互聯網金融產品根源探究

□文/郝立斌　方志彬　孟思琪

互聯網金融產品根源探究

□文/郝立斌1方志彬1孟思琪2

（1.河北金融學院河北·保定；2.浙江工商大學杭州商學院浙江·杭州）

［提要］近年來，伴隨著余額寶等產品的出現，互聯網金融產品如雨后春筍般出現，P2P網貸、眾籌等多種融資理財方式由于其較強的用戶體驗感和用戶需求，日漸成為人們日常生活中的一種時尚追求。那么，近兩年來互聯網金融產品大量涌現的原因，除了其自身相對于傳統金融產品固有的優(yōu)勢之外，有哪些深層次原因？筆者從國家宏觀經濟政策入手，認為我國現有經濟結構的弊端是互聯網金融產品產生的根源。

金融壓抑；互聯網金融；經濟結構

收錄日期：2015年4月30日

一、問題分析

下面，我們將分別從宏觀經濟政策、政府、銀行和企業(yè)的角度來具體分析我國現有經濟結構的不足與互聯網金融產品產生的關系。

（一）我國金融自由化進程與現有金融壓抑體制之間矛盾突出。我國在利率市場化的推進過程中，必然存在著金融自由化進程與金融壓抑體制之間的矛盾。“金融自由化”理論是美國經濟學家羅納德·麥金農和愛德華·肖在20世紀70年代，針對當時發(fā)展中國家普遍存在的金融市場不完全、資本市場嚴重扭曲和患有政府對金融的“干預綜合癥”，影響經濟發(fā)展的狀況首次提出的。他們深刻地指出“金融壓抑”的危害，認為發(fā)展中國家經濟欠發(fā)達是因為存在著金融壓抑現象，因此主張發(fā)展中國家以金融自由化的方式實現金融深化，促進經濟增長。金融自由化就是針對金融抑制這種現象，減少政府干預，確立市場機制的基礎作用。

20世紀90年代開始，我國實行金融改革以來，金融自由化改革逐步推進，從貸款利率的逐步放開到今后存款利率的市場化，從改革開放特區(qū)建設到上海自貿區(qū)的不斷發(fā)展。金融改革雖然取得了一定的成就，但整體上，改革過程中，政府仍然對金融機構進行著嚴格的管制。具體表現在利率管制、信貸干預、高準備金制度以及銀行業(yè)務范圍自由度低等方面。

利率管制方面，從1996年6月放開銀行間同業(yè)拆借利率，到2013年7月全面放開金融機構貸款利率管制，我國一直在利率市場化改革過程中緩慢前行。余額寶、理財通等互聯網金融產品的出現，以高收益率的方式得到了儲戶的追捧，大大減少了銀行的存款量。存款客戶的流失激勵著銀行必須以較高的存款利率來吸引儲戶；信貸干預方面，目前我國信貸干預主要體現在兩個方面：一是政策性信貸投放；二是信貸傾斜政策。兩種方式均邊緣化了中小企業(yè)融資問題，阻礙了目前中小企業(yè)的發(fā)展。此外，高準備金制度和銀行業(yè)務范圍自由度低等問題，也分別從流動性和銀行業(yè)務擴展等方面約束著商業(yè)銀行的改革發(fā)展。

綜上所述，目前我國金融行業(yè)發(fā)展依然很脆弱，缺乏有效競爭力。互聯網金融產品的出現促使著我國商業(yè)銀行進行著一場自下而上的改革。

（二）我國目前不合理的經濟結構影響。國家和金融業(yè)經濟結構的不合理催生了互聯網產品的集中出現。引用中國人民大學張杰教授的觀點，中國的經濟特征是在以外源資金為主的特別是以銀行體系的信貸為主的增長類型。而西方企業(yè)最基本的融資方式為內源融資。可以說，如果沒有內源融資做基礎，外源融資就存在巨大的經營風險。據統計，在改革開放以來的30多年來，我國用平均19%的信貸增長支持了平均9%的經濟增長。2013年6月，我國銀行業(yè)出現了一次大規(guī)模的錢荒，隨后，“余額寶”等互聯網理財產品大量涌現。二者的產生似乎有著某些千絲萬縷的關系。那么，錢荒的產生只是銀行流動性方面的問題嗎？在錢荒產生之前的2013年5月份，我國廣義貨幣供應量，同比增速為15.8%，人民幣存款余額逼近百萬億元，而且1～5月份社會融資規(guī)模為9.11萬億元，比上年同期增加3.12萬億元。此外，在錢荒出現之后，6月27日，央行不僅沒有采取措施增加流動性反而采取了提高存款準備金率等措施。

