上市車企兩極分化加劇

李永鈞

進入9月份，各上市車企年中財報紛紛出爐，可謂幾家歡笑幾家愁。由于上半年車市失速，市場深幅調整，許多車企凈利潤出現不同幅度的下滑。但仍有不少車企逆市上揚，實現業績攀升，兩極分化趨勢更加明顯。此外，SUV和新能源汽車成為企業業績增長的利器。

乘用車整體上揚

從年中財報中可以看出，上半年乘用車上市公司的業績整體呈增長態勢，但增長速度放緩。上汽、東風、長安、江淮、長城、比亞迪、海馬均實現不同程度的盈利，其中，長安汽車、江淮、海馬業績比較突出，歸屬上市公司股東凈利潤同比增長均在30%以上。與以上盈利車企形成鮮明對比的是，部分車企業績顯著承壓。一汽系表現差強人意。一汽轎車、ST夏利上半年凈利潤雙雙下滑。

據長安汽車半年報顯示，實現營業收入330.53億元，同比增長36.54%，實現歸屬母公司股東凈利潤為50.85億元，同比增長40.16%；基本每股收益為0.09元/股。

海馬上半年實現營業收入60億元，同比增長6.57%；營業利潤2.48億元，同比增長32.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.94億元，同比增長55.17%?；久抗墒找鏋?.12元。

江淮汽車無疑是今年車市逆勢增長的明星，上半年實現營業總收入235.17億元，同比增長14.55%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5.37億元，同比增長31.79%。

同為自主品牌佼佼者的長城汽車，上半年表現也非常不錯，實現營業總收入371.45億元，同比增長30.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤47.17億元，同比增長19.29%。

據比亞迪半年報顯示，上半年實現營業收入315.82億元，同比增長18.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.67億元，同比增長29.38%；基本每股收益0.19元。同時公司預計2015年前三季度凈利同比增長約四倍。

根據廣汽集團披露的半年報，報告期內實現營業收入約952.35億元，較上年同期增加22.92億元，同比上升2.47%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約為17.50億元，每股收益約為0.27元，較上年同期增加約1.45%。

東風汽車雖然銷量有所下滑，但盈利卻實現了翻倍。半年報顯示，1月?6月其營業收入為78.02億元，同比下降13%；歸屬母公司凈利潤2.36億元，同比增長122%。

相比上面幾家車企的春風得意，一汽轎車就只能用愁云慘淡來形容了。從半年報數據來看，上半年一汽轎車實現營業收入137.64億元，同比減少13.39%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.64億元，同比減少48%。而已經被戴上ST帽子的一汽夏利呈繼續下行之勢，上半年歸屬上市公司股東凈利潤虧損5.0億元?5.7億元，同比下降14.78%?30.85%。

此外，港股上市的華晨中國發布了盈利警報——預期上半年利潤同比下降約40%。力帆股份上半年實現營業收入50.63億元，比上年同期增長3.34%，歸屬于母公司股東的凈利潤2.04億元，同比下降14.33%。

規模最大的上汽集團，今年上半年業績緩慢增長，營業收入實現3236.15億元，同比微增1.1%，凈利潤實現141.65億元，同比提升4.4%。其營業收入和凈利潤增長幅度均不及上市整車企業的平均水平。

商用車下滑堪憂

與乘用車相比，商用車上市公司業績不容樂觀。

北汽福田汽車半年度報顯示，上半年實現營業收入172.21億元，同比下降8.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.55億元，同比下降42.9%。

金杯汽車半年報顯示，上半年整車銷售37648輛，同比下降18.8%；公司實現營業收入22.6億元，比上年同期減少16.87%；歸屬于母公司凈利潤1187萬元，基本每股收益0.011元。之所以有凈利潤是因為旗下全資子公司金杯車輛公司收到遼中縣經濟和信息化局扶持工業發展專項財政補助9200萬元，而并非自身效益。

