香港回歸前后中國內(nèi)地股市與香港股市聯(lián)動機(jī)制的甄別與比較

閆超　劉金全　王雄威

摘要： 本文運用不同方法估計Copula-MGARCH模型，以期在甄別和判斷不同估計方法有效性的基礎(chǔ)上，選擇最優(yōu)的估計方法透析和測度香港回歸前后中國內(nèi)地股市與香港股市的聯(lián)動機(jī)制。研究結(jié)果表明：與IFM估計方法相比較，利用MBP估計方法計算Copula-MGARCH模型更優(yōu)；與香港回歸前相比較，在香港回歸至今的17年里，盡管內(nèi)地股市與香港股市之間的聯(lián)動顯著增強(qiáng)，但是二者之間的聯(lián)動機(jī)制仍然較弱；內(nèi)地股市在香港回歸前呈現(xiàn)顯著的波動跡象，但在香港回歸后波動態(tài)勢趨于平緩；與此相反，香港股市在香港回歸前的波動幅度較為微弱，回歸后波動特征陡然增強(qiáng)，而且這種波動特征持續(xù)了近五年之久。

關(guān)鍵詞：內(nèi)地股市；香港股市；Copula-MGARCH模型；MBP估計

中圖分類號：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

作者簡介：閆超（1985-），女，吉林省吉林市人，吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心講師，管理學(xué)博士，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融計量學(xué)、經(jīng)濟(jì)計量學(xué)；劉金全（1964-），黑龍江密山人，男，吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心教授，博士生導(dǎo)師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融計量學(xué)、經(jīng)濟(jì)計量學(xué)；王雄威（1984-），男，江西景德鎮(zhèn)人，中國郵政儲蓄銀行總行職員，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融計量學(xué)、經(jīng)濟(jì)計量學(xué)。

一、引言

近年來，在諸如金融衍生工具定價、投資組合選擇、套期保值測算以及金融風(fēng)險評估等有關(guān)金融市場領(lǐng)域的研究當(dāng)中，金融時間序列數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)出的“波動聚類”現(xiàn)象得到眾多學(xué)者的空前關(guān)注。……