由此分析，流動性問題只是錢荒產生的一個表層原因，真正的原因在于我國的經濟結構和銀行業(yè)務結構發(fā)展不合理等造成的。脫離實體經濟盲目發(fā)展，使得互聯網金融產品在金融資產過度膨脹在一個時間點集中爆發(fā)。

（三）商業(yè)銀行業(yè)務經營結構不合理。銀行經營結構不合理發(fā)展是產生錢荒并促使互聯網金融產品快速發(fā)展的一個重要原因。2008年美國次貸危機的產生，根本上是由于美國銀行等金融機構無限制的發(fā)展金融衍生業(yè)務造成的。那么，由此聯系到我國銀行的經營結構，這里，我們以商業(yè)銀行表內、表外業(yè)務資產比例來進一步分析目前商業(yè)銀行經營結構等問題。（表1）

表1　“2012年、2013年金融機構表外業(yè)務規(guī)模統計（單位：萬億元）

在近兩年的《中國金融穩(wěn)定報告》中，分別用“2014年：表外業(yè)務快速增長，風險逐漸顯現”、“2013年：表外業(yè)務持續(xù)增長，風險隱患不容忽視”這兩句總結來一針見血的說明了我國目前商業(yè)銀行經營結構出現的嚴重性問題。截至2012年末，銀行業(yè)金融機構表外業(yè)務余額48.65萬億元，比年初增加8.0萬億元，增長19.68%。表外資產相當于表內總資產的36.41%，比年初提高0.54個百分點。這說明商業(yè)銀行表外業(yè)務風險可能向表內傳遞，存在內部收益轉移和交叉補貼等行為，監(jiān)管亟待加強。此外，截至2013年末，銀行業(yè)金融機構表外業(yè)務余額57.7萬億元，比上年末增加9.05萬億元，增長18.6%。表外資產規(guī)模相當于表內總資產規(guī)模的38.12%，比上年末提高1.71個百分點。值得注意的是，近兩年來，一些商業(yè)銀行通過表內資產表外化來規(guī)避金融監(jiān)管，將資金投向宏觀調控限制行業(yè)和領域，或將不良資產從表內轉移至表外，導致信貸風險透明度降低。

表外業(yè)務總量正在逼近表內信貸總量。銀行大力發(fā)展表外業(yè)務，占據了大量的存款資金，從而降低了銀行的存款流動性。當銀行的庫存現金不能滿足自身日常的經營活動時，便產生了錢荒。錢荒過后，2013年6月27日，中國人民銀行不僅沒有下調反而提高了存款準備金率，進一步控制收緊銀根，控制商業(yè)銀行的流動性。這更加說明了央行想通過緊縮的貨幣政策來調整商業(yè)銀行的經營結構。

（四）企業(yè)生產規(guī)模擴大與融資難之間的矛盾。從企業(yè)角度，在我國經濟結構轉型的大背景下，我國中小企業(yè)存在著生產規(guī)模擴大與融資困難之間的矛盾。從銀行的貸款政策導向來講，銀行作為一種特殊的盈利性質的企業(yè)，由于缺乏有效的監(jiān)管，并存在急功近利的傾向，目前銀行貸款結構嚴重不合理。據統計，銀行將貸款總額的80%以上貸給了那些國有企業(yè)和其他大型公司以及政府部門等信用等級高、風險小的企業(yè)。所以，對于中小企業(yè)尤其是剛剛起步的小微企業(yè)而言，它們要想貸款融資，只能向民間高利貸等非金融企業(yè)進行融資。所以說，在銀行短時間不能改變這種放貸結構的情況下，中小企業(yè)急切的需要一種新型的融資方式來解決自身的擴大生產規(guī)模、轉型升級與融資難之間的矛盾。

