小額貸款公司融資困境探析

焦音學

【摘要】 2005—2014年，小額貸款公司歷經十年發展已成規模，對緩解農村地區和中小企業貸款難問題起到了極為重要的作用。然而后續資金匱乏始終制約著小額貸款公司的發展，“無錢可貸”令人尷尬。本文試圖通過深入分析小額貸款公司融資困境產生的各方原因以及各項問題，就如何擺脫融資困境提出相應的解決措施。

【關鍵詞】 小額貸款公司 融資困境 政策限制 融資渠道

自1994年孟加拉國著名經濟學家默罕默德·尤努斯的小額信貸模式被引入中國，小額貸款業務就由正規金融機構試點經營到民間資本涉足經營，呈逐步延伸態勢。小額貸款公司（以下簡稱“小貸公司”）作為民間資本涉足小額貸款領域的代表，從無到有，從小到大，取得了跨越性發展，然而在高速發展的背后，諸多問題也伴隨而至。

一、小額貸款公司發展概述

2005年10月，中央正式開始在內蒙古、山西、陜西、四川和貴州五省進行小貸公司試點，標志著民營資本開始進入小貸業務領域。2008年5月4日，銀監會和人民銀行聯合發布《關于小額貸款公司試點指導意見》（以下簡稱《指導意見》），給予小貸公司法律上的定位。由于當年全球金融危機波及中國，全國各地小微企業資金需求劇增，故2009年之后，小貸公司開始擴大規模發展加速，在近十年的發展過程中，小貸公司逐漸形成以下兩大特點。

1、發展規模顯著擴大

小貸公司發展規?？梢詮膶嵤召Y本、貸款余額、公司數量和從業人數四個方面進行考察。從小貸公司資本和經營狀況來看，小貸公司近些年一直保持高速增長態勢。2009年小貸公司實收資本、貸款余額分別為1780.93億元、1975.05億元，到2014年則分別達到8283.06億元、9420.38億元，實收資本擴大約3.65倍，貸款余額擴大約3.77倍。在2010—2014年間，實收資本、貸款余額的年均增長率分別達到44.80%、46.84%，增速明顯（見圖1）。

從公司數量和從業人員來看，2005年小貸公司初步試點時，全國小貸公司數量尚不足10家，但到2010年末，全國小貸公司數量已達2614家，較試點期擴大260倍有余，截至2014年末，全國小貸公司數量達到8791家，約是2010年的3.36倍，年平均增長率達到35.36%。小貸公司從業人員保持了與公司數量基本一致的增長趨勢，2010年末全國從業人員27884人，至2014年末從業人員達到109948人，人數增長約3.94倍，相對于龐大的公司數量，小貸公司從業人員數顯得微不足道，平均水平達到約11人/家，這也較符合小貸公司服務“三農”和中小企業的身份設定。在2010—2013年間，小貸公司數量保持年均增加約1600家，但進入2014年增加數驟然減少，全年增加數量只及往年的1/2，增速放緩說明小貸公司成長期發展即將結束，規模效益逐漸消失，將開始步入成熟期發展（見圖2）。

2、地區間發展不均衡

我國各地區由于經濟發展水平不同，小貸公司發展也存在極大差異。從地域分布來看，東部地區較西部地區發達，南方地區較北方地區發達，2014年實收資本和貸款余額排名前五位的地區為江蘇、浙江、廣東、四川和重慶南方五省，江蘇、浙江兩省蟬聯前兩名，長三角地區成為小貸公司最發達地區，廣東、四川、重慶分列三、四、五位，珠三角及其輻射地區緊隨其后。東部地區實收資本規模大多達到300億元以上，西部地區實收資本水平則大多低于200億元，部分地區低于100億元，其中最低的西藏地區當年實收資本只有8.01億元，遠不及其他地區。雖然小貸公司試點時主要集中在中西部地區，但同經濟發展形勢一樣，最終形成東部領跑、西部滯后的格局。身處不同的經濟環境，小貸公司個體規模也存在差異。由于東部地區民營經濟更為發達，小貸公司數目多，行業競爭激烈，不論是業務環境還是公司質量，都要優于西部地區。例如浙江小貸公司平均資本水平為2.08億元/家，新疆地區小貸公司平均資本水平僅為0.63億元/家，規模遠不及浙江的1/2（見表1）。

