行業吸引力與上市公司成長性：基于二維成長模型的分析

摘要：企業成長是企業內部資源投入與外部環境因素交互作用的結果。本文將上市公司成長性劃分為內部資源投入產生的資本增值和市場投資價值預期帶來的機會性成長，選取典型行業特征，以956家上市公司為研究樣本，實證分析上市公司資本增值、行業吸引力與機會性成長之間的作用關系。研究發現上市公司資本增值對機會性成長具有顯著的正向影響，而行業吸引力在這一作用過程中具有部分中介效應。即公司資本增值正向促進行業吸引力提升，行業吸引力提升又會帶動行業內上市公司的機會性成長。研究結論有助于進一步認清企業成長的資源基礎和行業環境的雙重作用機理。

關鍵詞：上市公司；資本增值；行業吸引力；機會性成長

中圖分類號：F270.3 文獻標識碼：A

作者簡介：劉輝（1977-），男，陜西扶風人，寶雞文理學院經濟管理學院副教授，研究方向：企業成長與創新。

一、引言

企業成長性是指企業不斷挖掘未利用的資源，持續實現潛在價值生產的能力；也是依據企業的發展狀況和能力，對其未來的一種預期；綜合而言，是企業內部資源投入和外部環境因素交互作用的結果。基于資源基礎觀的企業成長研究指出，企業內部資源對于企業的經營與成長具有舉足輕重的作用，是企業獲取競爭優勢的重要“資本”。基于產業競爭視角的企業成長研究認為行業環境對企業成長具有非常重要的影響。由于行業經濟的同質性、前景性、競爭性和壟斷性等許多因素的影響，企業成長經常會呈現出行業板塊現象，行業之間差異往往會導致不同行業內企業之間也會產生盈利能力的差異。……