二、對策建議

綜上分析，我們從我國經濟結構的弊端整體上分析了近年來互聯網金融產品的產生根源，并分別從國家政府和銀行企業(yè)的角度分析了金融自由化與金融壓抑、銀行經營結構不合理等具體原因。所以，筆者認為，互聯網金融產品的產生與快速發(fā)展，只是我國在利率市場化和經濟結構調整轉型過程中的一個過渡性質的產物。處于經濟轉型時期的我國由于經濟結構等方面的不完善，促進互聯網金融產品大量產生。當我國市場經濟體制不斷完善，市場配置資源的效率穩(wěn)健提升時，互聯網金融產品也將會失去其應有的光彩。在此基礎上，筆者提出以下建議：

（一）調整經濟結構，合理配置消費、投資、出口在促進經濟發(fā)展中的作用。經過前文分析，我們可以得出，經濟結構和投資結構方面的不平衡嚴重制約著我國經濟的縱深層次方面。比如國家經濟偏向于投資基礎設施建設和大型國有企業(yè)，那么在這種政策導向下，作為盈利性質的銀行便傾向于投資這些資金需求量大、收益穩(wěn)定的項目，進而忽略了一些成長型的新型中小企業(yè)的融資需求。所以，在此基礎上，在經濟發(fā)展過程中，國家應該合理配置基礎設施投資與社會保障支出等支出之間的關系，正確處理好消費、投資、出口在經濟發(fā)展中的比例。

（二）大力推進金融體制改革，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。麥金農教授在《經濟自由化的順序》中強調，金融在現代經濟中處于核心作用，要求解除政府管制，實行利率自由化等政策，這始終是發(fā)展中國家金融改革的方向。從利率方面講，市場決定的利率才是合適的利率，我國中央銀行制定的利率不能稱得上是市場利率。所以說，余額寶等互聯網金融產品的出現，不是在擾亂利率水平，而恰恰是在尋找真正的利率水平，這都是金融市場化的體現。在黨的十八屆三中全會上，黨和政府提出了要發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用的要求。這為我國進一步深化金融改革提供了新的要求。基于此，我們應緊緊抓住金融自由化這一大方向，逐步放寬我國的金融抑制，完善我國的金融市場。

（三）銀行調整經營結構，與互聯網金融產品取長補短。銀行在經營理念和經營結構上的局限性，限制了銀行業(yè)務的進一步擴展。為了避免錢荒等類似流動性事件的再次產生，銀行必須調整經營結構，整合現有的表內、表外業(yè)務。同時，在互聯網金融產品日興的情況下，傳統銀行應該借鑒互聯網金融產品的優(yōu)勢，結合自身的優(yōu)勢，不斷創(chuàng)新自身的銀行產品和業(yè)務。比如，銀行可以利用自身擁有的龐大信用評價系統、企業(yè)風險控制系統和客戶基本信息，銀行完全可以利用這些優(yōu)勢，建立一種類似P2P網貸系統，以解決目前銀行貸款結構失衡和中小企業(yè)融資難問題。大數據方面，銀行可謂是掌握客戶信息大數據的佼佼者。那么，如何利用大數據，并將其轉化為一種生產力，將是銀行業(yè)務創(chuàng)新的重要一環(huán)。筆者認為，大數據營銷也是當今社會營銷發(fā)展的一個大趨勢。銀行存款、貸款、基金等產品要想適銷對路，必須在自身大數據的基礎上，總結分析客戶需要哪些產品，哪些地區(qū)需要什么產品，不同年齡的客戶群體需要哪些產品，在此基礎上針對不同群體生產出不同產品，并對相關產品進行針對性、差異化營銷。

主要參考文獻：

［1］李仁杰.資本監(jiān)管約束卜的銀行經營轉型［J］.銀行家，2005.10.

［2］王樹同.資本市場結構調整與商業(yè)銀行經營轉型［J］.金融理論與實踐，2006.3.

［3］鄭震龍，鄭澤華.國有商業(yè)銀行信貸結構調整中的制度需求與供給［J］.金融教學與研究，2002.5.

［4］盛軍.我國商業(yè)銀行操作風險事件的實證研究與國際比較［J］.南方金融，2008.3.

F83

A