系研究

□（哈爾濱理工大學經濟學院 黑龍江哈爾濱150080）

房地產行業不僅是國民經濟發展的基礎性產業，更是重要支柱產業，對我國社會經濟發展做出了巨大的貢獻，然而其在快速發展的過程中也出現了一系列嚴重的社會問題，如囤樓捂盤、哄抬房價和房屋質量不過關等。從陜西省商洛市水務局集資200萬元建造沉降樓的 “樓降降”事件，到上海市閔行區蓮花路一棟13層在建樓宇整體倒塌的 “樓脆脆”事件等，均反映了某些房地產企業在發展過程中只注重經濟效益而無視社會責任，引起了眾多學者和企業經營者對房地產企業社會責任的關注、思考。房地產企業履行社會責任是否能提高財務績效，針對這一問題，目前理論界尚未有較權威的結論，因此本文著手研究房地產企業社會責任與財務績效的關系問題。

一、文獻述評

20世紀20年代，美國學者歐利文·謝爾頓最早在其著作 《管理的哲學》一書中提出了企業社會責任的概念。早期學者們研究的方向主要為企業是否應該履行社會責任。20世紀80年代，卡羅爾（Carrol）構建了企業社會責任的三維概念模型和金字塔模型，Wood后來進一步發展了此模型，促進了社會責任實證研究的發展。20世紀90年代后，利益相關者理論的出現、利益相關者理論和社會責任理論的融合，進一步推動了社會責任研究的發展。卡羅爾和克拉克森最早研究了利益相關者理論，結合卡羅爾的利益相關者責任矩陣和克拉克森的利益相關者定義，本文將房地產企業的社會責任界定為：房地產企業在追求利潤最大化的同時還應承擔對包括股東、債權人、消費者、員工以及政府在內的利益相關者的社會責任。

20世紀90年代后，由于利益相關者理論的出現，企業社會責任與財務績效的關系研究取得了前所未有的發展，總體來說，國內外學者主要有以下三種不同觀點：一是企業社會責任與財務績效之間正相關，主要代表人物有 Cohen（1995）、Cheung（2009）、鹿翠（2011）和嚴丹青（2013）；二是企業社會責任與財務績效之間負相關，主要代表人物有 Freedman（1992）、Gerwin Vander（2008）、李正（2006）和溫素彬（2009）；三是企業社會責任與財務績效之間沒有相關性，主要代表人物有 Mariaetal（2009）、陳玉清（2005）和石偉業（2009）。

綜上所述，由于研究樣本存在差異、社會責任與財務績效衡量指標不一致、模型構建和實證方法不同，所以在研究企業社會責任與財務績效的相關關系時得出了三種不同的結論。本文選取房地產上市公司為樣本，構建多元線性回歸模型，對房地產企業社會責任與財務績效之間的關系進行深入研究。

二、研究設計

（一）樣本選取及數據來源。本文以2013年在滬深交易所上市的房地產企業作為研究樣本，剔除了財務信息不完整的公司、ST/PT類公司以及被注冊會計師出具保留意見、否定意見、無法表達意見的公司，最后選取了50家上市公司的數據作為有效樣本進行分析研究，所有數據均來自于新浪財經網和巨潮資訊網，并經筆者手工錄入，數據采用SPSS 19.0統計軟件進行處理。

（二）研究假設。本文依據國內外學者的實證研究結果，以利益相關者理論為基礎，結合我國房地產企業履行社會責任的實際情況，提出如下假設：

H1：房地產企業履行對股東的社會責任與財務績效正相關。

股東不僅是企業的利益相關者，更是企業的投資者，企業履行了對股東的社會責任，有助于保持穩定的投資、獲得足夠的發展資金、擴大企業規模、提高經濟效益和實現企業持續發展。

H2：房地產企業履行對債權人的社會責任與財務績效正相關。

債權人是企業獲得資金的重要來源，且債務籌資成本低、速度快，也不會稀釋企業控股權。企業履行對債權人的社會責任，及時償還借款本金和利息，有利于提高企業信譽度，保障企業及時穩健籌集資金。

H3：房地產企業履行對消費者的社會責任與財務績效正相關。

消費者是與企業有利益關系的企業或個人，是企業利潤的直接來源。企業履行對消費者的社會責任，可以樹立良好的形象、提高市場占有率、獲得更多的利潤。

H4：房地產企業履行對員工的社會責任與財務績效正相關。

員工是企業產品的直接生產者，對企業日常生產經營活動有著至關重要的作用。企業積極履行對員工的社會責任，不僅會增強員工的忠誠度、提高員工工作積極性，還會降低企業生產成本，最終提高企業財務績效。