小貸公司的迅速發展壯大拓寬了中小企業融資渠道，民間資本也得以擴大經營范圍，減少資金閑置。但是在后續發展過程中，諸多小貸公司卻面臨可貸資金迅速放空、資金跟進乏力等一系列問題，雖然外部擁有旺盛的貸款需求，但因深陷融資困境無錢可貸而不得不作罷。

二、小額貸款公司融資困境產生原因

小貸公司作為一個“舶來品”，其整個發展過程幾乎都是在探索中進行，存在問題不可避免。對于小貸公司，融資困境可謂與生俱來，前后種種限制在小貸公司起步之初就已經為將來的融資困境埋下伏筆。

1、先天性政策限制

小貸公司設定之初定位于服務“三農”和中小企業，2008年出臺的《指導意見》為保證這一定位，在法律上確定小貸公司身份的同時，政策上也先天地對小貸公司作出了限制。

第一，有關小貸公司自身法律定性存在矛盾。小貸公司從事的放貸雖屬金融業務，但《指導意見》對小貸公司發起方限定為有限責任公司和股份有限公司，能否成立依據《公司法》而非相關金融法律，是非金融機構的“法人主體”，從而小貸公司在法律層面應視為工商企業而非金融機構，矛盾因此產生：一方面《公司法》并沒有對小貸公司業務作出相關規定；另一方面對貸款業務有著完善及明確規范的金融法律無法覆蓋小貸公司。小貸公司業務經營、監管和融資因這一盲點產生了諸多問題。

第二，法律定性上的盲點直接導致小貸公司面臨過高的稅率。小貸公司被定性為工商企業，無法像農村信用社、村鎮銀行等金融機構在融資過程中享受國家給予的相關優惠政策，也無法按照一般金融機構的稅收標準征稅，而必須按照一般工商企業稅率計征。當前小貸公司主要稅項包括25%的企業所得稅和5.56%的營業稅金及附加，自然人股東20%的股東分紅個人所得稅，且計提風險準備金時不能參照銀行準備金稅前扣除，稅率過高直接導致稅負過重，進而影響了小貸公司盈利，提高了運營和融資成本。

2、融資渠道有限

《指導意見》限定小貸公司業務上“只貸不存”，且注冊資本不得超過2億元，商業銀行主要通過吸收存款來維持貸款資金持續有效，小貸公司則不能吸收公眾存款，只能依靠自有資金。《指導意見》又規定：小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及不超過兩個銀行業金融機構的融入資金，不得超過資本凈額的50%。小貸公司外部融資能力也因此被限制。由于可貸資金多數是股東自發出資的自有資金，當外部融資能力受限時，一旦需求膨脹，自有資金往往迅速貸出，而后續資金則嚴重不足，銀行雖然可以為小貸公司提供轉貸資金，但也只是杯水車薪。

根據上文圖1所示，2014年小貸公司貸款余額、實收資本分別為9420.38億元、8283.06億元，實收資本占貸款余額比重達到87.93%?？梢姡杂匈Y金仍然是小貸公司可貸資金的最主要資金來源，貸款余額與實收資本間差額在逐年擴大，表明外源融資數量增大，自有資金越發不能滿足業務需求。