江鈴汽車上半年業績也不景氣，營業收入為119.89億元，同比下滑2.33%，歸屬上市公司股東凈利潤為10.82億元，同比下滑7.12%。另一家預虧的商用車整車企業——中通客車上半年歸屬上市公司凈利潤為0.48億元，同比下降76.44%。

眾所周知，今年卡車市場局勢嚴峻，帶給重汽的打擊不小，上半年中國重汽利潤下滑近四成。半年報顯示，重汽1月?6月實現營業收入103.39億元，同比下降15.50%；實現歸屬于母公司凈利潤1.78億元，同比下降37.25%。

覆巢之下無完卵，華菱星馬由此出現大幅虧損，上半年實現營業收入22.91億元，較上年同期下降24.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤則虧損2.20億元，同比下降343.08%。

客車市場方面，雖然大環境整體蕭條，但行業龍頭宇通客車還是保持了營收和利潤雙增長。半年報顯示，其上半年營業收入為103.87億元，同比增長10.42%；歸屬上市公司股東凈利潤9.46億元，同比增長15.35%。

與宇通不同的是，安凱客車今年上半年營收下滑，利潤卻上漲。半年報顯示，其營業收入為17.22億元，同比下降23.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3028.91萬元，同比增長171.84%。另外，上半年江淮汽車雖然在乘用車市場表現突出，但在商用車市場的表現差強人意，上半年其輕卡銷量同比下降5.63%，重卡同比下降24.42%，應當引起江淮的充分注意。

兩大利潤增長點

半年報顯示，實現了上半年利潤增長的上市汽車公司無一例外都因為抓住了SUV與新能源市場。可以說，SUV與新能源已成為車企利潤增長的關鍵點。

今年以來，SUV是乘用車唯一增長細分板塊，且增速保持在30%以上，抓住了SUV細分市場機會的車企向市場交出了一份不錯的成績單。公開數據顯示，在長城汽車2015年上半年累計銷量41.53萬輛的數字中，其中以哈弗H6為主導的7款SUV產品承擔了總銷量的80%；2015年上半年，海馬旗下的SUV車型銷售36467輛，比上年同期同比增長40%。得益于SUV車型的熱銷，海馬汽車才實現了業績的增長；而江淮汽車產銷快報顯示，2015年上半年，SUV車型累計銷售11.05萬輛，同比大增535.47%。其中瑞風S3累計銷售91856輛，同比增長890.81%。此外，長安汽車也憑借CS75、CS35等SUV產品的熱銷，取得了漂亮的年中成績。

與此同時，新能源汽車也成為車企上半年利潤的重要增長點。比亞迪業績之所以大幅增長，得益于其在新能源汽車市場的突破，上半年新能源汽車業務收入約59億元，同比增長約1.2倍；數據顯示，比亞迪上半年在新能源汽車領域的市場份額將近三成。比亞迪新能源車秦上半年出現207.58%的增幅，繼續問鼎中國新能源汽車銷量冠軍。同樣把新能源汽車作為公司核心戰略業務的江淮汽車，在新能源汽車領域也取得了不錯的成績。半年報顯示：上半年，公司銷售純電動轎車2692輛，同比增長470%，已經超過去年全年水平，6月單月銷量更是突破1000輛。

另外，上半年宇通客車能夠逆勢上揚，主要得益于新能源客車領域的暴漲。數據顯示，1月?6月宇通客車實現整車銷售2.41萬輛，同比增長2.95%，其中，新能源客車銷售3645輛，同比增長102.7%。而安凱客車的盈利能力提升，同樣來自于新能源客車市場的增長，上半年銷量突破1000輛，超過去年全年，新能源產品銷量占比在20%左右。

顯然，新能源汽車業務實現盈利的信號大大鼓舞了車企發展新能源汽車的決心。從6月起，比亞迪、長城、江淮三家本土車企先后以非公開方式進行增資，其中募集的大部分資金用于新能源汽車領域。

零部件普遍可喜

今年以來整車市場持續低迷，與嚴峻的市場環境相反的是，上半年零部件上市公司的業績普遍可喜。在目前已披露2015年中報業績預告的53家零部件企業當中，包括猛獅科技、世紀華通等39家公司業績預喜。