H5：房地產企業履行對政府的社會責任與財務績效正相關。

政府是國家的權力機關，主要通過國家政策和國家強制力來調控房地產企業經濟。企業應積極履行對政府的社會責任，遵守法律法規、積極繳納稅費，響應政府號召，這樣更容易得到政府及相關部門的支持，推動企業的持續健康發展。

（三）變量定義。研究變量設計如表1所示。

（四）模型構建。結合我國房地產企業的實際情況，按照通用的實證分析方法，本文構建以下模型：

其中 β0為截距項，β1-β6為模型估計參數。

三、實證分析

（一）描述性統計分析。從表2可以得出2013年樣本上市公司凈資產收益率的極大值為44.30%，極小值為3.23%，兩者差距懸殊，這反映了我國房地產企業的經營業績參差不齊。每股收益的極大值為2.03元、極小值為0.09元、均值為0.56元，員工收入比率的極大值為3.09%、極小值為0.01%、均值為0.81%，這兩項指標數值之間差距都較大，反映了房地產企業對股東和員工的社會責任履行狀況較差。資產負債率的極大值為89.98%、極小值為16.22%、標準差為16.59%，主營業務成本率的極大值為77.68%、極小值為31.37%、標準差為11.99%，這兩組數據的離散程度非常大，證明企業對及時償還債務和保障員工權益的積極性表現不一。所得稅稅率的極大值和極小值也有明顯的差異，可能因為企業納稅意識的強弱不同。總的來說，除企業規模外，企業各指標的極大值與極小值之間、均值與標準差之間普遍偏離較大，這與我國房地產企業履行社會責任的實際背景相符合。

表1 變量定義表

表2 各變量描述性統計

表3 Pearson相關性檢驗

（二）相關性分析。對各變量進行Pearson檢驗，檢驗結果如上頁表3所示，可知雙尾檢驗結果基本都是解釋變量在0.01或0.05顯著水平上相關性不顯著，說明該模型解釋變量之間的相關關系不會給回歸結果帶來太大的影響。

（三）回歸分析。

1.擬合度檢驗。由表4數據可以得出，決定系數R2=0.754，調整后的R2=0.705，證明被解釋變量70%的離差都可以由解釋變量給出解釋，該模型對研究選取的樣本擬合效果較好。

表4 模型擬合度分析

2.方程顯著性檢驗-F檢驗。由表5數據可知，F值為7.933，Sig.值為0.000a，這說明回歸方程有明顯的顯著性，在1%的顯著性水平下解釋變量與被解釋變量兩者之間有著明顯的線性相關關系。這些全部說明每股收益、資產負債率、主營業務成本率、員工收入比率、所得稅稅率等解釋變量對凈資產收益率這一被解釋變量產生了顯著的影響。

3.變量顯著性t檢驗及相關關系檢驗。從表6數據可知，每股收益、主營業務成本率、員工收入比率、所得稅稅率和期末資產的回歸系數均為正值，與本文的原假設相符。其中，每股收益的 Sig.值為 0.013，t值為1.822，回歸系數為0.128，解釋變量每股收益在99%的置信水平上對被解釋變量凈資產收益率有著顯著的影響，也就是說房地產企業履行對股東的社會責任與凈資產收益率在1%的顯著水平下正相關。主營業務成本率、員工收入比率、所得稅稅率和期末總資產對房地產企業凈資產收益率的影響都是顯著的，與本文中的原假設都是相符的。在多元回歸分析結果中，資產負債率和凈資產收益率相關性不顯著、回歸系數為負，與本文的假設不相符，這可能是因為房地產企業具有資金需求量大、回收時間長、開發周期久的特點。

表6 多元回歸分析結果

四、結論與不足

綜上所述，由模型的回歸結果可知樣本上市公司除了資產負債率以外的回歸系數均為正值，這表明房地產企業履行社會責任與財務績效之間正相關。模型的擬合程度、檢驗效果都較好，說明房地產企業衡量社會責任的解釋變量對財務績效的影響是十分顯著的。具體來說，就是本文的實證結果與假設1、假設3、假設4、假設5相符，與假設2不相符，這說明房地產企業履行社會責任時，應該區別對待各個利益相關者，同時也給其他企業履行社會責任提供了借鑒。總之，房地產企業應該站在戰略管理的層次上來履行社會責任，與股東、員工、消費者、政府等眾多利益相關者建立友好的關系，切實保障其利益，創造有利的競爭環境和產業環境，進而提高企業財務績效，保持企業的持續健康發展。

本文選取的社會責任指標全部是以房地產企業的年度財務報表為基礎的。但是，由于企業財務報表往往只能反映出以貨幣化、數量化為基礎的經營活動結果和財務狀況信息，因此不能全面體現出房地產企業與其利益相關者之間的關系。這些既是我國房地產企業社會責任研究方面有待于深入的地方，同時也是我國上市公司公開披露信息值得改進和完善的方面。