小貸公司外源融資渠道亦受到嚴格限制。外源融資是指企業通過一定方式向企業之外的其他經濟主體籌集資金，除銀行貸款外，小貸公司的外源融資渠道還有同業拆借、定向借款和信托融資等方式?！吨笇б庖姟穼︺y行貸款已經明確限定，由于法律上屬非金融機構，小貸公司無法向銀行拆借資金，而公司間同業拆借平臺尚不成熟仍有待觀察，定向借款因為業務方式尚不完善，具體效果還需實踐檢驗，出于風險防范，信托融資方式已于2011年被銀監會叫停。

3、市場風險較大

小貸公司在經營活動中面臨很大的市場風險，已發放貸款易遭受壞賬，阻礙資金回收、影響后續融資。

首先，小貸公司面對的客戶群體風險較大，服務對象以中小企業和農村地區等低端客戶為主，這類客戶經營規模較小，資金需求量大，但償還能力弱，銀行融資難度大。基于國家的定位，小貸公司堅持“小額、分散”原則，面對這類客戶群體并發放貸款，貸款范圍大而分散，數額小而量多，造成小貸公司必須承受低質量客戶帶來的壞賬風險，一旦壞賬發生，小貸公司往往損失慘重。

其次，小貸公司不屬于金融機構，未被納入人民銀行征信系統，無法像商業銀行等金融機構通過征信系統獲得用戶信用數據，與客戶間因此存在信息不對稱，小貸公司無法準確獲知客戶信用狀況，風險控制難度加大。農村縣域間征信體系建設相對滯后，城鄉之間系統數據的對接不完善，間接放大客戶群體所致風險，迫使小貸公司加大對風險控制的投入，為此從業人員必須投入更多精力應對潛在風險，無形中增加了小貸公司運營成本，影響了再融資過程。

最后，小貸公司雖可以從不超過兩個銀行業金融機構進行融資，但無法享受銀行間同業拆借利率，只能按一般利率進行融資，小貸公司的利差空間因銀行的高利率而被極大抵消、利潤減少、融資能力惡化。

4、轉制村鎮銀行受阻

小貸公司融資困境由來已久，國家已經提出相應解決措施，轉制為村鎮銀行是其中一種方式。村鎮銀行是設立于村鎮地區，服務于當地農戶、農業和城鎮區域經濟發展的銀行類金融機構，小貸公司若轉制村鎮銀行成功，不僅可保證小貸公司堅持其服務于中小企業和農村地區的初衷，也可使小貸公司擺脫諸多限制條件，提高融資放貸能力，獲取進一步發展，因此，轉制為村鎮銀行才是小貸公司深入發展的可行途徑。

2009年6月，銀監會發布《小額貸款公司改制村鎮銀行暫行規定》，首次允許符合條件的小貸公司獲得金融牌照；2012年，國務院發布《關于進一步支持小型微型企業健康發展的意見》，提出適當放寬小貸公司單一投資者持股比例限制，符合條件的小貸公司可以根據有關規定轉制為村鎮銀行；2012年5月26日，銀監會再次發布《關于鼓勵和引導民間資本進入銀行業的實施意見》，強調符合規定的小貸公司可以依法改制為村鎮銀行。國家政策極力推動小貸公司轉制為村鎮銀行，但在實踐過程中卻伴隨著各種困難，目前障礙主要集中于以下幾點。

（1）控制權矛盾。2007年銀監會發布《村鎮銀行管理暫行規定》，與《小額貸款公司改制村鎮銀行暫行規定》一并提出：小貸公司轉制為村鎮銀行后，其最大股東或唯一股東必須為銀行業金融機構，且持股比例必須高于村鎮銀行股本總額的20%。政策初衷是由正規金融機構控股小貸公司以步入正規化發展，但這種方式會對原股東經營權和控制權造成極大損傷，造成兩方之間利益上的矛盾。

