金融數字化九大趨勢

張揚

2015年，英國政府科學辦公室發布研究報告——《FinTech的未來：英國成為金融科技的全球領導者》，首次將金融科技的發展與國家競爭力相掛鉤。

其后，全球各主要經濟體陸續制定了金融科技發展戰略，金融科技正式進入發展快車道。

2019年，中國人民銀行出臺《金融科技（FinTech）發展規劃（2019-2021年）》，力推金融科技在深化金融供給側結構性改革、增強金融服務實體經濟能力等方面發揮重要作用。

2022年，中國人民銀行接續出臺《金融科技發展規劃（2022-2025年）》，為新時期金融數字化轉型進一步明晰了戰略方向。如何有效實施新階段金融科技發展規劃，高質量推動金融科技發展，是包括監管方、金融機構、科技企業、研究者在內相關各方都需要直面的重要議題，而準確把握金融科技的發展趨勢，則是該議題的關鍵所在。

根據金融穩定理事會（FSB，2019）的定義，金融科技是一種能夠帶來新商業模式、應用場景、生產流程和產品，同時對相關金融服務產生實質影響的科技創新活動。

從邏輯上看，影響金融科技未來發展的因素圍繞兩個維度展開，一是技術特征，二是驅動力。技術特征是金融對科技的要求，決定了金融科技的技術方向。驅動力是推動金融科技發展的力量，決定了金融科技的發展模式。

技術特征：可信、智能、普惠

Gartner與螞蟻集團在2020年聯合發布了金融科技的技術發展趨勢報告，報告指出，金融科技的技術趨勢將圍繞可信、智能與普惠三方面展開，這一趨勢在近幾年的金融科技創新實踐中已經得到充分驗證。

英國金融行為管理局（FCA）定期發布金融科技創新的前瞻指引——商業計劃（Business Plan），被視為金融科技創新的風向標。

在Plan2019-2020中，開放銀行、數字資產、監管科技都被重點提及；在Plan2020-2021中，重點強調了致力于幫助消費者獲得公平合理的數字金融服務及產品，這些創新方向皆體現了可信、智能與普惠三大技術特征。

驅動力：市場、技術、規則

2020全球金融科技中心城市研究報告（Global Fintech Hub Report）總結出市場、技術、規則三種金融科技的驅動力，分別是：以中國為代表的市場驅動，以美國為代表的技術驅動以及以英國為代表的規則驅動。

其中，市場驅動模式得益于場景擁抱，重金融科技的場景應用；技術驅動模式得益于技術變革，重技術創造與底層基礎設施建設；規則驅動模式得益于監管創新，重監管體系完善與整體生態優化。

圖1：金融科技趨勢的邏輯演繹

資料來源：本研究整理

中國總體上是市場驅動，近年來在內部也產生了分化，比如上海利用金融總部優勢擴大了市場驅動，深圳、杭州利用產業鏈與技術人才聚集優勢強化了技術驅動，北京利用監管資源優勢深化了規則驅動，從側面佐證了三種驅動力的存在。

如果把技術特征與驅動力疊加，可以勾勒出金融科技的九大發展趨勢。

可信+市場：傳統金融由線上化邁向科技化

從創新主體來看，金融科技可分為兩種：傳統金融機構的創新與科技公司的創新。

金融科技創新最初由科技公司主導，主要原因在于金融以信任為前提，在技術與模式存在不確定的情況下，傳統金融機構不敢貿然進行全然創新，而只是借助于成熟的互聯網技術來進行前臺改造。

近年來，隨著全棧可信技術的發展，理論上可以使金融機構在系統架構上實現原生性可信能力，進而全鏈路實現安全可信。

因為這一技術趨勢日趨明顯，傳統金融機構開始嘗試運用可信技術進行中后臺流程再造，國際領先的外資銀行以場景為創新中樞，通過自主研發、技術合作等模式，用于全面數字化轉型投入的利潤占比已接近20%。