猛獅科技財報顯示，上半年實現營業收入2.51億元，同比增長1.34%，報告期內，歸屬于母公司股東的凈利潤327.55萬元，同比增長17.6%。世紀華通上半年實現營業收入為12.56億元，較上年度增長71.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.44億元，較上年度增加174.77%。39家公司中，申華控股凈利潤增幅最大，預計同比增長166%?172%。

與此同時，有14家凈利潤虧損，占比逾兩成。預虧最多的公司當屬斯太爾，凈利潤虧損4662萬元，同比大幅下滑約3272.86%。其中登云股份等4家公司均為首虧，登云股份中報顯示，上半年凈利潤為-0.14億元，同比下降216.35%。值得注意的是，“國內宏觀經濟形勢下行”成為零部件上市公司業績回落時最常出現的一個原因。

券商人士表示，上半年汽車零部件公司業績上漲應在預料當中，一方面，由于零部件公司的供貨價格在一季度就已確定，所以這輪車市寒冬對于零部件企業的影響會滯后三個月至六個月，其備戰時間充足，所以汽車銷量下行對于其影響不大；在目前的情況下，汽車零部件的收益只會越來越薄，新增成長性、回報率高的業務，可以穩定企業經營。因此不少零部件企業都在做外延式的并購，擴大經營范圍，對其業績也會起到積極作用。此外，零部件企業的客戶群體分散，這也有利于其業績穩定。

另一方面，調整產品結構是大部分汽車零部件上市公司利潤增長的主基調，優化產業布局、實施一系列降本增效措施以及加強國際合作和海外并購，越來越多的零部件企業正在由增量向提質轉變。與此同時，互聯網大潮席卷而來，汽車后市場電商不斷涌現，不少零部件企業紛紛搭上互聯網快車，諸葛修車網等一系列B2B網站。在這樣的背景下，汽車零部件企業上半年業績穩步上漲。不過，展望下半年，由于整體市場銷量下行對零部件業的影響將逐漸顯現，后市難言樂觀。

經銷商起伏不一

如同整車企業的業績表現一樣，今年上半年經銷商集團的業績也呈現兩極分化的趨勢。

龐大汽貿半年報顯示，上半年實現營業收入269.16億元，比去年同期有所下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.4億元。亞夏汽車半年報顯示，報告期內，該公司實現整車銷售17912輛，較上年同期略降1.7%；汽車銷售、維修及配件、經紀咨詢服務業務分別較上年下降4.06%、6.6%、14.09%。

而國機汽車和申華控股的利潤卻仍在攀升。國機汽車表示，通過拓展、延伸服務鏈條，穩固現有業務，同時大力推動公司業務“創新轉型”，推進資源協同共享，今年上半年，國機汽車實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.54億元，同比增長16.86%。

申華控股也發布了業績預增公告，預計2015年上半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.53億元至0.58億元，較去年同期增長166%至172%。申華控股將本期業績增長的主要原因歸結于報告期內，子公司經營業績相比去年同期有較大增長，同時公司投資收益大幅提升。

永達汽車業績報告則顯示，2015年上半年度綜合收入及綜合毛利分別為168.07億元和16.46億元，較去年同期分別上升12.0%及17.1%；回顧期內，公司的息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）、凈利潤及公司擁有人應占凈利潤分別為8.97億元、3.56億元和3.30億元，同比分別增長15.7%、5.3%、6.3%。每股盈利同比上升0.01元至0.22元。

值得注意的是，不管是利潤下滑的經銷商集團，還是利潤仍在穩步提升的經銷商集團，都在加快推進公司快速轉型。如亞夏汽車加快向汽車后市場服務板塊進行轉變，上半年新設5所三類駕校，汽車O2O電商服務平臺建設項目將為汽車售后綜合服務業務增足馬力，業務結構不斷優化；同時，公司新增大眾等德系暢銷品牌4S店，關、停、并、轉部分虧損4S店，4S店品牌結構不斷優化。