新三板市場成長性預測

王莎

【摘要】新三板為中小微企業借力資本市場搭建一個全國性的平臺，其主要發揮中小板和創業板的“孵化器”和“蓄水池”的作用，為中小微企業提供前期融資、估值、股權流動、兼并收購以及品牌展示等方面的服務。近年來，新三板估值水平呈現不斷上升趨勢。尤其是2014年實行做市交易制度以來，市場流動性得到顯著改善，投資者對新三板的關注度增強，新三板公司的估值水平迅速提升。

【關鍵詞】新三板；上市企業；長性；預測

中圖分類號：F27文獻標識碼A文章編號1006-0278（2015）11-026-01

一、新三板上市企業數量實現量的持續突破

截至2015年7月22日，新三板掛牌企業已達到2811家，首次超越主板、中小板、創業板上市企業數量總和（2800家）。新三板做市股票累計達到619只，預計到2015年年底做市股票將達到1000只。經歷了階段性交易低迷之后，新三板交易量正在穩步提升。

公開數據顯示，目前正在申報及待掛牌企業高達933家，考慮到當前初審下放券商、審核流程進一步優化，2015年年內掛牌企業數量將達4000至5000家。

二、新三板投資者門檻或降至100萬以下

新三板合格自然人投資者門檻設定為500萬元，以500萬元的投資門檻推算，其個人資產預計達到幾千萬元，如此高門檻擋住更多自然人投資者入市，導致目前新三板交易活躍度不盡如人意。2015年新三板完善三大交易方式，推出競價交易方式，需要盡快降低投資者門檻。預計，一年內新三板投資者門檻或降至100萬以下。

三、新三板市場將推出競價交易

目前新三板的交易有兩種轉讓方式，分別是協議轉讓和做市轉讓，交易最小單位都為一手1000股，不設漲跌停。預計在2015年年末或2016年年初將推出競價轉讓方式，也就是目前滬深市場的交易方式，競價交易的推出一直被期待為進一步推動解決新三板流動性問題的良藥。

四、新三板市場將推出市場分層機制

在鼓勵創新、創業的大背景下，資本市場上新三板異常火爆，盡管入市門檻較高，但其火爆程度依舊不減。由于掛牌不設財務指標，也不限于高新技術企業，掛牌公司在業績、規模和估值上良莠不齊。若是新三板市場推出分層機制：資質好的企業實行競價制度；資質居中的企業實行做市商制度，以提高流動性；資質較差的企業則實行協議成交方式，以規避風險。同時，只要運管機構同意，交易制度可以轉換。分層機制下，不同的層次將對應不同的制度安排、不同的監管要求。推進市場分層、實現差異化管理能夠幫助新三板企業更好地成長。分層之后，新三板的市場功能將更加豐富與完善，具備向綜合性交易所發展的基礎。

五、轉板制度將全面推行

在中國，上主板市場，成為資本市場正規軍一直是許多企業家們的夢想。多層次市場間轉板機制比較復雜，將會先從新三板跟創業板之間的轉板機制進行試點，新三板與創業板轉板機制的暢通，將進一步提升新三板的熱度，對新三板吸引企業掛牌與投資者參與產生積極作用。轉板制度的全面推行，會引爆市場對新三板和創業板之間的轉板機制的密切關注，這一轉板機制的打通，將使得更多機構跑步入場，屆時新三板的估值和流動性將獲得快速地提升。

內部層次之間的轉換，可以作為不同層次市場間有機聯系的有益探索。對于轉層，首先，建議向上和向下的自愿通道完全打開；其次，強制降板需要嚴格執行；第三，降板是退市的過渡，給公司一個緩沖的機會，也給投資者保護更多空間；第四，進行相應制度設計并嚴格監管，防止利用轉層進行政策套利。

六、業務資質放開、機構參與度提升

2014年12月26日，證監會發布《關于證券經營機構參與全國股轉系統相關業務有關問題的通知》，在掛牌、做市業務的指導上，監管層首度放開了牌照管制，將基金公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構等擴充到新三板推薦隊伍、做市隊伍中。細則顯示，在掛牌、做市業務兩方面，未來將擴大推薦、做市隊伍。其中，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構等其他機構經證監會備案后，在全國股轉系統開展推薦業務；支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構、私募基金管理機構等機構經證監會備案后，在全國股轉系統開展做市業務。

公募/私募基金、券商資管/自營、QFII和RQFII獲準參與新三板投資，新三板做市和掛牌業務資質也逐步放開。對于新三板本身而言，推薦、做市隊伍的擴容將帶來掛牌企業數量、交投活躍度的提升，相信做市資格放開對于新三板未來交投的增長更具影響力。而對于被納入擴容對象的機構而言，或也將迎來不少利好。

新三板市場作為繼上海證券交易所和深圳證券交易所之后的第三個全國性證券交易場所，其設立是加快我國金融體制改革和設立多層次資本市場結構的重要舉措。分層管理制度、競價交易制度、直接轉板機制、降低準入門檻等制度和機制的實施，將會對提升新三板市場交易活躍度、縮小新三板公司與創業板公司估值差、增強新三板市場的融資和價值發現功能等方面發揮非常重要的作用。屆時，新三板市場的交易和融資功能將大大提升，能夠更好的服務掛牌企業和市場投資者。