可信+技術：金融區塊鏈成主要創新場景

金融科技領域的可信性技術始于區塊鏈，其重要性已上升到國家戰略層面。

區塊鏈技術目前處于快速發展期，多個基礎技術領域仍在不斷演進，包括提升安全性、提高互操作性、增加可擴展性等，這些技術發展主要圍繞著區塊鏈的應用需求展開。過去一段時間，區塊鏈應用集中在局部單一領域，重點解決“局域網”內部的商業協作。

隨著區塊鏈應用場景的進一步擴大，局部數字資產流轉已不能滿足發展的要求，資產在不同行業、機構、伙伴之間形成全面流動才是必然趨勢。

未來幾年，金融區塊鏈將成為金融科技的主要創新場景，比較確定的創新將集中在兩個方向：一是跨鏈金融，比如供應鏈金融、跨境金融與“三農”金融，實現核心企業、供應商、經銷商、物流、金融機構多環節多角色在不同空間的資產與資金的安全流轉；二是基礎平臺改造，比如基于區塊鏈的支付清算體系、基于區塊鏈的數據確權等。

可信+規則：創新型監管將成普遍性趨勢

2015年，FCA提出沙盒監管（Sandbox）的概念，提倡“主動創新型”監管，對金融產品與商業模式創新提供安全的測試環境，同時又防止創新風險外溢。

沙盒監管的特點是追求創新與監管的平衡，在信用風險可控的前提下，通過監管制度設計來激勵創新，包括限制性牌照、單獨輔導、規則豁免、無異議函等多樣性監管工具，主要有快捷沙盒、監管沙盒、產業沙盒等分層監管方式。

相比傳統金融監管，沙盒監管呈現出非標準化特征，在可復制性上存在一定局限。但隨著英國的成功示范以及國際監管組織的大力推廣，市場已經廣泛認可創新型監管能夠有效促進金融科技發展，目前，全球已推行沙盒監管的國家和地區逾40個，漸成趨勢性潮流。

智能+市場：智能風控將向縱深發展

智能風控是監管科技的一個重要分支。

金融風險決策是一個不斷對抗升級的過程，越來越多風險體現出團伙性和隱蔽性，風險控制無法通過單一事件和行為信息來做出準確判斷，更多需要借助于交易關系、資金關系、位置關系、社交關系等多維信息，因此，金融機構對基于全面信息分析的風控需求非常迫切，風控的智能化也成為了一種必然結果。

未來幾年，圖計算技術大概率被引入智能風控之中，從單一金融行為數據走向跨行業多維異構數據，從單一時間切片的圖數據走向基于時序的圖數據。

在此基礎之上，疊加人工智能以作決策。此外，圖計算能夠幫助金融專家將其行業經驗以規則方式沉淀下來，引領智能風控向縱深發展。

智能+技術：新一代機器學習將取得關鍵性突破

機器學習高度依賴于數據訓練集，金融行業海量用戶所產生的交易、客戶、賬單、轉賬記錄為機器學習提供了絕佳的數據場景。

最近幾年，機器學習的場景應用不是很成熟，但是一些金融機構與科技公司依然堅持在該領域進行創新，為未來可能的爆發做試驗性儲備。

同時，機器學習的基礎性技術也在同步發展。傳統機器學習中，因子分析依賴專家經驗和專家模型，而基于自動因子發現的新一代機器學習可以自行發現因子，在零人工干預的情況下實現自學習，能夠同時探索用戶的金融行為和外部的生活關聯數據，代表著機器智能的發展方向。

智能+規則：監管科技與金融科技基礎設施升級

國際清算銀行金融穩定協會（FSI）對監管科技的應用場景進行了系統描述：在合規端主要實現數據自動搜集與管理；在監管端的應用體現在四個方面：市場監管、不端行為監測、微觀審慎監管、宏觀審慎監管。