（2）轉制門檻過高?！缎☆~貸款公司改制村鎮銀行暫行規定》在第二章第四條中規定了一系列轉制要求，如按《指導意見》新設持續經營3年及以上；清產核資后，無虧損掛賬且最近兩個會計年度連續盈利；最近四個季度末期涉農貸款余額占全部貸款余額的比例均不低于60%；單一客戶貸款余額不得超過資本凈額的5%，單一集團客戶貸款余額不得超過資本凈額的10%等等，這些規定對于大部分小貸公司而言難度過大，而小貸公司為追求利潤，可能逆規定行事陷入兩難。

（3）成本增加靈活性降低。小貸公司轉制為村鎮銀行，其法人性質也就變為金融機構受銀監會監管。銀監會嚴厲的監管機制迫使小貸公司在日常經營中增加程序來保證貸款安全性，同時增加風險管理投入，引起經營成本與監管成本增加，引入銀行管理模式后，村鎮銀行受銀監會約束，貸款發放更加謹慎，較先前損失了部分靈活性。

三、針對小額貸款公司融資困境的解決措施

小貸公司發展至目前，對促進農村地區和中小企業發展已取得一定成效，并且仍有上升空間，在國家干預不甚理想的現狀下，必須采取更加可行的辦法取得突破，針對性提出破解融資困境的措施。

1、明晰小貸公司政策定性

小貸公司融資問題產生的根源是小貸公司政策定性問題，即工商企業的法律定性與實際從事的金融業務不合理，阻礙了小貸公司融資活動。因此，給予小貸公司合理定位是解決問題的首要措施。

小貸公司從事金融活動，按常理應當界定為金融組織而非一般工商企業。一方面，若定性為金融機構，小貸公司因法律身份改變不再按一般工商企業適用稅率納稅，而是按行業標準獲得農村金融機構享受的金融業優惠稅率，緩解稅負壓力；另一方面，銀監會和央行規定，小貸公司從銀行業金融機構融入資金的利率可參照同期上海同業拆借利率的基準加點確定，因而小貸公司實際融資額受利率浮動制約，小貸公司成為金融機構，即可憑借同業拆借利率從一般金融企業取得批發資金，不僅能簡化手續使融資數量提高，也可節約融資成本。

當前小貸公司發展已經形成一定規模，市場環境較起步時更加完善，顯然工商企業的身份對小貸公司是不適用的，是時候需要對小貸公司進行重新定性。先從法律層面明確小貸公司經營范圍貸款對象，即小貸公司是以服務“三農”和中小企業為宗旨，按照“只貸不存、小額分散、規范經濟、防范風險”的原則，從事小額放貸和融資的新型金融組織，并將小貸公司成立依據和待遇落實到相關金融法律法規，再以個別規模較大、效益較好的小貸公司進行試點，而后省內、省間推廣，最后在全國范圍內運行，達到由試點到普及，漸進完成小貸公司身份定性的改進之目的。

2、拓寬小貸公司融資渠道

當前部分省份已開始制定新政策允許小貸公司拓寬融資渠道，浙江省2011年11月6日發布《關于深入推進小額貸款公司改革發展的若干意見》，規定適度放寬小貸公司準入條件，其中小貸公司主發起人及其關聯股東首次入股比例上限可以擴大到30%，對小貸公司增資擴股的注冊資本取消上限，允許小貸公司間相互拆借資金和從股東處定向借款，使小貸公司的融資空間大大拓寬?？偠灾艑捜谫Y渠道、轉變傳統思路主要集中在下述幾個方向。

第一，增資擴股。這是較多學者提及并已為眾多小貸公司所實踐的內源融資方式，經營規范的小貸公司依據自身情況向當地主管部門申請增資擴股，若滿足條件即可獲準放寬凈資本限制，給予不超過凈資產的法人股東出資權利，小貸公司借此吸納更多民間資金作為后續補充。第二，開放小貸公司的存款業務。對于一部分經營狀況較好、管理經營規范的小貸公司，允許其經營存款業務。第三，放寬銀行融資條件。政策上明確小貸公司金融機構身份，放寬其從銀行融資的利率、比例限制，并允許進入銀行間的同業拆借市場。第四，資產證券化。小貸公司可以信用為基礎，發行資產支持債券、公司債券等，或出售小額信貸資產，也可在經過評級后采取理財產品的形式進行融資。

