行業(yè)吸引力與上市公司成長性：基于二維成長模型的分析

摘要：企業(yè)成長是企業(yè)內(nèi)部資源投入與外部環(huán)境因素交互作用的結(jié)果。本文將上市公司成長性劃分為內(nèi)部資源投入產(chǎn)生的資本增值和市場投資價值預(yù)期帶來的機(jī)會性成長，選取典型行業(yè)特征，以956家上市公司為研究樣本，實(shí)證分析上市公司資本增值、行業(yè)吸引力與機(jī)會性成長之間的作用關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)上市公司資本增值對機(jī)會性成長具有顯著的正向影響，而行業(yè)吸引力在這一作用過程中具有部分中介效應(yīng)。即公司資本增值正向促進(jìn)行業(yè)吸引力提升，行業(yè)吸引力提升又會帶動行業(yè)內(nèi)上市公司的機(jī)會性成長。研究結(jié)論有助于進(jìn)一步認(rèn)清企業(yè)成長的資源基礎(chǔ)和行業(yè)環(huán)境的雙重作用機(jī)理。

關(guān)鍵詞：上市公司；資本增值；行業(yè)吸引力；機(jī)會性成長

中圖分類號：F270.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

作者簡介：劉輝（1977-），男，陜西扶風(fēng)人，寶雞文理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，研究方向：企業(yè)成長與創(chuàng)新。

一、引言

企業(yè)成長性是指企業(yè)不斷挖掘未利用的資源，持續(xù)實(shí)現(xiàn)潛在價值生產(chǎn)的能力；也是依據(jù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和能力，對其未來的一種預(yù)期；綜合而言，是企業(yè)內(nèi)部資源投入和外部環(huán)境因素交互作用的結(jié)果。基于資源基礎(chǔ)觀的企業(yè)成長研究指出，企業(yè)內(nèi)部資源對于企業(yè)的經(jīng)營與成長具有舉足輕重的作用，是企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的重要“資本”。基于產(chǎn)業(yè)競爭視角的企業(yè)成長研究認(rèn)為行業(yè)環(huán)境對企業(yè)成長具有非常重要的影響。由于行業(yè)經(jīng)濟(jì)的同質(zhì)性、前景性、競爭性和壟斷性等許多因素的影響，企業(yè)成長經(jīng)常會呈現(xiàn)出行業(yè)板塊現(xiàn)象，行業(yè)之間差異往往會導(dǎo)致不同行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間也會產(chǎn)生盈利能力的差異。……