2017年，中國監管當局提出要充分利用監管科技，“提升跨行業、跨市場交叉性金融風險的甄別、防范和化解能力”，并進一步提出“金融科技基礎設施”是實現宏觀審慎目標的重要工具，從而創造了監管科技的一個新方向。

根據畢馬威的最新研究報告，疫情下，全球范圍的監管科技投資不減反增：針對加密貨幣的監管科技投資成為重點方向；反洗錢、客戶身份識別解決方案和欺詐保護維持著投資熱度；以英美為代表的監管科技市場逐漸成熟，亞洲市場正處于爆發前夜。

隨著亞洲市場崛起，金融科技基礎設施建設走向深入，監管科技不會拘泥于智能風控、自動報告生成、反詐監控等領域，更多創新將在監管科技與金融科技基礎設施的深度融合中誕生。

普惠+市場：普惠金融將探索新的實現方式

互聯網金融最初以普惠金融的形象出現，P2P一度被視作最佳普惠金融產品，受到市場的熱烈追捧。

2016年，P2P的消費者侵權現象開始受到關注，美國金融消費者保護局（CFPB）加強了對P2P的監管，P2P的規模與活躍程度不斷降低。

2018年，中國開啟了P2P行業整頓，2020年底，中國銀保監會發布《中國影子銀行報告》，按照監管覆蓋范圍和強度、產品結構復雜性及杠桿水平、信息披露充分性與全面性以及集中兌付壓力四項標準，將P2P列入狹義影子銀行范疇。2021年，中國P2P在營機構實現清零。

目前，在全球范圍內，P2P雖然作為一種商業模式依然存在，規模已經不大。從金融科技普惠性的發展趨勢來看，已非單純追求用戶的可到達率，而是在保障消費者權益的前提之下，運用多元技術追求多元目標，確定性的實現方式尚在探索之中。

普惠+技術：用戶智能是金融前臺發展的重要趨勢

用戶智能是數據智能與人工智能的結合態，通過搜索推薦、服務理解等，達到用戶與服務的精準匹配。

疫情迫使金融服務進一步線上化，客觀上加速了用戶智能的到來。未來幾年，用戶智能會廣泛應用到各類金融場景中，較為典型的場景包括：

利用人工智能算法，依據用戶的投資偏好、目的及風險承受度，為投資者提供個性化的智能投顧服務；結合海量用戶數據與智能推薦技術，為用戶提供定制化的智能保顧服務；基于自然語言溝通方式，利用聊天機器人、虛擬助理等為用戶提供智能客服服務；采用機器學習算法，深度挖掘客戶交易、消費、社交、信用等行為數據，進行用戶畫像、用戶分層和用戶定位的智能營銷服務。

普惠+規則：數據監管與信息保護將成為金融科技監管的核心內容

國際清算銀行（BIS）、金融穩定委員會（FSB）曾組織各國央行評估BigTech對金融領域的影響，主要國家金融監管部門開始重視BigTech的負面效應，并從金融準入、市場競爭監管、數據保護等方面強化監管。

2019年，美國展開了針對亞馬遜、谷歌、Facebook等平臺巨頭的反壟斷調查；2020年6月，歐盟委員會啟動了針對蘋果應用商店與蘋果支付的反壟斷調查；同年12月，中國針對互聯網平臺的壟斷行為展開專項整治行動。

中、美、歐在互聯網平臺反壟斷問題上所發生的共振，表明Bigtech在金融領域的創新活動正式進入嚴管周期。

相對應的是，監管方也開始反思金融業的壟斷性對普惠性的侵害。

歐盟推出通用數據保護條例（PSD2），通過立法推進數據開放；香港金管局也出臺指引，強制要求銀行分四個階段開放API；開放銀行概念興起，金融機構開始探索一種與商業生態系統共享數據、算法、交易、流程和其他業務功能的平臺化商業模式。

數據監管與信息保護的重要性，已在各國的金融科技監管中得到確認，趨勢不可逆轉。