此外，建立“小額貸款公司融資中心”（以下簡稱“小貸融資中心”）是一個新近提出的設想，是制度設計和產品創新對于小貸公司融資問題的應用。小貸融資中心以民間資本中心溫州為試點對象，依照市場化原則組建，以滿足小貸公司流動性需求為核心，可以通過國內或國外招標決定主發起人，獨立核算、自擔風險。小貸融資中心較小貸公司將擁有更多優勢：首先可以低成本獲得國內或國外資金；其次可以通過金融機構身份進入銀行間同業拆借市場，以低成本資金讓自身獲益；最后可以進行票據貼現等業務，提高流動性。

3、強化小貸公司風險管理

風險過大直接制約小貸公司盈利，間接影響小貸公司融資，因此強化風險控制也必不可少。來自客戶群體的風險屬于外部風險，這部分風險因客戶性質而天然存在，小貸公司難以改變，只能從兩方面稀釋風險：一是加強對客戶群體的宣傳工作，通過信號發送和信號甄別消除信息不對稱來分散風險；二是完善內部風險控制機制，提高工作人員素質及風險意識，減少內部風險因素。

與此同時，地方政府應利用地方優勢搭建信用平臺，對接人民銀行征信系統與小貸公司，若成功對接，小貸公司可以減少中間成本，緩解融資問題，獲得更深發展，央行征信系統則可獲得系統上報的違約借款人相關不良信息，從而進行相應監管。以此為基礎，國家應進一步對小貸公司進行信用評級和星級評級，形成標準化參考體系，以增強市場監管力度。此外，還可由國家主管部們和相關機構組織設立專業的第三方保險公司，針對小貸公司進行小貸業務專項保險，小貸公司依評級向專業保險公司購買對應的保險，防范風險的同時盤活資產。

4、探索小貸公司轉制新路

小貸公司轉制為村鎮銀行已實踐多年，但迄今為止尚未有一家小貸公司轉制成功，轉制過程中出現的問題嚴重挫傷了小貸公司積極性，迫切需要探索一條轉制發展的新路徑。

針對小貸公司轉制為村鎮銀行后控制權移交銀行這一問題，小貸公司改制原動力來源于制度下的收益最大化，失去控股權于情于理都無法為原股東接受，因而需要對現行政策法規進行相應修改，平衡原股東和新股東相互間的利益分配，保障原股東所有者權益。民間資本對小貸公司轉制后的村鎮銀行進行控股是主要改革方向，保留原控制人的控制權，由民間資本控股村鎮銀行，銀行作為戰略投資人進入，指導村鎮銀行完善公司治理結構和健全風險管理機制。銀監會對其進行監督，保證民資控股村鎮銀行嚴格按照制度規范運行，進而保證流動性和收益，提高小貸公司轉制積極性。

民營企業控股的專業貸款公司是當前除轉制村鎮銀行之外的另一種途徑，其性質與銀監會推出的貸款公司相同，均為擁有完善公司治理結構的金融企業，遵循“只貸不存”原則，可從銀行類金融機構批發資金為“三農”和中小企業放貸，其具有以下三個特點。

第一，由民營企業控股、銀行類金融機構和其他投資主體參股的多元化投資格局；第二，除了自有資金，專業貸款公司還可以從銀行類金融機構融資或與銀行合作，批發貸款用于投放實體經濟；第三，專業貸款公司與發生債務債權關系的企業和自然人不存在隸屬關系。

轉制為村鎮銀行為小貸公司解決融資問題提供了一個方向，但這個方向是否為最佳選擇還有待進一步研究，面對并不樂觀的轉制形式，探索轉制外新模式確?？沙掷m發展則更為小貸公司所需要。

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（責任編輯：胡婉君）